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作者 | 董溫淑

編輯 | 董雨晴

2月9日晚間，芯片制造龍頭中芯國(guó)際公布了未經(jīng)審計(jì)的2022第四季度及全年業(yè)績(jī)。

中芯國(guó)際未經(jīng)審計(jì)的年?duì)I收為495.16億元，同比增長(zhǎng)38.97%；未經(jīng)審計(jì)的全年歸母凈利潤(rùn)為121.33億元，同比增長(zhǎng)13.04%。

從去年年中開(kāi)始，芯片供應(yīng)緊缺態(tài)勢(shì)緩和，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩，高增速也成為過(guò)去，據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)2022年全球芯片收入增速?gòu)那耙荒甑?6%下滑至1.1%。

這樣的背景中，中芯國(guó)際在2022前三季度維持著亮眼的增速，但在第四季度出現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)下滑。

2月10日收盤(pán)，中芯國(guó)際A股股價(jià)報(bào)43.07元/股，下滑1.22%，總市值為3408.07億元。

（中芯國(guó)際股價(jià)情況，圖源：同花順）

中芯國(guó)際趙海軍：不做低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)

根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年Q4中芯國(guó)際未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)收為117.53億元，同比增長(zhǎng)14.6%；Q4未經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤(rùn)為27.44億元，同比下滑19.7%；毛利率為33.1%，上年同期為32.7%。

數(shù)據(jù)顯示，從2022年一季度開(kāi)始，中芯國(guó)際凈利潤(rùn)增速持續(xù)放緩。

（近8個(gè)季度中芯國(guó)際歸母凈利潤(rùn)情況，數(shù)據(jù)源自公司財(cái)報(bào)）

一位資深芯片分析師認(rèn)為，“（利潤(rùn)下滑的）主要原因要從營(yíng)收下滑和支出擴(kuò)大兩方面來(lái)考慮。過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，中芯國(guó)際沒(méi)有采用降價(jià)策略導(dǎo)致銷(xiāo)售額下降，而同期設(shè)備折舊、運(yùn)維等費(fèi)用沒(méi)有下降，侵蝕了凈利潤(rùn)，此外建廠等資本支出也在持續(xù)?！?/p>

在2月10日上午舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中芯國(guó)際聯(lián)合CEO趙海軍對(duì)價(jià)格策略進(jìn)行了解釋，認(rèn)為相比低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，保證產(chǎn)品和技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力才是重點(diǎn)。

“目前整個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)能已經(jīng)比那個(gè)時(shí)候（指2019年和2020年上半年）多了很多，所以需求量、wafer out（生產(chǎn)完成階段）的量，是應(yīng)該會(huì)回來(lái)的，但價(jià)格未必回到原來(lái)那么高，這要求企業(yè)做的產(chǎn)品和技術(shù)要更有競(jìng)爭(zhēng)力，以及跟終端客戶捆綁得要更牢，而不是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)?！壁w海軍如是強(qiáng)調(diào)。

業(yè)績(jī)快報(bào)中還寫(xiě)道，2022年第四季度的利潤(rùn)減少，“主要由于本期投資聯(lián)營(yíng)企業(yè)和金融資產(chǎn)的收益減少以及本期確認(rèn)的政府補(bǔ)助相關(guān)收益減少所致”。

聯(lián)營(yíng)企業(yè)指的是由中芯國(guó)際與其他企業(yè)法人或事業(yè)單位法人共同投資、中芯國(guó)際能夠?qū)ζ湄?cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生重大影響的企業(yè)，其中包括芯片封測(cè)龍頭長(zhǎng)電科技。此外，正在科創(chuàng)板IPO途中的紹興中芯、燦芯半導(dǎo)體同樣是中芯國(guó)際的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。

支出方面，2022全年中芯國(guó)際完成資本支出約432億元。

這一年中，中芯國(guó)際在建項(xiàng)目包括中芯深圳、中芯京城、中芯臨港、中芯西青等。其中，中芯深圳至年底已經(jīng)投產(chǎn)。中芯京城原定于2022年5月裝機(jī)，但瓶頸設(shè)備交付發(fā)生了延遲，因此量產(chǎn)時(shí)間也會(huì)相應(yīng)推遲一到兩個(gè)季度。截至2022年底，中芯京城進(jìn)入試產(chǎn)階段。

