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6月初，威馬汽車(chē)正式遞交港交所IPO申請(qǐng)。若進(jìn)展順利，威馬汽車(chē)或?qū)⒊蔀槔^“蔚小理”之后，又一家登陸港股的新造車(chē)勢(shì)力。

從招股書(shū)看，威馬汽車(chē)掛表業(yè)績(jī)優(yōu)于上市前的“蔚小理”，且產(chǎn)品聚焦主流市場(chǎng)，這些或許可以成為其登陸港股的敲門(mén)磚。

上市前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)跑贏“蔚小理”

招股書(shū)顯示，截至2021年底，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量達(dá)8.34萬(wàn)輛。其中，2021年累計(jì)交付4.41萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超一倍。過(guò)去四年，威馬年復(fù)合平均增長(zhǎng)率超過(guò)100%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面近年也明顯向好，威馬汽車(chē)2020年總收益達(dá)26.71億；2021年總收入達(dá)47.42億。

值得注意的是，根據(jù)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，報(bào)表中確認(rèn)的收入需要扣除經(jīng)銷(xiāo)商返利等，基于經(jīng)銷(xiāo)商模式的威馬在2019-2021年分別向經(jīng)銷(xiāo)商合作伙伴提供的返利及補(bǔ)貼總額分別為3.48億元、7.75億元、16.21億元。這意味著威馬實(shí)際營(yíng)收比招股書(shū)是的數(shù)字還要高出不少，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)達(dá)到63.64億元。

根據(jù)這一營(yíng)收數(shù)據(jù)，威馬的在2021年的毛利率為-5.1%，如果營(yíng)收能夠持續(xù)擴(kuò)張，利潤(rùn)已接近“轉(zhuǎn)正”。加上截至2022年5月威馬已累計(jì)銷(xiāo)售超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)，相較于其他新勢(shì)力品牌在上市前的數(shù)據(jù)，可以說(shuō)威馬是非常優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。

同時(shí)，連續(xù)3年每年投入9億元左右研發(fā)資金投入，占營(yíng)收20%以上，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于汽車(chē)行業(yè)平均水平。招股書(shū)中可以看到，威馬的研發(fā)投入主要聚焦15-20萬(wàn)元主流智能純電市場(chǎng)，在自動(dòng)駕駛、智能座艙、核心三電等相關(guān)智能化技術(shù)及產(chǎn)品都有一定程度上的落地。

此外，在向港交所遞交IPO申請(qǐng)前，威馬剛剛完成了近6億美元的Pre IPO輪融資，招股書(shū)內(nèi)最新估值達(dá)70.4億美元。

不走尋常路的威馬

威馬汽車(chē)成立于2015年，是中國(guó)最早的一批造車(chē)新勢(shì)力。和當(dāng)時(shí)蔚來(lái)、小鵬等互聯(lián)網(wǎng)基因很強(qiáng)的跨界新勢(shì)力不同，威馬代表了傳統(tǒng)汽車(chē)人在新趨勢(shì)下的創(chuàng)新與思考。因此，威馬在開(kāi)局即選擇了不同于多數(shù)新勢(shì)力的道路——主流智能純電市場(chǎng)。

由于新勢(shì)力品牌基本選擇從高端純電切入市場(chǎng)，加上初期微型純電車(chē)型火爆，當(dāng)前新能源汽車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)出“兩頭大中間輕”的“啞鈴型”狀態(tài)。而隨著新能源汽車(chē)滲透率快速提高，電動(dòng)車(chē)越來(lái)越多地進(jìn)入到主流消費(fèi)者的視線中。新能源市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從“啞鈴型”向“紡錘形”轉(zhuǎn)變已成為行業(yè)共識(shí)。

據(jù)IHS Markit調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)10年內(nèi)15-25萬(wàn)元主流新能源產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率將從3%增?到40%。近期據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)也印證了這一推測(cè)，4月份A00級(jí)批發(fā)銷(xiāo)量環(huán)比下降34%，而位于15-25萬(wàn)元的A級(jí)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量則占比已經(jīng)提升到27%，主流市場(chǎng)正在不斷壯大。

同時(shí)也可以看到，越來(lái)越多的車(chē)企布局主流市場(chǎng)：特斯拉將推出全新入門(mén)車(chē)型（預(yù)計(jì)命名為Model Q），預(yù)計(jì)價(jià)格在2.5萬(wàn)美元-3萬(wàn)美元之間（約合人民幣16-20萬(wàn)元）；蔚來(lái)ET5采用BaaS金融方案后進(jìn)入25萬(wàn)元級(jí)，并于近期宣布了新子品面向大眾市場(chǎng)；小鵬汽車(chē)全新轎車(chē)P5、G3i聚焦15~25萬(wàn)元；主打A00市場(chǎng)區(qū)間的哪吒、零跑近期分別推出了面向主流市場(chǎng)的哪吒S和零跑C01，以擺脫A00產(chǎn)品低利潤(rùn)的困境。同時(shí)，傳統(tǒng)自主品牌轉(zhuǎn)型推出的新能源車(chē)型正在快速上量。

