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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 實(shí)習(xí)生楊晶 深圳報(bào)道

2022年，個(gè)人系公募再度引發(fā)熱議。

弱市中，新晉個(gè)人系公募泉果基金發(fā)行了首只公募產(chǎn)品泉果旭源，成為了2022年銷售最為火熱的產(chǎn)品，是短期內(nèi)即結(jié)束募集的百億爆款基金。

隨后，由華泰資管原總經(jīng)理王錦海參與設(shè)立的匯百川基金成功獲批，個(gè)人系公募再度擴(kuò)容。

自2015年泓德基金宣告成立起，個(gè)人系公募走過了7年歷程，以超出行業(yè)整體增速實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，截至1月20日，已有25家個(gè)人系公募基金公司（包括“私轉(zhuǎn)公”公司），管理規(guī)模接近5000億元，特別是2018一季度到2021一季度期間，規(guī)模增幅超10倍，相較全部公募基金管理規(guī)模占比由0.24%大幅增加至1.74%，成為公募基金市場不可忽視的新生力量。

不過，個(gè)人系公募在數(shù)量和規(guī)模上擴(kuò)容的同時(shí)，也面臨著高光背后的挑戰(zhàn)和分化的格局。

在基金業(yè)內(nèi)人士看來，個(gè)人系基金公司自創(chuàng)立起，在股東資源、渠道資源、資本金等方面并不占優(yōu)勢，此外，對明星基金經(jīng)理的依賴度較高，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性不足也是個(gè)人系長久以來的頑疾。因此，面對持續(xù)震蕩的市場行情，規(guī)模穩(wěn)定性略顯薄弱。

同時(shí)，不同公司間分化顯著，頭部公司規(guī)模接近千億，而尾部公司在震蕩的市場下規(guī)模持續(xù)縮水甚至瀕臨關(guān)門。

中金公司金融工程分析師胡驥聰認(rèn)為，搭建科學(xué)完善的管理機(jī)制，結(jié)合自身資源挖掘特色優(yōu)勢、明晰戰(zhàn)略定位、打造核心競爭力，謀求差異化發(fā)展，或?yàn)閭€(gè)人系公募基金長遠(yuǎn)發(fā)展之道。

差異化競爭

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，已發(fā)行產(chǎn)品的個(gè)人系公募基金公司數(shù)量共有24家?；鸸芾硪?guī)模居前五的公司分別為鵬揚(yáng)基金、泓德基金、睿遠(yuǎn)基金、蜂巢基金和匯安基金。

其中，鵬揚(yáng)基金的最新管理規(guī)模為923.93億元，已近千億；泓德基金和睿遠(yuǎn)基金的管理規(guī)模也均超500億元。

目前，鵬揚(yáng)基金旗下基金產(chǎn)品68只，現(xiàn)在職基金經(jīng)理18人，均居個(gè)人系公募榜首。自成立以來，其管理規(guī)模一直穩(wěn)步提升，雖然在今年一季度規(guī)模由去年末的887.69億元降至835.04億元，但整體呈“W”型增長，在年末突破了九百億大關(guān)。

相較之下，位居榜眼的泓德基金作為業(yè)內(nèi)首家個(gè)人系公募，受益于2020年權(quán)益市場的紅利，其管理規(guī)模在當(dāng)年末首次突破千億，達(dá)1168.6億元。然而，后續(xù)規(guī)模持續(xù)下滑，先是在2021年三季末跌破千億，現(xiàn)降至617.12億元。從行業(yè)排名來看，在2020年末，泓德基金在公募行業(yè)中排名42名，目前降至71名。

中金公司表示，鵬揚(yáng)基金早期結(jié)合傳統(tǒng)優(yōu)勢，以固收業(yè)務(wù)為發(fā)力點(diǎn)，并逐漸向“固收+”、權(quán)益等領(lǐng)域拓展。以權(quán)益投資見長的睿遠(yuǎn)基金，主動管理產(chǎn)品規(guī)模（包括股票型和混合型）占比高達(dá)100%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個(gè)人系公募創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的履歷往往決定公司的方向。例如，鵬揚(yáng)基金、匯安基金等以債券型基金為主；泓德基金、睿遠(yuǎn)基金等以權(quán)益類基金為主。

在25家個(gè)人系基金中，泉果基金是2022年的新晉個(gè)人系公募。成立于2022年2月8日，注冊資本為1億元人民幣。泉果基金的創(chuàng)始人背景實(shí)力雄厚，最大的兩位股東是王國斌和任莉，分別持有其35%的股份，王國斌是A股市場的初代大佬，曾在中經(jīng)開和東方證券任職，任莉則是東方紅資管的第二任總經(jīng)理。

規(guī)模穩(wěn)定性較弱

受市場波動等因素影響，個(gè)人系公募權(quán)益類基金產(chǎn)品2022年業(yè)績表現(xiàn)不佳。

從業(yè)績排名方面來看，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有摘得冠軍，2022年收益達(dá)8.77%，該基金由知名基金經(jīng)理丘棟榮管理。其次是成立于2022年8月的易米開鑫價(jià)值優(yōu)選A、易米開鑫價(jià)值優(yōu)選C，兩只基金2022年收益分別為5.85%、5.63%。恒越優(yōu)勢精選在個(gè)人系公募權(quán)益類基金產(chǎn)品排名墊底，2022年收益為-47.76%。

公開資料顯示，恒越基金成立于2017年，李曙軍持股65%，為公司實(shí)控人。公司旗下共有14只基金產(chǎn)品，8位基金經(jīng)理。截至2022年底，資產(chǎn)管理規(guī)模總額為110.45億元，其中多為主動權(quán)益型產(chǎn)品，混合型基金占9成。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，該公司管理的基金規(guī)模為110.45億元，在基金產(chǎn)品數(shù)量增加的情況下，該規(guī)模相較于2021年年底的146.98億元明顯縮水。

