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中國(guó)基金報(bào) 券商組

“年年難過(guò)年年過(guò)”，2022年即將作別，業(yè)內(nèi)券商整體表現(xiàn)如何？

年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)尚未出爐，但據(jù)中證協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，140家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3042.42億元，同比下降16.95%；凈利潤(rùn)1167.63億元，同比下降18.90%。疊加四季度A股市場(chǎng)的跌宕起伏和債券市場(chǎng)的頻繁踩踏，“券業(yè)大年”將在2022年摁下暫停鍵。

雖然業(yè)績(jī)不盡如人意，但復(fù)盤(pán)2022年，資本市場(chǎng)政策頻出，持續(xù)給證券行業(yè)帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。從科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的落地，到股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍擴(kuò)大；從“一參一控一牌”的放開(kāi)，到公募REITs試點(diǎn)深入推進(jìn)，這也令業(yè)內(nèi)對(duì)券商相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)有了更多期待。

中國(guó)基金報(bào)券商組就此對(duì)券商行業(yè)十大事件進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，并預(yù)祝證券行業(yè)2023年能有更多新業(yè)務(wù)開(kāi)花結(jié)果。

來(lái)看詳情——

1.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

“看天吃飯”收成欠佳 財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深入

作為證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的基本盤(pán)和老本行，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在2022年的跌宕起伏的市場(chǎng)行情下，表現(xiàn)相對(duì)欠佳。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，140家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3042.42億元，同比下降16.95%；其中代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）877.11億元，同比下降12.36%。雖然好于整體營(yíng)收降幅，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在各業(yè)務(wù)條線中降幅排在第二位（首位為自營(yíng)），仍體現(xiàn)出來(lái)自市場(chǎng)的“寒氣”。

開(kāi)戶情況上，截至2022年三季度末，證券行業(yè)為客戶開(kāi)立A股資金賬戶數(shù)達(dá)3.2億個(gè)，較上年末增長(zhǎng)7.78%。前三季度，證券公司代理客戶證券交易額558.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.51%，其中代理機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比為38.1%，同比提高7.3個(gè)百分點(diǎn)。

代理交易額持續(xù)提升，但代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入?yún)s持續(xù)下降，這無(wú)疑與證券行業(yè)近年來(lái)仍在走低的傭金率直接相關(guān)。在“看天吃飯”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降之際，財(cái)富管理成為券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手。

例如，在中證協(xié)2022年前三季度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)披露中，首次披露了“代理銷(xiāo)售金融產(chǎn)品保有量”的數(shù)據(jù)，為2.74萬(wàn)億元。公募基金代銷(xiāo)方面，根據(jù)中基協(xié)公布的2022年第三季度末的公募基金保有量規(guī)模前100名單，券商入圍數(shù)量升至53家，市占率亦有提升。

另外，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的上線，也為券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供了新的契機(jī)。上月，證監(jiān)會(huì)公布《個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄》，37家機(jī)構(gòu)入圍，其中券商數(shù)量達(dá)到14家。近期，各家券商已陸續(xù)上線個(gè)人養(yǎng)老金頻道，提供養(yǎng)老規(guī)劃、產(chǎn)品選購(gòu)、策略定投、市場(chǎng)解讀等服務(wù)，在開(kāi)拓新業(yè)務(wù)的同時(shí)提升客戶黏性。（閆晶瀅）

2.投資銀行

股債承銷(xiāo)超11.5萬(wàn)億 監(jiān)管強(qiáng)化投行質(zhì)量管理

作為資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，券商投行業(yè)務(wù)在2022年風(fēng)生水起。據(jù)中證協(xié)公布的2022年前三季度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，140家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入446.03億元，同比增長(zhǎng)7.22%，是各業(yè)務(wù)條線中為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的領(lǐng)域。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，年內(nèi)A股股權(quán)融資規(guī)模已達(dá)到1.5萬(wàn)億元。其中IPO首發(fā)家數(shù)已有411家，首發(fā)募集資金超5200億元。債券承銷(xiāo)方面，年內(nèi)券商總承銷(xiāo)金額突破10萬(wàn)億元。合并計(jì)算來(lái)看，年內(nèi)券商完成股債承銷(xiāo)金額已超11.5萬(wàn)億元。

