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近日，一家中國(guó)機(jī)械總院實(shí)控的企業(yè)在謀求滬市主板上市，它就是北自所（北京）科技發(fā)展股份有限公司（下稱“北自科技”）。

本次IPO，北自科技擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò) 4055.69 萬(wàn)股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于 25%；公司擬募資6.5億元，用于湖州智能化物流裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，北自科技業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但償債能力指標(biāo)遠(yuǎn)差于同行，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)83%，存貨賬面價(jià)值占比高。更有意思的是，擁有蒙牛乳業(yè)、伊利股份、方太廚具等知名客戶，自身背靠國(guó)企的北自科技卻毛利率較低。

來(lái)源：公司官網(wǎng)

靠山雄厚、客戶知名

據(jù)悉，北自科技由北自有限于 2021 年 8 月整體變更而來(lái)，北自有限前身為利瑪環(huán)太，由張入通等 22 位自然人于 2002 年 10 月共同出資設(shè)立。2018 年 11 月，北自所決定以北自所全資子公司利瑪環(huán)太為平臺(tái)組建物流專業(yè)化公司。北自所物流事業(yè)部的業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)移至利瑪環(huán)太，北自所物流事業(yè)部的人員原則上整體轉(zhuǎn)移至利瑪環(huán)太，北自所物流業(yè)務(wù)相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)直接劃撥至利瑪環(huán)太，原北自所物流事業(yè)部撤銷。也就是說(shuō)，北自所資產(chǎn)重組物流業(yè)務(wù)，形成了北自科技。

北自科技主要從事以自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)為核心的智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造與集成業(yè)務(wù)，基于自主開(kāi)發(fā)的物流裝備、控制和軟件系統(tǒng)，為客戶提供從規(guī)劃設(shè)計(jì)、裝備定制、控制和軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、安裝調(diào)試、系統(tǒng)集成到客戶培訓(xùn)的“交鑰匙”一站式服務(wù)，是一家智能物流系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，比如成功實(shí)施了方太廚具 100 畝智能物流中心、正大集團(tuán) Saraburi 冷鏈智能倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)等多個(gè)知名倉(cāng)儲(chǔ)物流項(xiàng)目，恒力化纖生產(chǎn)全流程智能物流系統(tǒng)、中國(guó)巨石電子級(jí)玻璃纖維智能生產(chǎn)物流系統(tǒng)等眾多知名智能生產(chǎn)物流項(xiàng)目。

也因此，公司近年來(lái)的前五大客戶出現(xiàn)了伊利股份、中國(guó)巨石、方太廚具、恒力化纖、蒙牛乳業(yè)、恒逸石化等知名公司的身影。

本次發(fā)行前，北自所直接持有公司 59.18%股權(quán)，通過(guò)工研資本間接持有公司0.52%股權(quán)，合計(jì)持有公司59.7%股權(quán)，為公司控股股東。本次發(fā)行前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委持股100%的中國(guó)機(jī)械總院通過(guò)北自所、工研資本合計(jì)持有公司 65.75%，為公司實(shí)際控制人。

地位難言優(yōu)勢(shì)

不過(guò)擁有知名客戶和雄厚背景的北自科技，似乎在產(chǎn)業(yè)鏈中地位并不“強(qiáng)勢(shì)”。

2019年-2021年（下稱“報(bào)告期”），北自科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.77億元、11.09億元、13.36億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 31.15%；同期凈利潤(rùn)分別為4372.14萬(wàn)元、7919.96萬(wàn)元、1.16億元。

但是，伴隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步提升，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額逐步增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額分別為 28941.32萬(wàn)元、38992.29萬(wàn)元和54081.32萬(wàn)元，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為37.25%、35.17%和 40.47%，超過(guò)40%；公司存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為 60.69%、52.31%和 49.65%，金額較大。

報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為93.92%、86.78%、85.05%，雖然逐年下降，但還是高達(dá)85%，且仍高于同行業(yè)平均水平，高出25個(gè)百分點(diǎn)-33個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司按照合同約定采取分期收款的結(jié)算模式，各期末預(yù)收賬款和合同負(fù)債規(guī)模較大，導(dǎo)致各期末負(fù)債規(guī)模處于較高水平。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，資金需求持續(xù)增加，若公司未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率仍舊保持較高水平，可能會(huì)使公司后續(xù)新增債務(wù)融資受到一定限制，進(jìn)而存在公司因無(wú)法及時(shí)籌措資金而影響業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

北自科技另外的兩個(gè)關(guān)鍵償債指標(biāo)公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都明顯低于同行業(yè)可比公司。

對(duì)此，公司解釋稱，公司與同行業(yè)可比公司償債能力指標(biāo)差異主要系業(yè)務(wù)模式和在手訂單規(guī)模差異導(dǎo)致，借款金額較少，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)。

不僅公司負(fù)債高企，毛利率也并未因?yàn)椤案叽笊稀钡目蛻舳吒咴谏稀?/strong>

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 15.24%、12.87%和 16.69%。與同行業(yè)可比公司相比較低，同行可比公司平均值分別為26.08%、26.07%、21.53%。

這是否意味著，北自科技的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相比同行更弱？

記者 王瑩

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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