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2023-01-31
補貼退坡、產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)
更新時間：2022-12-29 08:43:56作者：智慧百科
作者｜Eastland
頭圖｜視覺中國
2022年9月以來，新能源板塊下跌幅度超過20%。
一方面是因為4~8月漲幅較大，部分投資者獲利了結(jié)；另一方面是補貼退坡、產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)這三座大山壓在投資者心頭。
認為“新能源的大時代已經(jīng)結(jié)束”的人，似乎不知道中國“30·60”雙碳目標(biāo)。2021年，中國碳排放超過105億噸，約占全球的30%；中國消耗煤碳超過40億噸，約占全球50%；中國發(fā)電8.4萬億度，火電占比67.4%。這些“天文數(shù)字”要在2030年達峰、2060年“清零”。
放眼全球，2021年風(fēng)電、光伏總裝機容量占比剛剛突破10%。化石燃料在全球一次能源中的占比達82%，僅比5年前低了3個百分點。照這樣的速度，再過50年，化石燃料占比仍然高于50%。
總之，新能源的大時代才剛剛開始。
認清補貼與發(fā)展的關(guān)系
1）補貼解決先有雞還是先有蛋的問題
新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、成本高、技術(shù)不穩(wěn)定，圍觀者眾、買單者少。市場規(guī)模上不去，成本就降不下來，技術(shù)也無法通過產(chǎn)品迭代成熟。
打破“先有雞還是先有蛋”的僵局有時需要數(shù)十年。從1895年現(xiàn)代汽車問世，到全球產(chǎn)量穩(wěn)定在5000萬臺（這是中國汽車工業(yè)崛起前的全球飽和產(chǎn)量），歷時70年。
政府想用“有形之手”推動新興產(chǎn)業(yè)，補貼是最常用的工具。不論補貼生產(chǎn)商還是消費者，目的都是通過價格手段來擴大市場規(guī)模，讓企業(yè)借助規(guī)模效應(yīng)降低生產(chǎn)成本。優(yōu)秀企業(yè)不僅會砸錢擴大產(chǎn)能，還會升級技術(shù)、迭代產(chǎn)品。
世上沒有不退坡的補貼，可以說補貼的目的就是最終取消補貼。
補貼一段時間后，產(chǎn)業(yè)規(guī)模提升、成本下降，形成良性循環(huán)，這正是“縮回有形之手”的時機。
如果成本下降速度不理想，反倒是補貼成了“唐僧肉”。政府不能長期當(dāng)冤大頭，于是會降低力度直至停止補貼。
國家層面對光伏、風(fēng)電的補貼退坡、直到取消是大勢所趨。
2013年~2020年，光伏補貼下調(diào)了6次。2021年集中式光伏實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”，財政不再補貼。對分布式光伏的補貼主要由各地方政府視情況而定，浙江、廣東、江蘇等經(jīng)濟發(fā)達、電力相對緊缺的省份補貼力度較大。
2020年、2021年陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電補貼相繼終止。2022年起，對新增風(fēng)電項目中央財政不再給予任何補貼。
研究新能源產(chǎn)業(yè)，首先要搞清楚補貼與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系。
光優(yōu)每千瓦裝機容量成本降到2000元以下，基本不需要補貼。
陸上風(fēng)電開發(fā)成本是光伏的2倍，每千瓦裝機容量成本4000~5000元。海上風(fēng)電開發(fā)成本又是陸上風(fēng)電的2倍。停止風(fēng)電補貼，是對“用補貼替規(guī)模、用規(guī)模降成本”的效果不甚滿意。想“讓子彈飛一會兒”，倒逼風(fēng)電行業(yè)降本增效。
對新能源車的補貼已完美收官。
2）新能源車補貼“完勝”
2022年是國家對新能源車補貼的最后一年。2023年1月1日起，新能源車上牌不再享受補貼。
2009年啟動“十城千輛示范工程”是最初的嘗試。2010年新能源車被列為“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”之一，上海、深圳、杭州等城市率先試點補貼。2012年6月，國務(wù)院《節(jié)能與新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020）》一錘定音，各地的補貼政策陸續(xù)“落地”。
