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2023-01-31
遵義道橋百億貸款展期20年！“這實際上是一個無可奈何的做法”……
更新時間：2023-01-05 08:53:40作者：智慧百科
04.01.2023
本文字數(shù)：2516，閱讀時長大約4分鐘
導讀：“這實際上是一個無可奈何的做法”
作者 |第一財經(jīng) 陳益刊
一則城投公司貸款展期降息新聞，引起市場廣泛關注。
近日，遵義道橋建設（集團）有限公司（下稱“遵義道橋”）在中國債券信息網(wǎng)公開了關于推進銀行貸款重組事項的公告（下稱“公告”），明確了該公司銀行貸款展期降息。
公告稱，本次銀行貸款重組涉及債務規(guī)模155.94億元，以債權(quán)保全為前提，經(jīng)各方友好平等協(xié)商，近期完成簽署相關補充協(xié)議。根據(jù)重組協(xié)議，重組后銀行貸款期限調(diào)整為20年，利率調(diào)整為3%/年至4.5%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。
根據(jù)遵義道橋建設有限公司2022年債券中期報告，報告期末合并報表范圍內(nèi)有息債務中，銀行貸款余額為164.48億元。上述重組銀行貸款規(guī)模近156億元，這意味著該公司銀行貸款基本都得到展期。
國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢表示，隨著銀行貸款的利率回歸到3.0%到4.5%之間，融資成本相較此前調(diào)降200BP-300BP，若按照融資成本調(diào)降250BP測算，每年可以節(jié)省的利息費用達到4億元，短期的償債壓力能夠得到比較好的緩釋。
另外，前10年遵義道橋公司僅付利息，而不用償還本金，也引起外界關注。
遵義道橋是貴州省遵義市全資控股的資產(chǎn)規(guī)模最大的國有企業(yè)，主營業(yè)務包括工程施工、城市基礎設施建設、房地產(chǎn)銷售和土地整治等。該公司面臨較大償債壓力，部分債務已經(jīng)出現(xiàn)逾期。
根據(jù)前述公司債券中期報告，截至 2022 年 6 月末，公司總債務余額為 457.54 億元， 占總負債的 53.32%，規(guī)模較大，且部分債務已出現(xiàn)逾期；其中短期 債務余額為 141.41 億元，占總債務的 30.91%，現(xiàn)金短期債務比為 0.04，公司面臨較大集中償付壓力；同期公司對外擔保金額為 151.46 億元，占當期末凈資產(chǎn)的 18.30%，部分被擔保債務已經(jīng)出現(xiàn)訴訟糾紛，公司面臨很大擔保代償風險。中證鵬遠資信評估股份有限公司發(fā)布公告稱，截至 2022 年 12 月 15 日，遵義道橋公司存在 158 條被執(zhí)行人信息。
而公司此次超百億銀行貸款展期降息，且前10年只付息不還本，無疑緩解了償債壓力。
上述公告稱，本次銀行貸款重組事宜，有賴于相關金融機構(gòu)的理解和支持，有助于公司緩解短期償債壓力和優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，將對公司日常管理、生產(chǎn)經(jīng)營和償債能力產(chǎn)生積極作用。
那么為何銀行等金融機構(gòu)愿意大幅讓利，促成這次百億貸款展期降息？
中央財經(jīng)大學教授溫來成告訴第一財經(jīng)，如果不采取這一方式重組銀行貸款債務，恐怕就會出現(xiàn)違約，這實際上是一個無可奈何的做法。
公告稱，后續(xù)公司將在貴州省委省政府、遵義市市委市政府的支持和幫助下，通過謀劃優(yōu)質(zhì)項目、新設經(jīng)營性業(yè)務板塊、盤活存量資產(chǎn)、加強財經(jīng)紀律意識等多項舉措，改善公司持續(xù)經(jīng)營能力和現(xiàn)金流狀況，從根源上為防范化解債務風險提供有力支撐。本次銀行貸款重組不涉及公開市場債券，公司將嚴格按照募集說明書的約定，做好公開市場債券的償付工作。
分析人士認為，這傳達了該公司對于公開市場債券保兌付的意愿，將多措并舉來提高償債能力。
遵義道橋公司此舉有一定的政策背景。