光大證券非銀團(tuán)隊(duì)指出，投行業(yè)務(wù)是券商優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的核心流量入口，以投行業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，綜合拓展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)是投行業(yè)務(wù)的重要發(fā)展方向：一是與投資業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，具體包括子公司的戰(zhàn)略跟投、第三方資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)等；二是上市公司的董監(jiān)高作為高凈值客戶儲(chǔ)備，券商可為其提供財(cái)富管理服務(wù)。展望未來(lái)，全面注冊(cè)制的推廣有助于投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)發(fā)行數(shù)量和發(fā)行質(zhì)量的雙重提升。

另外，中證協(xié)在2022年首度開(kāi)啟券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目覆蓋2021年審結(jié)的全部主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板首發(fā)和再融資項(xiàng)目，并于近期發(fā)布結(jié)果。參評(píng)的77家券商中，共有12家被評(píng)為A類(lèi)。獲評(píng)A類(lèi)的券商中，既有中信證券、中金公司等頭部券商，亦有國(guó)元證券、中原證券、五礦證券等投行特色明顯的公司。

值得關(guān)注的是，2022年監(jiān)管對(duì)投行內(nèi)控管理的強(qiáng)化管理力度空前，年內(nèi)投行罰單持續(xù)下發(fā)。

回顧2022年的投行項(xiàng)目罰單來(lái)看，“奇葩”故事也層出不窮。從保代擅自大幅刪減申報(bào)文件、刪減內(nèi)核意見(jiàn)，到質(zhì)控負(fù)責(zé)人同時(shí)擔(dān)任保薦代表人未落實(shí)回避要求等，均令市場(chǎng)大呼“想不到”。

證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，全面合規(guī)、有效運(yùn)行的投行內(nèi)控機(jī)制是投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量的基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)將常態(tài)化開(kāi)展投行內(nèi)控現(xiàn)場(chǎng)檢查，從“帶病申報(bào)”“一查就撤”、執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在嚴(yán)重缺陷等典型問(wèn)題入手，重點(diǎn)檢查投行內(nèi)控制度是否健全、運(yùn)行是否有效、人員及保障是否到位等，促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)真正發(fā)揮“看門(mén)人”功能，為注冊(cè)制行穩(wěn)致遠(yuǎn)夯實(shí)基礎(chǔ)。（閆晶瀅）

3.資管業(yè)務(wù)

受益政策松綁 券商資管加速公募化浪潮

2022年，券商資管獲取公募牌照迎來(lái)政策利好，眾多頭部券商資管摩拳擦掌進(jìn)入公募的大戰(zhàn)場(chǎng)。多位資深業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管政策支持壯大公募基金管理人隊(duì)伍，并徹底放松“一參一控一牌”限制，使得券商開(kāi)始紛紛“搶灘”公募資管業(yè)務(wù)布局，未來(lái)這是一個(gè)廣闊深海，也是一個(gè)廝殺劇烈的紅海。

今年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，支持證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請(qǐng)公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》，表示在繼續(xù)堅(jiān)持基金管理公司“一參一控”政策前提下，將放寬公募持牌數(shù)量限制。

政策利好之下，券商資管加速公募化浪潮。今年6月，華安證券公告稱(chēng)，擬設(shè)立的資管子公司。同月，證監(jiān)會(huì)對(duì)中金資管子公司的設(shè)立申請(qǐng)?zhí)岢龇答佉庖?jiàn)。7月，長(zhǎng)城證券公告稱(chēng)，擬出資10億元設(shè)立長(zhǎng)城證券資管子公司。同月，國(guó)金證券也公告稱(chēng)，其設(shè)立資產(chǎn)管理子公司獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。此外，開(kāi)源證券也向證監(jiān)會(huì)遞交《公募基金管理公司設(shè)立資格審批》，申請(qǐng)材料被接收。10月中旬，國(guó)泰君安官宣成功拿下華安基金控股權(quán)，持有華安基金的股權(quán)比例由43%上升至51%。國(guó)泰君安也成為“公募新規(guī)”后業(yè)內(nèi)首家“一控一牌”證券公司。11月初，申萬(wàn)宏源證券獲批設(shè)立資產(chǎn)管理子公司。12月中旬，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，財(cái)信證券提交設(shè)立公募基金公司申請(qǐng)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，整體來(lái)看，目前已設(shè)立資管子公司的券商有包括國(guó)泰君安資管、申萬(wàn)宏源資管、廣發(fā)資管、華泰資管、中泰資管、招商資管、海通資管、財(cái)通資管、浙商資管、長(zhǎng)江資管、銀河金匯、渤海匯金、東證融匯、光證資管、興證資管、東證資管、安信資管、天風(fēng)資管以及德邦資管在內(nèi)21家。