伴隨未來(lái)主流市場(chǎng)放量，作為新勢(shì)力中唯一聚焦主流市場(chǎng)的車(chē)企，威馬已經(jīng)取得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。隨著EX5、EX6、W6及E.5等基于主流市場(chǎng)的車(chē)型陸續(xù)上市，威馬汽車(chē)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了對(duì)SUV及轎車(chē)兩大品類(lèi)15-25萬(wàn)元主流市場(chǎng)的覆蓋。威馬汽車(chē)的旗艦轎車(chē)車(chē)型M7將于2022年下半年推出市場(chǎng)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料介紹，威馬2021年電動(dòng)SUV銷(xiāo)量在中國(guó)主流市場(chǎng)所有純電動(dòng)汽車(chē)制造商中排名第一，2021年電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量及智能電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量均在中國(guó)主流市場(chǎng)所有本土汽車(chē)制造商中排名第三。

同時(shí)，源于主流市場(chǎng)對(duì)品質(zhì)與價(jià)值的認(rèn)知與要求，在眾多新勢(shì)力選擇代工的背景下，威馬選擇將重資產(chǎn)前置，自建工廠造車(chē)，以便更好地保障品控，并利用好供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，從研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)，到營(yíng)銷(xiāo)的全程把控，以更好地實(shí)現(xiàn)其普惠理念。目前，威馬于浙江溫州和湖北黃岡的兩個(gè)生產(chǎn)基地最大年產(chǎn)能已達(dá)到25萬(wàn)輛/年。

在戰(zhàn)略上堅(jiān)持主流市場(chǎng)，并贏得了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒊蔀橥R港股上市之路最有力的敲門(mén)磚。

上市將是新起點(diǎn)

從招股書(shū)上還可以看到，雖然還未上市，威馬從來(lái)不缺資本的青睞。而本次赴港上市的主要述求，是研發(fā)汽車(chē)開(kāi)發(fā)平臺(tái)及下一代智能電動(dòng)汽車(chē)、擴(kuò)大銷(xiāo)售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、品牌推廣等。

威馬的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)沈暉自帶光環(huán)，讓威馬自成立以來(lái)就廣泛被業(yè)界和投資界關(guān)注。威馬的核心團(tuán)隊(duì)中，既有沈暉這樣主導(dǎo)了吉利對(duì)沃爾沃并購(gòu)案的資深汽車(chē)人，也有來(lái)自甲骨文軟件、西門(mén)子等多元化、國(guó)際化的高管。加上剛剛完成的近6億美元的Pre IPO輪融資，自2015年成立以來(lái)，威馬的累計(jì)融資額達(dá)350億元，也是IPO前融資額最高的國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力。

威馬背后的投資團(tuán)隊(duì)也非常亮眼，包括雅居樂(lè)集團(tuán)、信德集團(tuán)等知名戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)，百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，紅杉資本、SIG海納亞洲等頂級(jí)VC/PE基金，上海國(guó)投、安徽合肥產(chǎn)業(yè)基金等國(guó)有產(chǎn)業(yè)投資者，以及富豪何鴻燊、李嘉誠(chéng)的相關(guān)企業(yè)。

上市后的威馬獲將迎來(lái)更廣闊的天地，基于在智能純電領(lǐng)域的長(zhǎng)期研發(fā)投入，威馬正在開(kāi)發(fā)的Caesar底盤(pán)平臺(tái)預(yù)計(jì)將于2023年推出?；谶@一平臺(tái)的全新SUV、轎車(chē)及MPV車(chē)型預(yù)計(jì)也在同年亮相。屆時(shí)，將實(shí)現(xiàn)對(duì)全品類(lèi)車(chē)型及由A級(jí)到B級(jí)產(chǎn)品的全面覆蓋。

在銷(xiāo)售渠道上，威馬目前已建成由621家合作伙伴門(mén)店組成的銷(xiāo)售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括中國(guó)211個(gè)城市的397個(gè)威馬體驗(yàn)館、180個(gè)威馬用戶中心及44個(gè)威馬星創(chuàng)中心，上市后銷(xiāo)售渠道有望進(jìn)一步壯大。

結(jié)語(yǔ)

隨著新能源市場(chǎng)日益成熟，競(jìng)品井噴的情況下，如何在堅(jiān)守“科技普惠”理念的同時(shí)，在眾多新能源車(chē)企中脫穎而出，將是威馬需要重點(diǎn)解決的問(wèn)題。

上市并非終點(diǎn)，如何利用好外部資本提升自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)威馬來(lái)也說(shuō)尤為關(guān)鍵。