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本文來源：時代商學(xué)院 作者：文通

30日晚間，藍帆醫(yī)療（002382.SZ）發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤-29,000萬元至-41,000萬元，全年整體業(yè)績?nèi)猿尸F(xiàn)虧損，基本符合基于前三季度報告的預(yù)期。

藍帆醫(yī)療下設(shè)心腦血管業(yè)務(wù)、防護業(yè)務(wù)和護理業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊，拆開來看，心腦血管業(yè)務(wù)虧損已較去年大幅縮窄、護理業(yè)務(wù)扭虧為盈并重回高質(zhì)量增長和盈利，全年整體業(yè)績虧損主要來自防護業(yè)務(wù)，即一次性手套行業(yè)仍處于疫情期間爆發(fā)式增長、全行業(yè)產(chǎn)能擴張之后的陣痛調(diào)整期，由2020、2021年度的盈利幾十億驟變?yōu)?022年度虧損數(shù)億元，其中也有2022年第四季度員工大面積感染對生產(chǎn)造成巨大沖擊等現(xiàn)實因素。

2022年度各行各業(yè)都面對不同程度的艱難處境，在新冠疫情反復(fù)、行業(yè)周期調(diào)整等諸多不利因素的制約下，藍帆醫(yī)療各項業(yè)務(wù)也均有亮點呈現(xiàn)，由業(yè)績“至暗時刻”向曙光進發(fā)：

其中，高值耗材心腦血管業(yè)務(wù)已從全球疫情和國內(nèi)集采的影響中逐步恢復(fù)，海外市場冠脈支架的銷量和營收均呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的明顯趨勢，心臟瓣膜產(chǎn)品的銷量較上年同期實現(xiàn)近100%的增長。國內(nèi)重磅標(biāo)外新品BioFreedom?支架已進入大部分省份。同時參股的蘇州同心醫(yī)療取得較大投資收益，在高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資布局切實進入收獲期。但因超過2.2億元的研發(fā)費用、持股平臺期權(quán)激勵費用等布局長遠的因素影響，心腦血管事業(yè)部2022年度整體呈現(xiàn)為虧損不到1億元，相較2021年度虧損幅度已大幅收窄。

防護業(yè)務(wù)是藍帆醫(yī)療營收占比最大的業(yè)務(wù)，但2022年一次性手套行業(yè)仍處于疫情期間爆發(fā)式增長、全行業(yè)產(chǎn)能擴張之后的陣痛調(diào)整期，產(chǎn)能和渠道庫存處于逐步出清階段，價格仍處于低位，盡管手套產(chǎn)品銷量進一步增長超過20%、出口市場份額大幅提升，但未能彌補行業(yè)共同面對的價格下跌態(tài)勢，導(dǎo)致防護事業(yè)部2022年度虧損數(shù)億元，這也是藍帆醫(yī)療2022年度由盈轉(zhuǎn)虧的根本原因。好在在手套業(yè)務(wù)前兩年均貢獻幾十億利潤的前提下，公司業(yè)務(wù)仍在相當(dāng)程度上具有財務(wù)穩(wěn)健性和可持續(xù)性，隨著行業(yè)產(chǎn)能逐步優(yōu)勝劣汰、疫情期間全球渠道手套庫存逐步消化完畢、經(jīng)銷商逐步恢復(fù)進貨，行業(yè)供需形勢終將逐步改善，未來有望作為手套行業(yè)頭部企業(yè)享受合理利潤。據(jù)了解，公司也已居安思危推進13.78億元定增項目，確保有實力和毅力踐行長遠發(fā)展戰(zhàn)略。

護理業(yè)務(wù)表現(xiàn)出高質(zhì)量發(fā)展，全年營收已突破3億元，盈利超過0.3億元，不僅徹底走出2021年因從事防疫物資貿(mào)易業(yè)務(wù)貨款壞賬所導(dǎo)致的虧損陰影，而且實現(xiàn)高質(zhì)量的盈利和增長，充分驗證了其商業(yè)模式并非依托于疫情下的短期需求，而能持續(xù)為公司提供切實的業(yè)績貢獻。

