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2023-01-31
華爾街“急”了：不計成本地拋售高風險資產(chǎn)！
更新時間：2022-06-15 13:00:58作者：未知
作 者丨陳植
編 輯丨張星
圖 源丨圖蟲
一石激起千層浪。
隨著美國通脹走高令美聯(lián)儲6月加息75個基點預期驟增，全球金融市場頓時風聲鶴唳。
截至6月13日收盤時，道瓊斯指數(shù)大跌880點，創(chuàng)下去年1月以來最低點，納斯達克指數(shù)則大跌3%并創(chuàng)下2020年9月以來最低值，標普500指數(shù)在下跌2.5%后，更是跌破牛熊分界線，直接進入技術性熊市。
“這背后，是華爾街多數(shù)投資機構都在不計成本地拋售高風險資產(chǎn)?！?/strong>一位華爾街大型對沖基金經(jīng)理向記者直言。究其原因，美聯(lián)儲若在本周超預期加息75個基點，將導致全球金融市場各類資產(chǎn)估值重新劇烈調(diào)整，在市場企穩(wěn)前，拋售一切是最安全的投資方式。
記者多方了解到，除了減持美股等高風險資產(chǎn)，各類華爾街投資機構還在各顯神通，買入各種另類避險資產(chǎn)——比如隨著6月13日歐美高評級公司與垃圾級公司信用違約互換息差大幅上漲，各路資本迅速涌入垃圾級企業(yè)債違約保險合約，令后者一度創(chuàng)下2022年以來最大單日漲幅；此外，眾多對沖基金還在股票期權市場建立龐大的風險對沖頭寸，令CBOE看跌/看漲期權比例創(chuàng)下2020年初以來的最高水準。
值得注意的是，不少對沖基金還買入有著“黑天鵝基金”之稱的Cambria Tail Risk ETF，后者可以對沖極端情況下的股票拋售潮風險。
“目前，任何避險工具都不會被錯過?！?/strong>一位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者指出。因為沒人知道若美聯(lián)儲本周加息75個基點后，全球金融市場還將遭遇多大程度的劇烈下跌。
記者注意到，在眾多避險資產(chǎn)里，美元再度成為最大的受益者。
在美聯(lián)儲超預期加息與10年期美債收益率創(chuàng)下2011年以來最高3.28%的影響下，美元指數(shù)在6月13日刷新年內(nèi)新高至105.28。相比而言，另一個傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金則在美元強勢上漲下，大跌約3%并創(chuàng)下6月以來最低點1809.2美元/盎司。
一位華爾街大型資管機構資產(chǎn)配置部主管向記者坦言，這反映眾多投資機構更愿持有美元計價現(xiàn)金類資產(chǎn)——他們在避險投資同時仍打著獲利算盤，若美聯(lián)儲持續(xù)超預期大幅加息，年底美元現(xiàn)金類資產(chǎn)的實際收益率或?qū)⒊^標普500指數(shù)的現(xiàn)金分紅率。
但是，金融市場永遠不缺乏火中取栗者。
在6月14日亞洲交易時段，不少亞太地區(qū)投資機構紛紛抄底美股指數(shù)，令美股指數(shù)期貨一度反彈逾1%。
“相比華爾街投資機構大舉押注美聯(lián)儲本周超預期加息75個基點，多數(shù)亞太地區(qū)投資機構仍相信美聯(lián)儲仍會加息50個基點?！?/strong>一位新興市場投資基金經(jīng)理向記者直言。6月13日美股大跌無形間向美聯(lián)儲傳遞了明確信號——若美聯(lián)儲持續(xù)超預期加息，金融市場大跌可能遭遇高通脹，成為觸發(fā)全球經(jīng)濟衰退風險激增的導火索。
投資機構緣何大舉拋售美股
“6月13日，逾百億美元機構資金紛紛遠離美股?！币晃幻拦山?jīng)紀商向記者指出。這背后，是美聯(lián)儲本周加息75個基點預期驟然升溫，打了所有投資機構一個措手不及。
此前，多數(shù)華爾街投資機構對美股的估值，是計入6月美聯(lián)儲加息50個基點，但隨著通脹走高令高盛、摩根大通經(jīng)濟學家紛紛預測美聯(lián)儲本周或加息75個基點，所有機構驟然意識到美股資產(chǎn)可能被“錯誤定價”，紛紛大規(guī)模拋售美股避險。