上述公告首先援引了《國務院關于支持貴州在新時代西部大開發(fā)上闖新路的意見》（下稱“國發(fā)2號文”）和財政部印發(fā)《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質(zhì)量發(fā)展新路的實施方案》（下稱“財預114號文”）兩個文件。
國發(fā)2號文明確，按照市場化、法治化原則，在落實地方政府化債責任和不新增地方政府隱性債務的前提下，允許融資平臺公司對符合條件的存量隱性債務，與金融機構(gòu)協(xié)商采取適當?shù)恼蛊凇鶆罩亟M等方式維持資金周轉(zhuǎn)。
財預114號文稱，按照市場化、法治化原則，在落實地方政府化債責任和不新增地方政府隱性債務的前提下，允許融資平臺公司在與金融機構(gòu)協(xié)商的基礎上采取適當展期、債務重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)，降低債務利息成本。
在中央這一政策文件精神下，貴州明確引導金融機構(gòu)通過展期、降息、續(xù)貸等多種方式支持地方政府化解債務。從上述遵義道橋銀行貸款展期降息可以看出，這得到了相關金融機構(gòu)的支持。
財達證券副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財經(jīng)，貴州遵義道橋債務違約是各地方政府投融資平臺公司市場化經(jīng)營艱難的縮影。而上述銀行貸款展期降息重組方案能夠落地的主要原因，在于新國發(fā)2號文和財預114號文的政策保障。
市場人士之所以關心遵義道橋貸款重組事件，主要是這一重組方案是否會復制到其他地方城投公司中？
胡恒松認為，遵義道橋公司銀行貸款展期降息在一定程度上是遵循中央的債務化解政策，這是行業(yè)特例，對于其他信用資質(zhì)弱的地區(qū)并不具有借鑒意義。
粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒告訴第一財經(jīng)，此次遵義道橋通過債務展期和降息以時間換空間，逐步緩釋短期償債壓力，對貴州省內(nèi)化債有一定的借鑒意義。
羅志恒說，近年來，貴州債務問題得到了黨中央、國務院的高度重視，關于支持貴州化債的文件頻出。財預114號文指明地方政府化債的三步走，一是“緩”，與金融機構(gòu)協(xié)商進行展期、債務重組等，緩解債務集中后還本壓力，防止因債務違約引發(fā)市場恐慌；二是“降”，逐步降低債務付息成本，緩解付息壓力，以時間換空間；三是“還”，通過盤活存量資金、爭取地方政府債務額度等方式籌集資金，逐步融化債務冰山。
根據(jù)去年公開的貴州省政府債券信用評級報告，目前貴州債務率及負債率處于較高水平。2020年末貴州省政府債務率為154.95%，高于國際通行的100%-120%的警戒標準。貴州省2020年末政府負債率為61.65%，高于同期全國29.47%的平均水平，超過國際通行的負債率60% 的政府債務風險控制標準參考值。但貴州省政府債務規(guī)模在財政部批準的限額之內(nèi)，且貴州茅臺等大型國有資產(chǎn)變現(xiàn)，可為政府債務償還提供一定的流動性支持。
羅志恒分析，貴州省債務困境既有發(fā)展階段的原因，也有深層的制度原因。一是有限的財政收入與民生保障、產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的財政支出不匹配。隨著經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換，貴州省煙酒、能源等傳統(tǒng)支柱稅源增速下降明顯，新興產(chǎn)業(yè)稅源尚未形成規(guī)模，難以有效支撐財政需要。二是政府拉動的增長模式造成政府投資負擔過重。
不過依托豐富自然資源和國家政策扶持，貴州近些年經(jīng)濟增長較快，并加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，電子信息、大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展。
貴州省財政廳數(shù)據(jù)顯示，1-12月中旬，全省一般公共預算收入累計完成1684.47億元，扣除留抵退稅因素后增長0.8%，按自然口徑計算下降10.8%。