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盡管面臨著二級市場的估值壓力，但白酒行業(yè)的并購、擴(kuò)產(chǎn)仍然火爆。

“華潤系”剛剛斥資123億元攬入醬酒大廠——金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)后，五糧液又披露了合計115億元的投資及擴(kuò)產(chǎn)計劃。

據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計，今年以來，除了大手筆并購，僅五糧液、貴州茅臺、今世緣、山西汾酒、舍得酒業(yè)、水井坊等頭部上市酒企合計新增投資擴(kuò)產(chǎn)金額已接近500億元。

“白酒是一門好生意，同時講究長期主義。這兩年，頭部酒企紛紛大手筆投資擴(kuò)產(chǎn)，也只有頭部酒企有這個實(shí)力。幾年后，頭部酒企的話語權(quán)、影響力會進(jìn)一步加強(qiáng)，可能會展開降維打擊，三、四線酒企將面臨更大的挑戰(zhàn)?！币患裔u酒企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

頭部酒企豪擲500億元擴(kuò)產(chǎn)

五糧液11月5日公告稱，公司董事會審議通過了《關(guān)于公司10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的議案》《關(guān)于五糧液501古窖池中國白酒文化圣地項(xiàng)目的議案》《關(guān)于五糧液門戶區(qū)項(xiàng)目建設(shè)的議案》等議案，三項(xiàng)目總投資115億元左右。

按照“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，五糧液釀酒產(chǎn)能將提升至20萬噸。五糧液下屬子公司四川省宜賓五糧液酒廠有限公司將作為投資建設(shè)主體實(shí)施“10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）”項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容主要包括15棟釀酒車間、8 棟收酒房及相關(guān)配套設(shè)施，項(xiàng)目總投資估算為48.61億元。

今年頭部酒企紛紛擴(kuò)產(chǎn)。今年1月，貴州茅臺公告稱，投資41.1億元實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于貴州省習(xí)水縣同民鎮(zhèn)，項(xiàng)目建成后可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬噸、制曲產(chǎn)能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設(shè)周期為24個月。

今世緣、山西汾酒、舍得酒業(yè)、水井坊等酒企也紛紛出手。今年2月，今世緣公告，基于公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略以及對白酒行業(yè)、企業(yè)自身實(shí)際情況的深入分析，擬投資實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計總投資90.76億元，分五年投入。9月，水井坊發(fā)布投資公告稱，計劃投資約40.48億元，建設(shè)水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目（第二期），項(xiàng)目完成后，預(yù)計將形成曲藥生產(chǎn)能力3.5萬噸/年、釀酒生產(chǎn)能力1.3萬噸/年、罐區(qū)儲存能力6.4萬噸、陶壇庫儲存能力5.27萬噸、包裝車間生產(chǎn)能力3.3萬噸/年。

啤酒巨頭“痛飲”白酒

啤酒業(yè)務(wù)風(fēng)生水起的“華潤系”也在擴(kuò)張白酒版圖。

10月25日，在港交所上市的華潤啤酒披露稱，華潤啤酒間接全資附屬公司華潤酒業(yè)同意收購金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)，該收購事項(xiàng)的總金額為123億元。

具體來看，根據(jù)增資協(xié)議，華潤酒業(yè)同意向目標(biāo)公司出資10.267億元，增資完成后，華潤酒業(yè)將持有目標(biāo)公司4.61%的股權(quán)。根據(jù)購股協(xié)議，華潤酒業(yè)同意購買及現(xiàn)有股東同意出售合共50.58%的目標(biāo)公司經(jīng)擴(kuò)大股本（增資完成后），總價為112.733億元。交易完成后，華潤酒業(yè)將以55.19%的持股比例，成為金沙酒業(yè)第一大股東。

金沙酒業(yè)是一家醬酒龍頭企業(yè)。“十四五”期間，金沙酒業(yè)將投入85億元進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，“十四五”末達(dá)到5萬噸/年基酒產(chǎn)能和20萬噸基酒儲存規(guī)模。

關(guān)于此次收購，華潤啤酒執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官侯孝海表示，收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒積極布局白酒行業(yè)的重要舉措，也是集團(tuán)聚焦酒類業(yè)務(wù)、推動央地合作、做大核心主業(yè)的落地成果，這反映華潤啤酒在非啤酒酒類飲品發(fā)展上逐步走上軌道。

這不是“華潤系”第一次涉足白酒。2021年8月，華潤啤酒通過華潤酒業(yè)購入山東景芝酒業(yè)40%的股權(quán)，并由此進(jìn)軍白酒市場。

頭部酒企話語權(quán)或持續(xù)提高

近年來，我國白酒產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢。2016年至2021年，我國白酒產(chǎn)量分別為1358.4萬千升、1198.1萬千升、871.2萬千升、785.9萬千升、740.7萬千升、715.6萬千升。

另一方面，白酒行業(yè)集中度在持續(xù)升高，頭部企業(yè)市場占有率在不斷提高。數(shù)據(jù)顯示，2016年，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量為1578家，2021年，這一數(shù)字下降到965家。2021年，貴州茅臺、五糧液等8大頭部酒企產(chǎn)量占全國白酒產(chǎn)量的20.67%，營收占比達(dá)45.89%，利潤占比達(dá)58.18%。

“五糧液、貴州茅臺、金沙酒業(yè)、山西汾酒紛紛擴(kuò)產(chǎn)，規(guī)?；瘜⑦M(jìn)一步提高，產(chǎn)品梯隊(duì)將更廣。到時候，頭部酒企可能將活得更好，但小酒企將受不了?！卑拙菩袠I(yè)人士表示。

據(jù)醬酒專家權(quán)圖分析，5000噸為未來醬酒企業(yè)的生存產(chǎn)能門檻，2萬噸是未來主流醬酒企業(yè)的入圍門檻，5萬噸是頭部醬酒企業(yè)的競爭門檻。

華創(chuàng)證券食品飲料首席分析師歐陽予表示，近幾年，老名酒企業(yè)的先天品牌優(yōu)勢帶來了品牌的加速集中化。中國酒協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，6大上市酒企目前的收入占比已經(jīng)達(dá)到46%，這個數(shù)據(jù)5年前約為20%。這背后的本質(zhì)原因是消費(fèi)者更看重品牌、品質(zhì)，老名酒的優(yōu)勢自然而然發(fā)揮出來。