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“跌跌不休”的美股，何時觸底？

從歷史上來看，在美聯(lián)儲的加息周期中，美股通常要到美聯(lián)儲放松貨幣政策時，才能觸底反彈。如今的美股拋售，恐怕才是剛剛開始而已。

高盛全球市場策略師Vickie Chang的研究顯示，自1950年以來，標準普爾500指數(shù)下跌幅度至少達到15%的情形已有17次。其中，有11次股市觸底反彈是在美聯(lián)儲再次轉(zhuǎn)向放松貨幣政策的時候。

今年以來，標普500指數(shù)已經(jīng)累計下跌23%，可以說是1932年以來最糟糕的上半年。

但是，美聯(lián)儲的加息進程遠遠沒有結(jié)束。上周美聯(lián)儲加息75個基點后，市場普遍預(yù)計，7月美聯(lián)儲將加息50或75個基點。之后，由于美聯(lián)儲要繼續(xù)對抗通脹，加息的腳步也不會停止。

美股未必繼續(xù)快速下跌，但遠未跌到底

加拿大帝國商業(yè)銀行首席投資官David Donabedian認為：

我認為市場并不會繼續(xù)以這么快的速度下跌，但是真的很難說市場已經(jīng)跌到底了。

他稱，他不鼓勵客戶試圖在當前“逢低買入”。他認為，即使在經(jīng)歷了嚴重的拋售之后，美股看起來仍然不便宜：

市場的盈利預(yù)測對未來仍然過于樂觀。
我們的感覺是，如果下一個通脹數(shù)據(jù)再次非常高，美聯(lián)儲可能會更大幅度地加息，從而帶給美股市場更多風險。

市場擔心，美國經(jīng)濟隨時可能陷入衰退。不論是緊縮的貨幣政策、處在高位的通脹，還是零售和消費者信心、房地產(chǎn)等相關(guān)數(shù)據(jù)，都令市場擔憂美國經(jīng)濟疲軟。

市場更擔憂的是，美聯(lián)儲雖然想要對抗通脹，但是加息已經(jīng)帶給美國經(jīng)濟額外的風險，未來這種風險可能引發(fā)衰退。對于美聯(lián)儲主席鮑威爾宣稱的美聯(lián)儲的行動“不會引發(fā)衰退”，越來越多的投資者對這種論調(diào)表現(xiàn)出悲觀預(yù)期。

摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師David Kelly認為：

美聯(lián)儲的加息舉措增加了從今年或明年初開始美國出現(xiàn)衰退的風險，并且增加了美聯(lián)儲無法繼續(xù)加息那么長時間的風險。如果在一年內(nèi)美聯(lián)儲暗示可能考慮降息，我也不會感到驚訝。

美國銀行分析師認為，本輪熊市不會持續(xù)太長時間，在今年10月應(yīng)該會結(jié)束，但還要接著下挫18%。

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett認為，以史為鑒，本輪美股熊市或在10月結(jié)束。屆時，標普500指數(shù)可能跌至3000點附近，較當前水平仍有約18%的下跌空間：

標普500指數(shù)從頂部到底部的平均跌幅為37.3%，熊市平均持續(xù)289天。歷史不能精確指導未來，但參考以上數(shù)據(jù)，標普本輪的低點約在3000點，本輪熊市將在2022年10月19日結(jié)束（黑色星期一35周年紀念日）。

Hartnett 認為，美聯(lián)儲收緊政策時期“總是會打破一些東西”，美國經(jīng)濟衰退、股市崩盤可能是熊市的最后兩站。一旦塵埃落定，機會就來了：

過程大致為：通脹沖擊(2021年下半年開始)——利率沖擊(2022年上半年)——衰退沖擊(2022年下半年)——崩盤(尚未完全完成)，一旦全部完成并在2023年下半年塵埃落定，機會就來了。