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作 者丨胡天姣,家俊輝

編 輯丨曾芳

圖 源丨圖蟲

在一個(gè)漫長的下跌周期中，以比特幣、以太坊等為代表的加密貨幣市場(chǎng)正變得異?！按嗳酢?。

實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日晚8點(diǎn)，比特幣價(jià)格報(bào)22061.6美元/枚，較上一個(gè)交易日下跌近7%。而在早盤交易中，比特幣價(jià)格跌幅一度超過10%，下滑至20823.56美元/枚，創(chuàng)下18個(gè)月來的新低。

同一時(shí)間，以太坊價(jià)格報(bào)1184.12美元/枚，較上一個(gè)交易日下跌近3%。而當(dāng)天上午以太坊價(jià)格一度跌破1100美元/枚，創(chuàng)下17個(gè)月以來的新低。

拉長時(shí)間線來看，自去年11月創(chuàng)下歷史最高價(jià)68928.9美元/枚后，比特幣就進(jìn)入了震蕩下行的通道，至今跌幅已經(jīng)超過70%；以太坊價(jià)格同樣在去年11月創(chuàng)下歷史峰值4644.41美元/枚后開始震蕩下行，目前跌幅也超過了70%。

但在綿延的跌勢(shì)中，幾近垂直式的傾瀉總是分外惹眼。我們可以明顯觀察到，加密貨幣這一輪的暴跌始于6月10日之后。

彼時(shí)，美國公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月通脹數(shù)據(jù)快于預(yù)期，再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)大幅加息的擔(dān)憂，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)周三的加息預(yù)測(cè)從50個(gè)基點(diǎn)的普遍估計(jì)現(xiàn)今已調(diào)升為75個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，歐洲央行(ECB)也將于本周釋放信號(hào)，為未來幾個(gè)月內(nèi)大幅加息敞開懷抱。在多位分析師看來，前述種種擔(dān)憂是觸發(fā)加密貨幣陷入新一輪暴跌之勢(shì)的主因，且預(yù)料將繼續(xù)探底。

搭乘加密貨幣投資列車的散戶遭受重創(chuàng)，而他們中的大多數(shù)相對(duì)來講都是新手，于是拋售潮此起彼伏。CoinGlass數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間6月13日18點(diǎn)35分，加密貨幣24小時(shí)內(nèi)多頭平倉觸及約8.7億美元，比特幣24小時(shí)內(nèi)多頭平倉約3.64億美元。

圖/視覺中國

價(jià)格走勢(shì)趨于惡劣

6月10日，美國勞工局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在食品及能源成本上漲以及住房成本上升的推動(dòng)下，其5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)按年同比上漲8.6%（4月數(shù)值為8.3%，3月為8.5%），創(chuàng)1981年12月以來新高。此前，市場(chǎng)預(yù)期為8.3%。

自數(shù)據(jù)公布以來，比特幣、以太坊等加密貨幣在前期的緩慢跌勢(shì)中開始加速下跌，且跌幅不斷走闊。截至目前，不到四天時(shí)間，比特幣價(jià)格跌幅超過20%，以太坊價(jià)格則下跌近30%。

加密貨幣生態(tài)開始連鎖反應(yīng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日，全球最大的加密貨幣交易所幣安(Binance)曾暫停其平臺(tái)上的比特幣提款機(jī)制。該平臺(tái)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官趙長鵬解釋，交易停滯導(dǎo)致積壓，幣安需要采取一些行動(dòng)。

趙長鵬指出，停止提款只會(huì)影響比特幣網(wǎng)絡(luò)。用戶仍然可以從BEP-20等其他網(wǎng)絡(luò)提取比特幣，并指出所有用戶的資金都在用戶安全資產(chǎn)基金中。幣安目前已恢復(fù)全面運(yùn)營。

BEP-20是部署在幣安智能鏈上創(chuàng)建代幣的代幣標(biāo)準(zhǔn)，用戶安全資產(chǎn)基金是一種緊急保險(xiǎn)基金。

暫停交易的不止幣安一家。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月12日，全球最大加密貨幣借貸平臺(tái)之一的Celsius表示，由于極端的市場(chǎng)條件，該平臺(tái)將暫停所有提款、交易和賬戶之間的轉(zhuǎn)賬。

“平臺(tái)業(yè)務(wù)仍在持續(xù)運(yùn)營，最終目標(biāo)是穩(wěn)定流動(dòng)性并盡快恢復(fù)提款、交易和賬戶之間的轉(zhuǎn)賬?！盋elsius稱，但在考慮恢復(fù)各種選項(xiàng)服務(wù)時(shí)，仍有許多工作要做，過程需要時(shí)間，可能也會(huì)有延遲。

