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2023-01-31
鮑威爾：哪怕經(jīng)濟大幅放緩，只要通脹未迅速降低，美聯(lián)儲政策就不會轉(zhuǎn)向
更新時間：2022-06-24 18:35:27作者：未知
鮑威爾終于說出了美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告中的“最鷹”措辭——抗擊高通脹的承諾是無條件的。他稱要看到通脹正在降溫的明確證據(jù)，否則不愿意轉(zhuǎn)變貨幣政策緊縮立場。這傳遞出美國將繼續(xù)激進加息的信號，道指和標(biāo)普午盤一度轉(zhuǎn)跌，衰退恐慌令美債收益率盤中大跌。他還提出，美國監(jiān)管穩(wěn)定幣、數(shù)字金融的時代即將到來。
6月23日周四，美聯(lián)儲主席鮑威爾的國會半年度貨幣政策聽證進入第二天。在面對眾議院金融服務(wù)委員會時，他重申鷹派主張，即“美聯(lián)儲關(guān)于抗擊美國高通脹的承諾是無條件的”。
鮑威爾周四被問及，當(dāng)美聯(lián)儲的加息大幅放緩經(jīng)濟但不能迅速降低通脹的情況下，他們將如何應(yīng)對可能面臨的權(quán)衡取舍。鮑威爾表示，在這種情況下，央行并不愿從加息轉(zhuǎn)向降息，要到看到明確的證據(jù)表明通脹正在以令人信服的方式下降，才會轉(zhuǎn)向。“我們不能在這方面失敗。我們真的必須降低通脹，在我們宣布任何形式的勝利之前，我們將希望看到它確實正在下降的證據(jù)。”
雖然鮑威爾“嘴硬”，但周四市場對美聯(lián)儲的政策利率進行了大規(guī)模的重新定價。隔夜利率掉期互換市場走勢表明，交易員們開始放棄關(guān)于美聯(lián)儲FOMC將在2022年12月之后繼續(xù)加息的任何預(yù)期。最新數(shù)據(jù)顯示，交易員們預(yù)計美聯(lián)儲在2022年剩余時間里的加息空間為175個基點。這意味著，市場預(yù)計美聯(lián)儲可能只需實施一次超大幅度75基點的加息，隨后政策會不如之前那么激進。歐洲美元的利差意味著，市場預(yù)計美聯(lián)儲在2023年甚至可能會實施單次幅度為50個基點的降息。
當(dāng)被問及美聯(lián)儲打擊高通脹的承諾有多認真時，鮑威爾稱：
“（我們的承諾）是無條件的。美國勞動力市場有點不可持續(xù)地過熱，而且我們偏離2%的通脹目標(biāo)太遠了?！?/b>
多方分析都指出，昨日鮑威爾在參議院聽證時沒有提到“無條件”這個詞，盡管同步提交給國會的央行半年度貨幣政策報告中存在這一重要措辭。昨日沒提到該詞等于不如市場預(yù)期般鷹派。
由此推知，鮑威爾今日重新談及該詞，意在重申其鷹派立場，傳遞出將繼續(xù)激進加息的信號。Evercore ISI稱，“無條件”意味著美聯(lián)儲愿意接受更高失業(yè)率和經(jīng)濟衰退，只要最終降低通脹。
整體來說，鮑威爾的鷹派姿態(tài)與昨日別無二致。他重申美國經(jīng)濟可以應(yīng)對更高利率，甚至預(yù)言今年下半年的增速仍然應(yīng)當(dāng)“相當(dāng)強勁”。隨著經(jīng)濟正?；?，物價也應(yīng)回落并恢復(fù)正常。
昨日鮑威爾曾罕見承認激進加息有可能令美國經(jīng)濟陷入衰退。盡管“美聯(lián)儲的意圖是將美國通脹壓低至2%，同時維持就業(yè)市場的強勁表現(xiàn)”，但實現(xiàn)這種軟著陸存在相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。
今日，眾議院金融服務(wù)委員會的民主黨籍主席Maxine Waters稱，她希望美聯(lián)儲能在不犧牲就業(yè)機會的情況下應(yīng)對通脹。不少議員均在兩日的聽證會中提到這一言論，足見市場存在憂慮。
在談?wù)撏洉r，鮑威爾多次提及美聯(lián)儲的主要功能是利用工具來影響需求端，而非供應(yīng)端，當(dāng)前的“美國高通脹是需求端非常強勁所造成的后果之一”。
他連續(xù)兩天圍繞高通脹問題談及馬后炮視角，即“從馬后炮的角度來看，美聯(lián)儲確實低估了美國的高通脹問題”，有分析稱這代表鮑威爾隱晦承認美聯(lián)儲行動時落后于曲線。他提到：
“美聯(lián)儲意識到供給側(cè)通脹問題沒有放緩跡象，就轉(zhuǎn)變了方向。由于食品和燃油價格飆漲的緣故，美國通脹上行路徑的挑戰(zhàn)性越來越突出。讓美國高通脹退火的‘唯一出路’就是平衡供需關(guān)系?！?/p>
他還稱，美國金融市場的功能良好，銀行業(yè)資本狀態(tài)不錯；美國住房市場擺脫非常熱的狀態(tài)，并正在放緩；美國經(jīng)濟的集中程度明顯加劇，解決這個問題并非美聯(lián)儲的工作職責(zé)等。
鮑威爾表示，美聯(lián)儲希望能按計劃行事，但必要時會靈活機動，必須維持通脹預(yù)期在真正穩(wěn)定的水平。有分析稱，強調(diào)“靈活”和“適當(dāng)”等詞，像是給打擊通脹的鐵拳“套上了軟手套”。鮑威爾和多位今年票委也確實稱，9月及以后的加息速度需要參照經(jīng)濟數(shù)據(jù)和不斷變化的前景。
他今日稱，不會臆測“最糟糕假設(shè)場景”之下美聯(lián)儲的最高政策利率水平；美聯(lián)儲尚未決定是否/何時開始出售所持抵押貸款支持證券（MBS）；美聯(lián)儲拒絕將通脹目標(biāo)從2%提高至3%；認同總統(tǒng)拜登的看法——美國并非無法避免經(jīng)濟衰退。
鮑威爾還提到了數(shù)字美元的議題。一方面，他認為美元的全球儲備貨幣地位并未面臨威脅，同時，他不希望一個私人發(fā)行的穩(wěn)定幣成為數(shù)字美元，“如果有數(shù)字美元，它需要由美聯(lián)儲發(fā)行，作為由政府擔(dān)保的錢”。但目前，他不確定是否有必要推出數(shù)字美元。
他還稱，監(jiān)管穩(wěn)定幣、數(shù)字金融的時代即將到來。美國數(shù)字貨幣交易所Coinbase從日高回落，漲幅從9.5%收窄至逾5%。
在鮑威爾聽證會期間，美股漲幅收窄，午盤時道指和標(biāo)普500指數(shù)大盤率先轉(zhuǎn)跌。
伴隨他一再重申美聯(lián)儲的鷹派立場，市場持續(xù)擔(dān)心激進加息將令經(jīng)濟無可避免陷入衰退，10年期美債收益率連續(xù)兩日兩位數(shù)大幅下挫，日低下逼3%整數(shù)位，抹去6月10日來全部升幅。
目前，期貨市場交易員押注美聯(lián)儲在年底前額外加息175個基點，但對明年起不再加息的定價也開始出現(xiàn)。華爾街見聞提到，這代表市場大幅重定價，明年或單次降息50個基點。