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導讀：橋水投資公司創(chuàng)始人瑞·達利歐在本文中，對中美未來關系的可能演變和潛在的戰(zhàn)爭作出了預測。原文篇幅較長，觀察者網(wǎng)分篇刊載，此為第二篇，略有刪減。

【文/瑞·達利歐】

地緣政治戰(zhàn)

中國最大的問題可能是主權問題，特別是涉及中國臺灣、香港、東海和南海的主權問題。除此之外是一些具有戰(zhàn)略經(jīng)濟重要性的區(qū)域，如中國“一帶一路”倡議的沿線國家。

臺灣問題可能是最危險的主權問題。

許多中國人認為，當美國向中國臺灣地區(qū)出售F16戰(zhàn)機和其他武器裝備時，美國一點兒也不像是要促進實現(xiàn)中國的和平統(tǒng)一。所以他們認為，只有中國擁有了對抗美國的實力，才能期待美國在面對更強大的中國時能明智地停止干涉中國內(nèi)政，從而能確保中國的安全和統(tǒng)一。

據(jù)我了解，中國已經(jīng)增強在該地區(qū)的軍事力量。此外，中國可能會以更快的速度增強軍力，但發(fā)出“相互保證毀滅”的威懾依然是最可能出現(xiàn)的情況。所以，如果“臺海危機”再次出現(xiàn)，那么我會非常擔心。

美國會為臺灣而出擊嗎？這一點不能確定。如果美國不出擊，那么這對中國來說將是巨大的地緣政治勝利，對美國來說將是巨大的恥辱。這將標志著美國在太平洋及其他地區(qū)的勢力衰落，就像英國丟失蘇伊士運河標志著大英帝國在中東及其他地方的終結一樣。其影響將遠遠超出這些損失。例如在英國的案例中，蘇伊士運河事件標志著英鎊作為世界儲備貨幣的終結。美國越表現(xiàn)出支持臺灣的姿態(tài)，輸?shù)魬?zhàn)爭或撤退會造成的恥辱就越大。

這令人擔憂，因為美國一直在做要支持臺灣的大戲，而命運似乎很快就會帶來一場直接沖突。如果美國真的出戰(zhàn)，那么我相信一場以犧牲美國人生命為代價的戰(zhàn)爭在美國將是極不受歡迎的，而且美國可能輸?shù)暨@場戰(zhàn)爭，因此最大的問題是，這是否會引發(fā)更大范圍的戰(zhàn)爭。這讓每個人都感到恐懼。希望對戰(zhàn)爭及其破壞性的恐懼將會阻止戰(zhàn)爭的發(fā)生，就像對相互保證毀滅的恐懼將會阻止戰(zhàn)爭一樣。

同時，經(jīng)過討論，我相信中國絕不希望與美國發(fā)生熱戰(zhàn)，也不希望強行控制其他國家（其希望盡其所能保持自己的面貌并影響本地區(qū)的國家）。如果可能選擇合作關系，他們就會更希望建立合作關系。

至于在全球的影響力，對美國和中國來說，都有一些地區(qū)至關重要，這主要基于鄰近性（它們最關心距離自己最近的國家和地區(qū)）和/或能否獲取必需資源（例如，它們最關心能否持續(xù)獲取重要礦產(chǎn)和關鍵技術），以及出口市場（相對次要）。

對中國人來說，最重要的區(qū)域首先是中國領土內(nèi)的區(qū)域，其次是與中國接壤的區(qū)域（如東海和南海）和處于關鍵供應通道的地區(qū)（如“一帶一路”沿線國家）或關鍵進口品的供應國，再次是能夠成為合作伙伴的、具有經(jīng)濟或戰(zhàn)略重要性的其他國家。

近年來，中國明顯擴大了在這些具有戰(zhàn)略重要性國家的活動，特別是“一帶一路”沿線國家、資源豐富的發(fā)展中國家，以及一些發(fā)達國家。這對地緣政治關系有巨大影響。這些活動具有經(jīng)濟效益，包括對目標國增加投資（例如發(fā)放貸款、購買資產(chǎn)、建設道路和體育館等基礎設施），而美國正在減少對這些國家的投入。這場經(jīng)濟全球化的波及面極廣，大多數(shù)國家不得不認真考慮相關政策。

