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2023-01-31
節(jié)衣縮食賺了338億，阿里巴巴在變好嗎？
更新時間：2022-11-19 10:38:43作者：智慧百科
【文/觀察者網(wǎng) 周毅，編輯 張廣凱】
11月17日晚間，阿里巴巴集團公布最新業(yè)績數(shù)據(jù)。
財報顯示，今年7-9月阿里營業(yè)收入超2000億元人民幣，同比增長3%。期內(nèi)阿里凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損超200億元。不過這主要是投資虧損帶來的，并不能反映阿里主營業(yè)務(wù)，尤其是電商業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。
恰恰相反，經(jīng)調(diào)整后的利潤為338.20億元，同比增長19%，阿里的表現(xiàn)甚至有些超過外界預(yù)期。
在某些業(yè)務(wù)板塊，阿里財報還釋放了不少積極信號。
比如財報顯示，菜鳥收入同比增長26%，其中外部收入占比達73%，經(jīng)調(diào)整后的EBITA（息稅前利潤）實現(xiàn)盈利1.25億元；比如不包括開業(yè)不滿一年的門店在內(nèi)，絕大多數(shù)盒馬門店實現(xiàn)了正向現(xiàn)金流，這直接推動了阿里直營板塊的收入增長。
但局部優(yōu)勢，難以遮掩整體劣勢。
財報顯示，淘寶和天貓的線上實物商品的商品交易總額GMV（剔除未支付訂單）同比錄得低單位數(shù)下降。但據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，前三季度全國網(wǎng)上零售額9.59萬億元，同比增長4%；其中，實物商品網(wǎng)上零售額8.24萬億元，同比增長6.1%。
電商是阿里業(yè)務(wù)的核心，淘寶和天貓是阿里電商的核心。
但某種程度上，它們沒有跑贏“大盤”。
前三季度全國實物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.1% 數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)計局
財報還顯示，作為阿里的主要收入來源，客戶管理收入（CMR）期內(nèi)同比下降了7%，這是一個足以引發(fā)擔憂的信號。面對行業(yè)逆風和同業(yè)競爭“死結(jié)”，阿里電商的基本面并沒有明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)績防御戰(zhàn)依然任重道遠。
被視為明星業(yè)務(wù)的云計算，期內(nèi)增速只有4%，不及上一個財季的一半。
阿里現(xiàn)在的表現(xiàn)，也許不能完全滿足外界期待，但也不乏亮點。
阿里巴巴的降本增效確實取得了成效，釋放出利潤空間；加碼股份回購，也能看出阿里有意提振市場信心，走出“低估區(qū)”。只不過想要說服資本、說服市場，未來阿里還需要拿出更漂亮的成績，或者更好看的故事。
雖然中概股近期收復(fù)部分失地，但年初至今阿里跌超30%圖源谷歌財經(jīng)
阿里凈利潤爆虧200億？事實不然
財報顯示，在2023財年第二季度（自然年2022年三季度），阿里巴巴實現(xiàn)收入人民幣2071.76億元，同比增長3%。
期內(nèi)阿里凈虧損人民幣205.6億元，同比轉(zhuǎn)虧；Non-GAAP（非通用會計準則）下凈利潤同比增長19%，至338.20億元，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長29%，至361.64億元。
簡單來說，這200億虧損不是因為阿里拉了，而是因為阿里投資的公司拉了，它本身參考意義并不是特別大。
其一，阿里主營業(yè)務(wù)是電商，投資表現(xiàn)不能反映其基本盤；其二，阿里投資版圖廣闊，投資波動是常態(tài)。虧損很大程度上只能反映市場慘烈，不能反映阿里業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
撇除投資公允值損失等項目，在非通用會計準則下，期內(nèi)阿里的盈利表現(xiàn)是上升的。
財報截圖
收入增速僅有3%，但調(diào)整后的利潤增速卻是兩位數(shù)的。
展開來看，這恐怕不見得是一個多么樂觀的消息。
財報指出，期內(nèi)經(jīng)營利潤的增加，主要是由于“經(jīng)調(diào)整EBITA增加以及股權(quán)激勵費用下降”。