藍帆醫(yī)療內(nèi)部人士在接受記者采訪時表示，“2022年異同尋常，面對種種困難與變局，公司依然取得了很多成就，如堅定不移創(chuàng)新研發(fā)，2022年全球9款新產(chǎn)品獲批上市，通過“大健康+新醫(yī)療”新營銷戰(zhàn)略開拓2C市場，全球科創(chuàng)總部及產(chǎn)業(yè)化基地開工，開啟自主創(chuàng)新新引擎等。公司堅定的相信已經(jīng)穿越黑暗，有毅力更有能力迎來光明?！?/p>

首先，冠脈支架集采續(xù)標(biāo)提價將直接增加產(chǎn)品毛利。2022年12月，藍帆醫(yī)療兩款產(chǎn)品中標(biāo)國集采，相較于首次集采中標(biāo)報價469元/條，本次中標(biāo)報價大幅提升至824元/條和845元/條，中標(biāo)價的提升將顯著提高冠脈支架產(chǎn)品的毛利率水平，對業(yè)績產(chǎn)生顯著的積極影響。

前述公司內(nèi)部人士對記者表示，“公司堅定不移支持國家醫(yī)改，繼2020年11月首次國家冠脈支架帶量采購中標(biāo)之后再次中選，入選產(chǎn)品數(shù)目翻倍、價格提升，市場占有率已一躍成為國內(nèi)第二，不僅有利提高公司經(jīng)營業(yè)績，同時有利擴大公司品牌影響力?！?/p>

其次，進入研發(fā)創(chuàng)新的收獲期，并有重磅產(chǎn)品即將在國內(nèi)銷售放量。2022年藍帆醫(yī)療有9款高耗材新品獲批上市，其中在2022年9月獲批準(zhǔn)注冊的國內(nèi)首款莫司類藥物球囊即將迎來上市銷售，該產(chǎn)品是全球第一款完成小血管原發(fā)病變大規(guī)模RCT臨床試驗的雷帕霉素類藥球，也是國內(nèi)唯一獲批的小血管原發(fā)病變臨床的雷帕霉素類藥球，商業(yè)化價值巨大。

此外，2023年還將加速推出高端醫(yī)療器械新品。藍帆醫(yī)療透露稱，公司2023年將在四大賽道推出十余款新品，覆蓋冠脈、瓣膜、神、外周四大賽道。

第三，海外業(yè)務(wù)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，并有望打開新一輪的增長。據(jù)公告，在2022年歐元持續(xù)走跌的情況下，藍帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務(wù)的全球營收較上年度提升仍然超過7%，海外市場冠脈支架的銷量和營收均呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的明顯趨勢，心臟瓣膜產(chǎn)品的銷量較上年同期實現(xiàn)近100%的增長，隨著疫情后恢復(fù)態(tài)勢，海外銷售有望繼續(xù)成長，推動業(yè)務(wù)發(fā)展再上新臺階。

第四，強化品牌戰(zhàn)略，開拓2C市場。藍帆醫(yī)療在2021年底啟動“大健康+新醫(yī)療”新營銷戰(zhàn)略，開拓線上線下多渠道，2022年內(nèi)有防疫健康包、功能性濕巾、兒童口罩、鉆石紋丁腈手套、N95口罩等幾十款新產(chǎn)品及多款聯(lián)名產(chǎn)品推向市場，開拓2C市場的決心可見一斑。并且，藍帆醫(yī)療以2B為起點，具備嚴(yán)肅醫(yī)療、高科技、國際“金標(biāo)準(zhǔn)”的背書，通過新營銷開拓2C市場，有望將為公司帶來更大的發(fā)展，爭取提升防護、護理類產(chǎn)品毛利率。

沐浴新年的陽光，邁上新的征程。隨著手套行業(yè)周期調(diào)整終將回歸正軌，高值耗材板塊持續(xù)開花結(jié)果，護理板塊提供額外增益，藍帆醫(yī)療業(yè)績有望迎來底部反轉(zhuǎn)，實現(xiàn)穩(wěn)步向上。