目前，仍在排隊(duì)申請(qǐng)資管子公司的券商還有10家，分別為萬(wàn)聯(lián)證券、國(guó)海證券、中金公司、華創(chuàng)證券、中信建投、中信證券、東興證券、國(guó)聯(lián)證券和國(guó)信證券和華安證券。而作為早期獲批設(shè)立和首家獲得公募基金業(yè)務(wù)資格的東證資管和財(cái)通資管旗下的公募規(guī)模，分別超過(guò)了2000億元和1500億元，華泰資管的公募規(guī)模也在800億元以上。

此外，目前券商系公募機(jī)構(gòu)數(shù)量已達(dá)66家，既有華夏基金、易方達(dá)基金、南方基金、廣發(fā)基金等頭部公募，也有創(chuàng)金合信基金、長(zhǎng)城基金等中小型公募。

華北一位證券非銀分析師表示，在新規(guī)之下，如今申請(qǐng)公募牌照不再受限。多家券商已提前布局資管子公司，為下一步申請(qǐng)獨(dú)立公募牌照夯實(shí)根基。但券商的公募化轉(zhuǎn)型也絕非易事，券商資管和公募基金業(yè)務(wù)本身就有不小差別，在向公募化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中也面臨著管理制度、合規(guī)、投研等諸多問(wèn)題。

滬上一家中小型證券公司則指出，目前多數(shù)券商主要通過(guò)參控股公募金公司參與公募市場(chǎng)，券商資管直接申請(qǐng)牌照的家數(shù)較少。公募基金業(yè)務(wù)牌照限制放寬為“一參一控一牌”，券商資管有望申請(qǐng)牌照享受更多長(zhǎng)期穩(wěn)健的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，與此同時(shí)也面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，還需基于自身稟賦構(gòu)造差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)品方面，今年，券商公募化改造按下“加速鍵”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，按基金轉(zhuǎn)型生效日，今年以來(lái)，包括券商和券商資管在內(nèi)的35機(jī)構(gòu)已完成近90只（不同份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）產(chǎn)品改造。記者注意到，由于現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品過(guò)渡期設(shè)置為2022年底，因此各券商及資管子公司的“保證金”類(lèi)的產(chǎn)品改造正在加速推進(jìn)中。今年以來(lái)券商資管旗下新成立的貨幣基金達(dá)40只，絕大多數(shù)為保證金產(chǎn)品改造而來(lái)。此外，除了券商保證金業(yè)務(wù)，債基改造也成為大集合產(chǎn)品公募化改的重點(diǎn)，今年以來(lái)全市場(chǎng)已完成22只債基的改造。

隨著各家券商加速入局公募行業(yè)，公募化已成為未來(lái)券商資管行業(yè)轉(zhuǎn)型的大方向。多家券商資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，無(wú)論從產(chǎn)品改造、吸納人才、打造投研體系，還是提升主動(dòng)管理能力方面，券商資管公募化改造都成效顯著。

滬上一位券商資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下半年以來(lái)，券商資管大集合參公改造的名單中，保證金加速落地。目前，公司已完成全部存量大集合公募化改造工作，整改進(jìn)度處于行業(yè)前列。公司已初步構(gòu)建了以穩(wěn)健風(fēng)格為主的公募化大集合產(chǎn)品線，涵蓋中短債、純債、固收+轉(zhuǎn)債、固收+股票等各類(lèi)策略，完成了“保證金理財(cái)”“現(xiàn)金管理+”“固收+”等產(chǎn)品布局。（曹雯璟）

4.做市業(yè)務(wù)

股票期權(quán)做市商擴(kuò)容 券商瞄定做市業(yè)務(wù)

10月中旬，證監(jiān)會(huì)分兩批公布14家科創(chuàng)板做市商名單：首批8家為申萬(wàn)宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券；第二批獲批券商6家為中信證券、國(guó)泰君安、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券。

