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從消息面看，昨夜導(dǎo)致股債市場(chǎng)面臨大范圍拋售的元兇，無(wú)外乎一份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和一個(gè)人：數(shù)據(jù)是當(dāng)天表現(xiàn)異常出色的美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI；而人則是近幾個(gè)月來(lái)屢屢引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)“噤聲期”大行情的著名記者、有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的Nick Timiraos。

財(cái)聯(lián)社12月6日訊（編輯 瀟湘）在上周五強(qiáng)于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)表后，我們就曾預(yù)言，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議前的這個(gè)“噤聲期”注定將暗流涌動(dòng)。而本周伊始的金融市場(chǎng)似乎立刻印證了這一點(diǎn)：道指在本周一大跌近500點(diǎn)，而中短期美債收益率則齊現(xiàn)兩位數(shù)基點(diǎn)漲幅，美國(guó)市場(chǎng)在進(jìn)入“噤聲期”的首個(gè)交易日就慘遭“股債雙殺”……

行情數(shù)據(jù)顯示，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但與美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況密切相關(guān)的股票周一全線大幅下跌，這表明市場(chǎng)非常重視美聯(lián)儲(chǔ)在明年繼續(xù)加息的風(fēng)險(xiǎn)。

截止當(dāng)天收盤，標(biāo)普500指數(shù)下跌72.86點(diǎn)，跌幅1.8%，至3998.84點(diǎn)，失守近來(lái)備受關(guān)注的200日均線。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌482.78點(diǎn)，跌幅1.4%，至33947.10點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌221.56點(diǎn)，跌幅1.9%，收于11239.94點(diǎn)。

標(biāo)普500指數(shù)的所有主要板塊都出現(xiàn)了拋售，約95%的成份股出現(xiàn)下跌。對(duì)經(jīng)濟(jì)前景特別敏感的大型區(qū)域銀行的股票跌幅居前。

在債券市場(chǎng)，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率從上周五的3.502%上升到3.584%，全天上漲8.2個(gè)基點(diǎn)。與政策利率關(guān)聯(lián)更為緊密的中短期美債收益率漲幅則更大：2年期美債收益率漲11.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.398%，5年期美債收益率漲12.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.784%。美債收益率與債券價(jià)格反向。

備受市場(chǎng)關(guān)注的2年期與10年期美債收益率差進(jìn)一步擴(kuò)大至了逾81個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了自1981年以來(lái)倒掛程度的最深紀(jì)錄。

此外，美元指數(shù)也結(jié)束了上周連續(xù)四個(gè)交易日的跌勢(shì)，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)全天大幅上漲0.8%，國(guó)際金價(jià)則跌回了1800美元關(guān)口下方。

顯然，昨夜美國(guó)金融市場(chǎng)遭遇的股債雙殺局面，令許多華爾街交易員頗為措手不及，尤其是在當(dāng)天亞洲市場(chǎng)整體表現(xiàn)出色的大背景之下。

而從消息面看，當(dāng)天導(dǎo)致股債市場(chǎng)面臨大范圍拋售的元兇，無(wú)外乎一份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和一篇文章：

數(shù)據(jù)是當(dāng)天表現(xiàn)異常出色的美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI；而文章則是近幾個(gè)月來(lái)屢屢引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)“噤聲期”大行情的著名記者、有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的Nick Timiraos的最新專欄報(bào)道。

“好數(shù)據(jù)”依然是“壞消息”

對(duì)于華爾街交易員，眼下任何經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“好消息”，都很容易被直接定義為金融市場(chǎng)的“壞消息”。上周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)如此，本周一的服務(wù)業(yè)指標(biāo)也不例外——隨著隔夜美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的ISM非制造業(yè)指數(shù)意外攀升，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)激進(jìn)加息以遏制通脹的擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ISM服務(wù)業(yè)PMI升至56.5，顯著高于10月的54.4，市場(chǎng)先前預(yù)期是降至53.1。PMI通過(guò)對(duì)采購(gòu)經(jīng)理的月度調(diào)查匯總而來(lái)，反映未來(lái)經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)；50是PMI榮枯線，低于50意味著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于收縮狀態(tài)。美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI在50上方繼續(xù)上揚(yáng)，表示該行業(yè)正在加速擴(kuò)張。

另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也能得出相同結(jié)論，商業(yè)活動(dòng)指數(shù)從10月的55.7升至64.7，升幅達(dá)到9個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)下2021年3月以來(lái)的最大漲幅。其他分項(xiàng)還顯示，就業(yè)指數(shù)上升2.4點(diǎn)至51.5，而新訂單指數(shù)則下跌0.5點(diǎn)至56。

分析人士表示，美國(guó)服務(wù)業(yè)走強(qiáng)在提醒市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)的工作還沒(méi)有完成。目前該國(guó)的通脹壓力來(lái)源已經(jīng)從燃料和食品轉(zhuǎn)到了服務(wù)業(yè)，而央行方面希望將利率提高到能壓抑經(jīng)濟(jì)的程度，尤其是對(duì)服務(wù)業(yè)。

在ISM數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)股債市場(chǎng)在周一紐約時(shí)段迅速擴(kuò)大了跌幅。Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師Ed Moya表示，“經(jīng)濟(jì)利好消息對(duì)股市來(lái)說(shuō)是壞消息，因?yàn)檫@將使利率在明年晚些時(shí)候可能不得不走高的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)升高?！?/strong>

