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隨著公募行業(yè)大發(fā)展，越來越多的基金經(jīng)理走向臺前，形成了較強(qiáng)的市場號召力。

這一現(xiàn)象在主動股混產(chǎn)品中尤為突出，數(shù)據(jù)顯示，部分基金經(jīng)理個(gè)人的管理規(guī)模占公司同類產(chǎn)品總規(guī)模的比例頗高，在部分中型公募基金公司，這一比例突破了50%。

如何理解主動股混基金逐漸展現(xiàn)的“明星效應(yīng)”？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)品業(yè)績拔尖、能力圈與市場風(fēng)格階段性相吻合、公司資源傾斜、基金經(jīng)理性格等因素，都有助于基金經(jīng)理迅速“出圈”，帶動個(gè)人和公司管理規(guī)模的提升。此外，受限于人才儲備和宣發(fā)資源，中型公募比大型公募更容易形成“星光聚焦”的局面。

然而，當(dāng)“星光”過度集中在某位基金經(jīng)理身上，雖然有助于公司品牌的塑造，但是在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，產(chǎn)品業(yè)績波動時(shí)，公司的聲譽(yù)卻需要承受更大的壓力。此外，關(guān)鍵個(gè)人的離職也會給公司帶來較大的震動。目前，已有不少基金公司意識到了這些問題，通過突出機(jī)構(gòu)品牌，均衡宣發(fā)資源，安排聯(lián)合管理等方式實(shí)現(xiàn)“平分秋色”，推動行業(yè)健康發(fā)展。

這些基金經(jīng)理撐起“半壁江山”

與其他類型的公募產(chǎn)品相比，主動股混基金的“明星效應(yīng)”十分明顯，最近幾年產(chǎn)生了一批頗具認(rèn)知度和號召力的知名基金經(jīng)理。

觀察基金季報(bào)最新披露的規(guī)模情況，可以看到，部分知名主動權(quán)益基金經(jīng)理個(gè)人的在管規(guī)模占公司主動股混產(chǎn)品整體規(guī)模的比例頗高。就主動股混基金規(guī)模超過200億元的公募機(jī)構(gòu)而言，一些知名個(gè)人的在管產(chǎn)品規(guī)模占比超過了50%。（注：主動股混基金包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金）

知名個(gè)人的在管產(chǎn)品規(guī)模占比較高有哪些原因？對于機(jī)構(gòu)來說，這一現(xiàn)象具有哪些比較優(yōu)勢和潛在風(fēng)險(xiǎn)？

個(gè)人在管占比較高的多種成因

在上海證券基金研究中心高級分析師高云鵬看來，上述名單里的無一例外都是在市場上頗有號召力的名字，以號召力帶動規(guī)模。

而要形成個(gè)人號召力，階段性拔尖的業(yè)績是必備的。高云鵬認(rèn)為，多數(shù)情況下，這意味著基金經(jīng)理本人的能力圈要與市場風(fēng)格相契合?！懊麊卫锏牟簧倩鸾?jīng)理都有較明顯的賽道風(fēng)格，在2019-2021年A股市場整體表現(xiàn)靚眼的大背景下，基金經(jīng)理風(fēng)格與賽道行情相吻合（如新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥、周期等）。踩準(zhǔn)了加速的賽道，跑出了漂亮的凈值曲線，再加上宣發(fā)和渠道的助力，很容易做大規(guī)模?！?/p>

除了業(yè)績，部分基金經(jīng)理的性格也會對是否“出圈”起到作用。高云鵬表示，“幽默型”或者“實(shí)誠型”基金經(jīng)理都很受市場歡迎，“性格出眾，業(yè)績不錯(cuò)，各方面能力也比較能打，這樣的基金經(jīng)理不僅吸引基民，也吸引專業(yè)投資者?！?/p>

此外，基金經(jīng)理的季報(bào)和年報(bào)也頗受關(guān)注。高云鵬認(rèn)為，有特色的“小作文”可以幫助基金經(jīng)理提升知名度。她列舉了華南的一位基金經(jīng)理，“他寫季報(bào)時(shí)常常清晰闡述自己的投資邏輯，在把投資思路比較透明地展現(xiàn)給投資者的同時(shí)，建立了客戶信任感?！?/p>

另一位業(yè)內(nèi)人士則提醒記者，部分基金經(jīng)理的在管規(guī)模占比較較高，可能是因?yàn)槁?lián)合掛名?！氨热缒彻颊谕茝V合作管理的模式，他家的一位基金經(jīng)理掛名了好幾只產(chǎn)品。從數(shù)據(jù)上看，這位基金經(jīng)理個(gè)人的在管規(guī)模會比較大?！?/p>

此外，他也提到了基金經(jīng)理的性格對其在管規(guī)模的影響，并特別強(qiáng)調(diào)了廣大網(wǎng)友的力量?！懊麊沃杏袀€(gè)別基金經(jīng)理的走紅是網(wǎng)友行為。當(dāng)然，這也是因?yàn)榛鸾?jīng)理本人比較‘吸粉’。總體來說，基民對基金經(jīng)理的反向影響在增加?！?/p>

滬上一位中型公募的市場部人士則表示，機(jī)構(gòu)的宣發(fā)資源是有限的，會根據(jù)基金經(jīng)理的階段性業(yè)績表現(xiàn)適時(shí)加推資源。審時(shí)度勢的宣發(fā)對基金經(jīng)理“出圈”有不小的加成，也在一定程度上造成了基金經(jīng)理之間知名度差距較大的現(xiàn)狀。

