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2023-01-31
研報淘金丨龍頭半月暴漲110%，醫(yī)藥股還有上車機會嗎？
更新時間：2022-12-16 13:17:44作者：智慧百科
作者 | 劉玥婷
編輯 | 鄭懷舟
12月7日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，次日再發(fā)布了《新冠病毒感染者居家治療指南》等六項文件，對抗原檢測及儲備、新冠居家治療及分級診療給予指引。12月11日，國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預指引，針對不同的癥狀提出了針對性的中藥自我診療方案。
隨著新冠預防、檢測、治療等防疫政策持續(xù)優(yōu)化，醫(yī)藥板塊迎來集體狂歡。自10月初以來，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)最大漲幅約26%。成分股中，12月至今新華制藥收獲6連板，最大漲幅超110%，宣泰醫(yī)藥、多瑞醫(yī)藥、金石亞藥、亨迪藥業(yè)等多個標的漲超90%以上。
申萬醫(yī)藥生物指數(shù)走勢，資料來源：wind，36氪
多家機構(gòu)認為，隨著防疫政策的放開，自我診療及居家治療成趨勢，短期內(nèi)抗原檢測試劑盒和感冒呼吸等相關(guān)藥品的購買需求爆發(fā)，同時有望驅(qū)動藥店業(yè)績向上。長期來看，醫(yī)藥板塊基本面穩(wěn)健，目前行業(yè)估值處于歷史較低位，估值底部的醫(yī)藥板塊具備一定的比較優(yōu)勢。
丨券商策略
1.東吳證券
核心觀點：疫情相關(guān)中藥標的值得重視（增持，維持）
中藥：由于奧密克戎變異株傳染性更強、傳播速度更快、隱匿性更強，全國疫情仍處于上升態(tài)勢。新冠肺炎診療方案、專家共識等陸續(xù)錄入中醫(yī)診療方案，明確不同階段（觀察期、臨床治療期、恢復期）推薦用藥，涉及企業(yè)及中藥品種眾多，如以嶺藥業(yè)“連花清瘟”、紅日藥業(yè)“血必凈”、康緣藥業(yè)“熱毒寧”等。
藥店：新冠肺炎疫情催化下，藥店板塊業(yè)績表現(xiàn)更加亮眼。展望未來，藥店板塊仍將在行業(yè)集中度提升、連鎖化率提升的趨勢下穩(wěn)健增長。一方面，頭部連鎖藥店公司在資本助推下，穩(wěn)步推進在全國的復制擴張，同時精細化管理推動內(nèi)生性增長加快。另一方面，處方外流持續(xù)推進，藥店業(yè)務(wù)量仍將不斷增長。
建議關(guān)注：濟川藥業(yè)（600566）、康緣藥業(yè)（600557）、益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、健之佳（605266）、大參林（603233）、一心堂（002727）
2.中信建投
核心觀點：后疫情時代，把握行業(yè)復蘇與自我診療的機會
自我診療市場：后疫情時代，感冒及呼吸品類保持強勁增長。防疫政策放開后，全球范圍的新冠、流感及呼吸道合胞病毒同時流行，感冒呼吸品類自我診療藥物的強勁增長。
醫(yī)藥零售復蘇：穩(wěn)健修復，全面好于疫情前水平。全球范圍來看，受益于與新冠共存后民眾的購藥習慣，醫(yī)藥零售在2020年受疫情干擾之后就逐步修復，21-22年均有同比好于歷史平均水平的表現(xiàn)。
醫(yī)療服務(wù)復蘇：疫情管控放開后診療量都有所恢復，但各國整體都還未恢復至疫情前水平。消費醫(yī)療短期彈性較大，其中口腔彈性較大，但眼科恢復更好。
建議關(guān)注：華潤三九（000999）、以嶺藥業(yè)（603896）、太極集團（600129）、葵花藥業(yè)（002737）、濟川藥業(yè)（600566）、益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、大參林（603233）、一心堂（002727）、魚躍醫(yī)療（002223）、萬孚生物（300482）、泰林生物（300813）
3.國泰君安
