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2023-01-31
引發(fā)監(jiān)管關(guān)注 同業(yè)存單指數(shù)基金走紅背后的理財信號
更新時間：2022-06-17 08:31:03作者：佚名
（原標題：21理財私房課丨從突然爆火到被監(jiān)管指導(dǎo) 同業(yè)存單指數(shù)基金走紅背后的理財信號）
在個人理財市場，今年的一大熱點無疑是“同業(yè)存單指數(shù)基金”。這一新生事物甫一問世，就成為理財市場的焦點，由于投資者申購熱情太過火爆，這一概念甚至一度登上熱搜，相關(guān)產(chǎn)品和基金公司也迅速躋身當下增長規(guī)模最快的行列。
但是另一方面，近期隨著這一概念的持續(xù)發(fā)酵，同業(yè)存單指數(shù)基金也越來越受到監(jiān)管部門的關(guān)注，對產(chǎn)品宣傳做出相應(yīng)要求和指導(dǎo)。
同業(yè)存單指數(shù)基金為什么一經(jīng)問世就產(chǎn)生如此大的吸引力，之前是否有同類產(chǎn)品？又為何被監(jiān)管指導(dǎo)，產(chǎn)品的風(fēng)險點在哪里？
突然出現(xiàn)的網(wǎng)紅理財
2021年11月，首批6只同業(yè)存單指數(shù)基金獲批，在基金發(fā)行遇冷的整體大環(huán)境下，這幾只產(chǎn)品一經(jīng)問世就受到了投資者的青睞，成為理財市場的一大亮點。
截至目前的半年多時間里，同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模已經(jīng)超過千億，正式獲批發(fā)行的數(shù)量已有20多只，另外還有上百只產(chǎn)品在申請等待中。
同業(yè)存單指數(shù)基金有多火爆？從5月份的月度數(shù)據(jù)來看，基金產(chǎn)品、基金公司和基金類型的增長規(guī)模排名前幾位，幾乎全部由同業(yè)存單指數(shù)基金的熱度決定。
從單只產(chǎn)品來看，5月募集情況最好的同業(yè)存單指數(shù)基金，達到100.03億份，也是所有基金中募集第一名。當月單只基金募集超過50億份的共有7只，其中有6只為同業(yè)存單指數(shù)基金。
從基金公司的角度來看，5月規(guī)模增長最快的為平安基金、廣發(fā)基金和華夏基金，分別募集資金104.69億、102.03億以及100.19億元。3家公司共募集306.91億元，占全市場募集成功基金規(guī)模的27.16%，也受益于發(fā)行同業(yè)存單指數(shù)基金。
從不同類型基金的募集規(guī)模來看，募集份額前三類型分別為指數(shù)基金744.45億份、債券基金301.90億份、混合基金67.56億份。同樣受益于同業(yè)存單指數(shù)基金發(fā)行熱，指數(shù)基金2022年以來第一次募集份額排名第一。
同業(yè)存單基金PK固收產(chǎn)品和現(xiàn)金產(chǎn)品
在同業(yè)存單指數(shù)基金誕生之前，市場上并無專門投資銀行同業(yè)存單的基金產(chǎn)品。與之類似的產(chǎn)品形式是短債基金，為什么同業(yè)存單指數(shù)基金一經(jīng)出現(xiàn)，就獲得了遠超短債基金的關(guān)注呢？
“一個重要原因是銀行渠道愿意賣，而銀行對短債基金還是有些抗拒的，一方面跟自己的理財產(chǎn)品有點像，另一方面也踩過雷?！币幻鸾?jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
另一位基金銷售人士對記者表示認同這一觀點，“我們的同業(yè)存單指數(shù)基金大概90%是銀行渠道賣出去的，貨基、債基除了頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺，在其他機構(gòu)賣得比較多，大機構(gòu)資金、保險資金、FOF、私募等”。
從基金公司對同業(yè)存單指數(shù)基金的宣傳定位來看，主要強調(diào)低風(fēng)險、低波動、閑錢理財?shù)母拍?。這個定位與銀行理財?shù)默F(xiàn)金管理產(chǎn)品、貨幣基金有些類似。
