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本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：林前

6月22日晚間，寧德時(shí)代歷時(shí)10個(gè)月的定增終于落地。

根據(jù)公告，寧德時(shí)代本次發(fā)行價(jià)格為410元/股，為發(fā)行底價(jià)的120.71%，募集資金總額約為450億元。其中國(guó)泰君安、摩根大通銀行、巴克萊銀行分別獲配46.64億元、40.73億元、33.6億元。

“這是注冊(cè)制以來(lái)最大再融資項(xiàng)目、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大再融資項(xiàng)目、全市場(chǎng)詢價(jià)方式并以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)的最大再融資項(xiàng)目?！睂幍聲r(shí)代本次定增主承銷商中信建投稱。寧德時(shí)代則表示，本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目均投向公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司鞏固現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升行業(yè)地位，保證公司的可持續(xù)發(fā)展。

重大利好刺激寧德時(shí)代股價(jià)再度走強(qiáng)。截至6月23日收盤(pán)，寧德時(shí)代股價(jià)為535.65元/股，總市值12485億元。自5月5日以來(lái)，寧德時(shí)代強(qiáng)勢(shì)反彈，近一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，漲幅超50%。

圖片來(lái)源：寧德時(shí)代官博

高瓴再加碼 興業(yè)全球兩度落選

根據(jù)公告，在有效時(shí)間內(nèi)，寧德時(shí)代本次定增共有42家投資者申購(gòu)報(bào)價(jià)。承購(gòu)認(rèn)購(gòu)的投資者中不僅包含高瓴、摩根大通銀行、摩根大通證券、國(guó)泰君安證券等連續(xù)兩次參與寧德時(shí)代定增的機(jī)構(gòu)，也有廣發(fā)證券、溧陽(yáng)市先進(jìn)儲(chǔ)能私募基金這樣的新面孔。

寧德時(shí)代的高成長(zhǎng)性及投資高回報(bào)率，或是高瓴等機(jī)構(gòu)再度加碼寧德時(shí)代的原因之一。2020年7月，高瓴資本、摩根大通銀行等機(jī)構(gòu)以161元/股價(jià)格認(rèn)購(gòu)寧德時(shí)代部分股份，若中途未減持，該投資收益率高達(dá)232%。以高瓴資本為例，其當(dāng)初認(rèn)購(gòu)寧德時(shí)代股票62111801股，認(rèn)購(gòu)金額約100億元，中途高瓴曾高位減持過(guò)3次，目前持有寧德時(shí)代42915098股，約為當(dāng)初定增總股權(quán)數(shù)的62%，該部分股權(quán)目前價(jià)值便高達(dá)229.87億元。

根據(jù)公告，本次定增共22家投資者最終成功認(rèn)購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為410元/股，這也意味著機(jī)構(gòu)申購(gòu)價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，則無(wú)法成功申購(gòu)。從各方投資機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)看，外資機(jī)構(gòu)普遍高于內(nèi)資機(jī)構(gòu)。其中，南方東英資產(chǎn)管理有限公司申購(gòu)價(jià)格為462元/股，麥格理銀行、香港上海匯豐銀行、摩根大通銀行、摩根大通證券等外資機(jī)構(gòu)出價(jià)基本在410元/股及以上，而內(nèi)資機(jī)構(gòu)超50%的出價(jià)低于400元/股，其中易方達(dá)基金部分報(bào)價(jià)為343元/股，興證全球基金報(bào)價(jià)346.18元/股。

來(lái)源 | 寧德時(shí)代官網(wǎng)

值得一提的是，略低的申購(gòu)價(jià)格讓興證全球基金兩次落選寧德時(shí)代定增計(jì)劃，大成基金、銀華基金、匯添富基金、南方基金、鵬華基金、華夏基金也有著同樣的遭遇。

“內(nèi)外資機(jī)構(gòu)在寧德時(shí)代定增申購(gòu)價(jià)格上的表現(xiàn)，與雙方對(duì)標(biāo)的公司預(yù)期收益率有極大關(guān)系?！睂?duì)此現(xiàn)象，某基金公司新能源研究員陳曉（化名）6月23日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，內(nèi)外資機(jī)構(gòu)的差異長(zhǎng)期存在，一般而言，外資機(jī)構(gòu)資金成本較內(nèi)資機(jī)構(gòu)更低，對(duì)投資寧德時(shí)代的預(yù)期收益率更加偏低，而寧德時(shí)代一季度表現(xiàn)也讓部分內(nèi)資機(jī)構(gòu)對(duì)其預(yù)期有所保留。

