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2023-01-31
歐洲央媽多難當？通脹爆表、尚未緊縮，意大利卻已“躺下”了
更新時間：2022-06-11 14:01:08作者：未知
“繼續(xù)討論加息”還是“暫停加息議程”，這是一個問題。
歐洲央行十多年來首次加息的計劃面臨嚴峻挑戰(zhàn)，意大利借貸成本飆升，歐債風險指標接近“危險區(qū)域”，歐元區(qū)內(nèi)部失衡，加劇“分裂，令歐央行壓力山大。
本周四，歐央行決定在7月份逐步取消債券購買計劃，并進行一系列加息以應(yīng)對創(chuàng)紀錄的高通脹。計劃公布后，在歐洲債市引起巨震，投資者紛紛拋售南歐等邊緣國政府債券，導致借貸成本飆升，再加上俄烏沖突的影響，為歐央行追隨美聯(lián)儲加息制造了強大的阻力。
阿蒙迪倫敦分行首席投資官Laurent Crosnier表示：
我對歐元區(qū)非常謹慎，目前，債市收益率上升，同時經(jīng)濟增長預期被下調(diào)，這意味著相當高的風險。加息尚未開始 歐元區(qū)國債息差飆升
意大利首當其沖，遭遇了股債雙殺，10年期政府債券收益率今年已攀升逾250個基點，至約3.8%，意大利最受歡迎的股票指數(shù)FTSE MIB下跌了5.2%。
作為歐元區(qū)金融壓力的晴雨表，意大利和德國基準10年期國債息差在周四飆升后，周五擴大至2.21%，達到2020年5月以來的最高水平，接近250個基點的臨界值（“危險區(qū)域”）；希臘等值息差上升至2.74%，為2020年4月以來的新高。
歐元區(qū)內(nèi)部巨大的分歧意味著意大利和西班牙等脆弱和高負債的南歐經(jīng)濟體承受著更高的借貸成本壓力，本周的息差飆升引發(fā)了對歐元區(qū)“分裂”的擔憂。
投資公司Abrdn的投資經(jīng)理James Athey表示：
意大利的經(jīng)濟和信貸比德國弱得多。在過去十年中，這些經(jīng)濟體一直在分化，越來越失衡。之前息差如此之低的唯一原因是歐洲央行一直在干預，而現(xiàn)在情況正發(fā)生改變。
多年來，意大利經(jīng)濟增長乏力，政府債務(wù)不斷膨脹，最令人擔憂的是一種被交易員稱為“末日循環(huán)”的現(xiàn)象——意大利銀行持有大量意大利政府債券，隨著這些債券的收益率上升，債券價格下降，進而可能會影響銀行的放貸能力，或威脅到銀行的償付能力，導致違約。
歐央行行長拉加德周四向投資者保證，將支持南歐各國政府，包括在必要時使用新的債券購買工具，但她沒有提供細節(jié)，這讓投資者擔心歐央行會容忍更高的政府債券收益率。
聯(lián)合信貸銀行經(jīng)濟學家Marco Valli指出：
目前，歐洲央行似乎相當不關(guān)心，或增加市場對歐央行的考驗。除了終止加息議程 其他辦法很難行得通
進一步來看，是否有新的購買工具可以減緩收益率飆升？
事實上，歐央行任何新的券購買工具都可能面臨法律挑戰(zhàn)，因為歐盟法律禁止歐央行直接為政府融資。目前為止，歐洲央行已經(jīng)抵擋住早期債券購買計劃面臨的挑戰(zhàn)，但一個有關(guān)歐央行大規(guī)模債券購買計劃的案件正在德國聯(lián)邦法院審理中。
提出申訴的柏林金融學教授Markus Kerber本周表示，要求法院立即阻止德國央行參與歐央行的債券購買計劃。
Kerber指出：
令人無法接受的是，盡管自2021初以來通脹已經(jīng)在持續(xù)省委，但歐央行無視其價格穩(wěn)定的任務(wù)，繼續(xù)增加貨幣供應(yīng)量，并未能采取應(yīng)對措施。
德意志銀行分析師表示，歐央行的新工具需要“相稱”，才能符合相關(guān)法律。這意味著，在歐洲央行采取行動之前，市場將積聚更多的壓力。
日內(nèi)瓦Pictet財富管理公司宏觀經(jīng)濟研究負責人Frederik Ducrozet認為，理論與實踐之間存在很大差異。例如，如果歐洲央行需要兌現(xiàn)承諾，意大利息差開始以更特殊的方式擴大，而歐央行依然在干預水平、資產(chǎn)購買模式存在分歧，并面臨法律風險。
愈發(fā)“分裂” 高通脹下加息呼聲不減
與此同時，德國和荷蘭的政策制定者正在呼吁大幅加息，以應(yīng)對1960年以來的最高水平通脹。
此前文章指出，歐元區(qū)5月CPI同比上漲8.1%，而PPI更是高出天際，達到37.2%。
歐央行在周四的聲明中，還顯著上調(diào)了通脹預測，目前預測2022年通脹率為6.8%，2023年為3.5%，2024年為2.1%——在整個預測期內(nèi)，通脹都高于2%的目標。