一般來說，中國人似乎希望與大多數(shù)非競爭對手國家建立和平共處關系。為了應對這些不斷變化的環(huán)境，大多數(shù)國家在不同程度上糾結于這樣一個問題：是與美國結盟更好，還是向中國靠攏更好？那些與中美距離最近的國家，最需要考慮這個問題。

與世界各地的一些領導人交談時，我反復聽到這樣的說法：經(jīng)濟和軍事是最重要的考慮因素。他們幾乎都表示，如果基于經(jīng)濟做出選擇，他們就會選擇中國，因為中國對他們的經(jīng)濟（在貿(mào)易和資本流動方面）更重要；而如果基于軍事支持做出選擇，美國就有優(yōu)勢，但最大的問題是，美國是否會在他們需要時提供軍事保護。大多數(shù)人懷疑美國會這么做，亞太地區(qū)的一些領導人則質(zhì)疑，美國能否打贏。

中國為這些國家提供的經(jīng)濟好處很多。就在不久前，美國還沒有強大的競爭對手，所以美國只要表達一下意愿，大多數(shù)國家就會奉行；那時，與美國競爭的國家只有蘇聯(lián)（事后看來蘇聯(lián)遜于美國）及其盟國和一些非美國經(jīng)濟對手的發(fā)展中國家。過去幾年，中國對其他國家的影響力一直在擴大，而美國對其他國家的影響力一直在減弱。

在多邊組織中的影響力也是如此，例如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織、世界銀行、世界貿(mào)易組織、世界衛(wèi)生組織和國際法院。這些組織大多是美國主導的世界秩序開始時由美國建立的。隨著美國從這些組織中逐漸退出，這些組織趨弱，而中國目前在其中發(fā)揮著更大的作用。

未來5~10年，除了其他領域逐步脫鉤，我們還將看到哪些國家與中國結盟，哪些國家與美國結盟。除了財力和軍事實力，中國和美國與其他國家的互動方式（即如何利用軟實力）也將影響這些聯(lián)盟的組建。風格和價值觀會起作用。這些聯(lián)盟的未來格局值得關注，因為縱觀歷史，最強大的國家通常會被自身實力較弱但組成更強大的聯(lián)盟擊垮。

最值得關注的也許是中國和俄羅斯之間的有趣關系。自1945年世界新秩序開始以來，在中國、蘇聯(lián)/俄羅斯、美國三國中間，一直是其中的兩國結盟，以削弱或壓倒另一國。俄羅斯和中國都有很多對方需要的東西（中國從俄羅斯獲得自然資源和軍事裝備，中國為俄羅斯提供融資）。此外，由于俄羅斯的軍事力量強大，它會是一個很好的軍事盟友。通過觀察這些國家在一些問題（如是否允許華為進入美國）上是站在美國還是中國一邊，我們可以看到上述國家聯(lián)盟的格局。

除了國際政治風險和機遇，兩國當然還存在巨大的國內(nèi)政治風險和機遇。比如美國兩黨在爭奪政府控制權，而且不可避免地會出現(xiàn)領導人的變動，這將導致政策變化。這些變化雖然近乎不可預測，但無論誰掌權，都將面臨現(xiàn)存的挑戰(zhàn)，以及我們一直在討論的大周期所呈現(xiàn)出來的挑戰(zhàn)。

因為所有領導人（以及參與這些演化周期的所有其他人，包括我們所有人）在這些周期的不同階段上任和卸任，他們（和我們）都會遇到一系列可能發(fā)生的情況。由于歷史上其他政要在過往周期的相同階段上任和卸任，因此，研究這些人在類似階段遇到的情況及其應對方式，并借助邏輯，我們就能大致想象出可能性的范圍。

資本戰(zhàn)

歷史表明，沖突中最大的風險之一是資金/資本的獲取可能被切斷。這可能是由于（a）對手的行動和/或（b）自傷其身的有害行為（如負債過多和讓貨幣貶值）導致資本提供者不想提供資本。在第6章，我回顧了資本戰(zhàn)的經(jīng)典舉措。其中一些舉措正在被使用，而且可能會以更強力的方式被使用，所以必須密切關注這些舉措。

