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6月26日，海通國(guó)際發(fā)布名為《海通汽車實(shí)驗(yàn)室——比亞迪“元”細(xì)化拆解》的研報(bào)。研究團(tuán)隊(duì)16人，花費(fèi)3個(gè)月時(shí)間，親自動(dòng)手拆解了一輛價(jià)值7萬(wàn)元左右的比亞迪（002594.SZ）元EV，撰寫出一份長(zhǎng)達(dá)87頁(yè)的研究報(bào)告。

這份硬核研報(bào)引發(fā)網(wǎng)絡(luò)熱議，有觀點(diǎn)認(rèn)為拆車有助于了解汽車供應(yīng)鏈，而且海通國(guó)際也不是第一家通過(guò)拆車進(jìn)行研究的券商。此次拆車的海通國(guó)際團(tuán)隊(duì)也表示，希望用第一手的數(shù)據(jù)展示汽車零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)。海通國(guó)際汽車分析師姚書橋表示，此報(bào)告定位新能源汽車行業(yè)入門材料，更重要的是團(tuán)隊(duì)積累經(jīng)驗(yàn)和提升研究水平。

不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑。某券商分析師向紅星資本局表示，海通國(guó)際的報(bào)告，大部分就是零部件介紹的堆砌，沒(méi)什么“干貨”。他還指出，當(dāng)前券商賣方行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，“海通國(guó)際搞出這樣吸引眼球的研報(bào)，可能是為了‘派點(diǎn)’?！?/strong>

拆一輛比亞迪元EV

87頁(yè)報(bào)告出爐

海通國(guó)際的這份研報(bào)，首先介紹了被拆解的車型概況、平臺(tái)理念、歷史銷量、能耗情況、保養(yǎng)情況、購(gòu)置成本等。之后的內(nèi)容基本都是對(duì)比亞迪元各個(gè)零部件的簡(jiǎn)介，包括三電系統(tǒng)、內(nèi)飾部件、外觀結(jié)構(gòu)件、底盤結(jié)構(gòu)件、燈具以及線束、方向盤+EPS總成等部件或零件，甚至連隔音材料、地毯等，每個(gè)拆下來(lái)的零部件都進(jìn)行了圖片文字描述，包括零部件的尺寸重量、工作原理、生產(chǎn)信息以及經(jīng)銷商報(bào)價(jià)等信息，其中對(duì)電池著重進(jìn)行了描述。

據(jù)悉，本次所拆車輛為2018款比亞迪元EV360，是一臺(tái)使用過(guò)的二手車。該輛車的制造年月為2018年9月，原為滿足日常通勤需求購(gòu)買，里程數(shù)已達(dá)7.8萬(wàn)公里。

有二手車商告訴紅星資本局，比亞迪元EV的1年的保值率在60%多，4年保值率在50%左右，研報(bào)拆解車輛如果沒(méi)有重大車禍，二手車售價(jià)在6-7萬(wàn)元。而2022款比亞迪漢EV新車的售價(jià)達(dá)21.48-32.98萬(wàn)元。

在報(bào)告發(fā)布后，海通證券金屬+汽車團(tuán)隊(duì)首席施毅在朋友圈表示，這份報(bào)告由16名團(tuán)隊(duì)成員完成，拆車前后歷經(jīng)3個(gè)月。

截圖自海通國(guó)際研報(bào)

網(wǎng)友質(zhì)疑：

是真有需求？還是營(yíng)銷噱頭？

16名研究團(tuán)隊(duì)成員親自上手拆解一輛價(jià)值約7萬(wàn)元的純電動(dòng)汽車，給不少網(wǎng)友留下了“硬核”“無(wú)所不用其”的印象，受到了廣泛的關(guān)注。

那么海通國(guó)際拆車研報(bào)的出發(fā)點(diǎn)是什么？

紅星資本局在報(bào)告首頁(yè)的“寫在最前言”看到：本報(bào)告零部件全由實(shí)地拍攝原創(chuàng)，團(tuán)隊(duì)希望用一手的數(shù)據(jù)展示汽車零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)。

姚書橋向券商中國(guó)表示，此報(bào)告定位新能源汽車行業(yè)入門材料。研報(bào)對(duì)于許多初涉新能源賽道的投資人來(lái)說(shuō)能起到很清晰的講解作用；對(duì)于資深的汽車產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，也能夠通過(guò)這篇報(bào)告，讓他們看到像比亞迪這樣的能代表中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的企業(yè)，所經(jīng)歷的變革和發(fā)展。