10月底，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘，首批做市商對(duì)44只科創(chuàng)板個(gè)股開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。截至12月16日，科創(chuàng)板做市標(biāo)的增至77只，規(guī)模持續(xù)提升。

科創(chuàng)板市場(chǎng)之外，后續(xù)北交所也將推出做市制度。11月18日，北交所發(fā)布相關(guān)做市制度文件并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，將根據(jù)意見(jiàn)反饋情況進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則，履行有關(guān)程序后發(fā)布實(shí)施。

政策不斷加持之際，做市業(yè)務(wù)逐漸被更多券商所重視，有望成為自營(yíng)“去方向化”的重要抓手，助力券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

在首批科創(chuàng)板做市商獲批后，近期更多券商開(kāi)始謀求做市資格的申請(qǐng)。2022年10月底，國(guó)聯(lián)證券公告稱(chēng)，擬申請(qǐng)股票期權(quán)做市業(yè)務(wù)資格以及上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。11月中旬，財(cái)通證券亦公告稱(chēng)，其董事會(huì)審議通過(guò)開(kāi)展上市證券、股票期權(quán)做市業(yè)務(wù)的議案。

天風(fēng)證券非銀首席分析師夏昌盛提出，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，做市商機(jī)制是競(jìng)價(jià)交易的有力補(bǔ)充，可提升市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及穩(wěn)定市場(chǎng)。長(zhǎng)期看將有效盤(pán)活券商自營(yíng)資產(chǎn)，增厚業(yè)績(jī)并改善業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，以及提升綜合金融服務(wù)能力。

海通證券非銀金融首席孫婷指出，券商做市業(yè)務(wù)空間廣闊。預(yù)計(jì)2022年、2023年券商行業(yè)做市收入分別約為393億元、518億元，占券商行業(yè)2021年?duì)I業(yè)收入比重分別為8%、10%。10年后，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和券商做市資格的放開(kāi)，預(yù)計(jì)券商行業(yè)做市收入有望達(dá)到2500億元左右。（閆晶瀅）

5.研究業(yè)務(wù)

搶人大戰(zhàn)繼續(xù)、頭部研究所遭挖角 監(jiān)管?chē)?yán)控分析師言論/輿情

2022年，中小券商研究所“高舉高打”的情形仍未改變，招兵買(mǎi)馬、四處挖“角”仍在持續(xù)。從頭部券商引入副所長(zhǎng)/明星分析師，“新官上任”之后，再老東家處挖來(lái)原有團(tuán)隊(duì)成員或其他同事，從而實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)快速增長(zhǎng)。

今年年初，中泰證券原副所長(zhǎng)、新能源行業(yè)首席分析師蘇晨加入國(guó)金證券，擔(dān)任研究所所長(zhǎng)，同期申萬(wàn)宏源證券原石油化工首席分析師謝建斌就任東海證券研究所所長(zhǎng)，西南證券研究所原副所長(zhǎng)周勵(lì)謙出任華福證券首席戰(zhàn)略官兼研究所所長(zhǎng)。今年6月，太平洋證券原研究院院長(zhǎng)黃付生加入中郵證券，任職分管研究業(yè)務(wù)的高管，同時(shí)兼任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究所所長(zhǎng)。近期，華西證券研究所原副所長(zhǎng)、電子行業(yè)首席分析師孫遠(yuǎn)峰加盟華金證券，出任總裁助理兼研究所所長(zhǎng)。

此外，明星分析師的“轉(zhuǎn)會(huì)”相當(dāng)頻繁。例如，浙商證券研究所今年就招到方正證券原科技行業(yè)分析師陳杭、海通證券原有色首席施毅、寶盈基金原固定收益部副總經(jīng)理高宇、申萬(wàn)宏源原電新高級(jí)分析師張雷、招商證券原零售首席寧浮潔等多人加入。多家大型券商研究所遭“挖角”，不得不迅速?gòu)氖袌?chǎng)上引進(jìn)分析師，以維持研究所人員規(guī)模平衡。

