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隨著港股和美股市場(chǎng)的階段性回暖，此前大家一直打趣的“中丐互憐”最近也支棱起來了。

去年10月底，聰投一邊在傳遞“對(duì)港股非常積極”，一邊內(nèi)部的幾個(gè)小伙伴也身體力行地參與了一把港股。

投中概互聯(lián)板塊是其中一種姿勢(shì)。

這幾天盤點(diǎn)回頭看，同樣頂著“互聯(lián)網(wǎng)”名字的指數(shù)產(chǎn)品，不同收益差別還是挺大的。高的賺了60%，少的20%多。

正好借此機(jī)會(huì)做個(gè)比較全面的分析，我們篩選出15只主投互聯(lián)網(wǎng)的指數(shù)基金（場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外都有的話只保留了場(chǎng)內(nèi)）。

“丐幫”不“互憐”

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年1月13日

這15只產(chǎn)品共涉及8只跟蹤指數(shù)，從去年10月底以來的收益看，最大收益相差近40%，其中交銀、易方達(dá)、廣發(fā)、嘉實(shí)、華夏等ETF業(yè)績遙遙領(lǐng)先，最高的是易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF，不到兩個(gè)半月回血63.06%。

規(guī)模最大的是易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF（317.38億）和華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF（204.59億），雙騎絕塵。

再來詳細(xì)看下這8只指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年1月13日

從前十大占比看，中國互聯(lián)網(wǎng)50、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)、中國互聯(lián)網(wǎng)30以及HKC互聯(lián)網(wǎng)都比較高，差不多在80-90%左右水平，可以說是非常集中。

再瀏覽一下這8只指數(shù)的權(quán)重股，我們發(fā)現(xiàn)中國互聯(lián)網(wǎng)、30、50以及中美互聯(lián)網(wǎng)的“互聯(lián)網(wǎng)公司味兒”更濃，同時(shí)前三只指數(shù)的成分股也非常相似，只是權(quán)重有所差別，中美互聯(lián)網(wǎng)有一半是美國的科技互聯(lián)網(wǎng)公司。

另外4只指數(shù)的成分股，除了互聯(lián)網(wǎng)公司，軟硬件類公司相較來說也更多，其中恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)和HKC互聯(lián)網(wǎng)的成分股均為港股，全球中國互聯(lián)網(wǎng)和SHS互聯(lián)網(wǎng)還包括一定比重的A股相關(guān)上市公司。

需要提醒的是，中國互聯(lián)網(wǎng)、中國互聯(lián)網(wǎng)50、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)在去年12月份剔除了部分成分股。

中國互聯(lián)網(wǎng)和中國互聯(lián)網(wǎng)50均剔除了阿里影業(yè)、微盟集團(tuán)、心動(dòng)公司、醫(yī)渡科技、摯文集團(tuán)、知乎、金山云、世紀(jì)互聯(lián)、虎牙直播、聲網(wǎng)10只個(gè)股；

恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)剔除了小米集團(tuán)、中芯國際、聯(lián)想集團(tuán)、比亞迪電子、華虹半導(dǎo)體5只個(gè)股。

以下是詳細(xì)分析：

中國互聯(lián)網(wǎng)&中國互聯(lián)網(wǎng)30&中國互聯(lián)網(wǎng)50&中美互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)

在12月中國互聯(lián)網(wǎng)以及中國互聯(lián)網(wǎng)50對(duì)成分股進(jìn)行調(diào)整后，這三只指數(shù)的權(quán)重股不管是個(gè)數(shù)還是組成都非常相似。

主要區(qū)別在于前十大股的占比，尤其是騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)這三大巨頭的占比，剩余其他個(gè)股的占比三只指數(shù)都差不了太多。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年1月13日

具體來看，中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)最為集中，前大大占比高達(dá)90.48%，騰訊、阿里、美團(tuán)占比為64.61%，三足鼎立態(tài)勢(shì)異常明顯。

中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)緊隨其后，前十大和前三大占比分別為83.67%和45.55%，互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)則最為分散，兩個(gè)占比分別為60.20%和27.14%。

原因主要就是三只指數(shù)的編制方法不同。

中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)要求單個(gè)樣本的權(quán)重不超過10%，前五大樣本權(quán)重不超過40%，中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)要求單個(gè)樣本和前五大樣本的權(quán)重分別不超過15%和60%，中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)則要求單個(gè)樣本權(quán)重不能超過30%。

所以對(duì)于這三只指數(shù)的選擇，主要看你對(duì)騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)這三家巨頭的心里預(yù)期和偏好是怎樣的。

對(duì)于不喜歡下重注、傾向追求均衡的投資者來說，中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)可能最為合適，從這波反彈看，中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的業(yè)績幾乎和30指數(shù)和50指數(shù)相當(dāng)。