經(jīng)調(diào)整EBITA增加背后的原因有：餓了么單位經(jīng)濟效應(yīng)改善，使“本地生活服務(wù)”分部虧損收窄；淘特和淘菜菜提升運營效率讓虧損收窄；還有一部分被“客戶管理收入下降”抵消。
換句話說，從成本和費用的角度來看，阿里巴巴的利潤表現(xiàn)也許是省出來的。例如淘特和淘菜菜的大幅補貼降溫，“削減支出”，自然可以釋放利潤空間；年初至今，阿里股價大幅下跌，那么期權(quán)激勵費用不高也容易理解。
還有一組數(shù)據(jù)：今年6月底，阿里員工總數(shù)為245700人，9月底為243903人。
某種程度上，阿里本次利潤釋放，并沒有太多新故事可以講。
阿里多項成本和費用支出同比減少 財報截圖
但是阿里財報中，還有一個外界非常不愿意看到關(guān)鍵詞：
客戶管理收入下降。
電商業(yè)務(wù)深陷泥沼，阿里不能用“勒緊褲腰帶”講故事
客戶管理收入（CMR），是一個很大程度上可以“代替”GMV的重要指標。
阿里2021年年報顯示，其客戶管理收入（CMR）主要來源于：基于線上競價的營銷服務(wù)和信息流推廣服務(wù)，交易傭金（天貓傭金通常在0.3-5%之間）以及淘寶客傭金。
財報顯示，期內(nèi)阿里實現(xiàn)客戶管理收入664.97億元，同比下跌7%
CMR不僅是阿里收入的大頭，更關(guān)系到阿里電商業(yè)務(wù)的底層邏輯。
從"淘寶網(wǎng)"誕生至今，阿里巴巴的重要角色是信息中介。
說白了，阿里巴巴就是一個商品市場構(gòu)建者。淘寶本身不保有貨物產(chǎn)權(quán)，它采用抽傭和服務(wù)費方式實現(xiàn)增長。它的邏輯基于規(guī)模效應(yīng)等邊際成本遞減效應(yīng)：
平臺參與者群體越大，交易費用就越低，越能實現(xiàn)增長和盈利。
因此抽傭和服務(wù)費表現(xiàn)，或者說CMR，是外界重點關(guān)注的阿里數(shù)據(jù)之一。
在財報中，阿里巴巴表示，客戶管理收入同比下降7%，主要由于消費需求減少，新冠肺炎疫情反覆和競爭持續(xù)所影響，引致淘寶和天貓的線上實物商品GMV（剔除未支付訂單）同比錄得低單位數(shù)下降。
在電話財報會議上，阿里巴巴方面表示，人們通常會把CMR和GMV聯(lián)系起來看，但兩者存在一些不同。本質(zhì)上，CMR帶來的傭金收入跟退貨率高度相關(guān)，而CMR的廣告收入部分，跟宏觀經(jīng)濟狀態(tài)、廣告主經(jīng)營情況和投放意愿有關(guān)系。
在直播對電商退貨率的影響方面，阿里稱，與直播為主的電商平臺來相比，阿里受到的影響會小得多，因為直播在公司銷售中的占比相對比較小。對于商家來說，直播是他們一種銷售方式，而不是經(jīng)營的全部。
阿里巴巴表示，在他們看來，CMR是一種結(jié)果。該公司將努力平衡好多種銷售方式，讓商家選擇一個消費者受歡迎，同時經(jīng)營成本商家可接受的方式來經(jīng)營它的業(yè)務(wù)。
自2021財年起，阿里把傭金收入作為客戶管理收入的一部分列報 2021年年報截圖
不過，考慮到現(xiàn)在的競爭形勢，CMR的下降也足以引發(fā)阿里的重視。
經(jīng)過多年的市場開發(fā)，用戶數(shù)見頂、GMV遭遇瓶頸已是事實，一些平臺甚至不再公布GMV數(shù)據(jù)。如今淘寶、天貓，不僅要面對京東、拼多多的競爭，還要面對來自抖音等電商直播的競爭。
在外界重視CMR表現(xiàn)，甚至用它來“平替”GMV增長、市占率趨勢等指標的背景下，CMR不僅意味著阿里的造血、盈利能力，某種程度上也關(guān)系到它的競爭能力。
2021Q4（對應(yīng)自然年10-12月），阿里客戶管理收入18年來首次出現(xiàn)同比負增長。在今年六月份季度（截止6月30日），阿里客戶管理收入下滑了10%。如今9月份季度（截止9月30日），阿里客戶管理收入又錄得7%的下跌。
2021年Q4，阿里廣告?zhèn)蚪鹗杖胧状瓮蓉撛鲩L 圖源“東哥解讀電商”
阿里亟需向市場證明自己的表現(xiàn)。
這不僅僅是因為“勒緊褲腰帶”釋放的利潤空間，長期來看不可持續(xù)。
同樣因為，“降本增效”對阿里和京東來說，其實是兩回事。
這跟中國電商行業(yè)的歷史有關(guān)系。
在起步階段，以“標品電商”起家的京東，好比一個“賺差價”的商人。它的競爭力不在于參與規(guī)模，而在于把控貨源和采購成本。
“降本增效”，京東是向供應(yīng)鏈發(fā)力的，回過頭來甚至還可以反哺消費者和商家。
長期以來，京東以供應(yīng)鏈建設(shè)聞名圖源新華社
淘寶則是“長尾電商”，本質(zhì)是上用信息賺錢。
