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中新經(jīng)緯10月28日電 (閆淑鑫 實(shí)習(xí)生 陳詩晴)近日，港交所披露，乓乓響(中國)有限公司(下稱乓乓響)再次遞交上市申請，獨(dú)家保薦人為中國平安資本(香港)。乓乓響曾于2022年4月8日向港交所遞表，目前相關(guān)資料已處于失效狀態(tài)。

乓乓響總部位于上海，最新招股書顯示，2022年1-5月，受疫情等因素影響，該公司營收較上年同期下滑約15%至7445.8萬元。不過，同期，乓乓響的凈利潤卻同比大增40%，公司毛利率更是由2021年的33.8%激增至53.4%，發(fā)生了什么？

疫情下毛利率不降反升？

招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2021年銷售收益計(jì)算，乓乓響是上海最大食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)供貨商，市場份額約為1.5%，客戶包括幼兒園及教育機(jī)構(gòu)、餐飲服務(wù)供應(yīng)商、銀行、醫(yī)院等。

2019年、2020年、2021年及2022年1-5月，乓乓響分別實(shí)現(xiàn)收入1.43億元、1.23億元、2.23億元及7445.8萬元；實(shí)現(xiàn)凈利潤2268.9萬元、2728.9萬元、3661.2萬元及1779.2萬元；毛利率分別為28.9%、38.2%、33.8%及53.4%。

來源：乓乓響招股書截圖

其中，2022年1-5月，乓乓響收入同比下滑約15%。對(duì)此，乓乓響解釋稱，這主要是因?yàn)槭芤咔橛绊憟?bào)告期內(nèi)收入暫時(shí)中斷，來自幼兒園及教育機(jī)構(gòu)以及餐飲服務(wù)供應(yīng)商的收入大幅減少，不過相關(guān)影響部分被提供臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)的收入所抵銷。

不過，中新經(jīng)緯注意到，今年前5個(gè)月，乓乓響凈利潤卻同比大增40%，毛利率也由2021年的33.8%激增至53.4%，增加了近20個(gè)百分點(diǎn)。疫情影響下，乓乓響的毛利率為何能不降反升？

乓乓響在招股書中介紹，上海疫情期間，公司是供給保障重點(diǎn)單位之一。疫情期間，大多數(shù)超市及食品市場被迫關(guān)閉，只有被列為供給保障重點(diǎn)單位的公司才被允許提供及配送農(nóng)產(chǎn)品與其他食品等服務(wù)，導(dǎo)致供應(yīng)短缺。與此同時(shí)，由于住宅區(qū)被暫時(shí)封鎖，行動(dòng)受到限制，農(nóng)產(chǎn)品上門配送需求激增，這期間農(nóng)產(chǎn)品市場售價(jià)相對(duì)較高的情況較為常見。

據(jù)招股書，2022年1-5月，乓乓響植物性食品(包括新鮮及冷凍蔬菜、新鮮水果及新鮮豆制品)平均成本減少，但其參考其他供應(yīng)商的價(jià)格提高了該類產(chǎn)品的平均售價(jià)，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司植物性食品毛利率增加，從而進(jìn)一步推高了公司整體毛利率。

資料圖

乓乓響今年前5個(gè)月毛利率激增的原因，還包括報(bào)告期內(nèi)來自幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶群體的毛利率有所增加。數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，按客戶類別劃分，乓乓響幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶的毛利率為49.8%，而上年同期為40.2%。乓乓響稱，此類客戶毛利率的增加，一方面是由于疫情期間農(nóng)產(chǎn)品及其他食品的價(jià)格波動(dòng)受到較大程度的扭曲，另一方面則是因?yàn)楣揪陀嘘P(guān)銷售價(jià)格有相對(duì)較強(qiáng)的議價(jià)能力。

乓乓響在招股書中提到，公司有指定專責(zé)定價(jià)人員執(zhí)行其定價(jià)政策，及監(jiān)察其盈利能力、整體競爭力?！拔覀兊亩▋r(jià)團(tuán)隊(duì)定期核實(shí)市價(jià)，將我們的采購價(jià)及售價(jià)與市價(jià)進(jìn)行比較。根據(jù)相關(guān)客戶及供應(yīng)商框架協(xié)議，我們每周至每月調(diào)整我們與客戶及供應(yīng)商的買賣價(jià)。因此，我們可透過提高我們產(chǎn)品的售價(jià)來抵銷部分或全部采購價(jià)的增幅，以確保我們的盈利能力。我們一般根據(jù)成本加成法及加成利潤率厘定產(chǎn)品售價(jià)?！迸遗翼懛Q。

