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北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月利率決議。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間75個(gè)基點(diǎn)，至1.50-1.75%，這也是1994年以來(lái)的最大幅度的單次加息。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)伊始表示，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)有決心”抑制通脹，加息75個(gè)基點(diǎn)的部分原因是美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心通脹預(yù)期上升。在提及加息前置時(shí)，他表示：“強(qiáng)有力的行動(dòng)是必要的，委員會(huì)正在迅速將利率提高到更正常的水平”。

美聯(lián)儲(chǔ)主席強(qiáng)調(diào)，未來(lái)加息步伐將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，接下來(lái)的會(huì)議上，決策者將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)考慮政策力度。 “很明顯，今天75個(gè)基點(diǎn)的漲幅非常大，這種規(guī)模的舉措不會(huì)成為常態(tài)。我們將在每次會(huì)議上做出決定，并將繼續(xù)盡可能清楚地傳達(dá)我們的想法。下次會(huì)議將在加息50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)之間選擇。到2022年年底，可能會(huì)加息至3.0%-3.5%這樣具有限制性的利率水平。 ”他說(shuō)。

隨后美股震蕩上行，國(guó)際金價(jià)盤(pán)后大幅拉升，美元指數(shù)從20年高位回落，多條美債收益率曲線倒掛警報(bào)解除。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹明年降溫

在最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，美聯(lián)儲(chǔ)將2022年GDP增速中值下修1.1個(gè)百分點(diǎn)至1.7%，2023年下修0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.7%，2024年下修0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.9%，長(zhǎng)期增速保持在1.8%。

雖然經(jīng)濟(jì)增速將下滑，鮑威爾重申，仍有可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，并表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁，有能力應(yīng)對(duì)緊縮政策。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)并不是為了讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退。“我們正試圖在勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁的情況下實(shí)現(xiàn)2%的通貨膨脹率，這就是我們希望努力做到的?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，高物價(jià)壓力將在年內(nèi)繼續(xù)釋放，明年及中長(zhǎng)期通脹趨穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2022年P(guān)CE通脹率為5.2%，較3月上修0.9個(gè)百分點(diǎn)，2023年下修0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，2024年下修0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，長(zhǎng)期通脹率2%保持不變。此外，2022年核心PCE通脹率為4.3%，較3月上修0.2個(gè)百分點(diǎn)，2023年和2024年分別為2.7%和2.3%。

鮑威爾認(rèn)為，要讓通脹回落還需要一些時(shí)間，關(guān)鍵是要保持對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)壓低通脹能力的信心。“我認(rèn)為過(guò)去幾個(gè)月發(fā)生的事件增加了困難的程度，例如俄烏沖突導(dǎo)致油價(jià)上升，帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在有更多的可能性，將取決于我們無(wú)法控制的因素?！?/p>

就業(yè)市場(chǎng)將受到?jīng)_擊。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2022年底失業(yè)率為3.7%，較3月上修0.2個(gè)百分點(diǎn)，2023年和2024年失業(yè)率分別為3.9%和4.1%，上修0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

被問(wèn)及就業(yè)市場(chǎng)前景時(shí)，鮑威爾表示，對(duì)于健康的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，這可能是一個(gè)值得權(quán)衡的選擇?！叭绻ㄘ浥蛎浡氏陆档?%，失業(yè)率上升到4.1%，歷史上看這依然是很低的位置，我認(rèn)為這將是一個(gè)成功的結(jié)果。”他隨后進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)，就所有群體的實(shí)際工資增長(zhǎng)而言，降低通貨膨脹對(duì)于擁有一個(gè)健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)是必要的。

點(diǎn)陣圖：2023年迎利率高點(diǎn)

本次美聯(lián)儲(chǔ)加息決定以10-1的表決結(jié)果獲得通過(guò)，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治投出反對(duì)票，支持加息50個(gè)基點(diǎn)。

