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智通財經(jīng)APP觀察到，關鍵的聯(lián)邦基金市場交易量升至1200億美元，創(chuàng)近七年來的最高水平，表明美聯(lián)儲的緊縮政策正在給銀行系統(tǒng)的流動性帶來持續(xù)的壓力。隨著存款的流失，銀行急需資金。根據(jù)紐約聯(lián)儲本周一公布的數(shù)據(jù)，1月27日，聯(lián)邦基金每日借款額從上一個交易日的1130億美元增至1200億美元，為至少自2016年以來的最高水平。

直到近期，由于疫情流行期間推出的大規(guī)模貨幣刺激和財政措施，銀行現(xiàn)金量還是充裕的。而由于現(xiàn)美聯(lián)儲的加息和量化緊縮相結合政策，導致存款人資金轉向尋找貨幣市場基金和其他更高收益的投資替代品，銀行存款資金出現(xiàn)流出現(xiàn)象，并不得不開始將業(yè)務轉向其他來源，以為缺口提供資金。

“過去12個月是自20世紀80年代以來加息速度最快的一個月，因此從歷史角度來看，金融市場狀況的收緊和融資成本的增加是相當極端的，”道明證券(TDSecurities)駐紐約的高級美國利率策略師根納迪·戈德伯格(GennadyGoldberg)表示。“雖然它實際上沒有造成資金短缺，但由于利率的快速上升導致了大量存款外流，讓一些銀行陷入了混亂?！?/p>

聯(lián)邦基金市場的隔夜無擔保貸款利率是美聯(lián)儲在其貨幣政策決定中設定的目標利率。該利率目前為4.33%，高于一年前的近零水平。投資者預計，美聯(lián)儲將于當?shù)貢r間周三在華盛頓結束為期兩天的政策會議后選擇再次將利率水平上調(diào)25個基點。

美聯(lián)儲最近的一項調(diào)查暗示，隨著融資壓力的增加，銀行可能會采用一些策略來彌補損失的現(xiàn)金。金融機構報告稱，如果準備金下降到令人不安的水平，它們將在無擔保融資市場借款，籌集經(jīng)紀存款或發(fā)行存款憑證。美國絕大多數(shù)銀行還表示很有可能將從聯(lián)邦住房貸款銀行預支貸款。

這表明，聯(lián)邦基金規(guī)模的激增可能是由聯(lián)邦住房貸款銀行(Federal Home LoanBanks)所推動，而不是替代方案(如回購協(xié)議市場)的影響推動的。這些銀行將更多的過剩現(xiàn)金進行分配，為市場上的主要放貸機構。

此外，在借款人方面，美國國內(nèi)的銀行越來越多地成為聯(lián)邦基金借款的參與者：根據(jù)巴克萊銀行的數(shù)據(jù)，它們在市場上的借款份額最近由2021年接近5%的水平飆升至25%。

巴克萊銀行貨幣市場策略師約瑟夫·阿巴特(Joseph Abate)在1月25日的一份報告中寫道：“只有當日內(nèi)流動性緩沖變得太薄時，銀行才會在聯(lián)邦基金市場借款。因此，當銀行準備金充裕時，銀行在聯(lián)邦基金借款中所占份額是非常低的?！?/p>

盡管如此，美元融資市場卻幾乎沒有處于崩潰的邊緣，就像2019年美聯(lián)儲最后一次量化緊縮政策結束時一樣。彼時，外匯儲備已經(jīng)耗盡，以至于金融機構沒有現(xiàn)金能在隔夜市場貸款。

展望未來，分析師將監(jiān)控貼現(xiàn)窗口的使用、回購協(xié)議利率和FHLB債券的發(fā)行，將其作為資金短缺的潛在關鍵點。Futures First Canada 的分析師里?！っ资怖?Rishi Mishra)表示：“看到銀行爭奪資金是一個好兆頭。”“美聯(lián)儲應該對此感到高興。當然，任何事件走向極端都是不好的征兆?！?/p>