淘寶自己不賺差價，而是為買家、賣家搭建一條由信息匯成的交通網(wǎng)絡(luò)，自己做收費站。整個交通網(wǎng)絡(luò)流量越大，交易規(guī)模就越大，自然，這就意味著盈利越高，成本越低。
既然這樣，資本其實就無所謂阿里電商賺不賺錢，而是要擔心它增不增長。
在CMR表現(xiàn)不佳的前提下，“降本增效”、“節(jié)衣縮食”釋放的利潤空間，很難回答增長阿里電商業(yè)務(wù)的問題——資本要的增長是擴張，最好還是收入和利潤一起漲的那種。
對于更為遼闊的未來而言，在數(shù)量之外，阿里還要追求質(zhì)量。
錢是省出來的，但未來卻是開拓出來的。
“大娃”被圍，阿里系的二娃、三娃們表現(xiàn)如何？
當然，不能因為CMR表現(xiàn)不好，就說阿里這個財季拉了。
財報顯示，截至2022年9月30日止的12個月，在淘寶和天貓消費超過人民幣10000元的消費者數(shù)維持在約1.24億，并有98%的留存率，高質(zhì)量消費群體的規(guī)模和粘性穩(wěn)固。
阿里電商業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)不小，但真要說韌性，阿里還是有的。
在某些領(lǐng)域，從財報來看，甚至可以說阿里做的不錯。
在阿里“中國零售商業(yè)”板塊下，除了客戶管理收入，還有“直營及其他收入”，這一部分主要包括高鑫零售、盒馬和天貓超市。
財報顯示，受惠于盒馬的強勁增長，報告期內(nèi)該分部收入增長6%。盒馬實現(xiàn)了健康的同店銷售增長和顯著減虧。不包括開業(yè)不到12個月的門店，絕大多數(shù)盒馬門店的現(xiàn)金流為正。
財報中還顯示，抵銷跨分部交易前，菜鳥本季度營業(yè)收入同比增長26%至182.82億元，外部收入占比進一步提升至73%。在抵消跨分部交易的影響后，菜鳥的收入同比增長36%至人民幣133.67億元。
餓了么屬于本地生活服務(wù)分部，它實現(xiàn)季度GMV正數(shù)增長，單位經(jīng)濟效益持續(xù)為正。
但是，被視為明星業(yè)務(wù)的“云業(yè)務(wù)”拉了。
阿里云業(yè)務(wù)分部由阿里云和釘釘組成。財報顯示，報告期內(nèi)，在抵消跨分部交易的影響后，阿里云業(yè)務(wù)總收入同比增長4%，至人民幣207.57億元。
但是對比上一季度（4-6月）來看，阿里云當時的增幅是10%。
具體來看，期內(nèi)阿里云來自互聯(lián)網(wǎng)客戶的收入同比減少了18%，來自非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的收入同比增長了28%。B端生意不好做，本應(yīng)該快速增長的云業(yè)務(wù)，陷入停滯。
這是一個值得擔心的事情。
阿里云業(yè)務(wù)收入增速有所下降
阿里的三條主賽道在于消費、云計算和全球化。
核心業(yè)務(wù)承壓，云計算和海外業(yè)務(wù)，理應(yīng)快速“補位”，幫助電商突圍。
但不僅僅是云計算，海外業(yè)務(wù)的環(huán)境也不夠樂觀，競爭不容忽視。
新晉的拼多多Temu應(yīng)用，在美國市場受到追捧圖源東興證券
與此同時，在出海方面，外部不確定性的影響依然明顯。
阿里的國際商業(yè)分部包括國際零售商業(yè)和國際批發(fā)商業(yè)業(yè)務(wù)。
從國際零售商業(yè)業(yè)務(wù)來看，在9月份季度，來自Lazada、速賣通、Trendyol和Daraz的整體訂單量同比下降3%，這主要受Lazada及速賣通訂單量減少拖累?！笆艿綒W元貶值及物流成本上升，我們在歐洲的跨境電商需求持續(xù)面對挑戰(zhàn)?！?/p>
9月份季度，阿里國際批發(fā)商業(yè)業(yè)務(wù)同比增長6%，在6月份季度，它同比增長了12%。
在追加150億美元回購股份之外，阿里還需進一步提振信心
對于阿里而言，眼下與改善業(yè)績表現(xiàn)同樣重要的，是提振市場信心。
11月17日，阿里巴巴宣布，已獲董事會授權(quán)，在現(xiàn)行250億美元回購計劃下（已回購了約180億美元的股份），將現(xiàn)有股份回購計劃另外增加150億美元（逾1000億元人民幣），并將有效期延長至2025年3月底前。在《華爾街日報》等媒體看來，此舉旨在進一步提振市場信心。
阿里巴巴集團董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇日前表示，全球形勢的種種不確定性，反而讓阿里巴巴更堅定專注于能力建設(shè)，致力于為客戶和自身發(fā)展帶來可持續(xù)且高質(zhì)量的長遠增長。
