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2023-01-31
收益率出現(xiàn)倒掛，同業(yè)存單指數(shù)超短債，發(fā)生了什么？
更新時間：2022-06-12 15:32:06作者：未知
中國基金報記者 李樹超
今年以來銷售“如火如荼”的同業(yè)存單指數(shù)基金，在投資業(yè)績上也有不俗的表現(xiàn)。截至6月10日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)近一年漲幅為2.86%，超過同期中證短債指數(shù)8個BP,成立近半年的首批同業(yè)存單指數(shù)基金最高年化收益率也達到3.1%，超過了同期不少短債產(chǎn)品。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，在固定收益類市場底部拐點位置，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)短期超過短債指數(shù)屬于正?，F(xiàn)象，拉長時間周期來看，中短債基金收益率還是系統(tǒng)性強于存單基金，投資者可以根據(jù)資金屬性配置適合自己的產(chǎn)品。
收益率出現(xiàn)倒掛
近一年同業(yè)存單超短債
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月10日，首批于2021年12月中旬成立的同業(yè)存單指數(shù)基金，成立時間已接近半年，都斬獲了不俗的投資回報。
截至6月10日，首批成立的6只同業(yè)存單指數(shù)基金成立以來平均收益率1.35%，平均年化回報達到2.8%，這一數(shù)據(jù)不僅遠超當前貨基1.71%的平均7日年化收益率，距離同期中短債主題基金平均3.08%的年化回報，也在不斷逼近。
其中，富國、鵬華、惠升基金旗下同業(yè)存單指數(shù)基金，成立以來年化回報還超過了3%，超過了不少中短債主題基金的同期回報。
從指數(shù)表現(xiàn)看，截至6月10日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)近一年漲幅為2.86%，中證短債指數(shù)漲幅為2.78%。從今年表現(xiàn)看，中證短債指數(shù)今年以來漲幅1.28%，同樣遜于同期中證同業(yè)存單AAA指數(shù)1.30%的漲幅，一度產(chǎn)生了同業(yè)存單指數(shù)與中證短債指數(shù)收益率倒掛的現(xiàn)象。
談及兩類指數(shù)收益率倒掛的現(xiàn)象，一位公募基金經(jīng)理表示，由于不同時期宏觀主導因素不同，二者收益表現(xiàn)亦不盡相同，收益率倒掛亦屬于正?，F(xiàn)象。
該基金經(jīng)理分析，2022年以來，受益于宏觀流動性整體保持寬松，存單收益率較年初整體下行，使得同業(yè)存單品種表現(xiàn)整體較好；而中證短債指數(shù)樣本包括一年期以下的國債、金融債、企業(yè)債、央票，以及短期融資券，樣本券種類豐富，利率走勢影響因素就較為復雜，整體來看，階段性跑輸業(yè)績也屬正常。
一位公募投研人士也認為，由于固定收益類市場目前進到一個底部拐點位置，因此作為更保守品種的產(chǎn)品，收益率好于中短債基金是合理現(xiàn)象，如果時間拉長的足夠跨越市場周期，那么中短債基金收益率還是系統(tǒng)性強于存單基金的。
北京一家大型公募投研人士也認為，同業(yè)存單與短債在不同的交易平臺交易，面臨的投資客群、交易對象也存在不同，受到宏觀經(jīng)濟和利率走勢影響，兩者短期出現(xiàn)收益率倒掛也是正常情況。
多位業(yè)內(nèi)人士因此認為，同業(yè)存單指數(shù)短期跑贏中證短債指數(shù)是階段性現(xiàn)象，并不影響兩類產(chǎn)品的配置價值。
上述公募投研人士分析，如果以半年度為單位來看，同業(yè)存單基金跑贏短債基金是大概率事件，收益率好于中短債基金也是合理的。但是市場拐點，特別是固定收益類市場拐點，在當前宏觀背景下很難超越1年以上，因此這只是市場特殊形態(tài)產(chǎn)生的情況。
鵬華基金現(xiàn)金投資部基金經(jīng)理胡哲妮也表示，目前國內(nèi)經(jīng)濟壓力較大，融資需求較為疲弱，就業(yè)壓力凸顯，預計貨幣政策維持寬松基調(diào)。從資金面來看，央行通過總量和結(jié)構(gòu)等多種工具補充流動性，回購利率顯著低于政策利率。目前同業(yè)存單收益率相對回購利率仍有一定利差，仍然具備一定的配置價值。
規(guī)模保持增長勢頭
業(yè)內(nèi)建言做好長期投資
事實上，在同業(yè)存單指數(shù)基金的亮眼表現(xiàn)下，不僅新發(fā)基金備受資金的追捧，去年12月成立的首批產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)快速增長。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，首批6只同業(yè)存單指數(shù)基金總規(guī)模298.95億元，比基金發(fā)行規(guī)模增長146.46億元，規(guī)模激增96.17%，出現(xiàn)了接近翻倍式的增長。
多位首批公募基金人士也告訴記者，在今年一季度規(guī)模大增基礎(chǔ)上，二季度以來該類基金繼續(xù)受到資金的青睞，該類基金在100億元規(guī)模上限內(nèi)，繼續(xù)保持了增長態(tài)勢。
南方基金表示，同業(yè)存單基金作為一類低風險、流動性好的現(xiàn)金管理工具，對投資者具有較好的吸引力。南方基金旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模在一季度后，繼續(xù)保持了較好的增長態(tài)勢，目前基金規(guī)模接近上限。
上述公募投研人士也向記者透露，存單基金屬于兌現(xiàn)收益較快的基金品種，目前零售客戶已經(jīng)逐步認識了這個新鮮品種，公司旗下該類基金規(guī)模二季度繼續(xù)實現(xiàn)了大幅度增長。
上述公募基金經(jīng)理也表示，作為行業(yè)首批成立同業(yè)存單指數(shù)基金的管理人，公司高度重視該產(chǎn)品的管理運作。在公司同業(yè)存單指數(shù)基金持營過程中，該產(chǎn)品得到個人投資者的高度認可，投資需求良好。
但多位業(yè)內(nèi)人士也提醒投資者，投資同業(yè)存單指數(shù)基金，還是要充分了解該類產(chǎn)品的特點，與自身的資產(chǎn)配置屬性相匹配，并通過長期投資獲取穩(wěn)健回報。
南方基金提醒投資者，相對貨基來說，同業(yè)存單基金采取公允價值估值，因此凈值會隨市場情況變化出現(xiàn)一定波動。此外，該類產(chǎn)品普遍設(shè)置最短7天持有期限制，投資者申購時應(yīng)合理安排資金需求。
上述公募投研人士也表示，對這類產(chǎn)品的投資需要注意投資者的資金配置屬性：如果是“剛兌”更重要，可以參與貨幣基金，如果收益相對更重要，可以參與短債基金投資；抑或兩者兼顧的，可以參與同業(yè)存單指數(shù)基金。
上述公募基金經(jīng)理也稱，同業(yè)存單指數(shù)基金產(chǎn)品采用凈值法計量，產(chǎn)品凈值會受到同業(yè)存單收益率波動影響。他建議廣大投資者客觀面對產(chǎn)品凈值波動，同時在合理安排資金前提下，適當選擇拉長持有周期，以獲取更為穩(wěn)健的業(yè)績回報。
