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作者：漢中

隨著2022年落下帷幕，廣宇發(fā)展（000537.SZ）也交出了全年的市場(chǎng)表現(xiàn)答卷。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年1月4日至2023年1月20日收盤(pán)，廣宇發(fā)展共計(jì)下跌43.94%，同期深成指數(shù)跌幅為19.36%，申萬(wàn)電力行業(yè)的跌幅則為15.45%，相對(duì)大盤(pán)和行業(yè)而言，公司整體跑輸市場(chǎng)。

對(duì)此市場(chǎng)人士分析指出，縱觀全年的股價(jià)來(lái)看，廣宇發(fā)展的市場(chǎng)表現(xiàn)一定程度上受到上年度大幅上漲后的回調(diào)影響。在2022年資產(chǎn)置換完成后，公司置入魯能新能源，核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為以風(fēng)電、光伏投資與運(yùn)營(yíng)的新能源領(lǐng)域，2022年度公司完成了業(yè)績(jī)的大幅扭虧。后續(xù)來(lái)看，隨著估值回穩(wěn)以及公司綠電行業(yè)的持續(xù)向好，廣宇發(fā)展或正處在向上攀升的拐點(diǎn)。

初期下跌主要來(lái)自大幅增長(zhǎng)后的估值回調(diào)

后續(xù)穩(wěn)步回升顯現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)公司新能源業(yè)務(wù)態(tài)度

從全年走勢(shì)來(lái)看，廣宇發(fā)展的行情可以5月上旬為切割點(diǎn)分為前后兩個(gè)階段。其中，在年初至5月9日的上半段，廣宇發(fā)展共計(jì)下跌58.74%，這是公司全年股價(jià)下跌的主要階段。

從當(dāng)時(shí)的形勢(shì)來(lái)看，該階段公司遭遇殺估值的主要原因來(lái)自兩個(gè)方面。其一，在2022年3至4月期間，俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息、新冠疫情等多方面的不利因素一定程度上造成了市場(chǎng)的恐慌，期間滬深兩大指數(shù)的最大跌幅均超過(guò)20%。整個(gè)市場(chǎng)泥沙俱下，廣宇發(fā)展身處其中自然無(wú)從幸免。

其二，廣宇發(fā)展自2021年9月公告開(kāi)展資產(chǎn)重組以來(lái)，其市值至2021年年底最大漲幅已超過(guò)500%，股價(jià)最高升至29.15元/股。從中能夠看出廣宇發(fā)展向新能源轉(zhuǎn)型受到了市場(chǎng)和投資者的高度認(rèn)可，而對(duì)于超過(guò)500%的暴漲而言，后續(xù)50%的向下調(diào)整應(yīng)屬于正常的市場(chǎng)表現(xiàn)，而事實(shí)也證明該階段后市場(chǎng)中未再出現(xiàn)對(duì)公司股價(jià)的過(guò)度恐慌情緒。

經(jīng)歷了市場(chǎng)的殺估值和大幅增長(zhǎng)的回調(diào)后，廣宇發(fā)展從2022年5月中旬至年末開(kāi)啟了一段在震蕩中穩(wěn)步上行的行情。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年5月10日至2023年1月20日收盤(pán)，廣宇發(fā)展的股價(jià)共計(jì)上漲28.91%，公司股價(jià)漲幅明顯高于所屬電力行業(yè)6.34%的漲幅。

筆者認(rèn)為，該階段廣宇股價(jià)的快速增長(zhǎng)主要受益于兩個(gè)方面。一方面，股價(jià)回升來(lái)自于行業(yè)、市場(chǎng)在恐慌和非理性下跌后的修復(fù)，同時(shí)就綠電行業(yè)政策端而言，5月中央下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，財(cái)政部印發(fā)《財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》，而后6月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局等9部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，后續(xù)一系列政策也相繼出臺(tái)，這也很大程度上為廣宇發(fā)展以及整個(gè)光伏、風(fēng)電行業(yè)帶來(lái)了利好。而另一方面，切換至新能源賽道后，公司的業(yè)績(jī)及新業(yè)務(wù)布局及擴(kuò)張亦呈現(xiàn)出良好表現(xiàn)，這也成為了公司股價(jià)顯現(xiàn)出優(yōu)于行業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)鍵所在，并代表著公司發(fā)展的未來(lái)。

新能源業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性凸顯

企業(yè)未來(lái)發(fā)展受機(jī)構(gòu)等多方看好

從價(jià)值投資的觀念來(lái)看，公司的股價(jià)及市場(chǎng)的表現(xiàn)最終將回歸于業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性與公司“基本面”。

以業(yè)務(wù)端來(lái)看，在置入魯能新能源100%股權(quán)后，廣宇發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)目前已變更為新能源投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)，其業(yè)務(wù)布局已遍及全國(guó)12個(gè)省，涵蓋海風(fēng)、陸風(fēng)、光伏、光熱發(fā)電、儲(chǔ)能等多種業(yè)態(tài)。