需要指出的是，在此次權(quán)重股調(diào)整前，中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)和中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成分股一般都在40-50之間，所以30指數(shù)頭部公司的馬太效應(yīng)更強(qiáng)，因此投資者對(duì)于這幾只指數(shù)的看法也要根據(jù)權(quán)重股的變化作出相應(yīng)的調(diào)整。

其實(shí)很多投資者經(jīng)常會(huì)拿中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)和50指數(shù)做對(duì)比。

從權(quán)重股上看，在50指數(shù)沒有大幅調(diào)整前，30指數(shù)的成分股更少，聚焦大市值，龍頭效應(yīng)更足；從收益上看，中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)在2015-2020年以及2022年的表現(xiàn)都要優(yōu)于50指數(shù)。

另外，中美互聯(lián)網(wǎng)也是互聯(lián)網(wǎng)公司占比極高的一只指數(shù)，唯一不同的是除了中國互聯(lián)網(wǎng)公司，還有亞馬遜、臉書、領(lǐng)英等11只美國互聯(lián)網(wǎng)公司被納入其中。

該指數(shù)目前包含21只成分股，由8只港股（騰訊控股、京東集團(tuán)、京東健康、快手、美團(tuán)、百度集團(tuán)、阿里巴巴、網(wǎng)易），2只美中概股（拼多多、攜程網(wǎng)），

以及11只美股（AMAZON、ACTIVISION BLIZZARD、DOORDASH、BOOKING、SNAP、ALPHABET、META PLATFORMS、NETFLIX、ELECTRONIC ARTS、MERCADOLIBRE、LINKEDIN）組成。

跟蹤中美互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的基金只有一只，就是天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A，規(guī)模只有1.8億，所以選擇比較單一。

易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF在去年10月底溢價(jià)較為嚴(yán)重，現(xiàn)已趨于平價(jià)或折價(jià)

具體比較一下跟蹤中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、30指數(shù)、50指數(shù)的幾只產(chǎn)品——交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)、廣發(fā)/嘉實(shí)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30ETF、易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF。

首先，比較明顯的是規(guī)模上的不同，規(guī)模最大的是追蹤50指數(shù)的易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF，最小的是追蹤30指數(shù)的嘉實(shí)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30ETF，對(duì)于很多喜歡買ETF的投資者來說，規(guī)模和流動(dòng)性是他們一個(gè)很重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。

其次，折溢價(jià)也是一個(gè)很關(guān)鍵但是很容易被忽略的指標(biāo)，這在易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF上體現(xiàn)得比較明顯。

比較簡單直接地理解就是，當(dāng)大家都看好某只ETF基金，就可能用高于基金凈值的價(jià)格買入，形成溢價(jià)；如果大家都不看好，就可能會(huì)用低于凈值的價(jià)格賣出，形成折價(jià)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年1月13日

去年10月底，易方達(dá)中證海外互聯(lián)的溢價(jià)率近20%，遠(yuǎn)高于其他幾只ETF，在溢價(jià)過高的時(shí)候買入，結(jié)果就是價(jià)格漲幅要低于凈值漲幅，性價(jià)比不高。

當(dāng)時(shí)中概互聯(lián)以及港股市場(chǎng)都處在歷史低位，投資者抄底的意愿強(qiáng)烈，同時(shí)易方達(dá)中概互聯(lián)ETF的連接基金從單日300元申購上限減少至100元，把大資金擋在門外，大量投資人都選擇通過場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行交易，這在一定程度上拉升了溢價(jià)空間。

但不管是長期看好哪個(gè)板塊，折價(jià)或平價(jià)買入相較于溢價(jià)買入肯定更為劃算。

從去年11月以來，易方達(dá)中概互聯(lián)就已經(jīng)趨于平價(jià)交易了，加之其規(guī)模大流動(dòng)性好，所以對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)30或者50指數(shù)沒有太大偏好的投資者來說，當(dāng)下易方達(dá)這只ETF的吸引力可能更強(qiáng)。

最后，還有一點(diǎn)比較明顯的是，在全部這些ETF基金經(jīng)理中，投資管理年限在1-3年左右的居多，易方達(dá)的余海燕目前基金管理年限超11年，算是最為資深的存在。

其次，華夏的徐猛（9年+）和華寶的周晶（9年+），實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)也較為豐富。

恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)&HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)&SHS互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)&全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)&相應(yīng)指數(shù)基金

相較于上述的這幾只指數(shù)，這一part的4只，純互聯(lián)網(wǎng)公司含量要稍微低一些，因?yàn)槠渲羞€包含很多互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的軟硬件公司。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年1月13日

恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)自上個(gè)月權(quán)重股調(diào)整后，目前和HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)一樣，都只包含30只港股，有14只權(quán)重個(gè)股相同，比如騰訊、美團(tuán)、快手、金蝶國際、商湯等等。

不同的是，恒生包含了阿里巴巴、京東集團(tuán)、網(wǎng)易、百度、嗶哩嗶哩、萬國數(shù)據(jù)、聯(lián)易容科技、中手游、偉仕佳杰、香港科技探索、IGG、匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)、汽車之家、祖龍娛樂、微博、寶尊電商；

HKC包含了小米集團(tuán)、京東健康、阿里健康、同城旅行、新東方在線、閱文集團(tuán)、眾安在線、微盟集團(tuán)、平安好醫(yī)生、亞信科技、中國儒意、阿里影業(yè)、醫(yī)渡科技、新意網(wǎng)集團(tuán)、醫(yī)脈通、國美零售。

從公司市值看，恒生的大市值公司要多于HKC，像阿里巴巴、京東、網(wǎng)易、百度、嗶哩嗶哩等這些耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)巨頭，均不包含在HKC指數(shù)內(nèi)。

這兩只指數(shù)的前十大占比也非常高，在最近這波市場(chǎng)反彈中，恒生旗下所有權(quán)重股全部實(shí)現(xiàn)增長，只是幅度不同，漲幅較大的有嗶哩嗶哩、阜博集團(tuán)、萬國數(shù)據(jù)等；HKC旗下除了國美零售出現(xiàn)微跌，其他也都有上漲，漲幅較大的有阜博集團(tuán)、微盟集團(tuán)、快手等。

從2022年11月1日至2023年1月13日這一區(qū)間漲幅看，恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)（71.08%）要領(lǐng)先于HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（65.07%），對(duì)應(yīng)的ETF業(yè)績也是如此（華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)階段業(yè)績要優(yōu)于ETF富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF和華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF）。

SHS互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股中由于只有30%的是港股公司，另外70%為A股上市公司，因?yàn)檫@一波漲幅主要來自港股，所以收益明顯落后于其他幾只指數(shù)產(chǎn)品，而且這只指數(shù)也算不上非常純粹的“中概互聯(lián)”。

但跟蹤這只指數(shù)的基金最多，共有5只，分別來自華泰柏瑞、嘉實(shí)、工銀瑞信、匯添富和東財(cái)，選擇范圍較廣。

全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)和中美互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)一樣，沒有權(quán)重?cái)?shù)據(jù)，所以單拿出來說。

該指數(shù)目前包含38只成分股，由15只A股（同花順、完美世界、萬達(dá)電影、世紀(jì)華通、東方財(cái)富、光線傳媒、掌趣科技、ST鵬博士、華誼兄弟、中國電影、芒果超煤、文投控股、巨人網(wǎng)絡(luò)、三六零、三七互娛），

15只港股（騰訊控股、京東健康、快手、平安好醫(yī)生、小米集團(tuán)、金山軟件、美團(tuán)、阿里健康、閱文集團(tuán)、京東集團(tuán)、嗶哩嗶哩、百度集團(tuán)、攜程集團(tuán)、阿里巴巴、網(wǎng)易），

以及8只美中概股（騰訊音樂、拼多多、唯品會(huì)、微博、貝殼、愛奇藝、BOSS直聘、滿幫集團(tuán)）組成。

目前跟蹤全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的產(chǎn)品也有且僅有一只，即招商中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)ETF，規(guī)模為1.05億，同樣不大。

相信很多人都跟風(fēng)買過一些中概互聯(lián)，但當(dāng)我們把這些知識(shí)點(diǎn)重頭梳理一遍后發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上的“中概互聯(lián)”指數(shù)產(chǎn)品比我們想象中要多，分類也更深更細(xì)。

就中概互聯(lián)網(wǎng)龍頭的權(quán)重集中度和純度來講，還是易方達(dá)中概互聯(lián)ETF相對(duì)占優(yōu)，這種優(yōu)勢(shì)在去年10月底溢價(jià)特別高的時(shí)候被對(duì)沖掉甚至成了拖累，現(xiàn)在沒有這個(gè)擔(dān)憂了。

必須得說，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊影響最大的行業(yè)監(jiān)管政策，最近一系列的正向表態(tài)，意味著整個(gè)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)未來還會(huì)有很大的發(fā)展空間。在穿越了盈利寒冬之后， 有長遠(yuǎn)的期待。

只是需要提醒的是，這一輪著實(shí)漲了一波，上漲速度和幅度都不小，要做好接下來可能短期大幅波動(dòng)的心理準(zhǔn)備。

回調(diào)的時(shí)候，今天分析的知識(shí)點(diǎn)大概率就有用了。

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