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2023-01-31
中國房市和美國股市，為何成為中美博弈的關(guān)鍵戰(zhàn)場？
更新時間：2023-01-04 09:08:04作者：智慧百科
【視頻/趙燕菁】
中國經(jīng)濟(jì)為什么突然在過去兩三百年之內(nèi)獲得迅猛增長？原因就是先掌握了經(jīng)濟(jì)增長的密碼，這個密碼到底是什么？我覺得一個最主要的原因是這些工業(yè)化的國家首先突破了資本的約束，什么叫資本？任何一個商業(yè)模式啟動都需要巨大的資本，蓋一個工廠需要電力、水、交通、港口、碼頭，如果不突破限制，這些經(jīng)濟(jì)的規(guī)模都無法擴(kuò)張。當(dāng)企業(yè)到一個地方投資的時候，看上去當(dāng)?shù)氐膭趧恿?、土地很便宜，但需要企業(yè)自己建電廠、水廠，自己挖煤、發(fā)電。
這時候表面的要素低成本，土地低成本，勞動低成本，也會變成高成本，如果你能夠通過公共服務(wù)把它降下來，實(shí)現(xiàn)整個經(jīng)濟(jì)體的重資產(chǎn)部分，門檻就會下降，這就是經(jīng)濟(jì)增長的竅門。
為什么有的國家實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長，有的國家沒有，最主要的原因是錢從哪來的，窮國的錢是通過歷朝歷代積攢下來的，是節(jié)衣縮食省下來的，這是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的做法，但是這樣的做法是有極限的。
改革開放之前，我們中國的儲蓄率世界上最高，但我們最后沒有成為世界上最富的國家，為什么？因?yàn)榉e累是有極限的，你必須壓縮消費(fèi)，生產(chǎn)出來的東西沒人買，在這種情況之下，積累速度非常慢、效率非常低，而且非常痛苦，最后大家過得很窮，甚至整個社會經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)都會受到影響。
發(fā)達(dá)國家是如何解決這個問題的？發(fā)達(dá)國家不是靠過去的節(jié)衣縮食積累，而是把未來的收益貼現(xiàn)過來，它講了一個故事，說我以后會掙這么多錢，你把錢現(xiàn)在借給我，我以后會還給你。
城市的這些基礎(chǔ)設(shè)施，例如說要借款或貸款建一個橋，建完以后，橋每年有固定的收入，通過稅收還上之前的借款和貸款。在這個過程之中，不用節(jié)衣縮食，積累效果會遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過節(jié)衣縮食的辦法，大家可以看深圳當(dāng)時是怎么建起來的。
深圳當(dāng)時非常窮，大家以為都是國家投資，深圳之所以成功了，不是靠著中央撥款，實(shí)際上深圳找到了靠把未來收益貼現(xiàn)的辦法，很大程度上都是通過土地收入，這也是跟香港學(xué)的，就是說，我們國家當(dāng)時沒有股票市場，沒有債券市場，這時候我們可以從香港借鑒，香港的基礎(chǔ)設(shè)施并不是靠香港人節(jié)衣縮食，也不是靠英國的投資，更不是靠其他的海外掠奪，而是靠賣地形成了自己的資本市場。
深圳地王大廈。資料圖
中美資本市場迥異
我們不久前擺脫了過去靠積累、靠節(jié)衣縮食來完成原始資本積累的過程，這樣的結(jié)果就導(dǎo)致了中國的資本市場、中國改革開放的融資內(nèi)部市場，特別是城市建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施主要是靠土地來融資，這就是中國的特點(diǎn)，與美國有很大的不同。