資本戰(zhàn)的目標是切斷敵人的資本，因為沒有資金就等于沒有實力。

這些情況發(fā)生的程度與沖突的嚴重程度相對應。現(xiàn)在人們所說的和采用的“制裁”分為多種形式，主要包括金融、經(jīng)濟、外交和軍事制裁。每個類別下又有許多版本和實施方式。我不會詳細探討各種版本和對象，以免離題太遠。

我們需要了解的要點有：

·美國最大的力量源于它擁有世界上最主要的儲備貨幣，這給予美國巨大的購買力，因為這使美國能（a）為世界印鈔并讓其在國外得到廣泛接受，（b）控制誰能得到這些貨幣。 ·美國現(xiàn)在面臨著失去儲備貨幣地位的風險。

因為美元是世界貿(mào)易、資本流動和儲備的主導貨幣，是世界上最主要的儲備貨幣，所以美國處在令人羨慕的地位：能夠為世界印鈔，并對其敵人實施制裁。美國現(xiàn)在擁有一個制裁武器庫，這是美國使用最多的武器庫。

截至2019年，美國針對個人、公司和政府實施了約8000項制裁。通過這樣的力量，美國可以獲得自身需要的資金，并能通過阻止金融機構和其他國家與敵國打交道，切斷敵國獲得資金和信貸的渠道。這些制裁絕非完美，也不能面面俱到，但總體上是有效的。

美國正面臨失去其在儲備貨幣方面的主導性地位的風險，原因如下。

·由于各國實行的一系列規(guī)定儲備貨幣持有規(guī)模的標準，外國人投資組合（如央行儲備和主權財富基金）中以美元計價的債務的規(guī)模過大。[1]

·美國政府和美國央行正在以極快的速度增加以美元計價的債券和貨幣，因此如果美聯(lián)儲不將大量債務貨幣化，美國債券就可能需求不足，而同時持有這些債券的經(jīng)濟動機缺乏吸引力，因為美國政府支付的名義收益率可以忽略不計，而實際收益率為負。

·作為交換媒介或財富儲存手段，持有債券在戰(zhàn)時的吸引力低于在和平時期，所以如果出現(xiàn)戰(zhàn)爭傾向，債券（即得到法定貨幣的承諾）和法定貨幣將可能相對于其他資產(chǎn)貶值。目前并不存在這個問題，但假如各種戰(zhàn)爭加劇，那么這個問題可能會出現(xiàn)。

·中國持有的約1萬億美元美國國債是一個風險，但并非無法管控，因為（截至2021年5月）未償美國國債有約28萬億美元，中國持有的只相當于其4%左右。然而，由于其他國家意識到，美國對中國采取的行動也可能用在它們身上，所以美國對中國持有的美元資產(chǎn)采取任何行動，都可能使美元資產(chǎn)的其他持有者認為它們持有美債資產(chǎn)的風險上升了，這將使對這些資產(chǎn)的需求減少。目前這并不是一個問題，但似乎即將成為一個問題。

·美元作為儲備貨幣的角色很大程度上依賴于，美元是在各國之間自由兌換的，所以，假如美國在未來控制美元流動和/或為追求本國利益而實行違反世界利益的貨幣政策，那將降低美元作為世界主要儲備貨幣的吸引力。目前這并不是一個問題，但假如外匯管制成為一種可能性，這就將成為一個問題，而外匯管制是周期下一階段的典型情況。

·受美國制裁傷害的國家正在想方設法繞過制裁或削弱美國實施制裁的能力。例如，目前正遭受美國制裁并很可能在未來受到更多美國制裁的兩個國家——俄羅斯和中國，現(xiàn)在都在發(fā)展替代性支付體系，并在這方面相互合作。中國央行已經(jīng)創(chuàng)造了一種數(shù)字貨幣，這將降低中國受到美國制裁的風險。

資料圖來源：新華網(wǎng)

目前并沒有好的貨幣替代品，原因如下。

·美元（占央行儲備的51%）的基本面正在走弱。

·歐元（20%）是一種結構薄弱的法定貨幣，歐元國家規(guī)模較小，缺乏協(xié)調(diào)性，財政薄弱，由一個高度分散的貨幣聯(lián)盟勉強維系在一起。因為歐盟在財政、經(jīng)濟和軍事上充其量只是一個次等強權，所以購買歐元以及以歐元計價的債務（歐洲央行可以自由發(fā)行歐元），并不是一件誘人的事。