“不管潮起潮落，我們始終對自己充滿信心，更對未來充滿信心。阿里巴巴相信中國經(jīng)濟社會發(fā)展的巨大前景，相信阿里自身發(fā)展目標和國家長期發(fā)展目標的高度契合，也相信在中國和全球的數(shù)字化進程中阿里可以發(fā)揮重要作用。”
“我們相信疫情終將過去，社會經(jīng)濟生活終將回歸正常，中國作為全球第二大經(jīng)濟體的巨大潛力也將進一步釋放。我們同樣相信，平臺經(jīng)濟可以為服務(wù)中小企業(yè)、創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)造美好生活等做出獨特貢獻。”
阿里的最新財報，固然說不上有多好，但也說不上有多差。
“阿里的好消息，可能是所有壞消息都到頭了?！?/p>
這聽上去很像是一個冷笑話。
但現(xiàn)實是，要提振外界信心，阿里不僅需要在財務(wù)表現(xiàn)上，持續(xù)交付超出市場悲觀預(yù)期的“驚喜”；還需要在商品交易總額（GMV），或者客戶管理收入（CMR）等指標上逐步企穩(wěn)，傳遞出“守住地盤”的信號。
不確定性因素沖擊，電商業(yè)務(wù)拐點，改善云計算、海外業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)，還有如何更好地扎根和賦能實體經(jīng)濟……某種程度上，這一系列問題或許將撐起阿里巴巴今后高質(zhì)量發(fā)展的未來。它們都等待阿里巴巴用心去回答。
受惠于電商規(guī)模效應(yīng)的阿里巴巴，不能用“節(jié)衣縮食”去回應(yīng)問題。
相反，阿里巴巴應(yīng)該對自己提出更高的要求，這樣才能承載起全社會更好的期待。
“阿里的基本面是良好的?！保虾Ｘ斀?jīng)大學(xué)商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟研究中心主任鐘鴻鈞11月18日對觀察者網(wǎng)表示，其實不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，中國企業(yè)如今普遍面臨著外部環(huán)境變化帶來的不確定性沖擊。中國企業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，要積極面對挑戰(zhàn)，主動融入到中國的高質(zhì)量發(fā)展格局中來。
其一，企業(yè)要能夠積極地響應(yīng)國家的發(fā)展戰(zhàn)略，比如共同富裕、可持續(xù)發(fā)展、中國式現(xiàn)代化。減少城鄉(xiāng)差距、東西部差距，這都是互聯(lián)網(wǎng)大有可為的地方。比如將長三角、珠三角的高質(zhì)量工業(yè)品送入農(nóng)村，將偏遠農(nóng)村的特色農(nóng)產(chǎn)品送往一線城市，這都是電商可以發(fā)揮優(yōu)勢的舞臺。
其二，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還可以和實體經(jīng)濟做更好的結(jié)合，例如用自己掌握的數(shù)據(jù)，幫助制造業(yè)發(fā)展。比如現(xiàn)在借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，服裝制造企業(yè)可以更好地了解潮流趨勢，根據(jù)用戶的需求實現(xiàn)個性化地、定制化地、小批量的生產(chǎn)，這樣不僅可以提升效率、打開銷路，還可以減少浪費。
其三，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個重要特點是可以連接多方生態(tài)伙伴，幫助整個產(chǎn)業(yè)鏈上的所有相關(guān)方更好地進行商業(yè)合作。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里絕大多數(shù)企業(yè)都是選擇某個行業(yè)的某個環(huán)節(jié)去做的，但現(xiàn)在通過互聯(lián)網(wǎng)，我們可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合，提升跨產(chǎn)業(yè)的協(xié)作能力。這也是互聯(lián)網(wǎng)賦能實體經(jīng)濟的一種形式。
鐘鴻鈞表示，阿里巴巴背靠中國這樣一個擁有14億人口的龐大市場，同時又具有人才、技術(shù)和管理等方面的優(yōu)勢，阿里應(yīng)該做到“屏蔽雜音”，“專心做事情”。鐘鴻鈞認為，面向未來，阿里巴巴應(yīng)該更好地去理解國家和社會的期望，專注自己的核心業(yè)務(wù)。