另一方面，賣(mài)方研究的“卷”也愈加具象化，一個(gè)“拆”字形象地展示了行業(yè)研究從書(shū)本走向工廠的過(guò)程。從“拆比亞迪”到“拆特斯拉”、“拆激光雷達(dá)”，甚至有醫(yī)美分析師被傳為了出研報(bào)而體驗(yàn)醫(yī)美項(xiàng)目，意欲“拆臉”。近期，又有賣(mài)方團(tuán)隊(duì)攜人形機(jī)器人進(jìn)行路演，并通過(guò)個(gè)人社交平臺(tái)進(jìn)行多方傳播，可以說(shuō)是“什么火做什么”“什么火拆什么”。

值得一提的是，2022年屢有分析師因不當(dāng)言論而被迫“走紅”。從年初某美女分析師在小紅書(shū)上高調(diào)曬出工資收入，到造謠某上市銀行而遭到警方拘留。另外，研究所員工代做核酸引發(fā)疫情被警方立案、前分析師因參選世界小姐履歷遭質(zhì)疑等等，無(wú)不令市場(chǎng)對(duì)分析師個(gè)人生活及行業(yè)產(chǎn)生種種聯(lián)想，進(jìn)而影響行業(yè)整體形象。

基于此，中證協(xié)也屢次向各證券公司發(fā)布加強(qiáng)證券分析師管理有關(guān)事項(xiàng)通報(bào)，要求各公司嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定做好擬發(fā)布研究報(bào)告質(zhì)量控制和合規(guī)審核，加強(qiáng)分析師發(fā)表言論管理，督促分析師廉潔從業(yè)，積極履行社會(huì)責(zé)任，自覺(jué)遵守社會(huì)公德，不斷提升專(zhuān)業(yè)能力，在踐行‘合規(guī)、誠(chéng)信、專(zhuān)業(yè)、穩(wěn)健’的行業(yè)文化中發(fā)揮示范帶頭作用。（閆晶瀅）

6.券商IPO

候場(chǎng)隊(duì)伍持續(xù)加長(zhǎng) 中小券商勇闖A股

在馬太效應(yīng)不斷加劇的生存現(xiàn)狀下，中小券商以IPO上市擴(kuò)充資本實(shí)力的需求持續(xù)升溫。今年以來(lái)，多家中小券商也開(kāi)啟了上市之旅。

2022年以來(lái)，東莞證券、信達(dá)證券、首創(chuàng)證券先后通過(guò)了IPO發(fā)審會(huì)。其中，首創(chuàng)證券于12月22日正式登陸上交所，成為第42家上市券商。信達(dá)證券也已拿到了發(fā)行批文。而東莞證券于2月24日過(guò)會(huì)，至今已等待超9個(gè)月，但至今仍未獲得監(jiān)管批文。

目前IPO排隊(duì)的券商還有華寶證券、開(kāi)源證券、財(cái)信證券、渤海證券等。其中，財(cái)信證券和渤海證券已預(yù)先披露更新；華寶證券、開(kāi)源證券的狀態(tài)為已反饋。此外，萬(wàn)聯(lián)證券已經(jīng)終止審查。

輔導(dǎo)備案方面，東海證券、申港證券、華金證券、國(guó)開(kāi)證券等多家券商均處于輔導(dǎo)狀態(tài)。另外，近期華龍證券已IPO已完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，即將加入IPO排隊(duì)大軍當(dāng)中。

自2020年以來(lái)，A股上市券商股明顯增多。2020年，中銀證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券、中金公司4家登陸上交所主板；2021年財(cái)達(dá)證券上市，成為A股第41家上市券商。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前上市券商及券商概念股中，總市值在千億級(jí)別的有近10家。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)券商在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入構(gòu)成、盈利模式等方面比較接近，業(yè)務(wù)同質(zhì)化較為嚴(yán)重。在頭部券商集中度越來(lái)越高的趨勢(shì)下，中小券商搶灘IPO，擴(kuò)充資本實(shí)力打造差異化、特色化業(yè)務(wù)，勢(shì)在必行。

