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來(lái)源：券商中國(guó)

三大航企大規(guī)模飛機(jī)采購(gòu)，民航業(yè)復(fù)蘇在即？

7月1日晚間，國(guó)內(nèi)最大的三家航空公司南方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航紛紛公告與空客簽訂購(gòu)機(jī)協(xié)議，三家公司合計(jì)采購(gòu)A320NEO系列飛機(jī)共292架，合計(jì)購(gòu)置金額將達(dá)372.57億美元（約為人民幣2491億元）。三家航空公司普遍表示，本次飛機(jī)交易符合公司“十四五”規(guī)劃發(fā)展和市場(chǎng)需求，基于對(duì)于民航業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心，公司需提前對(duì)機(jī)隊(duì)運(yùn)力進(jìn)行規(guī)劃和儲(chǔ)備，優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期運(yùn)力補(bǔ)充。

2020年初以來(lái)，航空運(yùn)輸業(yè)市場(chǎng)需求迅速萎縮，整個(gè)行業(yè)深陷“寒冬”。而隨著疫情不斷反復(fù)蔓延，疊加國(guó)際原油價(jià)格高企，三大航企業(yè)績(jī)?cè)?022年一季度進(jìn)一步重挫，合計(jì)虧損超200億元。不過(guò)，值得注意的是，航空運(yùn)輸市場(chǎng)當(dāng)前正在發(fā)生邊際好轉(zhuǎn)。6月以來(lái)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，涉及交通出行等利好民航業(yè)的政策一一出臺(tái)，國(guó)家層面近期也對(duì)防疫政策進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，兼顧科學(xué)防疫與生產(chǎn)生活。有機(jī)構(gòu)表示，預(yù)計(jì)2022年航空客運(yùn)市場(chǎng)將逐步呈現(xiàn)趨勢(shì)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

三大航企合計(jì)購(gòu)買近三百架飛機(jī)

7月1日晚，南方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航三大航企紛紛發(fā)布公告，已經(jīng)與歐洲空中客車公司簽署了飛機(jī)訂購(gòu)協(xié)議。這三家中國(guó)規(guī)模最大的航空公司以及國(guó)航控股的深圳航空有限責(zé)任公司一共將從空客購(gòu)買292架A320neo系列單通道客機(jī)，購(gòu)置金額合計(jì)將達(dá)372.57億美元（約為人民幣2491億元）。

具體來(lái)看，南方航空將向空客公司購(gòu)買96架A320NEO系列飛機(jī)，基本價(jià)格約為122.48億美元（約為人民幣818.94億元）。上述96架A320NEO系列飛機(jī)計(jì)劃于2024年至2027年分批交付公司，其中2024年交付30架，2025年交付40架，2026年交付19架，2027年交付7架。據(jù)了解，此次訂單為南航史上最大數(shù)量、最高金額的單筆訂單。

中國(guó)國(guó)航將向空客公司購(gòu)買合計(jì)96架空客A320NEO系列飛機(jī)（本公司64架，深圳航空32架），基本價(jià)格合計(jì)約為122.13億美元（約為人民幣816.6億元）。在本次交易中，本公司擬購(gòu)買的前述飛機(jī)計(jì)劃于2023至2027年分批交付；深圳航空擬購(gòu)買的前述飛機(jī)計(jì)劃于2024至2026年分批交付。

中國(guó)東航將向空客公司購(gòu)買100架A320NEO系列飛機(jī)，基本價(jià)格合計(jì)約為127.96億美元（約為人民幣855.58億元）。上述100架飛機(jī)計(jì)劃于2024年至2027年分批交付于公司。

值得注意的是，上述三家航空公司都表示，將通過(guò)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)、商業(yè)銀行貸款或其他融資方式為本次購(gòu)買飛機(jī)提供資金。交易金額采用分期支付方式，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流狀況和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期運(yùn)力補(bǔ)充為主因

關(guān)于本次購(gòu)買飛機(jī)的主要原因，三家航空公司普遍表示，本次飛機(jī)交易符合公司“十四五”規(guī)劃發(fā)展和市場(chǎng)需求，基于對(duì)于民航業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心，公司需提前對(duì)機(jī)隊(duì)運(yùn)力進(jìn)行規(guī)劃和儲(chǔ)備，優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期運(yùn)力補(bǔ)充。