美國為什么能夠融資？因?yàn)樗腥澜缱畎l(fā)達(dá)的股票市場，當(dāng)然美國的債券市場也非常發(fā)達(dá)，但是中國的特點(diǎn)是靠房地產(chǎn)市場。
為什么資本市場這么重要？同樣是資本市場，什么是好的資本市場？市場不單單是規(guī)模大，而是融資特別便宜，什么叫融資便宜？就是泡沫大的市場，它就會給你更高的估值。同樣的現(xiàn)金流，同樣的收入，同樣的工廠，到美國上市，它給你估值比較高，美國的資本市場的估值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過其他國家的資本市場的估值，歐洲的企業(yè)、中國的企業(yè)、或者很多世界其他國家企業(yè)都愿意到美國市場融資，因?yàn)楣乐蹈呔鸵馕吨帽容^少的錢能夠把更多未來的收益貼現(xiàn)過來，這就是它的本質(zhì)和好處。
當(dāng)它貼現(xiàn)過來以后，比如說初始投資、研發(fā)、商業(yè)模式的啟動階段，這些風(fēng)險非常大的階段，融資便宜使得企業(yè)更好地應(yīng)對倒閉風(fēng)險。
對美國來講，它的融資能力強(qiáng)，融資便宜，使得美國企業(yè)總能夠壓倒其他國家的企業(yè)；但是中國的融資是什么？我們股票市場和債券市場肯定不如美國，我們債券利率比美國要高，股票的市盈率也比美國要低。
但是我們的房地產(chǎn)很特殊，中國是為數(shù)不多的房地產(chǎn)市場售租比能夠大過美國的國家，股票市場全世界都沒幾個，而且中國的還特別高，大家都抱怨說我們國家的房地產(chǎn)市場泡沫特別大，其實(shí)這恰恰也是我們的優(yōu)勢。
你想讓一個房地產(chǎn)資本市場泡沫大起來是很難的，市場得相信你，你的價值非常穩(wěn)定，收益非?？煽?，流動性非常好，你想賣房隨時能賣出去，你想賣地隨時能賣出去，所以銀行、貸款人才愿意接受它作為抵押品。
房地產(chǎn)市場是中國經(jīng)濟(jì)站起來的根基
這是中國過去40年以來高速增長的一個非常主要的原因，中國在全球市場的競爭力不僅僅是靠外資，這是中國和其他發(fā)展中國家最大的一個不同。
現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)界有一種流行的說法，說中國之所以增長，是因?yàn)槲覀兒褪澜缃榆?，是因?yàn)槲覀兗尤隬TO，這是沒錯的，我不否定這一點(diǎn)，但是僅僅靠這個是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
大家想想在中國改革開放之前對外開放的國家有多少？中國在改革開放之前，人家早就加入WTO了，人家為什么沒有實(shí)現(xiàn)和中國同樣的經(jīng)濟(jì)增長，中國的經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際上和房地產(chǎn)市場關(guān)系非常大，大家知道我們是2001年左右加入 WTO，過了兩三年以后經(jīng)濟(jì)就開始起飛，特別是出口增長非?？臁?/p>
然后國家經(jīng)濟(jì)就實(shí)現(xiàn)了一個高速起飛，大家往往覺得好像是我們加入WTO以后才實(shí)現(xiàn)的起飛，說如果我們對外封閉了以后，我們國家經(jīng)濟(jì)就完蛋了。
其實(shí)大家想想并不是這樣，中國經(jīng)濟(jì)真正的增長起飛是2003年到2004年以后，我們房地產(chǎn)市場實(shí)行了土地招拍掛的制度，實(shí)現(xiàn)了這個制度以后，我們國家地方政府的收入是急劇增長，地方政府的融資規(guī)模非常之大，不僅僅是賣地的收入，通過城投發(fā)債進(jìn)行融資的規(guī)模更大。