不斷的拋售也致使加密貨幣市值縮水。CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間6月14日18時(shí)30分，加密貨幣的總市值約為9820億美元。去年11月，加密貨幣總市值曾超過3萬億美元。

“影響近期行情下行的因素有很多，其中主要的影響因素之一還是上周公布的美CPI指數(shù)創(chuàng)下了40年來的新高，超出了市場(chǎng)預(yù)期?！睔W易研究院高級(jí)研究員趙偉對(duì)記者表示，它不僅代表此前美聯(lián)儲(chǔ)加息沒有達(dá)到期望的抑制通脹目標(biāo)，也意味著美聯(lián)儲(chǔ)很可能在本周三的6月議息會(huì)議中堅(jiān)持緊縮，且加息幅度或更加激進(jìn)，超出50個(gè)基點(diǎn)。

趙偉表示，加息對(duì)于投資市場(chǎng)意味著資金流出，體現(xiàn)在加密市場(chǎng)上就是整體幣價(jià)的持續(xù)下跌。這同時(shí)也代表加密市場(chǎng)等其他次級(jí)投資市場(chǎng)需要繼續(xù)消化CPI超出預(yù)期而帶來的美股下跌的后果。

除通脹數(shù)據(jù)外，趙偉指出，stETH發(fā)生脫錨為第二個(gè)主要影響因素，進(jìn)而引發(fā)了以太幣（ETH）價(jià)格的進(jìn)一步暴跌。

趙偉解釋，原本承諾Lido能夠1:1兌換ETH2.0的stETH。因?yàn)槟硻C(jī)構(gòu)爆雷拋售發(fā)生脫錨，這勢(shì)必導(dǎo)致大量ETH砸盤“圍獵”stETH，進(jìn)而引發(fā)連環(huán)崩盤。

“在熊市來臨時(shí)，需要關(guān)注的不僅是盤面本身的變化，更要關(guān)注資金的流向?！逼涮嵝?，目前看，加密市場(chǎng)作為美股的次級(jí)市場(chǎng)難以逃脫相關(guān)因素的影響，但加密資產(chǎn)的特性決定這種情況不會(huì)一直持續(xù)下去，而投資者需要做到的就是審時(shí)度勢(shì)，才能穿越牛熊。

Oanda公司美洲高級(jí)市場(chǎng)分析師Edward Moya表示，隨著全球加密貨幣市值跌破1萬億美元，人們對(duì)加密貨幣的情緒非常糟糕。而若比特幣跌破2萬美元水準(zhǔn)，可能導(dǎo)致“更惡劣”的價(jià)格走勢(shì)。

策略師們正在尋找加密貨幣觸底的跡象。Fundstrat Global Advisors策略師Mark Newton認(rèn)為，比特幣正接近中期支撐水平，這表明在第二季度結(jié)束前，買入低點(diǎn)應(yīng)該是正確的。

Galaxy創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官M(fèi)ike Novogratz稱，加密貨幣比美國股市更接近“底部”。

“以太幣的底線大約在1000美元/枚左右，現(xiàn)在約為1200美元/枚。比特幣的底部大約在2萬美元、2.1萬美元和2.3萬美元之間?！盡ike Novogratz說，相較于股市，加密貨幣距離底部要更近。

加密貨幣行業(yè)生態(tài)或生變

“從5月開始，環(huán)境就格外不太好”，一位從2013年開始投資加密貨幣的交易員對(duì)記者表示，最近的下跌很好地提醒了人們，加密貨幣并不是一個(gè)安全的避風(fēng)港。但她預(yù)計(jì)，本次跌勢(shì)不會(huì)延續(xù)太久，并準(zhǔn)備再加倉5萬美元的比特幣，“買入、賣出，或不接觸加密貨幣都可以，但恐慌性拋售是最不建議的做法”。

一位比特幣的長期觀察者和投資者對(duì)此表示贊同。但她認(rèn)為，比特幣未來應(yīng)該有較長的一段時(shí)間會(huì)處于底部，而超跌之后會(huì)有大反彈?！半m然誰也無法保證后市行情，但隨著國外監(jiān)管越來越明朗，將利好資金流入加密市場(chǎng)?！痹谒磥?，加密貨幣是一個(gè)增量市場(chǎng)，長期看會(huì)有更多資金涌入。

不過，并非所有投資者都想留下來尋找“底部”答案。另一位加密貨幣投資者表示，其已決定拋售所持比特幣?！拔覐?021年開始接觸加密貨幣，主要以比特幣與以太幣為主，去年收益約40%，今年賠掉一大半。”在他的自我評(píng)價(jià)中，自己并非一個(gè)合格的投資者，“本就是嘗個(gè)新鮮，告一段落也好?！?/p>