對(duì)于海通國(guó)際的汽車研究團(tuán)隊(duì)而言，拆解電動(dòng)車的過(guò)程也是學(xué)習(xí)進(jìn)步的過(guò)程，更是經(jīng)驗(yàn)及研究積累。

還有網(wǎng)友質(zhì)疑，為什么選擇拆解2018款比亞迪元EV360？

海通國(guó)際在研報(bào)中表示，這款車是行業(yè)第一款誕生于高度集成化純電動(dòng)汽車平臺(tái)-e平臺(tái)的量產(chǎn)車型，這是行業(yè)第一個(gè)實(shí)現(xiàn)電驅(qū)動(dòng)、充配電、多個(gè)功能控制模塊高度集成化、智能化的純電動(dòng)汽車平臺(tái)，具有里程碑意義。

“比亞迪代表的是中國(guó)制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的縮影，這款2018年的‘元’，無(wú)論是美觀度還是智能化程度與今天的比亞迪車是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能比的，但是我們可以通過(guò)拆解這款車型，幫助初看行業(yè)的投資人有一個(gè)更直觀的感受?！币鴺蛘f(shuō)。

至于是否會(huì)因2018款比亞迪元與當(dāng)前新能源汽車發(fā)展的區(qū)別，給投資者帶來(lái)不利影響；選擇拆2018款是否是為了節(jié)省成本……紅星資本局向海通國(guó)際發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿沒(méi)有回復(fù)。

拆手機(jī)等電子消費(fèi)品、拆空調(diào)等家電的研究方法層出不窮，海通國(guó)際也不是第一家通過(guò)拆車進(jìn)行研究的券商，瑞銀等外資研究團(tuán)隊(duì)早有先例。

不過(guò)真的有必要拆一輛汽車，就為寫一份研報(bào)？

某券商分析師向紅星資本局表示，海通國(guó)際的此份研報(bào)大部分是零部件介紹的堆砌，沒(méi)什么“干貨”。“從第18頁(yè)開(kāi)始就是零部件介紹。簡(jiǎn)單結(jié)構(gòu)件一張PPT上就兩張照片一句話，復(fù)雜的比如電池系統(tǒng)，也就7張PPT，照片占據(jù)了大部分篇幅。這份研報(bào)對(duì)新手有點(diǎn)用，但對(duì)資深投資者完全不夠?！?/p>

他指出，手機(jī)、家電拆解對(duì)象的成本遠(yuǎn)低于汽車，大多是優(yōu)質(zhì)、深度的分析?！安皇钦f(shuō)不能拆車研究，但花六七萬(wàn)元就出這么個(gè)PPT？”

在中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)委員顏景輝看來(lái)，券商拆車研究的最終目的還是要引導(dǎo)投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)更有信心?！叭套鳛榈谌剑o人的感覺(jué)是會(huì)相對(duì)客觀。他們把汽車?yán)锢锿馔饨榻B清楚，能反映企業(yè)、行業(yè)的能力與發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)營(yíng)銷是非常有利的?！?/p>

行業(yè)內(nèi)卷下或?yàn)椤芭牲c(diǎn)”

上述券商分析師還提出，“海通國(guó)際搞出這樣吸引眼球的研報(bào)，可能是為了‘派點(diǎn)’。”

據(jù)悉，一般每個(gè)季度末至下季度初，都是機(jī)構(gòu)給券商研究所打分、打傭金的高峰期。此時(shí)正是二季度末的“派點(diǎn)季”。券商的分倉(cāng)傭金，約等于研究所的營(yíng)業(yè)收入，而“派點(diǎn)”即代表著分析師的客戶傭金占研究所總傭金的百分比。

紅星資本局了解到，券商賣方行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，券商分析師也卷得花樣百出。有券商研究所向機(jī)構(gòu)客戶提供組織親子活動(dòng)服務(wù)；有上海券商研究所在疫情期間提供“搶菜”服務(wù)；清明假期期間，有老牌券商研究所“打雞血”沖業(yè)績(jī)，要把客戶轟炸到吐。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年分倉(cāng)傭金收入過(guò)2億的券商總共有20家，其中大部分都是國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的老牌機(jī)構(gòu)。而2021年，分倉(cāng)傭金收入過(guò)2億的券商總共有多達(dá)30家。而近幾年，一些中小券商也在打造研究所，加劇了業(yè)內(nèi)本已較為嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

“這樣卷下去，未來(lái)可能會(huì)有更無(wú)所不用其極的方式?！鄙鲜鋈谭治鰩煴硎尽?/p>

紅星新聞?dòng)浾?吳丹若

編輯 楊程