團(tuán)購團(tuán)長成重要客戶

據(jù)招股書，乓乓響的客戶大部分為上海當(dāng)?shù)赜變簣@及教育機(jī)構(gòu)，2019年、2020年、2021年及2022年1-5月，乓乓響分別有156名、156名、215名及171名幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶，報(bào)告期內(nèi)來自這些客戶的收入分別占公司總收入的83.2%、59.4%、63.4%及25.9%。

數(shù)據(jù)顯示，乓乓響來自幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶的毛利率呈上升趨勢，2019年、2020年、2021年及2022年1-5月，分別為30.0%、38.6%、42.0%及49.8%。

中新經(jīng)緯注意到，2019年至2021年，來自幼兒園及教育機(jī)構(gòu)的收入對(duì)乓乓響貢獻(xiàn)最大，但今年前5個(gè)月，該部分收入占比卻由去年同期的65.4%降至25.9%。

來源：乓乓響招股書截圖

對(duì)此，乓乓響解釋稱，今年前5個(gè)月，公司幼兒園及教育機(jī)構(gòu)的收入貢獻(xiàn)大幅下降，主要是因?yàn)橛變簣@及教育機(jī)構(gòu)受疫情影響，于2022年3月至5月期間將課程轉(zhuǎn)移到線上授課。

招股書顯示，今年前5個(gè)月，乓乓響新增臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶，取代幼兒園及教育機(jī)構(gòu)成為了對(duì)該公司收入貢獻(xiàn)最大的客戶群體，報(bào)告期內(nèi)為其貢獻(xiàn)收入約3426.6萬元，占比46%。

根據(jù)招股書，乓乓響臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶包括上海市住宅區(qū)團(tuán)購團(tuán)長、通過“快團(tuán)團(tuán)”購買團(tuán)購包(包括蔬菜及肉類)的個(gè)人客戶、政府機(jī)關(guān)等。具體來看，今年前5個(gè)月，各小區(qū)團(tuán)購團(tuán)長為乓乓響貢獻(xiàn)的收入最多，金額1732.3萬元，占比50.6%；其次是個(gè)人團(tuán)購客戶，金額694.3萬元，占比20.3%；政府機(jī)構(gòu)采購538.9萬元，占比15.7%。

來源：乓乓響招股書截圖

今年前5個(gè)月，乓乓響來自臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶的毛利率高達(dá)69.6%，在其各客戶群體中毛利率最高。其中，來自團(tuán)購團(tuán)長的毛利占比最大，為1293.5萬元，毛利率74.7%；其次是政府機(jī)構(gòu)，貢獻(xiàn)毛利396.7萬元，毛利率74%；個(gè)人客戶貢獻(xiàn)毛利364.9萬元，毛利率稍低點(diǎn)，為52.6%；此外，來自臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)供應(yīng)商、為雇員采購的實(shí)體客戶的毛利率也相對(duì)較高，分別為83.8%、74.6%。

來源：乓乓響招股書截圖

乓乓響稱，一般個(gè)人客戶在消費(fèi)者市場上擁有更多選擇，因此公司對(duì)其的售價(jià)需要更有競爭力。對(duì)于其他企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶，由于這些客戶普遍于緊要時(shí)刻才下單，公司需要從批發(fā)市場采購，而采購價(jià)格高于向當(dāng)?shù)剞r(nóng)民采購，因此導(dǎo)致毛利率較低。

值得一提的是，即便是拋開上半年疫情因素，相比同為餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)的千味央廚，乓乓響的毛利率仍高出很多。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，千味央廚銷售毛利率分別為24.50%、21.71%、22.36%。而同期，乓乓響的毛利率分別為28.9%、38.2%、33.8%，來自幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶的毛利率更是分別達(dá)30.0%、38.6%、42.0%。

乓乓響的毛利率為何會(huì)比同行高出這么多？針對(duì)幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶，所謂的“具有相對(duì)較強(qiáng)的議價(jià)能力”主要體現(xiàn)在哪些方面？27日，針對(duì)這些問題，中新經(jīng)緯致電乓乓響方面并向其發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。(更多報(bào)道線索，請聯(lián)系本文作者閆淑鑫：[email protected])(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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