寧德時(shí)代無(wú)懼市場(chǎng)份額下跌？

據(jù)悉，由于上游原材料漲價(jià)過(guò)快，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池廠商一季度財(cái)報(bào)“雷聲一片”，寧德時(shí)代也不例外。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代今年一季度營(yíng)收486.78億元，同比增長(zhǎng)153%，扣非凈利潤(rùn)為9.77億元，同比下降41.57%，扣非凈利潤(rùn)率為2%。也正因此，疊加市場(chǎng)大環(huán)境因素，寧德時(shí)代股價(jià)一度跌至353元/股，總市值跌破萬(wàn)億。

在5月4日的業(yè)績(jī)解讀會(huì)上，寧德時(shí)代方面表示，面對(duì)當(dāng)前來(lái)自原材料端的成本壓力，正與下游車(chē)企商討調(diào)價(jià)事宜?！拔覀兣c客戶友好協(xié)商價(jià)格有一定過(guò)程，不同客戶情況和應(yīng)用場(chǎng)景有差異，不好一概而論。總體來(lái)看，已基本完成與客戶的協(xié)商調(diào)價(jià)，將在第二季度逐步實(shí)施落地”。

陳曉認(rèn)為，寧德時(shí)代二季度表現(xiàn)環(huán)比會(huì)好一些，但可能還沒(méi)恢復(fù)到去年同期水平，價(jià)格壓力傳導(dǎo)有一個(gè)過(guò)程，到第三季度的時(shí)候應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，總體會(huì)是一個(gè)慢慢變好的過(guò)程。

不過(guò)，寧德時(shí)代目前面臨的挑戰(zhàn)，不僅有產(chǎn)業(yè)鏈上的成本壓力，還有第二梯隊(duì)電池廠商的競(jìng)爭(zhēng)與主機(jī)廠方面的壓力。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年5月份，寧德時(shí)代市場(chǎng)份額為45.85%，雖較上月有一定幅度回升，但仍不足5成，而比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科的市場(chǎng)份額分別為22.01%、8.82%、4.92%，追趕之勢(shì)明顯。第二梯隊(duì)電池廠商市場(chǎng)份額的不斷上漲，與主機(jī)廠的背后支持不無(wú)關(guān)系。另外，寧德時(shí)代上次定增尚有本田技研工業(yè)（中國(guó)）投資等產(chǎn)業(yè)資本的身影，而本次定增主要以券商、基金等機(jī)構(gòu)為主。

陳曉表示，寧德時(shí)代市場(chǎng)份額在5成左右，想要一直保持這樣的行業(yè)地位具有挑戰(zhàn)，市占率逐漸在各因素影響下出現(xiàn)下滑是肯定的，但無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂。目前寧德時(shí)代在海外市場(chǎng)的份額較LG新能源、松下等具有領(lǐng)先性，且其產(chǎn)品的性能指標(biāo)甚至超越競(jìng)品。另外儲(chǔ)能行業(yè)也正在高速發(fā)展中，未來(lái)大有可為。在守住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況下，海外市場(chǎng)及儲(chǔ)能才是寧德時(shí)代未來(lái)業(yè)績(jī)的主要看點(diǎn)。

戶外液冷儲(chǔ)能電柜EnerOne | 圖源寧德時(shí)代官網(wǎng)

多位第二梯隊(duì)電池廠商內(nèi)部工程師向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，相較寧德時(shí)代，所就職的公司在技術(shù)方面仍存在一定差距，部分技術(shù)專利根本無(wú)法繞過(guò)寧德時(shí)代，而且產(chǎn)品缺陷率的控制方面也有不足。在此背景下，寧德時(shí)代仍會(huì)在中高端市場(chǎng)占據(jù)相當(dāng)優(yōu)勢(shì)。6月23日，寧德時(shí)代方面向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，目前公司產(chǎn)品缺陷率已經(jīng)達(dá)到ppb級(jí)（十億分之一）。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代2021年動(dòng)力電池系統(tǒng)營(yíng)收914.9億元，毛利率為22%，該板塊營(yíng)收增速為132%，而儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收136億元，毛利率則為28.52%，營(yíng)收增速達(dá)601%。2021年，寧德時(shí)代境內(nèi)營(yíng)收為1024億元，毛利率為25.14%，境外業(yè)務(wù)為278.7億元，毛利率為30.48%。

近日，據(jù)韓國(guó)日?qǐng)?bào)援引不具名人士消息報(bào)道，現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)旗下起亞汽車(chē)，已為其NIRO跨界純電SUV選擇寧德時(shí)代的電池，并將在韓國(guó)本土進(jìn)行銷售。對(duì)此，寧德時(shí)代方面向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“消息屬實(shí)”。值得一提的是，去年10月份，寧德時(shí)代與現(xiàn)代摩比斯簽署技術(shù)許可與合作意向協(xié)議，授權(quán)摩比斯使用 CTP（高效成組）技術(shù)，并支持摩比斯在韓國(guó)乃至全球范圍內(nèi)的 CTP 相關(guān)電池產(chǎn)品供應(yīng)。