商業(yè)銀行的社會資本融資中，很大一部分，那些資產(chǎn)負(fù)債表，都是政府的土地或者開發(fā)商的房子作為抵押的，中國的貨幣都是這么創(chuàng)造出來的。
中國的制造業(yè)從2003、 2004年以后開始起飛，2008年以后超過日本，我們國家的制造業(yè)增加值也是在這之后才快速增長，2010年左右超過美國。
大家看華為、阿里巴巴、微信全部是過去這幾年，幾乎和房地產(chǎn)市場的繁榮是同步的，大家一定覺得它是個偶然的現(xiàn)象，其實(shí)根本不是，這就是中國為什么能夠和美國掰掰手腕，全世界其他國家都不能和美國掰手腕，只有中國可以，因?yàn)槲覀儑矣辛朔康禺a(chǎn)市場，因?yàn)槲覀儑矣?億多中產(chǎn)階級，這3億多中產(chǎn)階級幾乎和美國的市場提供相同規(guī)模的消費(fèi)，所以美國才不能夠很有效的制裁中國，不能像其他國家一樣，通過它的資本市場，通過它的消費(fèi)市場制裁其他國家，這是中國的根基。
資料圖
房地產(chǎn)市場是中美博弈的關(guān)鍵戰(zhàn)場
從這個角度講，中國的房地產(chǎn)市場和美國的股票市場，雙方能不能掰手腕，誰能夠最后壓倒誰、誰控制誰，和這個關(guān)系非常大，這就是為什么中國的房地產(chǎn)市場對中國經(jīng)濟(jì)的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過我們的想象。
從去年開始，我們的房地產(chǎn)市場萎靡，中國整個經(jīng)濟(jì)應(yīng)聲下滑，即使是在我們國家的出口在過去這一兩年之內(nèi)超常發(fā)揮的情況下。但是我們國家經(jīng)濟(jì)增長了嗎？這也說明改革開放對我們國家經(jīng)濟(jì)的確影響非常大，產(chǎn)生了非常重要的拉動，但是我們國家房地產(chǎn)市場對中國經(jīng)濟(jì)的拉動更大，如果房地產(chǎn)市場垮了，我們多少出口都抵抗不了，更別說美國制裁中國，把中國的制造業(yè)移走。
所以我想在中美的兩個對手對決的關(guān)鍵時刻，我們最關(guān)鍵的是房地產(chǎn)市場，美國最關(guān)鍵的是股票市場，2008年，美國的股票市場崩盤，第一件事就想起中國來救它。
如果我們的房地產(chǎn)市場崩盤，美國人會救我們嗎？我們國家只能靠自己，在這種大的背景之下，在競爭的環(huán)境之下，無論我們房地產(chǎn)市場有多少問題，帶來多少風(fēng)險，我們也必須接受它，沒有問題的資本市場是不存在的，大家千萬不要說房地產(chǎn)市場沒有一點(diǎn)毛病以后，我們才認(rèn)為它是好的市場。
大家看看美國的股票市場，美國的資本市場有多少問題，出現(xiàn)了多少次危機(jī)？美國人為什么不把它搞垮？我們房地產(chǎn)市場出了一點(diǎn)問題，大家就不能接受，說它不可持續(xù)，說要去泡沫、去杠桿，想想為什么美國股票市場泡沫大的時候，美國不去干掉它的資本市場？
現(xiàn)代國家之間的競爭，最終決定勝負(fù)的是資本市場。美國的股票市場很明顯是世界上最有力的資本市場，中國的房市卻由于我們沒有財產(chǎn)稅，是好過美國房市的資本屬性，因此我們可以看得出來在中美競爭中，結(jié)果就取決于中國的房市和美國的股市之間的競爭。
如果中國的房市先垮，美國就勝出，如果美國股市先垮，中國就勝出，所以房地產(chǎn)是中國參與全球競爭，特別是中美競爭的一個核心競爭力。
我想大家一定要理解，資本市場一定是有問題的，問題可能比我們想的都大，大家指出這些問題都沒錯，但是所有這些問題加起來，也不構(gòu)成我們非要把房地產(chǎn)市場打垮的理由。這就是為什么我們在全球競爭中不能夠失去房地產(chǎn)的一個重要原因。
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