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（原標(biāo)題：踏空反彈行情，部分頭部私募跌出百億陣營(yíng)，年內(nèi)震蕩成私募“試金石”，行業(yè)格局正呈新變化）

財(cái)聯(lián)社6月20日訊（記者 黎旅嘉）受多重不利因素影響，年內(nèi)大部分私募產(chǎn)品凈值下跌。不過(guò)，隨著近期A股的反彈勢(shì)起，多數(shù)私募凈值都在快速收復(fù)失地。“幾家歡喜幾家愁”，就在不少私募因此前“埋伏”盈利頗豐之際，也有不少私募“踏空”反彈，甚至參與其他市場(chǎng)出現(xiàn)虧損。

事實(shí)上，年初以來(lái)的市場(chǎng)震蕩對(duì)于頭部私募機(jī)構(gòu)而言堪稱“試金石”，不少百億級(jí)私募凈值都出了幅度不小的回撤，一些頭部機(jī)構(gòu)更是跌出百億私募陣營(yíng)。針對(duì)這一變化，有業(yè)內(nèi)人士就表示，這與市場(chǎng)周期性變化、自身策略適應(yīng)性、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等因素相關(guān)，且這些因素將持續(xù)對(duì)私募行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生深刻影響。

顯然，年內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境對(duì)主觀多頭策略并不友好，但針對(duì)當(dāng)下行情，卻仍有不少機(jī)構(gòu)表示看好。例如，私募排排網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)就顯示，截至6月10日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為70.43%。值得一提的是，這是股票私募倉(cāng)位指數(shù)自5月中旬反彈以來(lái)，首次連續(xù)2周超過(guò)70%。具體來(lái)看，48.70%的股票私募倉(cāng)位超過(guò)8成，另有25.10%的股票私募倉(cāng)位介于5-8成之間，倉(cāng)位低于5成的股票私募占比為26.20%。

針對(duì)后市，大華信安私募執(zhí)行董事長(zhǎng)齊靠民就表示，A股市場(chǎng)已經(jīng)歷了前期的大幅調(diào)整，估值已處在多年來(lái)歷史相對(duì)較低的水平，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，將有望在當(dāng)前底部區(qū)域延續(xù)溫和的反彈行情。

百億私募格局生變

今年以來(lái)，受多重因素影響，A股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，百億私募凈值都出了幅度不小的回撤，不少頭部機(jī)構(gòu)更是跌出百億私募陣營(yíng)。

私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)數(shù)量為110家，其中92家有業(yè)績(jī)記錄的百億級(jí)私募今年以來(lái)平均收益率為-9.0%，跌幅較前四月平均收益率收窄。另從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，5月百億級(jí)私募平均收益率為2.59%，獲得正收益的占比超八成。

聚焦到細(xì)分策略可以發(fā)現(xiàn)，百億級(jí)量化私募5月業(yè)績(jī)表現(xiàn)更佳。在百億級(jí)私募5月業(yè)績(jī)前十榜單中，量化私募包攬了七個(gè)席位，其中幻方量化以8.83%的收益率坐上冠軍寶座。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍坦言，5月至今，指數(shù)見(jiàn)底反彈，而大部分股票量化策略表現(xiàn)與指數(shù)漲跌呈正相關(guān)關(guān)系，因此量化私募業(yè)績(jī)明顯回暖。與此同時(shí)，近期股市成交量和活躍度也有所改善，很多指數(shù)增強(qiáng)策略迎來(lái)了更為友好的市場(chǎng)環(huán)境。

反觀主觀多頭百億級(jí)私募的業(yè)績(jī)，分化頗為明顯。其中，業(yè)績(jī)反彈力度較大的慎知資產(chǎn)、復(fù)勝資產(chǎn)等管理人，單月收益率超過(guò)7%，但東方港灣、林園投資、淡水泉等知名私募表現(xiàn)不佳，部分管理人甚至出現(xiàn)了負(fù)收益。

例如，石鋒資產(chǎn)近一個(gè)月雖獲得正收益，但其產(chǎn)品漲幅與寬基股指漲幅有明顯差距，是一家較為明顯的輕倉(cāng)機(jī)構(gòu)。

