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小米的三季報(bào)里，依然沒有太多好消息。

最核心的指標(biāo)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)在連續(xù)三個(gè)季度的下滑之后，凈利潤(rùn)已經(jīng)跌成負(fù)數(shù)——三季度凈虧損14.7億元。以小米的出貨量簡(jiǎn)單計(jì)算，大約每賣一部手機(jī)，凈虧22元。

差距都是對(duì)比出來的，同樣每賣一部手機(jī)，三星凈賺262元，蘋果凈賺1456元。華為OV不是上市公司，但根據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，oppo和vivo的單機(jī)利潤(rùn)都在50元左右，華為則高達(dá)426元。

在同行的出貨均價(jià)都在提高的情況下，小米的智能手機(jī)的ASP（平均銷售價(jià)格）再次下滑3.0%，跌至1058.2元，還沒有蘋果的利潤(rùn)高。

與去年同期相比，小米的手機(jī)營(yíng)收下滑了11%，但成品手機(jī)庫(kù)存增長(zhǎng)了15%。此外，其應(yīng)收賬款的時(shí)間也持續(xù)拉長(zhǎng)：從2020年Q3的38天，拉長(zhǎng)到21年的42天，再到今年的62天。

一個(gè)又一個(gè)壞消息不斷疊加，小米與國(guó)產(chǎn)手機(jī)們，眼前所遇到的，究竟是短期的陣痛，還是一場(chǎng)難以逾越的寒冬？

01 再窮不能窮造車

手機(jī)出貨均價(jià)持續(xù)惡化到1058.2元，每賣一部倒虧22元，小米的利潤(rùn)真的差的沒眼看了嗎？

先上結(jié)論，數(shù)據(jù)是差，但貼錢賣手機(jī)只是一個(gè)不恰當(dāng)?shù)膿Q算。導(dǎo)致小米驟然轉(zhuǎn)虧的問題根本，不是出在手機(jī)等主營(yíng)業(yè)務(wù)本身。

和二季度相比，小米毛利率環(huán)比僅下降0.2%至16.6%。造成虧損的，來自兩個(gè)直接數(shù)據(jù)：

一是投資公允價(jià)值變動(dòng)環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，三季度形成虧損近24億元。

簡(jiǎn)單來說，就是股價(jià)下跌帶來24億元損失，這一部分是由于過去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)走低，導(dǎo)致市場(chǎng)看跌情緒過剩，畢竟今年二季度，小米凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)83.5%，一、二季度手機(jī)銷量下滑均超20%。

二是研發(fā)費(fèi)用的增加，三季度，其研發(fā)費(fèi)用同比增加25.8%至41億元。

其中以電動(dòng)汽車為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入約8.3億元；此外，根據(jù)小米官方數(shù)據(jù)，前三季度，小米在造車業(yè)務(wù)上已投入18.6億元。

今年11月，市場(chǎng)傳言小米的造車業(yè)務(wù)進(jìn)展得不算順利。此外，小米于今年8月發(fā)布的自動(dòng)駕駛技術(shù)路測(cè)視頻，也被網(wǎng)友質(zhì)疑 “很少看到一鏡到底，很多內(nèi)容都是經(jīng)過剪輯和拼接完成的。”

但造車畢竟是雷軍“人生最后一次重大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目”，話說到這個(gè)份上了，怎么可能隨意停止呢？

也就是說，在未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，造車項(xiàng)目無疑將持續(xù)壓制小米的盈利水平。并且直到小米的汽車量產(chǎn)之前，研發(fā)都將持續(xù)吞噬小米的利潤(rùn)。

更何況，量產(chǎn)也未必意味著成功。雷軍自己知道：小米造車成功的唯一途徑是擠進(jìn)世界前五。

按照目前的排名來看，豐田、大眾、雷諾日產(chǎn)、現(xiàn)代起亞、通用。這幾個(gè)滿大街可見的車標(biāo)，小米至少要頂?shù)粢粋€(gè)。

02 賣的好的還是低端機(jī)

通常來說，越是經(jīng)濟(jì)寒冬，消費(fèi)分級(jí)就會(huì)越明顯：窮人消費(fèi)能力越來越低，而富人的奢侈品購(gòu)買，卻會(huì)出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

這一點(diǎn)，在手機(jī)市場(chǎng)，甚至小米身上，表現(xiàn)尤為突出。

2022年第三季度中國(guó)智能手機(jī)整體銷量同比下降12.4%，其中，小米的銷量相比去年同期下滑了17-18%，超跌于市場(chǎng)。

更嚴(yán)重的問題是，人人都知道小米要高端化，結(jié)果市場(chǎng)反應(yīng)是低端機(jī)賣爆了：

雙十一當(dāng)晚，小米的Redmi 9A力壓iPhone 14、iPhone 13雄踞京東手機(jī)競(jìng)速榜榜首。這是一款價(jià)位在600元上下，2020年上市的老手機(jī)。同樣上榜的Redmi Note11和Redmi K40S也均于去年發(fā)布，也都是一兩千元的價(jià)位。

雙11京東手機(jī)競(jìng)速排行榜

低端及老舊機(jī)型的暢銷，也直接拖累了小米的出貨均價(jià)。今年三季度小米手機(jī)出貨均價(jià)僅有1058.2元。

出貨均價(jià)下降，手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率自然也進(jìn)一步下滑：今年第三季度，小米智能手機(jī)的毛利率在去年同期12.8%的基礎(chǔ)上，下滑到了8.9%。