南方航空表示，本公司董事會(huì)認(rèn)為，本次飛機(jī)交易符合本公司十四五規(guī)劃制定的機(jī)隊(duì)發(fā)展策略，經(jīng)公司綜合評(píng)估，當(dāng)前是飛機(jī)引進(jìn)談判的有利窗口期，公司利用當(dāng)前時(shí)機(jī)有利于爭(zhēng)取更佳購(gòu)機(jī)條件，本次飛機(jī)交易有助于增強(qiáng)本公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；本次飛機(jī)交易的條款是公平合理的，符合本公司和全體股東的整體利益。不考慮可能基于市場(chǎng)環(huán)境和機(jī)齡而對(duì)機(jī)隊(duì)作出的調(diào)整，以本公司及控股子公司可用噸公里（ATK）計(jì)算，本次購(gòu)買96架A320NEO系列飛機(jī)將使本集團(tuán)運(yùn)力增長(zhǎng)約13.0％。

中國(guó)國(guó)航表示，本次交易符合公司“十四五”規(guī)劃發(fā)展和市場(chǎng)需求，有利于本公司及本公司控股子公司優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期運(yùn)力補(bǔ)充。本次交易將擴(kuò)大本集團(tuán)機(jī)隊(duì)的運(yùn)載能力，不考慮可能基于市場(chǎng)環(huán)境和機(jī)齡而對(duì)機(jī)隊(duì)做出的飛機(jī)退出等調(diào)整，以本集團(tuán)截至2021年12月31日的可用噸公里計(jì)算，本次交易將使本集團(tuán)運(yùn)力增長(zhǎng)約10.4％。新飛機(jī)引進(jìn)將集中在2024年以后，部分為滿足機(jī)隊(duì)老舊飛機(jī)退出的更新需求，實(shí)際凈增速度將維持在可控范圍內(nèi)。本集團(tuán)預(yù)計(jì)本次交易可使得本集團(tuán)運(yùn)營(yíng)成本更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)有利于為乘客提供安全和舒適的高水準(zhǔn)服務(wù)。

中國(guó)東航表示，基于對(duì)于民航業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心，公司需提前對(duì)機(jī)隊(duì)運(yùn)力進(jìn)行規(guī)劃和儲(chǔ)備，而在本次引進(jìn)飛機(jī)交付期間，公司部分存量窄體飛機(jī)因機(jī)齡較大以及租賃到期等原因?qū)㈥懤m(xù)退出，因此公司本次購(gòu)買的100架飛機(jī)將部分起到對(duì)存量機(jī)型的置換更新作用。本次飛機(jī)引進(jìn)后將主要投放至國(guó)內(nèi)干線網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，用于加密高收益航線，發(fā)展?jié)摿κ袌?chǎng)，后續(xù)部分飛機(jī)還將用于執(zhí)飛日韓、東南亞等周邊國(guó)際航線，有助于公司優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)、提升整體航線收入水平。

航空運(yùn)輸業(yè)迎來(lái)底部布局機(jī)遇？

自2020年初新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，航空運(yùn)輸業(yè)市場(chǎng)需求迅速萎縮，整個(gè)行業(yè)深陷“寒冬”。2020年和2021連續(xù)兩年，三大航企均出現(xiàn)逾百億規(guī)模的虧損。2021年，中國(guó)國(guó)航凈虧損達(dá)166.4億元，虧損較上年擴(kuò)大15.48％；南方航空公司凈虧損121.03億元，虧損較上年擴(kuò)大11.63％；中國(guó)東航公司凈虧損達(dá)122.14億元，虧損較上年擴(kuò)大3.2％。

而隨著疫情不斷反復(fù)蔓延，疊加國(guó)際原油價(jià)格高企，三大航企業(yè)績(jī)?cè)?022年一季度進(jìn)一步重挫，合計(jì)虧損超200億元。其中，中國(guó)國(guó)航虧損90億元，同比下降43.37％；南方航空虧損44.96億元，同比下降12.23％；中國(guó)東航虧損77.6億元，同比下降103.94％。