在這位美股經(jīng)紀商看來，6月13日華爾街投資機構大舉拋售美股的另一個原因，是市場意識到美聯(lián)儲超預期加息或令美國經(jīng)濟衰退風險進一步增加。
上述華爾街大型對沖基金經(jīng)理告訴記者，這迫使他們在13日直接決定再減持10%美股持倉，并將剩余美股持倉的90%開展風險對沖，僅留10%風險敞口押注美股反彈。
他指出，不少華爾街對沖基金同行都采取類似避險策略，甚至部分對沖基金已平倉了所有看漲美股投資組合。
“此外，我們也曾考慮買入美債避險，但隨著10年期美債收益率創(chuàng)下2011年以來最高3.28%（美債價格下跌），我們迅速取消了這項避險投資策略，改為大幅增持美元計價現(xiàn)金類貨幣基金?！彼貞浾f。與此同時，他們還買入VIX恐慌指數(shù)看漲期權，對沖其他投資組合的估值下跌風險。
前述美股經(jīng)紀商告訴記者，驅(qū)動這些華爾街對沖基金如此激進地削減美股投資組合風險敞口的另一個因素，是6月13日金融市場開始炒作美聯(lián)儲本周或加息100個基點，令不少投資機構“徹底絕望”。
但他認為，這或許是某些投資機構的“過激反應”，因為美聯(lián)儲掉期合約交易市場顯示，市場押注美聯(lián)儲6月加息75個基點的幾率僅有50%，加息100個基點的幾率更是低于10%。
前述新興市場投資基金經(jīng)理指出，這或許是6月14日亞太地區(qū)不少投資機構紛紛抄底美股的重要底氣。
“但是，在美聯(lián)儲本周加息幅度不確定的情況下，任何抄底美股行為依然存在較高風險?！彼毖?。只要美聯(lián)儲本周加息75個基點的預期居高不下，未來兩天大量華爾街對沖基金仍會選擇逢高拋售一切避險。
美元緣何又成“大贏家”？
值得注意的是，在眾多避險資產(chǎn)里，美元再度成為最大贏家之一。
多位華爾街對沖基金經(jīng)理直言，6月13日美股開盤大跌起，眾多資金紛紛涌入美元計價貨幣類基金，帶動美元指數(shù)迅速上漲并一度創(chuàng)下年內(nèi)新高105.28。
“這背后，是眾多投資機構提前將美元指數(shù)重新定價——在美聯(lián)儲超預期加息75個基點的假設下，美元指數(shù)或短期內(nèi)上漲突破106。”上述華爾街多策略對沖基金經(jīng)理告訴記者。這驅(qū)動越來越多對沖基金與投資機構紛紛投機買漲美元指數(shù)套利。
在他看來，這背后，是眾多投機資本還找到新的套利模式，即他們一面建立大量美元看漲頭寸，一面大舉沽空日元匯率，借日元大跌倒逼美元指數(shù)“被動”擴大漲幅，坐收買漲美元的超額收益。
但是，美元指數(shù)如此大漲，令另一個傳統(tǒng)避險品種黃金“相形見絀”。受美元指數(shù)大漲影響，6月13日COMEX黃金期貨價格大跌約3%，一度創(chuàng)下6月以來最低點1809.2美元/盎司。
記者多方了解到，眾多投資機構之所以熱捧美元而冷落黃金，一個重要原因是他們認為持有黃金無法創(chuàng)造利息收入，但持有美元計價類現(xiàn)金類產(chǎn)品，可以借助美聯(lián)儲超預期加息獲取更高的利息收入，這對投資組合綜合收益跑贏通脹率顯得尤其關鍵。
此外，10年期美債收益率迭創(chuàng)2011年以來新高，無形間帶動更多日元利差交易資金涌入美債套利，令美元需求與美元指數(shù)雙雙持續(xù)上漲。
前述新興市場投資基金經(jīng)理直言，若美元指數(shù)持續(xù)大漲，或給非美貨幣帶來更大的下跌壓力。
“如今越來越多金融機構開始討論未來引發(fā)全球金融市場遭遇系統(tǒng)性風險的三大導火索：一是美聯(lián)儲持續(xù)超預期加息，二是日元等非美貨幣匯率持續(xù)大跌，導致日本等國家出現(xiàn)大幅度的股債匯三殺，觸發(fā)全球金融市場不穩(wěn)定性驟增，三是高外債率新興市場國家因美元升值而償還外債難度驟增，引發(fā)新的主權債務危機不斷出現(xiàn)?！彼赋觥５@些導火索反而會倒逼更多資金流入美元避險，加劇美元持續(xù)升值與上述風險爆發(fā)。
在這位新興市場投資基金經(jīng)理看來，若要解決這些全球金融市場系統(tǒng)性風險隱患，解鈴還須系鈴人——即美聯(lián)儲在制定貨幣政策時，需兼顧海外國家金融市場穩(wěn)定性問題，而不是一味單方面考慮遏制本國高通脹問題。
本期編輯 黎雨桐 實習生 林曦瑩