到2022年底中芯國(guó)際月產(chǎn)能達(dá)到71.4萬(wàn)片8英寸約當(dāng)晶圓，全年產(chǎn)能利用率為92%。值得關(guān)注的是，中芯國(guó)際在2022前三季度的產(chǎn)能利用率分別為100.4%、97.1%、92.1%。由此可見(jiàn)，中芯國(guó)際四季度產(chǎn)能利用率并不樂(lè)觀。

持續(xù)“逆周期投資”預(yù)計(jì)2023年?duì)I收將下滑

業(yè)界普遍認(rèn)為一個(gè)完整的半導(dǎo)體景氣周期約持續(xù)4-5年左右，其中伴隨著3年的高景氣周期和1-2年的低景氣周期。

自1978年以來(lái)，全球半導(dǎo)體經(jīng)歷了7輪大周期，目前處于第8輪周期，景氣度在2021年見(jiàn)頂。這意味著對(duì)整個(gè)芯片代工行業(yè)來(lái)說(shuō)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，行業(yè)需求的萎縮、業(yè)績(jī)的下滑將持續(xù)下去。

根據(jù)年初TrendForce發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年晶圓代工收入或?qū)⑼认陆?%。

（1978-2021年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額，圖源：中金公司研究部）

這也體現(xiàn)在了中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，中芯國(guó)際預(yù)測(cè)2023上半年行業(yè)周期尚在底部，預(yù)計(jì)2023年一季度的營(yíng)收將環(huán)比下降10%到12%，毛利率預(yù)計(jì)降至19%到21%之間。全年來(lái)看，中芯國(guó)際預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入同比降幅為低10位數(shù)，毛利率在20%左右。

業(yè)績(jī)快報(bào)中寫(xiě)道：“持續(xù)投入過(guò)程中，毛利率承受高折舊壓力?！痹跇I(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，趙海軍進(jìn)一步解釋道，雖然公司季度銷(xiāo)售額在連續(xù)改善，但毛利率預(yù)期較為保守的原因是“上個(gè)季度（2022Q4）的訂單工作還未結(jié)束，下季度（2023Q2）的出貨仍難以回暖，還有折舊部分有新的增加”。

趙海軍還提到了中芯國(guó)際存貨不斷走高，可能對(duì)公司的出貨量和產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生影響，“一季度ASP（平均售價(jià)）會(huì)被侵蝕到一個(gè)最低的水平”。

此外，中芯國(guó)際預(yù)計(jì)2023年折舊同比增長(zhǎng)超兩成，資本開(kāi)支與2022年相比大致持平，2023年底的月產(chǎn)能增量與2022年相近。這意味著在2023年中芯國(guó)際將繼續(xù)堅(jiān)持“逆周期投資”。

無(wú)獨(dú)有偶，將“逆周期投資”貫徹到極致的三星電子也做出了同樣的選擇。在1月31日舉辦的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，三星執(zhí)行副總裁Jaejune Kim稱公司在芯片支出方面的立場(chǎng)保持不變，“我們今年的資本支出方法是繼續(xù)進(jìn)行必要的基礎(chǔ)設(shè)施投資，以應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期需求，今年的資本支出計(jì)劃預(yù)計(jì)與去年相似”。

一面是擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，另一面是不容樂(lè)觀的市場(chǎng)需求，新一年里中芯國(guó)際的壓力不可謂不大。

就在發(fā)布2022第四季度及全年業(yè)績(jī)快報(bào)的同一天，中芯國(guó)際還發(fā)布了董事長(zhǎng)高永崗辭任首席財(cái)務(wù)官的公告。公告中寫(xiě)道：“高永崗博士為專注于履行其作為公司董事長(zhǎng)及執(zhí)行董事的職責(zé)，辭任其所兼任的公司首席財(cái)務(wù)官職務(wù)，自2023年2月9日起生效?！?/p>

有投資者評(píng)論道：“對(duì)高總來(lái)說(shuō)最首要的任務(wù)，應(yīng)該是去思考怎么才能提高營(yíng)收，改善利潤(rùn)率?！?/p>