中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

中國(guó)私募圈的牛人眾多，莊濤當(dāng)屬一種風(fēng)格的代表人物。

他早年在公募機(jī)構(gòu)任職，業(yè)績(jī)斐然，之后曾兩度私募創(chuàng)業(yè)，一手把盤(pán)京投資的管理規(guī)?？焖賻氚賰|陣營(yíng)，

在這個(gè)過(guò)程中，莊濤靠著持續(xù)靠前的業(yè)績(jī)，保持著業(yè)內(nèi)績(jī)優(yōu)投資經(jīng)理的鮮亮形象。

但出人意料的是，2022年莊濤執(zhí)掌的盤(pán)京投資業(yè)績(jī)壓力“史無(wú)前例”的低迷，全年不僅凈值漲幅墊底百億陣營(yíng)，也錯(cuò)過(guò)了年末的市場(chǎng)大反彈。

“跌時(shí)有份、漲時(shí)無(wú)緣，”這樣的凈值曲線背后是何道理？

意外跑輸

莊濤2016年4月創(chuàng)立盤(pán)京投資，這是一家平臺(tái)型私募。他擁有20余年海內(nèi)外投資研究經(jīng)驗(yàn)，先后擔(dān)任長(zhǎng)江證券自營(yíng)投資經(jīng)理、航天科工財(cái)務(wù)公司投資總監(jiān)、華商基金投資總監(jiān)、中信產(chǎn)業(yè)基金董事總經(jīng)理。

莊濤擅長(zhǎng)成長(zhǎng)類資產(chǎn)的挖掘，積累了長(zhǎng)線的績(jī)優(yōu)業(yè)績(jī)曲線。

盤(pán)京投資旗下有多位獨(dú)立管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理，除了莊濤本人，還包括新加坡畢盛前首席投資官陳勤、長(zhǎng)江證券前自營(yíng)負(fù)責(zé)人肖明，以及王亞偉“關(guān)門(mén)大弟子”崔同魁。

盤(pán)京投資在中國(guó)私募圈的崛起，與2019年-2021年的A股行情緊密相關(guān)。莊濤的代表產(chǎn)品在上述三個(gè)自然年業(yè)績(jī)分別為67.17%、78.08%、24.11%。

其中，2019年-2020年屬于指數(shù)級(jí)行情，私募管理人普遍實(shí)現(xiàn)“跟漲”，彼此之間并未拉開(kāi)十足的差距。

然而，2021年一季度報(bào)團(tuán)股行情解崩，諸多私募產(chǎn)品凈值遭到突如其來(lái)的“打擊”，而莊濤的產(chǎn)品并未受到影響，收獲超20個(gè)點(diǎn)收益。

到了2022年一季度，市場(chǎng)再次遇到“黑天鵝”，莊濤與私募同行一樣并未做出有效應(yīng)對(duì)，當(dāng)時(shí)凈值跌幅超過(guò)20個(gè)點(diǎn)。

隨后去年二季度市場(chǎng)反彈，莊濤跟上了。

之后A股和港股市場(chǎng)再次下跌，莊濤產(chǎn)品凈值曲線的疑問(wèn)隨之出現(xiàn)。

市場(chǎng)跌至10月底之后，隨即迎來(lái)大幅反彈，但莊濤產(chǎn)品凈值逆向下跌，11月跌幅跌幅接近10個(gè)點(diǎn)。

減倉(cāng)時(shí)點(diǎn)成關(guān)鍵

復(fù)盤(pán)來(lái)看，莊濤的產(chǎn)品在2022年上半年的走勢(shì)，與眾多私募同行無(wú)異，即遭遇下跌也趕上反彈。

然而，去年三季度他在市場(chǎng)低點(diǎn)出現(xiàn)減倉(cāng)的行為，這為其后續(xù)的踏空埋下伏筆。

（如上圖所示）去年9月莊濤將權(quán)益?zhèn)}位降至45%，環(huán)比“砍掉”近三成倉(cāng)位。到了10月，市場(chǎng)進(jìn)一步下探時(shí)，倉(cāng)位依然徘徊在四成。