“有段時(shí)間，我司一位基金經(jīng)理旗下某只產(chǎn)品的業(yè)績是全市場偏股混合型基金中的第一名，當(dāng)時(shí)他擅長的賽道正好也非常火，我們就集中火力去宣傳他。感覺是借著一股東風(fēng)去做品宣，很輕松，效果也非常好?！彼嬖V記者，“其實(shí)同一時(shí)期公司也有其他基金經(jīng)理業(yè)績不錯(cuò)，但是沒有拿到類似第一名這樣的好成績，宣發(fā)沒那么好做，公司也就沒有給很多資源?！?/p>

與此同時(shí)，她也提到了基金經(jīng)理的個(gè)人特質(zhì)對規(guī)模的影響?！斑@一行有上千位基金經(jīng)理，基本功扎實(shí)、業(yè)績出色的人很多，所以性格也很重要。”她特別列舉了滬上一位很出圈的基金經(jīng)理，稱其天生就有當(dāng)KOL的特質(zhì)，“像他這樣的性格，對公司資源的轉(zhuǎn)化率就特別高，規(guī)模容易做上去。從我們的視角出發(fā)，肯定會把盡可能多的資源給到他，時(shí)間長了，他的規(guī)模占比可能會再提升。”

她在日常工作中和公司的絕大多數(shù)基金經(jīng)理都有接觸，她告訴記者，很多基金經(jīng)理其實(shí)不太習(xí)慣于和媒體打交道。“誠然，品宣是我們的本職工作，基金經(jīng)理的本職工作是投研。但在實(shí)際操作中，過于內(nèi)向沉默的性格，會給宣傳帶來不小的難度，時(shí)間長了，公司的資源投入就會減少，進(jìn)而削弱規(guī)模。”

中型公募更易“星光聚焦”

高云鵬告訴記者，相比之下，受限于人才和資源的現(xiàn)狀，中型公募更需要集中火力先培養(yǎng)一位知名的個(gè)人，靠他/她提升公司品牌的認(rèn)知度，進(jìn)而為公司的其他基金經(jīng)理爭取更多資源，最終形成一個(gè)基金經(jīng)理矩陣?！皬纳鲜雒麊沃胁浑y看出，中型公募的基金經(jīng)理個(gè)人標(biāo)簽會更加明顯一些?！?/p>

高云鵬認(rèn)為，大型基金公司在打造基金經(jīng)理IP方面有天然優(yōu)勢，因?yàn)榻?jīng)費(fèi)足，對人才的吸引力強(qiáng)，內(nèi)部培訓(xùn)機(jī)制也更完善，因此人才儲備充沛。

“打造個(gè)人IP是一個(gè)概率事件，也需要很多資源投入，而且邊際成本是遞減的。比如這家公募搞定了一家渠道，那基金經(jīng)理們就可以共享渠道資源。頭部機(jī)構(gòu)互相成就，大型公募總有那么幾個(gè)能跑出來的人，區(qū)別只在于具體會是誰?！彼嬖V記者。

上述中型公募的市場部人士表示，公募行業(yè)的競爭非常激烈，打造知名基金經(jīng)理的策略在初期取得了良好的效果后，立刻就有很多公募進(jìn)行了模仿?！耙粋€(gè)新策略如果被證明有效，就會迅速卷起來，后來者想要居上就比較難了。中型公募能培養(yǎng)一位知名基金經(jīng)理就屬于成功了?！?/p>

“星光聚焦”的隱憂

在這位中型公募的市場部人士看來，明星基金經(jīng)理是一個(gè)非常好的品牌策略?！熬拖衽碾娨晞。銌⒂昧嗣餍?，收視率會更有保障?！彼寡?，“但是規(guī)模上去以后，對基金經(jīng)理的個(gè)人能力要求更高，投資的限制也會更多。業(yè)績回撤帶來的負(fù)面評論，給基金經(jīng)理本人和公司造成的壓力是很大的。”

她直言，中型公募在打造明星基金經(jīng)理時(shí)的心態(tài)有些微妙。一方面，想要打開市場，就需要打造至少一位知名基金經(jīng)理，幫助提升公司的管理規(guī)模。但另一方面，中型公募也會有不安全感。如果公司的業(yè)績較多地依賴某些個(gè)人，一旦其業(yè)績回撤，對公司聲譽(yù)的影響就會很大。不僅如此，由于資管行業(yè)的機(jī)會眾多，人才流失的可能性也令腰部公募感到焦慮。

“其實(shí)上面的名單里，也有基金經(jīng)理因?yàn)榻庸芰艘央x職同事的產(chǎn)品，導(dǎo)致在管規(guī)模占比提升?！备咴迄i提到。在她看來，當(dāng)一位“重量級”基金經(jīng)理出現(xiàn)變動，可能引發(fā)大規(guī)模的贖回或者后續(xù)團(tuán)隊(duì)青黃不接等問題，進(jìn)一步影響產(chǎn)品的運(yùn)營。

上述另一位從業(yè)人員也表達(dá)了類似的看法。他告訴記者，在一些大型公募，管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理有不少，但總的來說規(guī)模都比較平均，沒有特別突出的個(gè)人；在另一些大型公募，管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理其實(shí)不多，但少數(shù)幾位“大咖”的管理規(guī)模接近千億。“顯然，后者在人才的穩(wěn)定性上比前者風(fēng)險(xiǎn)更大一些?！?/p>

不過，他也表示，現(xiàn)在不少公募已經(jīng)注意到了這個(gè)情況，并且在積極糾正這個(gè)現(xiàn)象，監(jiān)管出臺了相關(guān)規(guī)定來規(guī)范這一現(xiàn)象。“越來越多的機(jī)構(gòu)在做品宣時(shí)盡量從平臺的角度出發(fā)，在基金經(jīng)理的宣傳上用力均勻，突出團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)、聯(lián)合管理的概念?！痹谒磥恚瑹o論是從機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的角度，還是從行業(yè)生態(tài)的角度，這都是更為健康的做法。