·黃金（12%）是一種硬通貨，人們持有黃金是因為它長久以來表現(xiàn)最好，而且相對于人們持有的其他資產(chǎn)特別是法定貨幣，是一種有效的分散手段。雖然1971年之前黃金是世界貨幣體系的基礎，但現(xiàn)在黃金是一種相對無用的資產(chǎn)，因為并沒有大規(guī)模的黃金國際貿(mào)易和黃金資本交易，黃金也不被用來平衡外部賬戶。

而且以目前的價格計算，黃金市場規(guī)模過小，無法在財富中占據(jù)很高的份額。從以法定貨幣為基礎的資產(chǎn)（即信貸資產(chǎn)）轉向黃金，只有在拋棄該體系的情況下才能出現(xiàn)（歷史表?明這種情況可能出現(xiàn)），這將導致黃金價格暴漲。

·日元（6%）是一種法定貨幣，這種貨幣也并不在國際上被非日本人廣泛使用，并遭遇許多同美元一樣的問題，比如有太多債務，這些債務正在快速增長，并被貨幣化，因此債務利率沒有吸引力。同時，日本只是一個中等全球經(jīng)濟大國，而且不是軍事強國。

·英鎊（5%）是一種過時的法定貨幣，其基本面相對較弱，而英國在衡量一國經(jīng)濟/地緣政治實力的幾乎所有指標上都相對較弱。

·人民幣（2%）是唯一因基本面而被選擇為儲備貨幣的法定貨幣。中國的潛力是巨大的。中國占世界貿(mào)易、世界資本流動和世界GDP的份額都與美國大致相當。中國已經(jīng)設法使人民幣相對于其他貨幣和相對于商品與服務的價格保持相對穩(wěn)定，中國有大量外匯儲備，不實行零利率和負利率，沒有發(fā)行大量債券并將其貨幣化。增加在中國的投資會使人民幣升值，因為這些購買必須用人民幣進行。這些都是好的方面。

不好的方面是，中國的國內(nèi)債務相對較多，這些債務需要重組，人民幣不是全球貿(mào)易和金融交易中廣泛使用的貨幣，中國的清算系統(tǒng)還不發(fā)達，而且中國不允許人民幣自由流入和流出。

所以目前并沒有可以和美元競爭的有吸引力的世界儲備貨幣。

歷史表明，無論何時，只要（a）貨幣不受歡迎，（b）沒有其他有吸引力的貨幣可供投資，這些貨幣就會貶值，資本就會進入其他投資項目（如黃金、大宗商品、股票、房地產(chǎn)等）。因此，存在一個強?有力的替代貨幣并不是貨幣貶值發(fā)生的前提。

事情將會變化。如果美國和中國發(fā)生一場資本戰(zhàn)，那么中國貨幣和資本市場的發(fā)展將對美國不利，對中國有利。如果美國沒有為削弱中國的貨幣和資本市場而對其展開攻擊，而且/或者中國沒有傷害本國貨幣和資本市場（做出會降低市場吸引力的政策轉變），那么中國的貨幣和資本市場可能會快速發(fā)展，與美國市場展開越來越激烈的競爭。

這要由美國決策者來決定，即他們是打算通過變得更加強勢來打斷這一演化路徑，還是將接受這場演化。后者可能會導致中國變得相對更強，更加自給自足，更不容易受到美國的擠壓。中國傷害美元及美國資本市場的能力較弱，中國最好的舉措是增強人民幣。

如在對歷史周期的研究中所闡釋的，戰(zhàn)爭通常會隨著周期的發(fā)展而強化。隨著周期的發(fā)展，比較歷史案例與當代的類似案例（如比較二戰(zhàn)前美國和日本采取的行動與現(xiàn)在美國和中國采取的行動），應當是有所幫助的。

軍事戰(zhàn)

我不是軍事專家，但有機會和軍事專家交談，進行一些相關研究，我在此分享我所得到的。同意與否，請自行判斷。

無法想象下一場大的戰(zhàn)爭會是什么樣子，但有可能比任何人想象的更具破壞性。這是因為，自從上次使用最強大的武器以來，各國一直在秘密研制大量的武器，在各種戰(zhàn)爭形式中打擊對手的創(chuàng)造力和能力都得到了極大的提升，這都在以往戰(zhàn)爭中體現(xiàn)了出來。