決議聲明指出，通脹仍然居高不下，反映出與疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲帶來(lái)的價(jià)格壓力。烏克蘭局勢(shì)正在造成巨大的人力和經(jīng)濟(jì)困境，給通脹帶來(lái)額外的上行壓力，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成風(fēng)險(xiǎn)。此外，與新冠肺炎相關(guān)的封鎖可能會(huì)加劇供應(yīng)鏈中斷。 美聯(lián)儲(chǔ)重申尋求最大就業(yè)和長(zhǎng)期通脹目標(biāo)2%不變。預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率是適當(dāng)?shù)模?月公布的計(jì)劃減持國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券MBS。

面臨巨大的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑成為焦點(diǎn)。在最新公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要（SEP）中，2022年聯(lián)邦基金利率中值為3.4%，較3月上修150個(gè)基點(diǎn)，2023年為3.8%，上修100個(gè)基點(diǎn)，2024年為3.4%，上修60個(gè)基點(diǎn)，長(zhǎng)期利率中值上修10個(gè)基點(diǎn)至2.5%。

反映利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖分布看，18個(gè)委員有5位預(yù)計(jì)年末利率目標(biāo)區(qū)間為3.00-3.25%，即年底前仍有150個(gè)基點(diǎn)的空間，8位預(yù)計(jì)將加息175個(gè)基點(diǎn)，支持加息200個(gè)基點(diǎn)和225個(gè)基點(diǎn)的分別有4位和1位委員。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)明后兩年的政策路徑分歧較大，2023年點(diǎn)陣分布繼續(xù)上移，有7人支持年末利率目標(biāo)區(qū)間在3.50-3.75%，贊成3.75-4.00%和4.00-4.25%的委員各有4人，2024年可能會(huì)降息，有8人支持年末利率區(qū)間在3.25-3.50%。

衰退風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

隨著美聯(lián)儲(chǔ)追趕通脹步伐，摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）近日警告投資者，需要為美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策和烏克蘭局勢(shì)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)颶風(fēng)做好準(zhǔn)備。 “無(wú)人知曉這是一場(chǎng)小颶風(fēng)，還是超級(jí)颶風(fēng)桑迪。你必須做好準(zhǔn)備?！彼a(bǔ)充道。

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)放緩壓力已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)周三繼續(xù)將二季度美國(guó)GDP增速下調(diào)至零，考慮到一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑1.4%，這意味著美國(guó)可能將陷入衰退。

作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，消費(fèi)者信心波動(dòng)已經(jīng)引發(fā)了廣泛關(guān)注。6月初，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)跌至歷史低點(diǎn)，與1980年經(jīng)濟(jì)衰退中期達(dá)到的低谷相當(dāng)。

值得注意的是，美國(guó)5月零售銷售月率下降0.3%，這是自2021年底以來(lái)的首次下降。高通脹導(dǎo)致的物價(jià)上漲可能也讓購(gòu)物者望而卻步?！半m然這只是一個(gè)月的數(shù)據(jù)，但這是一個(gè)跡象，表明更高的價(jià)格開(kāi)始阻礙消費(fèi)者需求。”CIBC Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈奇（Katherine Judge）表示。

蒙特利爾銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）表示：“雖然個(gè)人儲(chǔ)蓄依然充足、就業(yè)和工資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但美國(guó)家庭也面臨40年來(lái)高通脹、借貸成本迅速上升和股市熊市的強(qiáng)勁阻力。美聯(lián)儲(chǔ)需要看到一段持續(xù)疲軟的內(nèi)需和勞動(dòng)力市場(chǎng)，然后才能看到通脹降溫的跡象?！?/p>

Piper Sandler經(jīng)濟(jì)學(xué)家佩里（Roberto Perli）預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐，金融狀況持續(xù)收緊應(yīng)該會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在年底前放緩到1%左右，約為長(zhǎng)期趨勢(shì)的一半。同時(shí)，等待經(jīng)濟(jì)反饋的過(guò)程可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)將面臨更被動(dòng)的處境。

芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，目前投資者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性高達(dá)79%。9月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)50%。巴克萊相對(duì)謹(jǐn)慎，該行在美聯(lián)儲(chǔ)聲明后表示，由于消費(fèi)者支出放緩和美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月份恢復(fù)50個(gè)基點(diǎn)的加息。