值得注意的是，今年1月12日，恒越基金的“權(quán)益擔(dān)當(dāng)”，恒越核心精選、恒越研究精選、恒越內(nèi)需驅(qū)動、恒越成長精選、恒越嘉鑫等5只的原基金經(jīng)理高楠因個(gè)人原因離任。截至去年三季度末，高楠在管資產(chǎn)規(guī)模為84.34億元。

截至2022年12月31日，24家已有產(chǎn)品成立的個(gè)人系公募管理人中，僅3家擁有超過10位基金經(jīng)理，13家基金經(jīng)理數(shù)量不足5人。

中金公司研報(bào)顯示，個(gè)人系公募機(jī)構(gòu)中31.2%的基金經(jīng)理管理產(chǎn)品以來任職公司曾出現(xiàn)變動，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出非個(gè)人系公募機(jī)構(gòu)（14.6%），人員穩(wěn)定性略顯不足。

基金業(yè)內(nèi)人士表示，從行業(yè)角度來看，個(gè)人系公募依靠核心基金經(jīng)理的現(xiàn)象十分突出，因創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)占據(jù)發(fā)展初期核心地位、投研與營銷等成本和資源有限，使得個(gè)人系公募呈現(xiàn)單一基金經(jīng)理依賴度高的現(xiàn)象?；鸾?jīng)理變動、市場震蕩這些因素都會影響基金的管理規(guī)模。

整體來看，個(gè)人系公募的發(fā)展分化較大，大多數(shù)管理規(guī)模不足百億元，業(yè)績表現(xiàn)相對弱勢。截至2022年末，有10家基金公司管理規(guī)模不足50億元；基金管理規(guī)模最小的明亞基金規(guī)模僅有0.39億元。

挑戰(zhàn)與潛力

不過相較于券商系、銀行系、信托系公募基金公司，個(gè)人系公募基金公司雖然在背景、資源以及管理規(guī)模等方面相對弱勢，但是激勵(lì)較為靈活，仍然具備發(fā)展?jié)摿Α?/p>

近日，中庚港股通價(jià)值近日獲投資者踴躍認(rèn)購，發(fā)行當(dāng)天便宣告提前結(jié)束募集，這與近期市場走暖以及明星基金經(jīng)理光環(huán)密不可分。

中庚基金旗下明星基金經(jīng)理丘棟榮在2022年市場震蕩的行情下交出了滿意答卷，近一年，其管理的中庚基金混合型基金的總體回報(bào)為4.66%，同期同類產(chǎn)品平均回報(bào)為-9.29%。

因2022年的業(yè)績優(yōu)秀，中庚基金管理規(guī)模一路攀升。截至2022年末，中庚基金規(guī)模已達(dá)363.28億元，其中丘棟榮的管理規(guī)模超過中庚基金整體管理規(guī)模的八成。

值得一提的是，業(yè)績出圈的丘棟榮已成為中庚基金的股東，持股比例為4.99%。2022年11月，中庚基金在官網(wǎng)發(fā)布《中庚基金管理有限公司股權(quán)信息公示》，新進(jìn)股東除副總經(jīng)理曹慶及丘棟榮外，上海睦菁投資管理合伙企業(yè) （有限合伙）持股4.99%，并將作為員工持股平臺持續(xù)運(yùn)作。

此外，在機(jī)制的靈活上，東方阿爾法基金總經(jīng)理劉明表示東方阿爾法基金采用的是公、私募機(jī)制相結(jié)合的方式，使得團(tuán)隊(duì)員工凝聚力得以大大提升。并且，團(tuán)隊(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，公司和基金經(jīng)理都會跟投，能較好地解決團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等問題。

2023年機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)

對于2023年的投資，個(gè)人系公募公司則普遍認(rèn)為投資機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，多看好新能源、消費(fèi)、地產(chǎn)等賽道。

展望2023年，泓德基金總經(jīng)理王德曉表示，隨著疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化、房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)的有效控制以及政策續(xù)力，中國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)整體性好轉(zhuǎn)。經(jīng)過前期的調(diào)整，目前市場的整體估值處于歷史較低水平，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，內(nèi)需主導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)的春天終將到來，對2023年的中國資本市場，充滿信心。

對于2023年的資產(chǎn)配置，鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類郾蟊硎靖春弥衅跈?quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)，尤其是與安全發(fā)展、科技創(chuàng)新等政策相關(guān)聯(lián)的板塊。此外，疫情后的消費(fèi)出行鏈、房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向后的地產(chǎn)鏈、受益于政策和消費(fèi)服務(wù)回升的港股互聯(lián)網(wǎng)股票都可能孕育較好的投資機(jī)會。

博道基金基金經(jīng)理孫文龍則對2023年整體股市會比較樂觀，其內(nèi)部測算今年A股上市公司整體利潤增幅約9%，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局下各條賽道的龍頭會相對受益，整體風(fēng)格可能略偏價(jià)值。在復(fù)蘇線中首推高端白酒，同時(shí)其在地產(chǎn)鏈中看好物業(yè)和家居，在科技成長中看好新能源中的海風(fēng)。

泉果基金趙詣則認(rèn)為2023年資本市場的投資機(jī)會是大于風(fēng)險(xiǎn)的。展望2023年，更看好兩個(gè)維度。第一個(gè)大方向在于大制造上的兩個(gè)維度，第二個(gè)大的方向在于大消費(fèi)，過去受到抑制的一些消費(fèi)、出行、醫(yī)藥等需求回歸正常后出現(xiàn)的困境反轉(zhuǎn)機(jī)會。