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2023-01-31
沒有什么能阻止美聯(lián)儲“應(yīng)加盡加”，即使是一場衰退
更新時(shí)間：2022-06-17 14:30:43作者：佚名
為表明其抗擊通脹的決心，美國聯(lián)邦儲備委員會當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（15日）祭出“非常態(tài)”75個基點(diǎn)加息，創(chuàng)1994年以來最大幅度的單次加息。
華爾街已開始擔(dān)憂，激進(jìn)的緊縮政策恐將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)于明年墮入衰退，并迫使美聯(lián)儲再次面臨政策“急轉(zhuǎn)彎”。
“非常態(tài)”加息！彰顯抗通脹決心
當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，美聯(lián)儲宣布加息75個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%至1.75%之間。
美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在會后的新聞發(fā)布會上解釋稱，近期出爐的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和通脹預(yù)測數(shù)據(jù)表明，“強(qiáng)有力的行動是必要的”。
美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，5月美國CPI同比上漲8.6%，為1981年12月以來最高水平，令投資者對通脹于今年夏天以前見頂回落的希望破滅。
更為重要的是，通脹預(yù)期也在脫離“錨定”。紐約聯(lián)儲13日發(fā)布的調(diào)查顯示，5月美國一年通脹預(yù)期中值環(huán)比上升0.3個百分點(diǎn)，至6.6%，與3月歷史高位持平，為2013年有該項(xiàng)調(diào)查記錄以來的最高增幅。目前，三年通脹預(yù)期中值仍基本保持在3.9%。
美聯(lián)儲前主席伯南克曾于近日警告稱，若高通脹持續(xù)不斷，民眾對美聯(lián)儲的信心開始減弱，且出現(xiàn)通貨膨脹心理（inflation psychology）和工資-價(jià)格螺旋上漲，央行將不得不在未來采取更激進(jìn)的緊縮政策，才能打破心理預(yù)期并有效遏制通脹。
“75個基點(diǎn)的加息幅度異常之大，我預(yù)計(jì)這不會成為普遍現(xiàn)象。”鮑威爾在新聞發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，未來加息步伐將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，“下次會議將在加息50個基點(diǎn)和75個基點(diǎn)之間做出選擇?！?/p>
雖然，在數(shù)家主流財(cái)經(jīng)媒體提前“放風(fēng)”后，市場對此次“非常態(tài)”加息已有所準(zhǔn)備。但仍有分析師對此意外之舉表達(dá)了不贊同。
班諾克本全球外匯（Bannockburn Global Forex）首席市場策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler）向第一財(cái)經(jīng)記者表示：“將存在滯后經(jīng)濟(jì)影響的加息決定與高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是可修訂的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起，是不明智的?！?/p>
錢德勒警告稱，這將使得下月13日的CPI數(shù)據(jù)和15日的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查，受到比平時(shí)更多的關(guān)注。
下一次美聯(lián)儲貨幣政策會議定于7月27日至28日舉行。
來了！40年來最猛加息周期
當(dāng)天發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲官員對今年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測中值為3.4%，明顯高于3月預(yù)測的1.9%。
點(diǎn)陣圖分布顯示，在所有18位委員中，10位委員預(yù)計(jì)到年底前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將升至3.25%~3.50%以上，即意味著今年剩余4次會議上仍有至少175個基點(diǎn)的加息空間。
預(yù)測還顯示，美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)，至2023年底聯(lián)邦基金利率將達(dá)到約3.75%的峰值，遠(yuǎn)高于3月份預(yù)測的2.75%——這也意味著開啟了上世紀(jì)80年代以來最激進(jìn)的加息周期。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家博斯揚(yáng)西奇（Kathy Bostjancic）形容稱，為了恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定問題，美聯(lián)儲在提高利率方面可謂“應(yīng)加盡加”（all in）。
“從利率決議聲明，到更新的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測，再到鮑威爾的新聞發(fā)布會，可以清楚地看出，美聯(lián)儲將恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定作為其首要目標(biāo)——即使這將冒著坎坷的衰退著陸風(fēng)險(xiǎn)?！辈┧箵P(yáng)西奇補(bǔ)充道。