戰(zhàn)爭的種類比人們想象的更多，而且在每一種戰(zhàn)爭中，武器系統(tǒng)比任何人知道的都要多。核戰(zhàn)爭固然是一個可怕的前景，但我也聽說生物戰(zhàn)、網(wǎng)絡戰(zhàn)、化學戰(zhàn)、太空戰(zhàn)及其他戰(zhàn)爭同樣可怕。許多戰(zhàn)爭形式還未經(jīng)測試，因此它們存在很多不確定性。

不過我們確知的是，整體而言，美國和中國在東海和南海的地緣政治斗爭正在軍事上升級，因為雙方都在考驗對方的極限。

近來相關報道

目前中國在東海和南海的軍事力量比美國強大，所以美國可能會在該地區(qū)戰(zhàn)敗，但美國在全球范圍內(nèi)總體上更強大，因而可能會在一場更大規(guī)模的戰(zhàn)爭中“獲勝”。但更大規(guī)模的戰(zhàn)爭太過復雜，因而難以想象，因為有大量未知因素，包括其他國家在這種情況下會如何行動，以及存在著哪些秘密軍事技術。大多數(shù)知情人士的唯一共識是，這樣一場戰(zhàn)爭將會超乎想象的可怕。

同樣值得注意的是，尤其是在過去10年，中國的軍事實力與其他方面一樣，以極快的速度顯著提高。如果中國的經(jīng)濟和技術進步速度在未來繼續(xù)超過美國，那么未來的提高速度將會更快。一些人預測，中國可能在5~10年內(nèi)取得廣泛的軍事優(yōu)勢。對此我不能確定。

就潛在的軍事沖突地點而言，臺海、東海、南海和朝鮮是最熱門的地區(qū)，印度和越南次之（原因此處不贅述）。

假如美國和中國之間發(fā)生一場大規(guī)模熱戰(zhàn)，它將包括之前提到的所有類型的戰(zhàn)爭，以及更多類型的戰(zhàn)爭，以最激烈的方式展開，因為在生死之戰(zhàn)中，雙方都將傾盡全力，自古以來其他國家都是這么做的。這將是第三次世界大戰(zhàn)，造成的死亡人數(shù)可能也會遠多于二戰(zhàn)；由于戰(zhàn)爭科技的進步，二戰(zhàn)造成的死亡人數(shù)遠多于一戰(zhàn)。

代理人戰(zhàn)爭也是其中的一部分，應當受到關注，因為代理人戰(zhàn)爭能非常有效地削弱一個世界領先大國的實力和全球影響力。

就戰(zhàn)爭的時機而言，我牢記著這樣的原則：

·當國家出現(xiàn)嚴重的內(nèi)部混亂時，這是敵對國家積極利用其弱點的合適時機。例如，20世?世紀30年代，當中國因持續(xù)的內(nèi)戰(zhàn)而分裂和疲憊時，日本采取了入侵中國的行動。

·歷史告訴我們，當出現(xiàn)領導層換屆和/或領導軟弱的情況，同時又存在大規(guī)模內(nèi)部沖突時，敵人發(fā)動進攻的風險就應該被視為有所提高。因為時間在中國這邊，所以如果戰(zhàn)爭發(fā)生的話，那么較晚發(fā)生有利于中國（5~10年后中國可能會變得更強大和自給自足），而較早發(fā)生則有利于美國。

注釋：

[1]以美元計價的債務的比例很大，這與以下因素有關：（a）國際投資者為平衡其投資而持有的資產(chǎn)配置百分比，（b）為滿足貿(mào)易和資本流動融資需求而持有的儲備貨幣的適當規(guī)模，（c）美國經(jīng)濟相對于其他國家經(jīng)濟的規(guī)模和重要性。

以美元計價的債務現(xiàn)在比例過大，有兩點原因：美元是世界上最主要的儲備貨幣，這意味著人們高估美元的安全性；美元借款規(guī)模過大?，F(xiàn)在大多數(shù)負責不同市場資產(chǎn)持有比例的決策者不傾向于配合更多的待售美國債券來提高持有比例，事實上，他們正在考慮減少所持美國國債的比例。如果他們真的這么做了，那么美聯(lián)儲將需要加大購買力度。

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