2014年，新能源車銷量達8萬輛，幾乎是2013年的4倍。2015年銷量接近38萬輛、2016年52萬輛……
2017年，國家提高準(zhǔn)入門檻，并計劃2017年~2018年補貼較2016年下降20%，2019年~2020年補貼較2016年下降40%，原計劃2020年起取消補貼，因新冠疫情推遲至2022年末。
補貼有序退出的同時，新能源車銷量不降反增：2017年78萬輛、2018年126萬輛、2019年120.6萬輛。2020年上半受疫情沖擊很大，全年銷量仍達137萬輛。2021年352萬輛。2022年前11個月銷量近607萬輛。
補貼政策之外，還有免征購置稅、優(yōu)先上牌、混動車上綠牌等促進新能源車發(fā)展的政策。
前幾年有人認為：陸續(xù)有城市不給插電混動車上“綠牌”，插電混動就要賣不動了。但在百姓眼里，插電混動車是“油耗不及1.0排量燃油車，價格相當(dāng)于1.5排量燃油車，動力超過3.0升V6燃油車”，日常通勤用電省油錢，自駕跑長途燒油無里程焦慮。有補貼、給上綠牌當(dāng)然好，即使沒有各種優(yōu)惠，也比買燃油車劃算。
發(fā)展新能源是國家的既定目標(biāo)，補貼好比輪椅、拐杖。停止補貼說明行業(yè)已經(jīng)可以靠自身的能力生存、發(fā)展。
產(chǎn)能過剩是階段性、結(jié)構(gòu)性的
2021年全球發(fā)電量為28.5萬億度，中國8.5萬億居第一，占全球發(fā)電總量的30%；全球碳排放總量為339億噸，中國排放105億噸、占比31%；全球煤碳年消耗量約82億噸，中國每年燒掉42億噸，占比超過50%……歐美國家早已醞釀對進口產(chǎn)品收“碳關(guān)稅”，矛頭直指“中國制造”。
不去擔(dān)心白酒銷量腰斬，醬油產(chǎn)量沖高回落，豬肉消費多年停滯不前，卻為新能源產(chǎn)業(yè)“瞎操心”，完全沒有必要。
1950年日本汽車年產(chǎn)量僅3萬臺，1975 年達820萬臺，25年270倍。新能源相當(dāng)于上世紀(jì)五十年代日本的汽車產(chǎn)業(yè)。將高速發(fā)展將持續(xù)20~30年。
1950年，沒有人能敢預(yù)言日本汽車工業(yè)規(guī)模會增長數(shù)百倍。但今天我們可以確切地預(yù)見新能源未來幾十年將達到的規(guī)模。包括但不限于，新能源年發(fā)電量超過8萬億千瓦時，新能源車年產(chǎn)量超過2000萬輛……
但在未來數(shù)十年間，階段性、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩會不計其數(shù)。
1）產(chǎn)能過剩的階段性和結(jié)構(gòu)性
階段性產(chǎn)能過剩與政策調(diào)整及廠家對政策/市場的誤判有關(guān)。
前面講過新能源各細分市場都曾高度依賴政策補貼。財政動用多少資金要嚴格執(zhí)行預(yù)算，不是企業(yè)生產(chǎn)越多拿補貼越多，而是大家分食一塊“尺寸既定”蛋糕。
政府預(yù)算會有各種調(diào)整（金額、享受補貼的條件），會受金融危機、大選等因素干擾。新能源企業(yè)如果拿不準(zhǔn)這個節(jié)奏，出現(xiàn)“搶跑”，就會出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過剩。
2010年前后，光伏危機的根源就是產(chǎn)能過剩。其實那一年全球光伏新增裝機容量僅16GW，不到2021年的9%。
“過?！敝?0年暴漲10倍，這就是新能源“過?！钡奶攸c。
結(jié)構(gòu)性過剩是新能源產(chǎn)業(yè)的“日?！?。
比如光伏產(chǎn)業(yè)，硅料、硅片、電池、組件四個環(huán)節(jié)猶如“多人綁腿跑”，多數(shù)時候步調(diào)并不一致。跑慢者拖人后腿，跑快者被人拖后腿。
過去幾年硅片、組件跑得快，硅料跟不上，于是硅料價格暴漲，大家只好慢下來等。
當(dāng)硅料新增產(chǎn)能開始釋放，“四人組”可以飛奔一段距離了。
3）預(yù)測產(chǎn)能過剩需注意的三個問題
有些人預(yù)測產(chǎn)能過剩的方法很簡單，概括起來就是“先加后減”：通過公開資料收集相關(guān)企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能及擴產(chǎn)計劃，然后加總，減去對未來的需求預(yù)測，多出來的自然“過剩”了。比如：