一場加息引發(fā)的衰退？
馬克·錢德勒向第一財(cái)經(jīng)記者表示：“在破壞通脹前，美聯(lián)儲不會停止加息的步伐。這也意味著衰退將無法避免。”
在這份利率決議公布后，富國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴森（Jay H. Bryson）更新預(yù)測稱，美國經(jīng)濟(jì)恐將于明年年中墮入衰退。僅約一周前，布賴森仍預(yù)計(jì)美國大概率有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。
“高通脹正在侵蝕實(shí)際收入，恐將影響未來幾個季度的消費(fèi)者支出。”布賴森解釋稱，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息步伐將抑制包括耐用品消費(fèi)和購房等利率敏感領(lǐng)域的支出，而緊縮的金融環(huán)境和淪落熊市的美股也將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
事實(shí)上，放緩跡象已在近期出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中暴露無遺。
15日，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國零售銷售額環(huán)比意外下降0.3%，為今年以來首次負(fù)增長，剔除加油站銷售后的零售銷售額環(huán)比降幅達(dá)0.7%。
當(dāng)月，汽車及零部件零售銷售額環(huán)比下降3.5%，電子和電器商店零售銷售額環(huán)比下降1.3%，是拖累整體指標(biāo)下滑的主要原因。
富國銀行預(yù)測，在剔除通脹因素后，上月美國零售銷售額環(huán)比降幅恐達(dá)到驚人的1.6%。
“零售數(shù)據(jù)異常疲軟，”券商古根海姆的首席信息官斯科特·米納德（Scott Minerd）在接受外媒采訪時(shí)警告稱，“我們可能已經(jīng)陷入衰退之中?！?/p>
15日發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲官員認(rèn)為，今年美國經(jīng)濟(jì)增幅恐將放緩至1.7%，較3月預(yù)測值大幅下修了1.1個百分點(diǎn)。美聯(lián)儲官員對今年年末的通脹預(yù)測中值為5.2%，較前值上修0.9個百分點(diǎn)。
在加速緊縮的背景下，鮑威爾對于經(jīng)濟(jì)前景的描述也愈發(fā)謹(jǐn)慎。
“需要明確指出的是，美聯(lián)儲現(xiàn)在并不是要引發(fā)衰退?！滨U威爾在新聞發(fā)布會上表示，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸正變得愈發(fā)困難，“大宗商品價(jià)格的波動和飆升最終可能會讓我們失去選擇權(quán)?！?/p>
彭博經(jīng)濟(jì)研究所的最新估計(jì)顯示，到2024年初美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性飆升至71.7%。
布賴森預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)或于2023年二三季度出現(xiàn)萎縮。不過，鑒于美國家庭和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況良好，銀行系統(tǒng)資本充足，實(shí)際GDP從峰值到谷底的收縮幅度約為1%。
與此相較，自二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來美國經(jīng)歷的12次經(jīng)濟(jì)衰退周期中，平均持續(xù)時(shí)間為四個季度，實(shí)際GDP從峰值到谷底的收縮幅度達(dá)2.7%。
“這更有可能是一次溫和且持續(xù)時(shí)間相對較短的衰退?！辈假嚿a(bǔ)充道。
通脹之戰(zhàn)，是否還取決于美聯(lián)儲？
當(dāng)天的新聞發(fā)布會伊始，鮑威爾再次立下“軍令狀”，稱美聯(lián)儲堅(jiān)定地致力于使通脹回落，并且正在迅速采取行動。
然而，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，俄烏沖突引發(fā)能源和糧食價(jià)格飆升，新冠疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈持續(xù)中斷，這些推動通脹走高的供給側(cè)因素并非美聯(lián)儲可以掌控。
富國銀行預(yù)計(jì)，鑒于能源價(jià)格飆升推動汽油價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，美國CPI增幅或邁入9.0時(shí)代，并在整個秋季保持在9%的水平附近。
布賴森預(yù)測，伴隨緊縮貨幣政策導(dǎo)致通脹降溫和失業(yè)率上升，美聯(lián)儲或于2023年底開始降息。
“在美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)或即將墮入衰退之前，美聯(lián)儲加速緊縮貨幣政策，恐重演1987年股災(zāi)程度的資產(chǎn)崩盤。”米納德警告，“一旦美聯(lián)儲政策再度掉頭，又會顯得在通脹問題上立場不定?！?/p>
“美聯(lián)儲正在掌舵非常非常艱難的經(jīng)濟(jì)形勢?！泵准{德補(bǔ)充道。
任何風(fēng)吹草動，都會讓本已疲弱的市場走得更艱難。獨(dú)立經(jīng)紀(jì)交易商LPL研究統(tǒng)計(jì)自二次大戰(zhàn)以來的所有美股熊市發(fā)現(xiàn)，一旦經(jīng)濟(jì)陷入衰退，熊市往往變得更糟，平均跌幅34.8%，持續(xù)時(shí)間近15個月。
截至15日，標(biāo)普500指數(shù)較1月創(chuàng)下的歷史高位跌幅近21%。
紐約證券交易所交易員塔奇曼（Peter Tuchman）向第一財(cái)經(jīng)記者無奈地表示：“反正伸頭一刀，縮頭也一刀?！?/p>