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面對市場巨震，誕生于這輪“過山車”行情的新基金們交出了操作迥異的答卷。例如，一位曾經(jīng)風(fēng)格凌厲的公募老將，卻在這輪波動下選擇了空倉兩個月，新基金直到6月以來才開始出現(xiàn)明顯的凈值波動；一只恰好成立于4月下旬低點的新基金也并沒有迅速建倉，錯過了5月以來的反彈行情；但也有眾多新基金踩準節(jié)奏成功抄底，最高一只已經(jīng)取得了超35%的收益，在這輪反彈中收獲頗豐。

空倉兩個月，躲過大跌也錯過反彈

在空倉近兩個月后，幾只成立于4月上旬的新基金終于開始建倉了。

4月6日，一位曾經(jīng)風(fēng)格凌厲的公募老將發(fā)行的新基金宣告成立，但對于新產(chǎn)品，基金經(jīng)理卻在接受采訪時介紹稱，自己希望做到不排名、控回撤、穩(wěn)幸福、長相伴四大要求，在新基金成立后的6個月建倉期內(nèi)，倉位上不受限制，主要基于一種安全墊形式來做，所以可以當(dāng)作一個絕對收益型產(chǎn)品，待前期安全墊有了一定積累后，會逐漸在倉位上有所提升。

從基金凈值來看，該基金在4月6日至6月2日這近兩個月來幾近空倉，每周的凈值漲跌幅僅有0~0.03%的微小波動，直到6月10日以來，基金凈值才出現(xiàn)了超過0.1%的周漲跌幅，雖然波動仍然很小，但相比前兩個月有明顯放大，基金經(jīng)理或出手建倉了權(quán)益資產(chǎn)。

無獨有偶，另一只在3月末成立的新基金也保持了兩個月的空倉狀態(tài)。該基金在4月1日至6月2日期間，基金凈值曲線一直鮮有波動，直到6月6日以后才出現(xiàn)了比較大的凈值變化，比如在6月30日出現(xiàn)了1.62%的上漲，也說明基金倉位已經(jīng)逐漸提升。

“這個產(chǎn)品剛成立的時候就碰到了疫情，國內(nèi)經(jīng)濟不景氣，國外也有很多負面因素，所以我在建倉的時候比較謹慎，想盡量先積累些安全墊，把基金凈值從幾十BP慢慢做上去；到了最近，積極的信號越來越多，市場流動性有所改善，很多疫情受損的票開始反彈，我覺得這時候偏右側(cè)去建倉是比較安全的，所以最近把倉位加上去了，主要是加了一些疫情受損的標的和港股里超跌的個股?！睂τ谏鲜鲂禄鹑绱私▊}的原因，其基金經(jīng)理向證券時報記者解釋道。

類似的現(xiàn)象在今年發(fā)行的新基金中并不少見，這種幾近空倉的操作使得上述基金完美躲過了4月份的市場大跌，但也一定程度上錯過了5月以來的反彈行情。截至7月1日，上述兩只基金自成立以來的收益率分別為約1.1%、6.2%。

也有基金恰好成立在市場低點，同樣因為建倉謹慎而錯失了一大波的反彈行情。比如，一只恰好成立在4月末市場低點的次新基金，直到6月1號起才開始出現(xiàn)明顯凈值波動，期間一個多月都幾乎處于空倉狀態(tài)，該基金自成立以來的收益率為3.6%。

踏空基金跑步入場，建倉明顯加速

值得注意的是，自6月以來，隨著A股逼空行情的持續(xù)上演，一些此前沒有建倉的新基金終于開始跑步入場，加快了建倉步伐。

例如，上述三只基金便均是自6月初開始出現(xiàn)明顯凈值波動，尤其是后兩只基金，6月以來的漲幅分別達到了5.9%、3.66%，相比前期平穩(wěn)如水的凈值曲線發(fā)生了明顯變化，說明基金經(jīng)理已經(jīng)開始大幅提高股票倉位。

此外，一只5月24日成立的新興產(chǎn)業(yè)基金，該基金經(jīng)理在5月24日至6月27日這一個多月同樣未出手建倉，期間凈值穩(wěn)穩(wěn)的保持在1元，而從6月28日開始，基金凈值也出現(xiàn)變化。

該基金的基金經(jīng)理曾在5月底募集結(jié)束的《致持有人信》中寫道，“經(jīng)過一季度的急跌，當(dāng)前成長板塊的估值處于歷史較低的估值分位數(shù)……如果產(chǎn)能發(fā)展動能強勁，邏輯情緒，短期的基本面擾動和股價調(diào)整就是干擾噪聲而非危險信號……當(dāng)前市場出現(xiàn)了少有的‘估值低+基本面好’的投資機會?！?/p>

但從基金凈值來看，該基金直到6月底才開始建倉，截至7月1日，該基金自成立以來的收益為-1.13%，而同期其業(yè)績比較基準中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)上漲了超15%，基金經(jīng)理顯然錯過了一小段反彈行情，并于近期開始出手加倉。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月1日，在今年新成立的約436只權(quán)益基金中，有110只基金的自6月以來的漲幅超10%，跑贏同期偏股混合型基金指數(shù)9.77%的漲幅。