不過(guò)，值得注意的是，航空運(yùn)輸市場(chǎng)當(dāng)前正在發(fā)生邊際好轉(zhuǎn)。6月以來(lái)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，涉及交通出行等利好民航業(yè)的政策一一出臺(tái)，國(guó)家層面近期也對(duì)防疫政策進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，兼顧科學(xué)防疫與生產(chǎn)生活。6月29日，據(jù)工業(yè)和信息化部網(wǎng)站，為堅(jiān)決落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針，支撐高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，方便廣大用戶出行，即日起取消通信行程卡“星號(hào)”標(biāo)記。

據(jù)民航局近日信息，6月24日至26日，全國(guó)民航單日航班量連續(xù)3日突破10000班，分別達(dá)到10609班、10083班、10198班；單日旅客運(yùn)輸量分別達(dá)89.6萬(wàn)人次、83萬(wàn)人次、85.1萬(wàn)人次。航空運(yùn)輸市場(chǎng)恢復(fù)態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。對(duì)此，民航局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人介紹，受疫情影響，今年3月以來(lái)，民航航班量持續(xù)下降。5月以來(lái)，隨著多輪民航紓困政策落地及國(guó)家疫情防控形勢(shì)總體向好，民航生產(chǎn)運(yùn)行逐步恢復(fù)。據(jù)介紹，進(jìn)入6月后，民航運(yùn)輸生產(chǎn)恢復(fù)速度加快，單日航班量由月初的6489班增加至最高10609班，單日旅客運(yùn)輸量由月初的44.5萬(wàn)人次增加至最高89.6萬(wàn)人次。特別是最近一周（6月20日至26日），日均航班量達(dá)到9860班，日均旅客運(yùn)輸量達(dá)80.4萬(wàn)人次。航空運(yùn)輸市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，市場(chǎng)信心進(jìn)一步提振。

銀河證券最新研報(bào)表示，截至目前，因全球范圍內(nèi)，奧密克戎影響有所緩解，新冠特效藥取得階段性新進(jìn)展，預(yù)計(jì)2022年航空客運(yùn)市場(chǎng)將逐步呈現(xiàn)趨勢(shì)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。一是2021年出行板塊依然是疫情影響最大的行業(yè)之一。民航和高鐵客運(yùn)量至疫情前（2019年）的67％和71％，特別是國(guó)際航空客運(yùn)僅為2019年的2％，三大航客座率均值為62％，遠(yuǎn)低于疫情前得82％。二是新冠特效藥新進(jìn)展持續(xù)增強(qiáng)全球各國(guó)邊境開(kāi)放預(yù)期，2022年起出行板塊大概率迎來(lái)趨勢(shì)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。近期，泰國(guó)、英國(guó)、菲律賓、澳大利亞、新西蘭陸續(xù)宣布放開(kāi)邊境，疊加新冠特效藥取得新進(jìn)展，同時(shí)2022年北京冬奧會(huì)如期舉行，疫情防控經(jīng)驗(yàn)更為豐富，我國(guó)國(guó)際航線恢復(fù)預(yù)期逐步增強(qiáng)。三是我國(guó)國(guó)際航線恢復(fù)進(jìn)程具有不確定性。目前我國(guó)國(guó)際航線客運(yùn)量?jī)H為疫情前得2％，基本形成底部，但復(fù)蘇進(jìn)度要統(tǒng)籌考慮全球疫情恢復(fù)及我國(guó)防疫策略調(diào)整，我們預(yù)計(jì)，樂(lè)觀情景假設(shè)國(guó)際線恢復(fù)疫情前至少需要2年的時(shí)間。四是短期關(guān)注國(guó)際線恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)帶來(lái)的航空行業(yè)系統(tǒng)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期關(guān)注細(xì)分航空出行市場(chǎng)的龍頭。

航空業(yè)作為周期性行業(yè)，供需關(guān)系是業(yè)績(jī)的主導(dǎo)因素。國(guó)金證券分析稱：“未來(lái)兩年航司運(yùn)力降速較為確定，隨著需求回暖，需求增速將明顯高于供給增速，疊加票價(jià)市場(chǎng)化效應(yīng)的釋放，航司業(yè)績(jī)將大幅反彈?！?/p>