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2023-01-31
周應波最新演講：經(jīng)濟將持續(xù)復蘇，估值還處于低位，A股不必擔心調(diào)整，繼續(xù)看好三大方向
更新時間：2022-12-13 07:48:19作者：智慧百科
曾經(jīng)的公募頂級基金經(jīng)理、投資大腕周應波于今年創(chuàng)立了私募機構運舟資本后，沉心于投資管理、甚少發(fā)言。
但他的投資動向依然深受關注。
一方面，周應波在歷史上證明了他的投資預判和應對往往有前瞻性；
另一方面，作為年內(nèi)在低位募集近百億資金的私募機構，周應波也有足夠的資金實力來把握投資機會。
日前，周應波出現(xiàn)在一家券商的年度策略會，透露了他的最新策略判斷。
周應波判斷，若明年上半年房地產(chǎn)見底，一季度疫情全面好轉(zhuǎn)，預計2023年將呈現(xiàn)“經(jīng)濟復蘇”。
對應市場估值，周應波判斷：目前市場處于凌晨4、5點鐘的狀態(tài)。整個市場估值調(diào)整的風險不大，投資者不必過度擔心。
對于消費行業(yè)，周應波有如下判斷：消費者不愿意再為所謂的商品品質(zhì)和品牌支付高溢價，并隨著一批“新消費品牌”的崛起。
我們身處的時代特征是什么
周應波將中國過去四十年經(jīng)濟發(fā)展劃分為三個階段：
1978年-1994年屬于商品短缺與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主導的歷史階段：
其中中國鄉(xiāng)村就業(yè)人數(shù)到1994年超過4.5億人，城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)步上升。此外，中央預算收入占比有所下降，從1984年40%的比例降至1994年的20%多。
自1994年-2018年，中國出現(xiàn)城鎮(zhèn)化與地方GDP競賽的階段：
中國城鎮(zhèn)化率已經(jīng)從最初不到20%升至如今的70%，城市群也在這個階段形成。特別是1998年中國進行住房體制改革、2000年中國加入WTO（世界貿(mào)易組織）,隨后房地產(chǎn)城鎮(zhèn)化和進出口推動經(jīng)濟快速發(fā)展，中國土地出讓收入驅(qū)動基建投資。
自2018年至今，中國邁入科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟競賽階段：
隨著中國人口總量增長逐步逼近“天花板”，中國的城鎮(zhèn)化進展不可能無限制提升。隨之，政策層和資本市場都在積極探索經(jīng)濟結構的轉(zhuǎn)型升級。
這期間，部分行業(yè)的增速明顯超過同期GDP增速，包括TMT行業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)等。同時，中國還成為全球最大的汽車制造出口國。
地方政策也在探索新型的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟模式，比如“合肥模式”——以PE思維做產(chǎn)業(yè)導入，服務于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，利用產(chǎn)業(yè)基金完成杠桿驅(qū)動。
應關注的新的時代特征
周應波列舉了如下多個新的經(jīng)濟時代特征供投資人參考。
人口數(shù)量紅利轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量紅利
雖然中國勞動力人口數(shù)量告別增長，但中國高校畢業(yè)生人數(shù)持續(xù)增多，并培育出龐大數(shù)量的工程師，人口素質(zhì)進一步凸顯。
新的經(jīng)濟時代特征：全球供應鏈重塑
進入2022年以來，疫情疊加地緣沖突，加上部分國家貿(mào)易保護主義抬頭，促使全球供應鏈正在加速重構。2018年至今，一帶一路沿線國家貿(mào)易規(guī)模占外貿(mào)總值比重不斷增加，未來這一比例將達到35-40%。
開啟低碳經(jīng)濟之旅
盡管石化燃料在中國繼續(xù)占據(jù)主導地位，但過去十年核能、水電、生物能源和其他可再生能源在內(nèi)的現(xiàn)代低碳燃料和技術的使用在大幅增長，清潔能源占一次性能源總需求份額從2011年9%上升至2020年的14%。
強調(diào)“安全”，“質(zhì)量”比“速度”更重要
直接融資替代間接融資
老模式中，地方政府通過城投債、貸款等模式投入到基礎設施中，之后以房地產(chǎn)形式退出。新模式中，政府通過產(chǎn)業(yè)基金投入到戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中，最后以IPO等路徑實現(xiàn)退出。
市場展望
周應波判斷，房地產(chǎn)和疫情是當前經(jīng)濟的兩大關鍵因素，若明年上半年房地產(chǎn)見底，一季度疫情全面好轉(zhuǎn)，預計2023年將呈現(xiàn)“經(jīng)濟復蘇”。
對于流動性，他判斷流動性可能維持2022年的寬松局面，不會重復2020年提前收緊，走在曲線前面的情形，資本市場微觀流動性要比2022年要更加寬松。
此外，海外市場仍有不確定性，美聯(lián)儲加息有望在2023年一季度前后見頂。
對應市場估值，周應波判斷：目前市場處于凌晨4、5點鐘的狀態(tài)。整個市場估值調(diào)整的風險不大，投資者不必過度擔心。
投資者需要看到市場正面因素的積累，比如國內(nèi)外中長期資金增加對中國的投資。
此外，中國正在“新能源革命”中站到舞臺中央，包括中國多晶硅料產(chǎn)量全球份額穩(wěn)步提升；光伏電站新增裝機中國占比逐步擴大；國內(nèi)電池片、硅片產(chǎn)量全球比重不斷提升。
值得注意的是：從指數(shù)構成看中國產(chǎn)業(yè)結構變遷，也令投資者感到樂觀，2010年以來A股呈現(xiàn)科技、消費和醫(yī)藥占比上升的跡象，高端制造業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板的主力軍。
對于消費行業(yè)，周應波有如下判斷：
消費者不愿意再為所謂的商品品質(zhì)和品牌支付高溢價，并隨之帶來一批“新消費品牌”的崛起。
對于看好的行業(yè)，周應波指出三個方向：
1）內(nèi)循環(huán)+國產(chǎn)；2）低滲透率方向（儲能、元宇宙）；3）疫情后受益方向（新消費品牌、醫(yī)療服務）。