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2023-01-31
美通脹“空中加油”，這恐怕只是開始
更新時間：2022-06-12 15:31:43作者：佚名
美國通脹再超預期
美國5月消費者價格指數(shù)(CPI)同比上升8.6%，創(chuàng)1981年以來的最大漲幅。呈現(xiàn)加速的跡象，使得本已有所弱化的通脹預期再度加強。反映到資產(chǎn)上就是美股、美債普跌，美元指數(shù)大漲，黃金抵住美元壓力，也應聲上揚。
但從數(shù)據(jù)層面，可以發(fā)現(xiàn)，市場預期其實也對了一半:CPI上漲，但核心CPI同CPI呈現(xiàn)背離的情況。而《當CPI和PCE出現(xiàn)分化：美聯(lián)儲該怎么辦？》中也指出，近期美國PCE同CPI也出現(xiàn)分化現(xiàn)象。
從而統(tǒng)計含義而言，CPI構(gòu)成中包括更多的原油價格等高波動類別，核心CPI及PCE在能源等方面給予權(quán)重更低。
而這也反映美國經(jīng)濟的困境，作為全球第一大消費國，高通脹已經(jīng)開始抑制消費能力，導致通脹數(shù)據(jù)中能源食品與消費價格的內(nèi)部分化。不僅如此，《美國居民儲蓄被通脹“侵蝕”待盡》指出，隨著通脹的高企，美國居民的儲蓄被消耗待盡，已接近歷史同期的最低水平，未來消費能力被嚴重限制。
數(shù)據(jù)為何分化？成本！
而從數(shù)據(jù)分項而言，居住、能源依舊成為CPI的最大的最大推動。
其中，作為CPI中權(quán)重最高的分項，5月美國居所價格環(huán)比續(xù)升0.6%，拉動CPI環(huán)比上漲0.19個百分點，顯著推升了美國的通脹水平。
但不同于市場共識，見聞VIP認為房價的趨勢取決于貨幣政策、以及收入預期。而見聞此前的文章《納指暴跌會帶“崩”美國房價？》、《全球加息狂潮下 房產(chǎn)市場搖搖欲墜》等多篇文章指出，隨著收入預期下滑，流動性收緊，美國房產(chǎn)壓力大增。當前美國房地產(chǎn)價格處于高位盤整階段，但《美房地產(chǎn)量價背離，次貸危機再現(xiàn)？》警告成交量已經(jīng)出現(xiàn)危險信號。
不過，盡管房地產(chǎn)價格有泡沫破裂的趨勢，但相比房價，租金對通脹的壓力不容小覷。美國租金依舊保持強勁，美國一居室租金中位數(shù)截止6月份同比上漲4.9%，而兩居室租金同比增長6.5%。
另方面，廣受詬病的原油價格高企，導致出行成本持續(xù)飆升。就目前而言，美國原油庫存持續(xù)下行，且未來將呈現(xiàn)進步惡化的風險。
首先，《OPEC+超預期增產(chǎn)，原油為何“漲聲”相迎》中分析過，原油現(xiàn)在整體是供需緊張，而由于下行將近一半是來自出行等消費類需求，使得原油的價格彈性極大。
另方面，隨著歐美國家普遍進入出行的旺季。邊際上又會增加原油的需求量。
此外，為了平抑油價，美國聯(lián)合IEA曾多次宣布拋售原油儲備。從規(guī)模而言，IEA+美國釋放的儲備規(guī)模在3億桶，時間跨度從3月份至9月份。當前拋售的量在133萬桶/日的水平。
但問題是，盡管隨著9月份的到來，暑期需求旺季結(jié)束，但依據(jù)計劃戰(zhàn)略儲備拋售也將結(jié)束。而當期，美國原油戰(zhàn)略儲備本就處于低位。未來是否有的新的拋售計劃值得懷疑。因此暑期結(jié)束，恐怕并不能改變原油供需緊張的情況。
