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環(huán)亞科技所需要的，不只是募資幾個億。

文/每日財報 呂明俠

近日，擁有美膚寶、法蘭琳卡等國貨美妝個護品牌的廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（簡稱“環(huán)亞科技”）向深交所遞交招股書，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。

實際上，這并非環(huán)亞科技首次萌生上市想法。早在2010年，環(huán)亞科技便試圖在香港聯(lián)交所上市，但最終以放棄告終。

2022年，國貨美妝迎來“上市潮”，巨子生物（02367.HK）、愛美客（300896.SZ）、上美股份（02145.HK）、相宜本草等一眾美妝個護品牌紛紛沖擊上市。行業(yè)風向如此，作為美妝個護老牌選手，環(huán)亞科技自然也是“有所期盼”。

眼下，距離環(huán)亞科技首次啟動上市計劃已經(jīng)過去十多年，國貨美妝個護賽道競爭愈烈，“內(nèi)卷”嚴重；另一方面，環(huán)亞科技“重營銷”、突擊分紅等問題纏身，其能否順利上市，尚且要打上一個問號。

上市前突擊分紅7億

此次，環(huán)亞科技計劃募集資金6.07億元用于品牌建設(shè)、信息系統(tǒng)和研發(fā)升級以及補充流通資金，保薦機構(gòu)為中信證券。

不過值得注意的是，在財務(wù)方面，環(huán)亞科技常年維持高比例分紅政策，可公司看起來似乎并不缺錢。

據(jù)招股書披露，2019-2021年，環(huán)亞科技共進行了三次現(xiàn)金分紅。分別于2019年12月、2020年12月和2021年8月分紅2億元、1.6億元和3.5億元，合計7.1億元。而2019年-2021年這三年，環(huán)亞科技的凈利潤才6.32億元。

也就是說，這三次分紅已將這三年的凈利潤全部瓜分。

一般來說，公司采取高比例分紅策略，說明公司經(jīng)營或已經(jīng)過了高速成長期，進入相對成熟期；同時，公司往往缺少新的項目投資，不需要募集資金。因此，公司一邊進行大額分紅，一邊想要上市籌錢，這邏輯與公司的財務(wù)狀況不相符，背后的動機耐人尋味。

同時《每日財報》還關(guān)注到，環(huán)亞科技的股權(quán)高度集中。

招股書顯示，環(huán)亞科技實際控制人為胡興國、吳知情和胡根華，其中，胡興國和吳知情是夫妻關(guān)系，胡根華為兩人之子。三人合計控制環(huán)亞科技98.36%的股份表決權(quán)，擁有公司絕對控制權(quán)，且為公司實際經(jīng)營活動決策者。

（圖源：招股書）

通過上述，意味著此前的7.1億元現(xiàn)金分紅大部分都落入了實控人的囊中。尤其是在2021年凈利潤同比下滑22.25%的情況下，仍堅持大手筆現(xiàn)金分紅3.5億元，此舉不免遭到外界質(zhì)疑。

亦可見，環(huán)亞科技是典型的家族企業(yè)。對于家族企業(yè)而言，家庭成員作為實控人擁有絕對控股權(quán)，很難規(guī)避過度集權(quán)下中小股東的利益得不到有效保護的問題。

保持“吃老本”狀態(tài)

招股書顯示，環(huán)亞科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的綜合性化妝品企業(yè)，旗下?lián)碛忻滥w寶、法蘭琳卡、滋源、肌膚未來四大品牌，以及澳魅、康柏雅、幽雅、即肽、御芝丹青、妙芙謎等細分品牌，產(chǎn)品種類涵蓋護膚、潔膚、洗護發(fā)、身體護理等日化用品。

2021年，環(huán)亞科技主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收21.48億元，其中，滋源SEEYOUNG、美膚寶MEIFUBAO、法蘭琳卡FRANIC分別實現(xiàn)營收8.42億元、5.69億元和3.96億元，分別占總營收的39.2%、26.48%和18.41%，三大明星產(chǎn)品合計占比高達84.09%。

雖然公司已經(jīng)建立起較完整的品牌矩陣，但這些品牌是否能真正形成合力推動企業(yè)發(fā)展還是一個問題，畢竟三大明星品牌之外，其他品牌在消費者中的認知度還較低，而這也可能是環(huán)亞科技計劃將募集資金的2/3用于品牌建設(shè)與推廣項目的原因。

不過，與時下眾多化妝品企業(yè)類似，環(huán)亞科技也不可避免落入“輕研發(fā)、重營銷”的俗套之中。報告期內(nèi)，環(huán)亞科技研發(fā)費用分別為0.58億元、0.57億元、0.65億元和0.33億元，占據(jù)營收比例分別為3.00%、2.88%、3.01%和3.37%。而同期銷售費用占比則分別高達42.36%、44.23%、46.76%及41.70%。

顯而易見，盡管在營銷投入上十分慷慨，環(huán)亞科技卻并不愿對研發(fā)費用多做投入。在公司加大營銷宣傳、讓優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品走出去之外，如何靠產(chǎn)品力、口碑留住消費者是一大考驗。

品牌突圍不易

據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，目前我國美妝及個護現(xiàn)狀仍是海外龍頭企業(yè)主導，本土企業(yè)占比相對較低。

2021年，我國美妝及個護行業(yè)CR10與CR20分別為43.7%及55.1%。前十大企業(yè)中，本土企業(yè)共2家；前二十大企業(yè)中，本土企業(yè)共9家。2021年，環(huán)亞科技在美妝及個護市場上排名第16名，本土企業(yè)排第6名。

但伴隨宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及疫情帶來的影響，消費者對于化妝品的消費需求有所下滑。

據(jù)2022年12月15日國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新社會消費品零售數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月，我國社會消費品零售總額達到399190億元，同比下降0.1%，其中化妝品類零售額達到3652億元，下滑幅度達3.1%。

顯然，美妝行業(yè)進入內(nèi)卷的發(fā)展趨勢或已逐步開啟，對于本土品牌而言，壓力也必然會隨之而來。

再就化妝品行業(yè)的潛在進入者方面而言，藥企與相關(guān)外資企業(yè)是主要的潛在競爭者。對于藥企來說，化妝品行業(yè)存在的技術(shù)壁壘等進入門檻幾近于無，而對于相關(guān)外資企業(yè)來說，中國龐大的化妝品消費市場很可能吸引其進行中國市場的投資以進入中國市場。

因此，對于環(huán)亞科技而言，想募資側(cè)重品牌建設(shè)與推廣項目，所需要的認知并不能只局限于重營銷方面，需要解決的問題也并不只體現(xiàn)在資金層面。

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