老舊手機(jī)的暢銷數(shù)據(jù)雖然稱不上是一份體面的成績(jī)單，卻實(shí)實(shí)在在地達(dá)到了去庫(kù)存的效果。同比去年三季度，小米的制成品庫(kù)存還是增長(zhǎng)15%，但環(huán)比二季度，庫(kù)存已經(jīng)下降了約16%。

換句話說，小米確實(shí)成功的實(shí)現(xiàn)了清庫(kù)存，但利潤(rùn)率也沒了。

03 拿什么拯救你，小米的利潤(rùn)

增加利潤(rùn)，無非兩個(gè)辦法，第一，賣更多的貨；第二，在每件貨上賺更多的錢。

從市場(chǎng)份額的變化來看，華為成為others之后，國(guó)產(chǎn)安卓品牌們的確一個(gè)能打的都沒有：2019年Q3至2022年Q3，三星在全球的份額一直保持在22%左右；Oppo和vivo則分別穩(wěn)定在10%和9%的份額上；而小米由9.2%躍升至13.5%后，近兩年都在此水平線上徘徊。

誰占了最大便宜？顯然是蘋果。

三年間，蘋果市占率從12.3%一路上漲至18%，目前穩(wěn)居全球第二，甚至在過去的三季度，僅僅在中國(guó)市場(chǎng)，蘋果就拿下了36%的銷量增長(zhǎng)。

近三年的具體銷量對(duì)比，也能夠支持蘋果一枝獨(dú)秀的這一結(jié)論。

最近三年間，全球手機(jī)總銷量下滑超過5400萬部。其中，三星與2019年的巔峰相比下滑了19%，oppo和vivo的出貨量與去年同期相比，也分別下降460萬部和680部；小米Q3售出4010萬部，對(duì)比兩年前少賣700萬部；唯獨(dú)蘋果兩年間銷量上漲近1000萬部。

小米的另一個(gè)現(xiàn)金流業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其在小米的營(yíng)收占比常年僅有10%，卻因超70%的超高毛利率，占據(jù)小米集團(tuán)44%的毛利（按第三季度數(shù)據(jù)計(jì)算）。

這塊業(yè)務(wù)也沒有明顯下滑：第三季度，在智能手機(jī)和IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)則分別下降11.1%和9.0%的情況下，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入同比僅下降3.7%，幾乎是小米各項(xiàng)指標(biāo)里唯一一個(gè)超預(yù)期的。

畢竟，在小米的生態(tài)鏈中，以手機(jī)為入口，以智能電視、筆記本電腦等IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品為抓手，以低到極致的硬件價(jià)格費(fèi)力討好消費(fèi)者的背后，就是為了獲得輕松的廣告收入，過上互聯(lián)網(wǎng)房東的躺贏生活。

換句話說，雖然沒有新的米粉加入群聊，但只要老的米粉們不退群，小米的利潤(rùn)就還在。

圖片來源：小米集團(tuán)2022年Q3財(cái)報(bào)

客觀來說，國(guó)產(chǎn)品牌在高端機(jī)型的銷售上還是取得了一些成績(jī)的。比如：

· oppo：2022年Q3的印度市場(chǎng)，價(jià)格在20000盧比（1743元）以上的高端機(jī)銷售額占總營(yíng)收比重達(dá)到22%，去年同期這一數(shù)據(jù)僅為15%；其子品牌一加甚至在印度30000盧比（2614元）以上價(jià)位段排在前三名。

· vivo：隨著X80旗艦機(jī)的暢銷，今年Q2 vivo在中國(guó)高端市場(chǎng)的份額由去年同期的6%上漲至13%，首次超越華為，成為第二名。

· 小米：第三季度，在中國(guó)大陸地區(qū)3000元及以上的手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)14%，ASP同比增長(zhǎng)9%。

由于在核心零部件上始終無法形成差異化，iPhone基礎(chǔ)款的定價(jià)似乎成為了國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌隱形的天花板，iPhone降價(jià)也成了所有品牌需要面對(duì)的一顆定時(shí)炸彈。

而小米自己的面臨的問題是，手機(jī)業(yè)務(wù)的基本盤還沒有回暖跡象，造車卻已經(jīng)對(duì)公司業(yè)績(jī)形成了實(shí)質(zhì)的影響。消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的冬天，對(duì)小米來說似乎格外寒冷。

[1] 小米集團(tuán)歷史財(cái)報(bào)
[2] 賣一部手機(jī)能賺多少錢？金十?dāng)?shù)據(jù)
[3] 全球、中國(guó)大陸智能手機(jī)歷史業(yè)績(jī)報(bào)告，Canalys
[4] 雙11手機(jī)競(jìng)速排行榜，京東
[5] Quarterly Firsts: India Smartphone Shipments Show YoY Q3 Decline, iPhone Model Tops India Shipment Chart, Counterpoint Research
[6] China Premium Smartphone Market Weathers Headwinds to Expand Share in Q2 2022, vivo Takes Second Spot for First Time, Counterpoint Research

編輯：張澤一

研究支持：劉芮

責(zé)任編輯：周哲浩

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