也有新基金精準抄底，九成倉位低位搶籌

在有新基金空倉一兩個月險些踏空的同時，也有基金經(jīng)理果敢的在市場大跌時進行了大舉加倉、低位搶籌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，今年新成立的主動權(quán)益類基金平均收益率約為4.8%，其中，成立于4月20日的上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選收益率最高，成立一個多月以來已經(jīng)大漲35.62%，大幅跑贏同期萬得新能源指數(shù)約25%的漲幅。這其中一方面有新能源板塊整體反彈迅猛的原因，另一方面也說明該基金建倉較快，倉位已經(jīng)加至較高水平。

此外，成立于3月末的銀華新銳成長、泰達宏利景氣智選18個月持有基金成立以來收益率也達到了30%左右；緊隨其后，廣發(fā)先進制造、鑫元長三角區(qū)域主題、招商核心競爭力等多只新基金成立以來得收益率超20%，同樣在這輪反彈中收獲頗豐。

對于基金成立后的建倉操作，廣發(fā)先進制造的基金經(jīng)理孫迪回憶道，該基金在3月1日成立后，市場受到了內(nèi)外部多重意外因素的影響，造成權(quán)益市場，特別是該基金主要投資的先進制造業(yè)方向出現(xiàn)明顯下跌，盡管按照既定策略采取了較為謹慎的建倉策略，但凈值也出現(xiàn)一定回撤。

“隨著市場大幅調(diào)整，我們在四月底對市場的看法逐漸樂觀，預(yù)計在未來兩三個月時間，可以看到美國通脹預(yù)期和美債利率見頂、國內(nèi)疫情防控壓力的緩和、穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力以及監(jiān)管政策利好頻出等，權(quán)益市場的外部環(huán)境將逐步改善?；谶@樣的觀點，我們在后期提升了倉位，主要配置了長期成長空間明確、景氣度較高、前期大幅下跌的行業(yè)，隨后的市場也逐步驗證了我們判斷，基金凈值出現(xiàn)了明顯上漲?！睂O迪表示。

另一位在今年一月份發(fā)行了新基金的基金經(jīng)理向記者透露，他在一季度只把倉位加到了四成左右，在市場大幅下跌后，他發(fā)現(xiàn)市場上有很多估值低且基本面好的投資機會，于是從4月中下旬開始加倉位，主要加倉了超跌的成長股，目前新基金的股票倉位是業(yè)績比較基準的120%，也就是說將近九成，已經(jīng)高于自己在年初的倉位。

在這一操作下，該基金成功踩準了這波反彈行情，近一個月的收益率達到了20%，即使拉長時間從一月份成立以來計算，累計收益率也超過了15%。

“當(dāng)時的感覺就是遍地都是金子，很多個股在回調(diào)后的安全邊際已經(jīng)比較高，特別是成長股超跌反彈的可能性很高，如果不搶點籌碼就太可惜了。”該基金經(jīng)理坦言。

記者從多家公募獲悉，在四五月份A股觸底反彈期間，多只今年成立的次新基金的股票倉位已經(jīng)加到八至九成，主要的加倉方向一個是新能源、汽車等成長股，另一個是受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的地產(chǎn)、消費等領(lǐng)域，在這輪反彈行情中取得了不錯的投資收益。

抄底者比空倉者更為明智？

從后視鏡來看，上述抄底者似乎比空倉者更為明智，但市場向來難以預(yù)測，基金經(jīng)理的操作和產(chǎn)品定位、自身性格、工作經(jīng)驗等息息相關(guān)，孰對孰錯仍需等待更長時間的檢驗。

例如，上述在今年4月發(fā)行新基金且空倉兩個月的公募老將，曾經(jīng)卻是2010年權(quán)益基金的冠軍獲得者，不僅憑借優(yōu)異的業(yè)績走上了基金公司總經(jīng)理的職位，而且是業(yè)內(nèi)知名的“猛將”，從2014年開始堅持押注軍工股多年。

但在創(chuàng)辦新公司重新回歸公募后，他的投資風(fēng)格卻逐漸趨于謹慎，多次在公開采訪中強調(diào)自己“現(xiàn)在更傾向于在銳度和平穩(wěn)之間尋找平衡，避免過度集中，減少回撤的波動”，此次空倉兩個月的謹慎操作更是和其以往風(fēng)格大相徑庭。

一位成長風(fēng)格的基金經(jīng)理也向證券時報記者表示，市場波動無法精確判斷，還是要選擇均勻、逐步建倉策略?！巴顿Y中很多時候‘慢就是快’，對于新基金的建倉更要謹慎，構(gòu)建安全墊是常規(guī)做法，盡量不要讓投資者虧錢，減少基金開放申贖后的贖回，這樣才會有后面的機會為投資者長期穩(wěn)定地賺錢?！?/p>