對(duì)比2020年一季度，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)在新冠疫情出去，賣空清晰強(qiáng)烈，莊濤產(chǎn)品倉(cāng)位達(dá)到五成。2021年一季度，機(jī)構(gòu)拋售報(bào)團(tuán)股時(shí)，莊濤保持六成以上倉(cāng)位。

換言之，去年9月-10月對(duì)莊濤老說(shuō)頗為“特殊”，罕見(jiàn)地使用了降低倉(cāng)位的策略，而不是在低點(diǎn)買(mǎi)入等待市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。

去年三季度末，莊濤產(chǎn)品報(bào)告寫(xiě)道：“整體降低至中等倉(cāng)位，并增加了防御性板塊如消費(fèi)的配置，體現(xiàn)了一定的抗跌性?！?/p>

“追漲式”調(diào)倉(cāng)

資事堂注意到：莊濤去年跑輸市場(chǎng)并非僅因低倉(cāng)位，或與不恰當(dāng)?shù)摹白窛q”有關(guān)。

在日前盤(pán)京投資發(fā)給持有人的報(bào)告，基金經(jīng)理反思到：

“去年11月中上旬，由于對(duì)疫情防控政策判斷過(guò)于謹(jǐn)慎悲觀，組合仍以穩(wěn)健成長(zhǎng)標(biāo)的為主，缺少受益于防疫政策邊際放松的消費(fèi)等配置，加之期間熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)切換的極致演繹，組合主要持倉(cāng)行業(yè)亦表現(xiàn)不佳等因素，造成組合凈值逆勢(shì)承壓下跌?！?/p>

具體來(lái)講：去年二季度末，莊濤產(chǎn)品前五大重倉(cāng)行業(yè)為電力設(shè)備、電子、汽車、有色金屬、基礎(chǔ)化工。同期，整個(gè)持倉(cāng)組合沒(méi)有食品飲料等消費(fèi)股。

三季度末，前五大行業(yè)變?yōu)椋浩嚒⒂猩饘?、電子、食品飲料、軍工?/p>

顯而易見(jiàn)的是：當(dāng)時(shí)莊濤仍對(duì)新能源汽車為主的成長(zhǎng)類資產(chǎn)非常看重。

然而，去年11月市場(chǎng)反彈接近尾聲時(shí)，莊濤加倉(cāng)食品飲料并將其在年末“升級(jí)”至頭號(hào)持倉(cāng)行業(yè)，汽車行業(yè)降至第八大行業(yè)。

從上述內(nèi)容可以看出：莊濤對(duì)食品飲料股的走勢(shì)有一定誤判。

復(fù)盤(pán)發(fā)現(xiàn)：倒回至2021年三季度末，莊濤持倉(cāng)中沒(méi)有食品飲料股，當(dāng)年四季度末有六個(gè)點(diǎn)比例的該行業(yè)配置，到了2022年一季度“僅”有不到三個(gè)點(diǎn)配置。

當(dāng)報(bào)團(tuán)股行情不再時(shí)，莊濤也離場(chǎng)，但在去年年末重新參與“抱團(tuán)”，但與上漲行情失之交臂。

對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，莊濤最新透露持倉(cāng)風(fēng)格配置上以成長(zhǎng)類股票作為核心持倉(cāng)，階段性適度均衡。行業(yè)投資線索相對(duì)看好主要幾個(gè)方面：消費(fèi)場(chǎng)景企穩(wěn)后的大消費(fèi)復(fù)蘇；階段性預(yù)期修復(fù)的大盤(pán)風(fēng)格，如中國(guó)特色央企估值重估、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈盈利恢復(fù)和互聯(lián)網(wǎng)；政策支持、 聚焦產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和局部景氣高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)方向。