“這是一個(gè)很難反駁的數(shù)字，”Mischler Financial Group負(fù)責(zé)利率銷售和交易的董事總經(jīng)理Tony Farren表示?！伴L(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)一直在說(shuō)，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)倒退。數(shù)據(jù)的優(yōu)異表現(xiàn)讓他們失去了一個(gè)口實(shí)?！?/p>

隨著年底的臨近，以及美聯(lián)儲(chǔ)在12月13日至14日召開(kāi)的2022年最后一次會(huì)議，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)劇烈波動(dòng)。交易員們本周還將密切聚焦周五的美國(guó)PPI報(bào)告——這是美聯(lián)儲(chǔ)官員在12月13日至14日政策會(huì)議之前將看到的最后一批數(shù)據(jù)之一。過(guò)去一個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)表明，物價(jià)壓力正在緩慢減退，但仍然非常高。

杰富瑞(Jefferies)駐紐約的外匯策略師Brad Bechtel在一封電子郵件中表示，“目前資產(chǎn)市場(chǎng)的相關(guān)性非常強(qiáng)，當(dāng)你得到美國(guó)的良好數(shù)據(jù)時(shí)，股票就會(huì)拋售，利率就會(huì)上升，美元就會(huì)隨之上升，反之亦然。隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布的臨近，投資者逐漸在數(shù)據(jù)公布前結(jié)清倉(cāng)位，過(guò)去幾周我們看到的許多走勢(shì)將開(kāi)始被解除?！?/strong>

利率掉期市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，隨著隔夜美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度表現(xiàn)優(yōu)異，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年利率峰值的預(yù)測(cè)已重新回到了5%以上，這是本月以來(lái)首次。

“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”再度發(fā)聲

除了火熱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的緊縮預(yù)期外，年內(nèi)多次在噤聲期“泄露”美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的著名記者Nick Timiraos，隔夜也再度成為了市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

Timiraos在周一紐約時(shí)段發(fā)表的最新專欄文章中表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員已表示計(jì)劃在下周的議息會(huì)議上將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，但不斷上升的工資壓力可能使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)將基準(zhǔn)利率上調(diào)至高于投資者目前預(yù)期的水平。

今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)正以自上世紀(jì)80年代初以來(lái)最快的速度加息以對(duì)抗通脹，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在本月的議息會(huì)議上降低加息幅度。

Timiraos表示，較小的50個(gè)基點(diǎn)的加息將標(biāo)志著政策緊縮的新階段，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正在校準(zhǔn)將利率提高多少。政策制定者預(yù)計(jì)明年價(jià)格壓力將顯著緩解，但經(jīng)濟(jì)中勞動(dòng)密集型服務(wù)行業(yè)的工資快速增長(zhǎng)或通脹上升，可能導(dǎo)致更多政策制定者支持將明年的基準(zhǔn)利率上調(diào)至投資者目前預(yù)期的5%以上。

值得一提的是，這并非Timiraos第一次警告人們，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的終端利率將可能高于5%。在上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后的第一時(shí)間，Timiraos就曾在一篇評(píng)論文章中表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了官員們將在明年上半年把利率提高到5%上方的風(fēng)險(xiǎn)。

而在隔夜的更為長(zhǎng)篇的前瞻預(yù)測(cè)中，Timiraos拋出的最大干貨或許在于對(duì)明年2月加息幅度的思考。在此之前，市場(chǎng)的注意力基本上都集中在12月的加息幅度和明年的終端利率上，對(duì)于明年2月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的探討，幾乎是一片空白。

對(duì)此Timiraos表示，美國(guó)勞工部將在12月13日公布美國(guó)11月CPI(也就是美聯(lián)儲(chǔ)為期兩天議息會(huì)議的第一天)，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員們將再次審視這一通脹數(shù)據(jù)。有跡象顯示，持續(xù)強(qiáng)勁的價(jià)格壓力可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)考慮在本月和明年2月的會(huì)議上連續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。

Timiraos指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員們可能會(huì)在下周討論2月份加息的幅度，他們的觀點(diǎn)將取決于他們對(duì)潛在通脹壓力的看法。如果通脹放緩但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然吃緊，他們可能會(huì)在如何推進(jìn)方面分歧更大。

一些官員可能會(huì)尋求在2月份再次加息50個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為明年通脹下降幅度不夠的風(fēng)險(xiǎn)更大。如果沒(méi)有就業(yè)放緩的跡象，他們擔(dān)心通脹可能會(huì)再次抬頭。其他人則認(rèn)為通脹主要是由供應(yīng)瓶頸和過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的。他們認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)降溫和供應(yīng)鏈問(wèn)題緩解，明年通脹率將迅速下降并接近2%，他們更愿意在2月份加息25個(gè)基點(diǎn)。

此外，在對(duì)12月利率點(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)中，Timiraos表示，今年9月多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)明年利率將升至4.5%-5%之間。而在新的預(yù)測(cè)中，這可能上升到4.75%-5.25%之間。

顯然，在眼下美聯(lián)儲(chǔ)“短鴿長(zhǎng)鷹”的大基調(diào)之下，Timiraos昨夜的文章正引導(dǎo)人們進(jìn)一步向更為鷹派的長(zhǎng)期利率定價(jià)進(jìn)行思考。事實(shí)上，如果美聯(lián)儲(chǔ)12月和2月都加息50個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將直接攀升至4.75%-5%，這幾乎就已經(jīng)接近了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值的定價(jià)。人們難道敢押注這之后美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)停止加息了嗎？