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本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：郭子碩

一季度，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模收縮，業(yè)績(jī)承壓。

6月23日，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布2022年一季度中國(guó)信托業(yè)發(fā)展數(shù)據(jù)。一季度，信托業(yè)共實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入205.15億元，同比下降28.25%；利潤(rùn)總額為123.84億元，同比下降31.42%；人均凈利潤(rùn)42.72萬元，同比下降29.50%。

與此同時(shí)，信托資產(chǎn)功能格局分化也愈加清晰。截至2022年一季度末，投資類信托規(guī)模為8.56萬億元，同比增長(zhǎng)22.10%；融資類信托規(guī)模為3.38萬億元，同比下降24.00%。

“十年來，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)著力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供給充裕?！?月23日，銀保監(jiān)會(huì)副主席肖遠(yuǎn)企表示，同業(yè)理財(cái)、信托通道較歷史峰值縮減99%和80%，金融脫實(shí)向虛勢(shì)頭得到扭轉(zhuǎn)。

《2022年一季度中國(guó)信托業(yè)發(fā)展評(píng)析》(下稱《報(bào)告》）指出，未來，與資本市場(chǎng)相關(guān)的投資業(yè)務(wù)將是信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主要方向。信托公司應(yīng)把握資本市場(chǎng)發(fā)展的階段性機(jī)會(huì)，大力發(fā)展資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)，著力提升投資研究、運(yùn)營(yíng)管理和金融科技能力。

規(guī)模穩(wěn)中承壓

今年一季度，信托業(yè)規(guī)模再度收縮。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模余額為20.16萬億元，同比減少0.22萬億元，降幅為1.06%。

信托資產(chǎn)規(guī)模行業(yè)分布并不均衡，且資產(chǎn)規(guī)模集中度較高，排名前十的信托公司集中度接近50%，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)主要由少數(shù)頭部信托公司驅(qū)動(dòng)。據(jù)2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，多數(shù)信托公司信托資產(chǎn)規(guī)模同比下降，僅約三分之一信托公司實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

信托資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中承壓，與多重原因相關(guān)。

《報(bào)告》指出，投向工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)以及房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資金信托規(guī)模下降，是導(dǎo)致信托資產(chǎn)規(guī)模下降的主要因素。一季度末，投向工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模比上年末分別環(huán)比下降0.18萬億元、0.04萬億元、0.19萬億元，三者環(huán)比共下降0.41萬億元。

信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月信托到期規(guī)模3340億元，下半年信托到期規(guī)模高達(dá)1.75萬億元。今年12月更是迎來償債高峰，到期規(guī)模達(dá)5732億元，其余月份到期規(guī)模也在2000億元至3000億元之間。

目前，投資類信托與融資類信托依舊延續(xù)“一升一降”分化趨勢(shì)。

其中，投資類信托規(guī)模居信托資產(chǎn)功能分類之首。截至一季度末，投資類信托規(guī)模為8.56萬億元，同比增長(zhǎng)22.10%，環(huán)比增長(zhǎng)0.65%，占比高達(dá)42.45%。

另一方面，融資類信托和事務(wù)管理類信托的規(guī)模與占比均呈下降趨勢(shì)。截至一季度末，融資類信托規(guī)模為3.38萬億元，同比下降24%，環(huán)比下降5.49%；占比16.79%。事務(wù)管理類信托的規(guī)模為8.22萬億元，同比下降7.82%，環(huán)比下降2.92%；占比40.77%。

此外，信托賠償準(zhǔn)備規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至一季度末，信托賠償準(zhǔn)備規(guī)模為350.36億元，同比增長(zhǎng)8.03%，環(huán)比增長(zhǎng)1.18%，占比為4.93%，同比上升0.18個(gè)百分點(diǎn)。