滬上一位券商人士表示，近年來(lái)券商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，頭部?jī)?yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，中小券商生存壓力越來(lái)越大，急需在中介業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)以及衍生品業(yè)務(wù)方面尋求快速發(fā)展，以爭(zhēng)取在行業(yè)中的地位，中小券商排隊(duì)IPO融資，就和爭(zhēng)取以上創(chuàng)新業(yè)務(wù)有關(guān)。如部分資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、融資融券等，都需要達(dá)到一定凈資本和流動(dòng)性要求，而財(cái)富管理類(lèi)業(yè)務(wù)的拓展、增設(shè)分支，招聘優(yōu)秀人才，金融科技賦能等均需要大量資金投入，通過(guò)IPO補(bǔ)充資本金就是重要渠道。同時(shí)，券商上市后，通過(guò)定增等其他融資方式進(jìn)行再融資的成本、難度就會(huì)相對(duì)較低，IPO后公司品牌知名度也會(huì)相應(yīng)提升，也有利于再融資。整體看，中小券商IPO后，能保障業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)資金的穩(wěn)定性，減少成本。

北京一位券商人士則坦言，從外部看，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、疫情防控、中概股不確定性等因素影響下，今年全球金融市場(chǎng)波動(dòng)很大，這不利于中小券商上市。此外，目前很多新興經(jīng)濟(jì)行業(yè)都計(jì)劃上市，而且題材具有成長(zhǎng)性，這些公司對(duì)資金有分流作用。監(jiān)管層對(duì)這些行業(yè)的IPO更有傾向支持，金融行業(yè)相對(duì)處于弱勢(shì)，上市硬性指標(biāo)難度相對(duì)更大。

“不過(guò)，在當(dāng)下“穩(wěn)定金融”的大背景下，中小券商上市依然是補(bǔ)充資本金、降低融資成本、開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、增加生存能力的重要手段。要爭(zhēng)取到這方面的機(jī)會(huì)，需要更加考驗(yàn)各個(gè)公司高層的管理能力、業(yè)績(jī)水平等內(nèi)在指標(biāo)?！彼岬?。（曹雯璟）

7.券商股表現(xiàn)

券商股估值歷史低位 上市券商“補(bǔ)血”頻繁

2022年以來(lái)，資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，券商股也跌幅不小，不過(guò)在大幅下挫之后，券商股的估值已經(jīng)到了歷史底部區(qū)間。

截至12月16日，2022年以來(lái)上證指數(shù)跌幅12.97%，而申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)當(dāng)中，證券行業(yè)指數(shù)卻下跌了25.35%，在125個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)當(dāng)中，漲幅排名位居107，屬于跌幅靠前的板塊。

由于基礎(chǔ)市場(chǎng)疲弱，券商自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)等主要業(yè)務(wù)受到較大影響，券商營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)普遍出現(xiàn)下滑，盈利甚至出現(xiàn)腰斬。券商股也不受市場(chǎng)待見(jiàn)，出現(xiàn)較大跌幅。不過(guò)在跌下來(lái)之后，券商板塊整體估值位居歷史底部區(qū)域，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)證券板塊的市凈率最新為1.2倍，位于歷史估值的10%分位以下。

上市券商再融資方面，今年以來(lái)已有中信證券、東方證券、興業(yè)證券、財(cái)通證券4家券商完成配股，合計(jì)募資約572.97億元；國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券2家券商實(shí)施定向增發(fā)，134.33億元；銀河證券、浙商證券完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計(jì)規(guī)模為148億元。

另外，中原證券、中金公司、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)海證券等多家公司的再融資方案仍在推進(jìn)當(dāng)中。從融資使用方向上，業(yè)內(nèi)多數(shù)券商選擇發(fā)展資本中介和財(cái)富管理業(yè)務(wù)。（劉明）

8.股權(quán)變動(dòng)

年內(nèi)多家券商股權(quán)變更 國(guó)資成為新股東

2022年，券商股權(quán)變動(dòng)也頻頻出現(xiàn)，國(guó)資成了多家券商的新股東。比如湖北省國(guó)資入主天風(fēng)證券大股東；江西省國(guó)資控股國(guó)盛金控進(jìn)而間接控股國(guó)盛證券的實(shí)控人，武漢國(guó)資拿下九州證券。華融證券在換了股東后，更名為國(guó)新證券。當(dāng)然也有民營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司指南針收購(gòu)網(wǎng)信證券。此外，天風(fēng)證券股權(quán)變動(dòng)同時(shí)，天風(fēng)證券梳理轉(zhuǎn)讓部分恒泰證券股份，恒泰證券的第一大股東也面臨換人。

