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文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）

經(jīng)常說投資要拿得住。

有朋友問，投資者拿得住手里的基金，那會不會基金經(jīng)理也有頻繁買賣呢？

這兩種頻繁買賣，是不是都會影響我們的收益呢？

對基金投資來說，衡量是不是頻繁買賣，用的指標，是換手率。

舉個例子，假設(shè)一年時間，把手里的基金全部買賣一遍，那換手率就是100%。

換手率有幾個不同的維度。

2種不同的換手率

▼第一個是基金本身的換手率

也就是基金經(jīng)理投資股票的時候，所產(chǎn)生的換手率。

比如，一名基金經(jīng)理，在一年的時間里面，把自己持有的股票全部買賣了一遍，那換手率就是100%。

這個數(shù)據(jù)在一些基金網(wǎng)頁上就有。

對主動基金來說，投資股票的換手率在200%以內(nèi)是比較低的。

如果一名主動基金經(jīng)理的換手率超過200%甚至更高，就要謹慎了。

像主動優(yōu)選投顧組合，挑選的基金經(jīng)理，大部分都是長期平均換手率在50%-100%左右，屬于較低的水平。

對指數(shù)基金來說，投資股票的換手率在50%-100%，是常見的。

大部分指數(shù)每年會有1-2次的調(diào)倉換股，對應(yīng)的指數(shù)基金也就會隨著調(diào)整所持有的股票。

不過，指數(shù)基金的調(diào)倉，是由基金公司自動完成的，不需要投資者干啥。

另外，投資者申購、贖回指數(shù)基金，帶來規(guī)模變化，也會導致基金經(jīng)理需要買入賣出股票。

▼第二個是投資者買賣基金的換手率

也就是投資者買賣已經(jīng)成立的股票基金，所產(chǎn)生的換手率。

之前基金公司調(diào)查過，

場外指數(shù)基金，投資者平均持有時間長度是3個月。

也就是說，一年大約400%的換手率。

對場內(nèi)ETF來說，交易更方便，換手更頻繁。差不多一周換手100%，相當于一年換手5000%。

也就是說，投資者持有ETF的平均時間長度，只有1周。

當然，里面可能有一些交易，是來自于套利投資者。

真實的ETF投資者的持有時間長度，可能還會更長一些。但大概率不會長于場外的3個月。

當年指數(shù)基金之父約翰博格討厭ETF，一個原因就是ETF，提高了投資者的交易頻率，導致頻繁交易。

投顧組合在換手率上，也有嚴格限制，年換手率不得超過200%。這個標準跟換手率較低的主動基金類似。

對咱們的主動優(yōu)選、指數(shù)增強投顧組合來說，調(diào)倉頻率很低，一年只有一兩次。

每次調(diào)倉比例也比較小，遠低于平均換手率水平。也不用擔心頻繁調(diào)倉。

換手率對收益的影響

那么，換手率對基金收益有啥影響呢？

不管是基金投資股票的換手率，還是投資者買賣基金所產(chǎn)生的換手率，都和收益有一定的反比關(guān)系。

研究表明，換手率最低檔的基金，相比換手率較高檔的基金，平均一年收益高出0.7%左右。

造成這種情況的原因，主要有以下三點：

（1）買賣太頻繁，無法長期持有，錯過市場上漲。

A股本身有熊長牛短的特征，需要我們有足夠的耐心。

市場大漲行情只發(fā)生在7%的時間里，其他93%的時間，就是下跌或者橫盤震蕩。

但是如果平時頻繁交易，沒有積累好份額、耐心持有，那就有可能錯過這7%。

用一句話來形容，那就是，「閃電劈下來的時候，我們要在場?！?/p>

（2）買賣太頻繁，意味著更高的交易成本。

每買入賣出一筆，無論是否賺錢，交易的手續(xù)費都是要支付的。

這一點，不論是對基金經(jīng)理買賣股票，還是我們普通投資者買賣基金，也都是成立的。

（3）對基金來說，持有股票時間短，還意味著需要繳納更高的分紅稅。

這點主要是針對基金自身投資股票。

如果是投資者投資基金，基金分紅不用交稅。

對A股通常來說，賣出股票的時候：

? 如果持有時間在1個月以內(nèi)，需繳納20%分紅稅；

? 如果持有時間在1個月至1年內(nèi)，需繳納10%分紅稅；

? 如果持有時間超過1年，免繳分紅稅。

總結(jié)

基金經(jīng)理的換手率，和基民交易基金的換手率，是兩個概念。

不過兩個換手率，通常都是低一些比較好。

? 基金經(jīng)理換手率維持在正常情況就好；

? 作為投資者，我們最好不要頻繁買賣基金。

想在暴漲暴跌的A股中賺錢，就需要「屁股能夠坐得住」，堅持長期投資、耐心持有。

耐心，是投資者最好的美德～

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）