今年2月11日，銀保監(jiān)會(huì)公布《信托業(yè)保障基金和流動(dòng)性互助基金管理辦法（征求意見稿）》，將原認(rèn)購制基金更名為流動(dòng)性互助基金，同時(shí)設(shè)立繳納制信托業(yè)保障基金，明確兩種基金的定位和使用方式。以促進(jìn)信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解和處置更加市場(chǎng)化，幫助信托公司穩(wěn)健應(yīng)對(duì)不確定性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

投資類信托仍是主流

投資類信托進(jìn)一步穩(wěn)固市場(chǎng)主流地位。

據(jù)百瑞信托數(shù)據(jù)，2021年，信托公司主動(dòng)管理信托資產(chǎn)規(guī)模的整體增速為14.01%。其中，融資類信托規(guī)模2021年繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，增速為-23.63%。與此同時(shí)，證券投資、股權(quán)投資這兩類業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，2021年分別實(shí)現(xiàn)了108.39%、66.59%的超高速增長(zhǎng)?！?021年，信托公司投向?yàn)樽C券市場(chǎng)的平均規(guī)模為660.83億元，較2020年大幅增長(zhǎng)54.05%?！卑偃鹦磐胁┦亢蠊ぷ髡狙芯繂T謝運(yùn)博指出，目前融資類信托規(guī)模進(jìn)一步壓降，以證券投資、股權(quán)投資為代表的投資類信托規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。 受資本市場(chǎng)發(fā)展、資管產(chǎn)品非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、投資者需求多元化等因素影響，資金信托投向證券市場(chǎng)的占比自2020年開始大幅提升，2020年底占比為13.87%，同比提升2.95個(gè)百分點(diǎn)，2021年底占比達(dá)到22.37%，同比大幅上升8.5個(gè)百分點(diǎn)。

近年來，非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮，信托公司重視投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。以山東國(guó)信(01697.HK)為例，該公司2021年投資類信托管理的資產(chǎn)規(guī)模為281.39億元，同比上升41.65%，而融資類信托和事務(wù)管理型信托資產(chǎn)規(guī)模同比下降28.72%和50.65%。

不過，投資類信托規(guī)模擴(kuò)張，證券投資信托規(guī)模增速放緩。《報(bào)告》指出，一季度，證券投資信托規(guī)模仍保持一定增長(zhǎng)，環(huán)比增速5.51%，增速有所放緩。

證券投資信托規(guī)模放緩與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)震蕩密不可分。一季度，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌10.65%、18.44%和19.96。此外，與2021年末相比，3月末開放式基金中股票基金和混合基金的資產(chǎn)凈值較也平均下降超過10%。

“由于證券投資產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)回撤，造成證券投資信托新發(fā)行的難度有所提升；同時(shí)，由于證券投資信托采用凈值化管理，產(chǎn)品凈值回撤對(duì)存量證券投資信托規(guī)模也造成一定影響?！?中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員和晉予分析。

不過，出現(xiàn)回撤并不意味著贖回壓力大幅上升。“管理人可通過倉位動(dòng)態(tài)調(diào)整，比如降低高波動(dòng)資產(chǎn)倉位，對(duì)性價(jià)比凸顯的行業(yè)逐步布局，以及通過股指期貨對(duì)沖等手段來控制產(chǎn)品凈值回撤。”百瑞信托博士后科研工作站研究員魏文臻杰在接受相關(guān)媒體采訪時(shí)表示。

用益研究某信托公司綜合運(yùn)營(yíng)部負(fù)責(zé)人馬迪野認(rèn)為，大力發(fā)展資本市場(chǎng)、提升直接融資占比是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、推動(dòng)金融供給側(cè)改革的關(guān)鍵依托。資本市場(chǎng)將成為信托公司從融資類業(yè)務(wù)向投資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、打造資產(chǎn)管理能力的主戰(zhàn)場(chǎng)。

和晉予也分析指出，信托公司對(duì)融資類信托規(guī)模的持續(xù)壓降。在未來新信托業(yè)務(wù)分類的導(dǎo)向下，信托資產(chǎn)投資功能將得到進(jìn)一步發(fā)揮。