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2023-01-31
瑞士有望成又一個紐約？8家A股公司備戰(zhàn)瑞交所
更新時間：2022-06-21 08:06:15作者：未知
瑞士正成為中國內(nèi)地公司尋求海外上市的又一個目的地。今年2月，中國擴大了“滬倫通”計劃，納入瑞士，目前，8家A股公司正在備戰(zhàn)瑞士GDR(全球存托憑證)的發(fā)行。這個阿爾卑斯山國家能否成為國內(nèi)尋求海外募資企業(yè)的又一個“紐約”?
“中瑞通”熱度攀升
制藥商健康元藥業(yè)集團是最新一家宣布計劃在瑞士證券交易所(SIX Swiss Exchange，下稱“瑞交所”)上市的公司。
公開信息顯示，目前公告赴瑞交所即“中瑞通”上市的A股上市公司有8家，還有1家公告去倫敦上市。除了健康元藥業(yè)，三一重工、國軒高科、樂普醫(yī)療、杉杉股份、科達制造、方大炭素、格林美7家企業(yè)更早前公告將赴瑞交所上市。
“這些企業(yè)大多集中在制造業(yè)(包括醫(yī)療器械的生產(chǎn)制造)，大家可能覺得瑞士、德國等歐洲國家較為擅長制造業(yè)或醫(yī)藥行業(yè)。相信未來將拓展至更多行業(yè)，如一些具有創(chuàng)新性或具有先進性的企業(yè)，中國發(fā)行人發(fā)行GDR的行業(yè)分布也將更加多元化?！比疸y證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍近期對記者表示，瑞銀證券在2020年參與了3單GDR發(fā)行，擔任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。
第一財經(jīng)記者此前報道，滬倫通規(guī)則在修訂后打通了歐洲多地交易所，越來越多的中資企業(yè)開始關(guān)注赴歐發(fā)行GDR的融資機會。2022年2月11日，中國證監(jiān)會發(fā)布并實施《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，對2018年10月12日發(fā)布的《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定(試行)》進行了修訂。
就中國企業(yè)赴海外上市方面，高偉紳中國區(qū)聯(lián)席管理合伙人王彥峰此前對記者表示，修訂主要體現(xiàn)在，拓展適用范圍——境內(nèi)方面，將深交所符合條件的上市公司納入。境外方面，拓展到瑞士、德國等歐洲主要市場。
業(yè)內(nèi)普遍認為，瑞士的審計要求相對寬松，有助于中國企業(yè)在遵守中國法律的同時滿足境外上市監(jiān)管要求。去年開始，審計底稿問題導(dǎo)致眾多在美上市的中概股(ADR)面臨退市風(fēng)險，目前已有近百家中概股被列入預(yù)摘牌名單。
瑞士吸引力何在?
截至目前，瑞士約有200家上市公司，不到紐約市場的十分之一。當前，只有4家中國公司在2019年上線的滬倫通掛牌。是什么吸引了中國發(fā)行人和眾多中外資承銷商來到瑞士市場?多數(shù)觀點認為，答案是品牌運作。
瑞士在金融市場成熟度方面享有盛譽，而海外上市會給企業(yè)帶來一種光環(huán)效應(yīng)，給客戶、供應(yīng)商、銀行和保險公司帶來信心，同時，上述幾家公司都希望大力發(fā)展歐洲業(yè)務(wù)。例如，格林美、國軒高科、杉杉股份都是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的熱門企業(yè)，在中游電池環(huán)節(jié)的市占率不斷提升，中國企業(yè)近年來也不斷拓展海外市場，歐洲、印度成為最大的兩個市場，海外市場的利潤率相較于國內(nèi)更高。
此外，瑞交所也是歐洲最大的證券交易所之一，和倫交所、斯德哥爾摩、法蘭克福、蘇黎士這幾個交易所的規(guī)模相近。孫利軍表示：“瑞交所約有7.7萬億美元的資產(chǎn)規(guī)模。在歐洲各交易所中，瑞交所上市公司在包括P/E、EV/EBITDA等估值指標的平均水平上相對較高，因而中國企業(yè)去瑞士發(fā)行GDR，估值差影響會更小一點，所以瑞交所在歐洲的交易所里比較有競爭力。”
中國公司也希望通過發(fā)行GDR引入一些國際戰(zhàn)略投資者，幫助公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)戰(zhàn)略式發(fā)展。
“目前在籌備GDR的幾家發(fā)行人也有相關(guān)訴求，通過GDR發(fā)行引入一些上下游企業(yè)做戰(zhàn)略股東，進行更多合作的同時提升業(yè)務(wù)的國際化水平?！睂O利軍稱。
就二級市場交易來看，GDR面對眾多國際投資者，不管是長線基金還是多策略基金，可以進一步多元化A股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司治理水平。
GDR、港股 OR A股定增?
目前，除了GDR，中國企業(yè)還有A股定增、港股IPO等多個融資渠道可選擇。
“GDR可以跟基礎(chǔ)股票(即A股)互相轉(zhuǎn)換，投資人認購了GDR后，從GDR上市的120天之后的任意一個時間，投資者都可以選擇把GDR轉(zhuǎn)成A股進行賣出，當然也可以直接買賣GDR.”孫利軍告訴記者，A股流動性非常好，GDR產(chǎn)品的底價是A股均價的9折，轉(zhuǎn)成A股后，對投資者的吸引力不小。
相比之下，A股定增的發(fā)行價格不得低于A股均價的8折。換言之，對于同一發(fā)行人而言，GDR的發(fā)行底價比A股定增更高，融資效率更高，同時對現(xiàn)有股東的攤薄也會更小。除了定價更高，發(fā)行人可以通過發(fā)行GDR直接融外幣，這是與A股定增之間最顯著的區(qū)別。
就發(fā)行審核時間來看，瑞銀方面表示，一般而言，GDR發(fā)行的監(jiān)管審核周期較H股發(fā)行更短。若境內(nèi)外審核順利，GDR整體執(zhí)行時間預(yù)計4~5個月;而港股IPO整體執(zhí)行時間則在6~8個月，尤其自去年開始由于申請數(shù)量激增，審批速度有所放緩。
就發(fā)行比例而言，根據(jù)市場慣例，GDR發(fā)行規(guī)模一般不超過發(fā)行前A股總股本的10%~15%，瑞交所GDR要求自由流通股比例不低于20%，自由流通股最低市值不低于2500萬瑞郎;A股定增發(fā)行股份數(shù)不超過發(fā)行前總股本的30%，且募集資金規(guī)模不超過募投項目的需要量;H股IPO最低公眾流通股比例一般為發(fā)行后總股本的25%，若發(fā)行后的市值可達100億港元，可向香港聯(lián)交所申請豁免將最低公眾持股比例降低至15%。