今年9月底，天風(fēng)證券公告，宏泰集團(tuán)將直接持有天風(fēng)證券11.99億股股份，占天風(fēng)證券總股本的13.84％。宏泰集團(tuán)成為天風(fēng)證券新晉第一大股東，并且是唯一持股比例超過(guò)10％的股東。宏泰集團(tuán)是湖北省委國(guó)資國(guó)企改革后唯一一家省級(jí)金融服務(wù)類(lèi)企業(yè)，以金融投資為主責(zé)主業(yè)。

同時(shí)，天風(fēng)證券公告，擬向北京華融綜合投資有限公司（金融街集團(tuán)的全資子公司）轉(zhuǎn)讓持有的恒泰證券2.49億股股份（9.58%），每股7.22元，作價(jià)18億元。該轉(zhuǎn)讓完成后，金融街集團(tuán)與其控股子公司將合計(jì)持有恒泰證券股權(quán)比例29.99%，取代天風(fēng)證券成為恒泰證券的第一大股東。

國(guó)盛證券的間接控股股東也成了江西省國(guó)資。今年7月，國(guó)盛證券的母公司國(guó)盛金控公告，其50.43%的股權(quán)將由江西省交通投資集團(tuán)等5家公司組成的聯(lián)合體斥資88.79億元受讓。

今年8月份，華融證券正式更名為國(guó)新證券，名稱(chēng)的變更源于華融證券控股權(quán)的變更，國(guó)新資本持有華融證券71.99%的股權(quán)，中國(guó)華融不再持有相關(guān)股權(quán)。12月份，九鼎集團(tuán)轉(zhuǎn)讓九州證券72.5%股權(quán)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，武漢市國(guó)資旗下多家企業(yè)入主。

而今年3月份，指南針公告對(duì)網(wǎng)信證券進(jìn)行重整，公司投入15億元重整投資款用于網(wǎng)信證券債務(wù)清償，并取得重整后網(wǎng)信證券100%股權(quán)。（劉明）

9.人事變動(dòng)

多家券商“將帥雙換” 人事調(diào)整仍在繼續(xù)

2022年，多家券商迎來(lái)“換帥”或“換將”。Wind數(shù)據(jù)顯示，48家券商股中，年內(nèi)已有20位董事長(zhǎng)/總裁發(fā)生變動(dòng)。

具體來(lái)看，年內(nèi)新上任的券商董事長(zhǎng)包括國(guó)元證券沈和付、申萬(wàn)宏源劉健、紅塔證券景峰、銀河證券陳亮、財(cái)通證券章啟誠(chéng)、光大證券趙陵、國(guó)聯(lián)證券葛小波、中銀證券寧敏、長(zhǎng)江證券金才玖、東興證券李娟、國(guó)盛金控章啟誠(chéng)、恒泰證券祝艷輝等?？偨?jīng)理則有招商證券吳宗敏、東方證券魯偉銘、湘財(cái)證券周樂(lè)峰、中原證券李昭欣、國(guó)盛金控陸箴侃、中泰證券馮藝東、東吳證券薛臻等。

其中，2022年部分券商實(shí)現(xiàn)“將帥雙換”：中泰證券近期迎來(lái)新任董事長(zhǎng)王洪和總經(jīng)理馮藝東，原總經(jīng)理畢玉國(guó)任副董事長(zhǎng)，而原董事長(zhǎng)李峰已履新山東省財(cái)政廳黨組書(shū)記。

與此同時(shí)，今年以來(lái)由總經(jīng)理“升任”董事長(zhǎng)的情況也層出不窮。今年4月，中銀證券原董事長(zhǎng)林景臻離職，總經(jīng)理寧敏成為新任董事長(zhǎng)。類(lèi)似的，本月國(guó)元證券原董事長(zhǎng)俞仕新到齡退休，總經(jīng)理沈和付成功實(shí)現(xiàn)“一肩挑”，同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)及總經(jīng)理職務(wù)。

受同一股東方?jīng)Q策，調(diào)任兄弟單位的情況亦有發(fā)生：例如，在銀河證券原董事長(zhǎng)陳共炎到齡退休、原總裁陳亮升任董事長(zhǎng)后，銀河證券新任總裁為自中金公司空降而來(lái)的王晟。而在光大證券高層變陣之際，光大銀行原董秘趙陵前往接任董事長(zhǎng)一職。