此外，年初以來(lái)倉(cāng)位變化備受關(guān)注的但斌旗下東方港灣，近期也再度因其凈值波動(dòng)受到市場(chǎng)關(guān)注。如旗下銀河金匯東方港灣3號(hào)凈值在今年2月25日至6月2日期間基本上是一條直線，而近期卻出現(xiàn)了明顯反彈。截至6月10日數(shù)據(jù)，銀河金匯東方港灣3號(hào)凈值為0.776，最近一周和最近一個(gè)月漲幅為1.17％，這說(shuō)明其進(jìn)行了加倉(cāng)操作。不過(guò)，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，旗下包括東方港灣馬拉松二號(hào)和馬拉松全球在內(nèi)的部分產(chǎn)品近期卻出現(xiàn)了明顯地下跌。

對(duì)此，東方港灣16日公開(kāi)回應(yīng)稱，公司部分產(chǎn)品做了倉(cāng)位調(diào)整，而對(duì)于有的產(chǎn)品凈值近期出現(xiàn)了下跌，其表示這些基金投資范圍不同，持倉(cāng)有美股，美股部分影響大。

上述背景下，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)就顯示，與2021年的年末相比，截至2022年6月7日，重陽(yáng)投資、煜德投資、希瓦投資等10家私募退出百億私募隊(duì)列。對(duì)于今年百億私募格局變化的背后原因，有業(yè)內(nèi)人士就表示，這與市場(chǎng)周期性變化、自身策略適應(yīng)性、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等因素相關(guān)，且這些因素將持續(xù)對(duì)私募行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生深刻影響。

顯然，年內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境對(duì)主觀多頭策略并不友好，但針對(duì)當(dāng)下行情，卻仍有不少機(jī)構(gòu)表示看好。

相比于倉(cāng)位上的保守，近期石鋒資產(chǎn)董事長(zhǎng)兼基金經(jīng)理郭鋒就表示，市場(chǎng)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，公司的部分老產(chǎn)品倉(cāng)位有所提升，后續(xù)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步加碼，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入新的正向循環(huán)周期，因此股市當(dāng)下存在底部區(qū)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。接下來(lái)可以更加關(guān)注有定價(jià)權(quán)的消費(fèi)品、能源變革主導(dǎo)的第四次工業(yè)革命、互聯(lián)網(wǎng)新應(yīng)用、專精特新和國(guó)產(chǎn)化等方向的投資機(jī)會(huì)。

進(jìn)一步而言，從私募倉(cāng)位反映出的情況來(lái)看，當(dāng)前其實(shí)不少私募的倉(cāng)位都較此前出現(xiàn)了明顯提升。

“看多做多”仍是主流

私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)就顯示，截至6月10日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為70.43%。值得一提的是，這是股票私募倉(cāng)位指數(shù)自5月中旬反彈以來(lái)，首次連續(xù)2周超過(guò)70%。具體來(lái)看，48.70%的股票私募倉(cāng)位超過(guò)8成，另有25.10%的股票私募倉(cāng)位介于5-8成之間，倉(cāng)位低于5成的股票私募占比為26.20%。

進(jìn)一步而言，百億私募同樣出現(xiàn)了平穩(wěn)加倉(cāng)的趨勢(shì)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)為76.69%，較上周上升了0.14%，而且這已經(jīng)是百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)連續(xù)第三周上漲。具體來(lái)看，60.33%的百億股票私募倉(cāng)位超過(guò)8成，21.12%的百億股票私募倉(cāng)位介于5-8成之間，僅有18.55%的百億股票私募倉(cāng)位低于5成。

那么，在行情顯著“回暖”，私募“看多做多”情緒恢復(fù)的背景下，后市哪些板塊最受關(guān)注呢？

星石投資認(rèn)為，大致判斷市場(chǎng)估值已經(jīng)修復(fù)，但對(duì)盈利的預(yù)期還在底部。那么下一階段若經(jīng)濟(jì)能有所回暖，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)，盈利觸底反彈也會(huì)到來(lái)。在市場(chǎng)估值修復(fù)比較充分后，盈利修復(fù)接力的概率更大。而彈性更大的或許是那些估值和盈利都在低位的疫情受損的行業(yè)。當(dāng)前盈利最差的消費(fèi)，和經(jīng)濟(jì)逐步正?；P(guān)聯(lián)度高的各類順周期資產(chǎn)都可能會(huì)有不錯(cuò)的反彈機(jī)會(huì)。

樸石投資表示，機(jī)會(huì)主要還是在新興景氣行業(yè)，包括新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，其中個(gè)別競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)成長(zhǎng)穩(wěn)定可靠的公司已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，充分說(shuō)明了這個(gè)方向的長(zhǎng)期價(jià)值，消費(fèi)醫(yī)藥也會(huì)體現(xiàn)出穩(wěn)定成長(zhǎng)，低估值的銀行基建等也存在估值提升的平穩(wěn)機(jī)會(huì)。