據(jù)“XXXX”統(tǒng)計，隆基綠能、TCL中環(huán)、晶科能源、協(xié)鑫科技、雙良節(jié)能、京運通、上機數(shù)控、高景太陽能、晶澳科技、阿特斯等15家企業(yè)到2022年末的規(guī)劃，未來產(chǎn)能將達到678GW。 預(yù)計2022年~2025年、2026年~2030年全球光伏發(fā)電年均新增裝機規(guī)模分別約231GW~285GW、302GW~358GW。 677GW的年硅片產(chǎn)能，而全球在2025年之前年新增裝機容量最多368GW。 供給至少678GW，需求至多368GW，硅片產(chǎn)能過剩將大面積存在，
這種預(yù)測方法只用到加減法，連乘除都不用，幼兒園中班的水平。
第一個問題，計劃產(chǎn)能與實際產(chǎn)能、實際產(chǎn)能與實際產(chǎn)量往往存在很大落差。
計劃產(chǎn)能是給自己鼓勁、給投資人壯膽，順道嚇退競爭對手。計劃是否實施，一看企業(yè)實力、二看競爭格局。計劃是100實際做到20不足為怪，做到200亦不足為奇。
另外，產(chǎn)能都是有冗余的。設(shè)計產(chǎn)能是100，實際產(chǎn)量85就很不錯了。
第二個問題，產(chǎn)能與產(chǎn)能之間有本質(zhì)差異。
茅臺成立于1951年，到2021年茅臺基酒產(chǎn)能5.5萬噸；江小白成立于2011年，2021年產(chǎn)能6.5萬噸。是人都知道茅臺產(chǎn)能與江小白產(chǎn)能不能混同，怎么到新能源行業(yè)就懵了？
比如多晶硅料分致密料、菜花料、珊瑚料……品質(zhì)、生產(chǎn)成本大不相同，過剩的是哪種？
硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能也過剩了，該環(huán)節(jié)產(chǎn)能要從四個維度考查：用料、口徑、切片厚度、產(chǎn)品類型。
拉晶環(huán)節(jié)，“手藝差”的只能用價格高的致密料，”手藝強“的可以大量使用菜花料甚至珊瑚料。
拉制硅錠的口徑越大越好，TCL中環(huán)主要銷售218、210、182三種硅片。已經(jīng)被中環(huán)淘汰的166mm硅片是許多硅片企業(yè)的“當(dāng)家”產(chǎn)品。
切得越薄越省料，口徑越大越難切。中環(huán)能把210口徑的硅片做到130微米。
根據(jù)滲元素的不同，光伏硅片主要有P型、N型，后者電池效率比前者高2個百分點，但制造難度大、成本高。2019年占比剛剛突破10%。
能”吃粗糧“、口徑大、切片薄、N型，四個維度都“頂格”的產(chǎn)能才是“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能”（白酒行業(yè)日薄西山，鼓吹者的話術(shù)是“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能”不足）。
優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的成本低，質(zhì)量好，光伏組件企業(yè)采購電池片好比“包工頭”買水泥。如果某品牌水泥質(zhì)量好，每袋還便宜2塊錢，絕對優(yōu)先買這個牌子。
4）產(chǎn)能過剩局中人
面臨產(chǎn)能過剩，行業(yè)內(nèi)企業(yè)可分三類，各有各的對策：
第一類，產(chǎn)品先進、成本低，適度降價可實現(xiàn)薄利多銷，對策是發(fā)動價格戰(zhàn)；
第二類，產(chǎn)品比較先進，成本控制較好，而且規(guī)模龐大，固定資產(chǎn)折舊負擔(dān)重，對策是參與價格戰(zhàn)，保住市場份額。在扣除固定資產(chǎn)折舊后，凈利潤即便下降甚至虧損，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流為正。
第三類，在行業(yè)景氣時期殺入，產(chǎn)品、技術(shù)、成本與先進企業(yè)差距大。如繼續(xù)生產(chǎn)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負，越生產(chǎn)虧得越多。對策是停產(chǎn)觀望，或徹底退出。
價格戰(zhàn)有受害者也有受益者
1）價格戰(zhàn)是產(chǎn)業(yè)升級的必由之路
所有新興產(chǎn)業(yè)都是從“曲高和寡”、“質(zhì)次價高”起步。技術(shù)進步、產(chǎn)品迭代，特別是規(guī)模效應(yīng)，價格會越來越低，質(zhì)量會越來越好，行業(yè)規(guī)模呈幾何級數(shù)增長。