基于低風(fēng)險、低波動、流動性好等特點，多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，銀行客戶經(jīng)理一般將同業(yè)存單指數(shù)基金視作理財產(chǎn)品進行銷售。加之今年以來，市場一直大幅波動，剛剛完成凈值化轉(zhuǎn)型的銀行理財產(chǎn)品自身出現(xiàn)了較大回撤問題，而現(xiàn)金理財產(chǎn)品也面臨著越來越嚴格的監(jiān)管，貨幣基金收益率則一路走低，因此，同業(yè)存單指數(shù)基金被視為現(xiàn)金理財?shù)奶娲贰?/p>
“你想象一下，理財經(jīng)理給大媽們推薦產(chǎn)品，有時候會說其他的同類產(chǎn)品都買不到了?！币晃换鸸救耸繉τ浾哒f。
天時地利，這種介于固收產(chǎn)品和現(xiàn)金產(chǎn)品之間的產(chǎn)品形態(tài)，在出生之后就獲得了絕佳的生長土壤。
走紅后為何引發(fā)監(jiān)管關(guān)注？
同業(yè)存單指數(shù)基金是主要投資于同業(yè)存單（比例不低于基金資產(chǎn)的80%）、跟蹤同業(yè)存單指數(shù)的指數(shù)型基金。從現(xiàn)實市場情況來看，目前發(fā)行的同業(yè)存單基金都是掛鉤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)，由AAA評級、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單組成。
從收益表現(xiàn)來看，截至目前，首批六只產(chǎn)品表現(xiàn)都不錯，基本平均年化收益率能夠接近3%。但是從第二批開始，收益率相比貨幣基金產(chǎn)品就幾乎沒有太大優(yōu)勢了。成立于5月份的幾只同業(yè)存單指數(shù)基金平均年化收益率基本在1.5%以下。
在個人投資者為主的理財和基金市場，主要是以歷史業(yè)績作為選擇產(chǎn)品的標準。相對而言，債券類產(chǎn)品比股票類產(chǎn)品更為安全，因為前者一般能保持基本的票息收益，但是債券的收益率下行是有空間的，因此其資本利得部分并不確定，當投資者通過歷史業(yè)績判斷產(chǎn)品表現(xiàn)不錯而買進去之后，往往已經(jīng)不再是最好的時機。因此投資者很難從固收產(chǎn)品中賺到錢。
同業(yè)存單的收益率是同業(yè)存單指數(shù)基金的主要決定因素。根據(jù)市場情況判斷，同業(yè)存單收益率目前已經(jīng)在歷史低點。這就意味著，未來的收益空間大概率只有票息，而很難產(chǎn)生資本利得。
“如果靜態(tài)收益2%，扣費之后確實只剩1.5%，收益上的吸引力很難持續(xù)?！鄙鲜龌鸾?jīng)理對記者表示。
另一方面，監(jiān)管傳遞出了關(guān)注的信號。從監(jiān)管的關(guān)注點來看，主要強調(diào)區(qū)分同業(yè)存單指數(shù)基金和現(xiàn)金類產(chǎn)品，盡管產(chǎn)品看起來都具有低波動、低風(fēng)險、低費率、流動性好的特點，但是同業(yè)存單指數(shù)基金與現(xiàn)金類產(chǎn)品確實有著本質(zhì)區(qū)別，前者市值法估值，后者攤余成本法估值。
采用攤余成本法估值的現(xiàn)金類理財產(chǎn)品，盡管理論上仍不能稱為保本產(chǎn)品，但現(xiàn)實中發(fā)生風(fēng)險的概率不大。在監(jiān)管的語境下，對采用攤余成本法估值的現(xiàn)金類產(chǎn)品和其他產(chǎn)品是要嚴格區(qū)分的。
從風(fēng)險角度來說，除了市場風(fēng)險，同業(yè)存單指數(shù)基金理論上也面臨著信用風(fēng)險。首批產(chǎn)品發(fā)行之前，在監(jiān)管審批階段，重點關(guān)注的問題就是如何防范中小銀行的信用風(fēng)險。
事實上，隨后發(fā)行的產(chǎn)品基本都是掛鉤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)，“中證同業(yè)存單AAA指數(shù)”是選取銀行間市場上市的主體評級為AAA、發(fā)行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業(yè)存單作為指數(shù)樣本。
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