核心觀點：國內(nèi)抗原檢測應(yīng)用場景進一步打開
短期居民個人及企業(yè)等積極自主采購儲備需求帶來短期訂單爆發(fā)式增長。截至2022年12月9日，國內(nèi)新冠抗原檢測注冊證已批準39家，盡管短期供不應(yīng)求，但潛在產(chǎn)能充足。
參考海外市場經(jīng)驗，新冠抗原檢測需求受疫情發(fā)展和防控政策影響較大，企業(yè)業(yè)績波動較大，未來國內(nèi)真實需求，尤其是需求持續(xù)性仍需要看后續(xù)疫情發(fā)展，防控政策執(zhí)行、免費＋醫(yī)保支付外的自費意愿等。
率先獲批上市、且產(chǎn)能爬坡快，且潛在產(chǎn)能大的國產(chǎn)龍頭企業(yè)有望搶先獲取短期抗原檢測增量收入。參考美國和日本經(jīng)驗，抗原檢測試劑盒對零售藥店的業(yè)績起到拉動作用。國內(nèi)新十條發(fā)布，保證藥店正常運營，藥店作為抗原銷售的重要渠道，有望受益抗原檢測需求的提升。
建議關(guān)注：萬孚生物（300482）、萬泰生物（603392）、之江生物（688317）、益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、大參林（603233）、一心堂（002727）
4.西南證券
核心觀點：疫情防控政策變化，回歸醫(yī)藥復蘇本源
防疫新規(guī)提到將加強醫(yī)療資源建設(shè)、有序推進新冠疫苗接種、加快新冠藥物儲備。開放國門的關(guān)鍵是構(gòu)建“預防、檢測、治療”三位一體防治體系，防疫政策將進一步科學精準有效。從中長期來看，醫(yī)藥回歸復蘇本源：
1）醫(yī)保免疫/復蘇：隨著疫情逐步復蘇，政策端陸續(xù)釋放正向信號，醫(yī)保免疫/復蘇仍是較好選擇，重點關(guān)注中藥消費品、自費生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械以及具備“持續(xù)創(chuàng)新+國際化”的藥械企業(yè)；
2）醫(yī)保談判：本月國家醫(yī)保談判結(jié)果即將出爐，本次國談首次明確“簡易續(xù)約”降幅規(guī)則，最高降幅不超過25%，建議關(guān)注相關(guān)機會。
建議關(guān)注：壽仙谷（603896）、上海醫(yī)藥（601607）、邁得醫(yī)療（688310）、貝達藥業(yè)（300558）、福瑞股份（300049）、太極集團（600129）、華潤三九（000999）、達仁堂（600329）、同仁堂（600085）
5.開源證券
核心觀點：持續(xù)推薦后疫情時代生物醫(yī)藥的投資機會（看好，維持）
2022年醫(yī)藥行業(yè)受疫情擾動嚴重，消費醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)、中藥表現(xiàn)受損，在政策邊際向好的情況下，2023年有望迎來復蘇行情。
藥店：看好出行政策放開、四類藥銷售政策邊際放松下藥店客流、銷售恢復。居民健康意識提升，積極儲備居家常備藥品、防護消殺用品等。
中藥：出行政策邊際放松，居民有望積極儲備疾病治療用藥應(yīng)急準備，治療清熱解毒、發(fā)燒、干咳等癥狀的中藥預計迎來一波購買高峰。疫情下居民提升免疫力的意愿明顯提升，增強免疫力、預防疾病、保健品等品種需求有望進一步提升。再加上，國家政策持續(xù)支持，帶來研發(fā)端、供給端、醫(yī)保支付端的全產(chǎn)業(yè)鏈受益，目前成效逐漸顯現(xiàn)。
建議關(guān)注：益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、健之佳（605266）、大參林（603233）、一心堂（002727）、太極集團（600129）、康緣藥業(yè)（600557）、羚銳制藥（002603）、壽仙谷（600285）、以嶺藥業(yè)（603896）、濟川藥業(yè)（600566）、華潤三九（000999）、葵花藥業(yè)（002737）
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