與那些長期看好加密貨幣的“信仰者”相比，上述投資者或許才是眾多入局散戶的縮影。今年1月份，火幣的一項(xiàng)調(diào)查顯示，參與調(diào)查的加密貨幣投資者中有近70%表示，他們?cè)诖饲?2個(gè)月開始投資加密貨幣。

美國財(cái)政部長耶倫（Janet Yellen）曾在上周表示，“比特幣為一種高度投機(jī)的資產(chǎn)。比特幣經(jīng)常被用于非法融資，它的應(yīng)用是低效的和高度投機(jī)的。投資者應(yīng)該小心。”

“散戶對(duì)于加密貨幣的信心肯定促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展和普及，但全球加密資產(chǎn)市場(chǎng)將走向主流化、合規(guī)化、機(jī)構(gòu)化，這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)?！痹谥袊ㄐ殴I(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席于佳寧看來，機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)調(diào)分散性投資和長期價(jià)值投資，比特幣代表了數(shù)字經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的宏觀趨勢(shì)，這是受到價(jià)值投資者青睞的重要原因。

全球已有眾多機(jī)構(gòu)投資者深度入局加密貨幣市場(chǎng)。比如全球持有比特幣最多的上市公司MicroStrategy現(xiàn)已購入約13萬枚比特幣，累計(jì)支出39.7億美元。但在這一輪暴跌中，該公司持有比特幣的賬面虧損已達(dá)到約10億美元。

與MicroStrategy類似，中美洲主權(quán)國家薩爾瓦多早已押注比特幣，也將其作為官方法定貨幣，并積累了大約2301枚比特幣。同樣受比特幣暴跌影響，目前該國持有的比特幣價(jià)值已減半約為5400萬美元。不過在當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日，該國財(cái)政部長Alejandro Zelaya在新聞發(fā)布會(huì)上否認(rèn)了比特幣價(jià)格大幅下跌對(duì)該國家財(cái)政狀況構(gòu)成威脅的說法，并表示“事實(shí)上對(duì)國家財(cái)政影響真的很小”。

對(duì)于本輪暴跌，浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林表示，按照回撤比例看，虛擬貨幣在歷史上大幅度回撤屢見不鮮，但是從宏觀經(jīng)濟(jì)面看，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息又從根本上破壞了虛擬貨幣的底層邏輯。

盤和林解釋稱，很多虛擬貨幣的信仰邏輯是成為全球通用的世界貨幣，而在強(qiáng)勢(shì)美元面前，虛擬貨幣沒有體現(xiàn)出穩(wěn)定性，這樣其成為世界貨幣的信仰就會(huì)大打折扣。一定程度上說，虛擬貨幣未來很難自圓其說成為一種貨幣，虛擬貨幣反而更像一種融資?！叭舸舜螣o法挺過美元強(qiáng)勢(shì)周期，加密貨幣很可能被淹沒在歷史長河當(dāng)中。”

盤和林進(jìn)一步分析稱，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息還沒有達(dá)到目標(biāo)，加密貨幣的下跌還沒有到位?！?strong>我們不能對(duì)未來做出確定性的預(yù)判。但未來1-2年前，加密貨幣的下跌態(tài)勢(shì)是較為明顯和明確的?！?/p>

擴(kuò)大到整個(gè)加密資產(chǎn)領(lǐng)域，于佳寧認(rèn)為，本次沖擊過后加密行業(yè)的生態(tài)勢(shì)必會(huì)發(fā)生巨變，內(nèi)容等級(jí)排序遭遇大洗牌?！?strong>正如傳統(tǒng)金融市場(chǎng)一般，加密行業(yè)的周期循環(huán)，大致可以分成四個(gè)階段：復(fù)蘇期、過熱期、衰退期和滯脹期。”

于佳寧進(jìn)一步分析稱，在復(fù)蘇期，核心的玩家和主體是比特幣。到了過熱期，比特幣將退居二線，新的資產(chǎn)登上舞臺(tái)開始表演。衰退期是非?？旌兔偷倪^程，進(jìn)入衰退期會(huì)出現(xiàn)交易者的嚴(yán)重踩踏。滯脹期是最難熬也是最痛苦的階段，也是新型應(yīng)用出現(xiàn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)?！澳壳拔覀兯幍碾A段就是資金流出、資產(chǎn)價(jià)格下行、新興資產(chǎn)大量崩盤的衰退期，在衰退期，部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)留下來，要意識(shí)到潮水退去才能看出誰好誰壞。到了滯脹期，新的應(yīng)用和新的模式會(huì)逐漸回歸大眾視野?！?/p>

本期編輯 黎雨桐 實(shí)習(xí)生 黃菁珊