對(duì)于那些“轉(zhuǎn)戰(zhàn)他方”的券業(yè)領(lǐng)導(dǎo)們，理由也是多種多樣：有人到齡退休，有人“棄商從政”，更有人因追求個(gè)人理想而離開(kāi)。12月12日，恒泰證券總裁牛壯因“專(zhuān)注個(gè)人職業(yè)發(fā)展事宜”，辭任總裁職務(wù)。牛壯在流量平臺(tái)上的“牛德林奇”賬號(hào)運(yùn)營(yíng)得有聲有色，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為其離職或許與此相關(guān)。

值得一提的是，今年以來(lái)陸續(xù)有券商因董事長(zhǎng)/總經(jīng)理長(zhǎng)期出缺，而遭到監(jiān)管點(diǎn)名。今年7月，因副董事長(zhǎng)代為履行董事長(zhǎng)職務(wù)的時(shí)間已超過(guò)6個(gè)月，恒泰證券被內(nèi)蒙古證監(jiān)局出具警示函。類(lèi)似的，11月底，北京證監(jiān)局對(duì)國(guó)新證券開(kāi)出警示函，因其總經(jīng)理一職空缺超過(guò)22個(gè)月。（閆晶瀅）

10.國(guó)際開(kāi)放

外資獨(dú)資券商持續(xù)增加 “走出去”步伐加快

引進(jìn)來(lái)+走出去，證券行業(yè)的國(guó)際交流在2022年持續(xù)深入。

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)對(duì)外開(kāi)放，外資券商隊(duì)伍逐漸開(kāi)始增加，謀求全資控股地位的外資機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。繼高盛高華、摩根大通之后，瑞信證券預(yù)計(jì)成為第三家外資全資券商。今年9月，方正證券公告稱(chēng)，擬向瑞信銀行轉(zhuǎn)讓瑞信證券49%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為11.4億元。瑞信方面表示，將在獲得對(duì)證券合資公司全資控股的基礎(chǔ)上在中國(guó)提供財(cái)富管理服務(wù)，預(yù)計(jì)啟動(dòng)時(shí)間不晚于明年第一季度。

除了外資券商數(shù)量增加外，花旗證券、法巴證券、意才證券、渣打證券等多家外資控股券商、合資券商的申請(qǐng)也仍在推進(jìn)當(dāng)中。2022年內(nèi)，法巴證券、意才證券兩家已獲證監(jiān)會(huì)第一次意見(jiàn)反饋。

在“走出去”領(lǐng)域，今年7月，中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)開(kāi)通，開(kāi)啟兩國(guó)資本市場(chǎng)合作的嶄新篇章。據(jù)證監(jiān)會(huì)副主席方星海11月初透露，證監(jiān)會(huì)將不斷完善相關(guān)制度安排，進(jìn)一步便利境內(nèi)外投資者跨境投資，更好支持企業(yè)跨境融資發(fā)展。健全GDR、CDR發(fā)行等市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，推動(dòng)企業(yè)境外上市制度改革落地實(shí)施，支持各類(lèi)企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市。

此后，頭部券商不斷傳出“打通”海外業(yè)務(wù)的消息。中金公司11月17日宣布，其旗下中金英國(guó)完成了上交所境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通GDR對(duì)德國(guó)的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)備案，成為全球首家完成滬深交易所對(duì)德國(guó)、英國(guó)、瑞士三國(guó)備案的互聯(lián)互通GDR跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)。類(lèi)似的，中信證券12月7日宣布，其國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)中信里昂證券（英國(guó)）完成滬深交易所對(duì)法蘭克福證券交易所的GDR跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)備案。中信證券獲得英國(guó)、瑞士及德國(guó)三國(guó)證券交易所會(huì)員，并成功完成滬深交易所對(duì)三國(guó)交易所GDR跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)備案。

歐洲之外，亦有大型券商將視線放至東盟市場(chǎng)。10月底，銀河證券牽頭帶領(lǐng)5家公募基金代表們趕赴新加坡、馬來(lái)西亞以及泰國(guó)等東盟三國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)交流。相關(guān)機(jī)構(gòu)與銀河證券旗下銀河國(guó)際、銀河－聯(lián)昌共同簽署備忘錄，約定將在東盟和中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展全方位深度合作，共同拓展國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展空間。（閆晶瀅）

編輯：小茉

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