公告顯示，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2022年廣宇發(fā)展累計(jì)完成發(fā)電量81.71億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.23%。其中，風(fēng)電完成發(fā)電量69.27億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.36%；光伏完成發(fā)電量11.29億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)19.98%。業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)率顯現(xiàn)出公司在成長(zhǎng)屬性上的優(yōu)勢(shì)。而根據(jù)公司發(fā)布的“十四五”發(fā)展規(guī)劃綱要來(lái)看，到“十四五”末，公司建設(shè)運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量將達(dá)到3000萬(wàn)千瓦。與規(guī)劃制訂初期公司403萬(wàn)千瓦裝機(jī)相比，公司未來(lái)4年新增裝機(jī)容量超過(guò)現(xiàn)有的6倍。如目標(biāo)能夠順利完成，廣宇發(fā)展的業(yè)務(wù)體量也將迎來(lái)翻倍式的增長(zhǎng)。

此外，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，根據(jù)公司最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年全年，廣宇發(fā)展的歸母凈利潤(rùn)約為6.02億元-6.64億元，較上年同期增長(zhǎng)291.09%-310.68%，資產(chǎn)置換后公司業(yè)績(jī)同期已實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，整體盈利情況良好。據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)顯示，目前廣宇發(fā)展的動(dòng)態(tài)市盈率為30倍左右，在其所屬的申萬(wàn)電力行業(yè)中處于中等水平。同期公司市凈率為1.52倍，其市凈率明顯低于行業(yè)平均估值。結(jié)合公司的業(yè)務(wù)增速與規(guī)劃目標(biāo)，廣宇發(fā)展的估值成長(zhǎng)應(yīng)遠(yuǎn)未到達(dá)瓶頸。

需要說(shuō)明的，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.02億元-6.64億元，并不代表廣宇發(fā)展未完成此前的重組盈利承諾。此前資產(chǎn)重組時(shí)，廣宇發(fā)展與魯能集團(tuán)、都城偉業(yè)簽訂《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，就27家標(biāo)的資產(chǎn)承諾2022年度凈利潤(rùn)之和不低于7.68億元。此次披露的歸母凈利潤(rùn)6.02億元-6.64億元為廣宇發(fā)展的盈利數(shù)據(jù)，而非此前承諾的27家標(biāo)的，二者非同一主體。

根據(jù)公司在機(jī)構(gòu)調(diào)研中的回復(fù)來(lái)看，截至2022年12月底，廣宇發(fā)展已獲取核準(zhǔn)文件或備案文件的項(xiàng)目合計(jì)150萬(wàn)千瓦。其中包括青海25萬(wàn)千瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目、新疆阜康100萬(wàn)千瓦多能互補(bǔ)項(xiàng)目、“魯能宜君三期10萬(wàn)千瓦林光互補(bǔ)項(xiàng)目及通遼市科左后旗工業(yè)園區(qū)綠色供電項(xiàng)目（15萬(wàn)千瓦）。與此同時(shí)，公司還擁有在建項(xiàng)目約260多萬(wàn)千瓦。在國(guó)家構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)戰(zhàn)略背景下，廣宇發(fā)展正順應(yīng)電力行業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，以大型風(fēng)電光伏基地和海上風(fēng)電基地項(xiàng)目為主線，正不斷擴(kuò)充裝機(jī)容量，而這也讓公司未來(lái)的發(fā)展前景受到越來(lái)越多機(jī)構(gòu)和投資者的看好。

某券商機(jī)構(gòu)新能源領(lǐng)域研究員對(duì)《紅周刊》表示，2023年是風(fēng)光儲(chǔ)大基地建設(shè)以及風(fēng)光儲(chǔ)BIPV裝機(jī)的大年，電網(wǎng)也在進(jìn)行智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)，在雙碳戰(zhàn)略和國(guó)家利好政策不斷的背景下，光伏板塊增量可期。而廣宇發(fā)展背靠間接控股股東中國(guó)綠發(fā)，這也為公司新能源產(chǎn)業(yè)打造了廣闊發(fā)展平臺(tái)。從當(dāng)下來(lái)看，公司業(yè)務(wù)與中國(guó)綠發(fā)的低碳城市、幸福產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資形成融合并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)集團(tuán)將發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)勢(shì)資源配套的作用助力公司獲取多元化、低成本的融資渠道及合作機(jī)會(huì)，這也將有望在未來(lái)推動(dòng)企業(yè)整體盈利水平達(dá)到一個(gè)新的高度。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，廣宇發(fā)展已相繼獲得了多家券商機(jī)構(gòu)的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。根據(jù)相關(guān)券商機(jī)構(gòu)給出的預(yù)測(cè)來(lái)看，廣宇發(fā)展2023年P(guān)B估值為2.4倍，目標(biāo)價(jià)為20.86元。而截至2023年1月20日收盤(pán)，廣宇發(fā)展的股價(jià)為13.41元，對(duì)比來(lái)看具有較大的提升空間。未來(lái)，伴隨綠電行業(yè)的加速發(fā)展以及的公司“十四五”發(fā)展規(guī)劃的踐行，公司的成長(zhǎng)潛能亦將有望得到進(jìn)一步釋放，而這也有望為其后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)提供更大的助推以及想象空間。

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