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百億私募半夏投資的創(chuàng)始人李蓓，在本輪行情探底中的預測有些“神準”。

她在今年9月底后，多次“預判”市場底即將出現(xiàn)，并且于10月下旬公開表示旗下產品已啟動抄底步伐。

這些預判，現(xiàn)在看和行情的走向相當“吻合”。

而她在11月7日又有最新觀點。

在半夏投資最新的公開文章中， 她預判A股很可能已經走過了本輪下跌的最低點。

她同時還提及了A股市場行情后續(xù)可能分“四步”演繹的過程。

這背后的邏輯當然值得關注。

A股市場“四步走”

半夏投資李蓓最新發(fā)文強調：“A股很可能已經走過了本輪下跌的最低點，很可能站在新一輪長期牛市的起點。”

近兩個月以來，她始終堅定地看好A股牛市起點的邏輯。

本次發(fā)文中，她“再進一步”，對未來市場的“步伐”做出研判：

A股第一步：風險偏好修復的行情。中國的M2持續(xù)回升已經好幾個月，市場完全不缺錢，只是缺信心。近期風險偏好的再度快速惡化，大致是從9月初開始的，風險偏好修復的這一步，大盤指數(shù)大致可以回到9月初的水平

回到這一水平后，市場需要休息整固一段時間。

A股第二步：中國經濟和企業(yè)盈利的企穩(wěn)回升和美國利率的見頂回落，估計大致會在明年的2季度前后。

A股第三步：企業(yè)盈利的持續(xù)回升，對各種制度擔憂和國際形勢的擔憂也將逐漸弱化，市場會逐漸找到信心，買方和賣方推動市場的信心和賺錢效應持續(xù)。

A股第四步：市場會進入一輪亢奮和高潮，銀行體系淤積的流動性將會如潮水一般涌向股市。

中國制造業(yè)是關鍵

李蓓提醒投資者要關注制造業(yè)競爭力的變化。

她指出：全球有數(shù)個傳統(tǒng)的制造業(yè)優(yōu)勢區(qū)域：歐洲，日韓，中國。疫情前的10年，上述區(qū)域都是貿易順差的。過去兩年，歐洲和日韓都已經從貿易順差轉為貿易逆差，只有中國貿易順差在持續(xù)擴大創(chuàng)新高。

細致關注數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)：歐洲對美國的貿易順差仍在擴大，歐洲最大的貿易逆差來自中國，過去兩年快速擴大。

實際上，2022年中國的貿易順差繼續(xù)創(chuàng)出新高，相對于歐洲日韓的差距繼續(xù)擴大。

基于此，李蓓梳理出以下重要結論：
中國已經取代了歐洲，成為全世界最大的汽車出口國；中國在高端化工產品上實現(xiàn)了對韓國和歐洲的大量進口替代；中國生產了全世界四分之三的光伏產品，并出口到全世界。

從上述外貿數(shù)據(jù)的變化，李蓓判斷：

未來缺點相對較少（不那么“爛”）的國家將可以勝出。

這個世界沒有完美的制度，沒有完美的經濟環(huán)境，無非是比較。

從結果上來看，目前為止，在全球制造業(yè)，全球商品貿易的競技場上,中國已經勝出了。

她還指出：巴斯夫、空客、寶馬、大眾等公司近期決策，增加百億級別的對華投資。這些公司一定是綜合比較了基礎設施、人力資源、要素成本、政治經濟制度、營商環(huán)境、產業(yè)配套等因素，認為中國仍然是全世界最好的選擇。很多中國人身在其中而不自知，不自信。

未被注意的市場變化

李蓓進一步指出：制造業(yè)的高競爭力、貿易順差的創(chuàng)新高，對于股票市場有著非常重要的含義，體現(xiàn)在盈利和估值兩個方面：

1）中國的制造業(yè)企業(yè)成功實現(xiàn)了產業(yè)升級，在國際競爭中勝出。如果我們跨越經濟的小周期波動，來看待企業(yè)的長期平均的盈利能力，中國制造業(yè)企業(yè)的長期盈利能力，會上一個臺階。
2）中國有資格保持一個低利率流動性相對寬松的國內貨幣利率環(huán)境，從而有利于股票的估值提升。

李蓓特別提及人民幣資產的“實力”——中國是今年以來唯一一個降息的主要經濟體，中國債券市場是全球債券市場沙漠中的綠洲。中國在美國利率大幅上升的環(huán)境下，實現(xiàn)了所謂貨幣政策的自主性。中美利差大幅度收縮甚至現(xiàn)在顯著倒掛，人民幣匯率卻保持了對一攬子貨幣的穩(wěn)定，人民幣強于歐元日元等主要貨幣。

他指出，中國經常項目的結售匯的順差依然抵消了債券股票等資本項目的流出，中國總的代客結售匯順差為正。中國的貨幣政策可以自主，中國可以不顧美國加息獨立降息。

鑒于此，李蓓總結道：中國股市有資格擺脫美國加息的壓力，自主走牛，也給中國股市的勝出鋪好了基礎。