首創(chuàng)流水線生產(chǎn)法之后，福特汽車年產(chǎn)量從1萬輛飆升到10萬+。其它品牌汽車動輒兩三千美元一輛，福特只賣850美元。1927年推出的福特T型車，售價更是低至290美元，福特在美國的市場占有率接近50%。
類似的例子不勝枚舉：早年錄像機貴到電視臺都買不起，日本人把價格降到1000美元以下，松下、索尼為國家賺到數(shù)不清的外匯。
在計算機領(lǐng)域，技術(shù)進步推動產(chǎn)品降價體現(xiàn)到極致。根據(jù)“摩爾定律”，每18個月處理器能力提高100%、成本降低50%。想當(dāng)年動輒上萬美元的IBM電腦，算力遠不如現(xiàn)今的兒童電子表。
某些股民聞漲價則喜、聞降價則逃。殊不知降價是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路。
如果產(chǎn)品越賣越貴，用戶會越來越多嗎？用戶越來越少，產(chǎn)業(yè)就萎縮了，談什么發(fā)展。
2）硅料價格的起伏
2004年，歐洲國家相繼出臺補貼政策，光伏入網(wǎng)電價10倍于平均電價，全球光伏產(chǎn)業(yè)開始興旺。
尚德、賽維、英利等一大批中國光伏組件企業(yè)乘勢而起。上游的美、日、德、意供應(yīng)商趁機提價，大賺特賺，多晶硅價格最高達到500美元/公斤。
無錫尚德與MEMC簽下為期十年的“長協(xié)”，合同金額60億美元，單價80~100美元/公斤，其創(chuàng)始人施正榮還在洋洋自得。
2008年金融危機爆發(fā)，歐美補貼退坡，市場“坍塌”。中國上千家光伏企業(yè)最慘的時候僅存50余家。硅料價格暴跌到20美元，國際巨頭亦開始虧錢。
話分兩頭，2009年中國“三部委”聯(lián)全啟動“金太陽工程”，每千瓦補貼高達2萬元！
2010年開始，中國企業(yè)消化引進技術(shù)，將多晶硅成本降到200元/公斤，與海外巨頭不相上下且供應(yīng)充足。
全球光伏市場井噴，2011年美國裝機容量增長70%、中國增長900%。
2012年，中國硅料企業(yè)把銷售降至100元/公斤。還在按80美元/公斤執(zhí)行“長協(xié)”的尚德，失去與新玩家競爭的能力。而另一家“困在長協(xié)”的巨頭SolarWorld則推動了美國對中國光伏產(chǎn)品的“雙反調(diào)查”。
解決了本土硅料供給，中國于2013年推出一系列優(yōu)惠政策。目的是擴大本土市場，促進光伏行業(yè)“降本增效”，實現(xiàn)平價上網(wǎng)。
到2020年，中國光伏行業(yè)具備了平價上網(wǎng)的能力，甩掉拐杖（補貼）準(zhǔn)備飛奔。但由于硅料環(huán)節(jié)準(zhǔn)備不足，擴產(chǎn)需要18個月，“四人組”只好慢下來等。
對具有無限發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)，價格“崩塌之日”就是產(chǎn)業(yè)騰飛之日。隨著硅料產(chǎn)能釋放，2023年中國光伏可以飛奔了。
3）價格戰(zhàn)的受害者
受害者要么“技不如人”，要么戰(zhàn)略選擇錯誤，要么兼而有之。
比如光伏產(chǎn)業(yè)，中國企業(yè)把各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品做成“白菜價”，國際、國內(nèi)成本居高不下的玩家黯然退出成為受害者。
目前，中國企業(yè)在硅料環(huán)節(jié)占比達80%、硅片環(huán)節(jié)占比超過96%、電池環(huán)節(jié)占比85%、組件環(huán)節(jié)占比75%。
2022年末硅片價格戰(zhàn)由TCL中環(huán)挑起。繼10月31日宣布降價后，在11月27日新一輪報價中，中環(huán)再次全面下調(diào)P型、N型硅價格。其中210P型從9.73元/片降至9.3元/片，降幅4.42%；182P從7.38元/片降至7.05元/片、降幅4.47%；182N型從7.9元/片降至7.54元/片、幅度4.56%。
業(yè)內(nèi)人士指山，中環(huán)報價已拉近拉晶/切片環(huán)節(jié)的行業(yè)平均成本。
注意這里提到的是“行業(yè)平均成本”。如果能吃粗糧、口徑大、切片薄，N型報價追平P型，加之硅料成本下降，中環(huán)未必是降價的受害者。
新興產(chǎn)業(yè)猶如歷史車輪，一路“碾壓”著受害者滾滾向前。
*以上分析僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議