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中國基金報記者 李樹超

隨著跨年、跨春節(jié)資金利率季節(jié)性走高，以及疫情防控政策優(yōu)化和穩(wěn)增長政策背景下，組合再配置收益率提高，收益低迷長達半年之久的國民理財神器——貨幣型基金，近日收益率出現(xiàn)快速回升：貨幣型基金最新平均近7日年化收益率2.1%，近七成貨基收益率超過了2%，該類產(chǎn)品收益出現(xiàn)了普漲格局。

多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，隨著春節(jié)的臨近，貨基收益率預計短期內(nèi)仍將繼續(xù)提升，今年一季度整體將出現(xiàn)“前高后低”走勢，但2023年整體收益率將明顯超過去年下半年水平，多家公募機構(gòu)也將通過多種策略提升貨基收益率，滿足投資者的現(xiàn)金管理需求。

近7成貨基收益率超2%

比去年低點上行65個BP

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新收盤日，全市場貨幣型基金平均近7日年化收益率為2.1%，創(chuàng)下近半年的高位。同時，與2022年11月18日低點創(chuàng)下的1.45%收益率相比，收益率抬升了65個BP。其中，貨基A類平均7日年化收益率為1.99%，貨基B類同期收益率為2.28%。

從全市場收益率分布看，貨基A類中，目前有204只貨基近7日年化收益率超過2%，占比55.28%；若份額分開來看，全市場超過2%的貨基數(shù)量占比為67.01%，已經(jīng)接近了7成。

從規(guī)模最大的貨幣型基金天弘余額寶的數(shù)據(jù)來看，該只基金最新7日年化收益率為1.851%，也比去年末低點攀升了近60個BP。

建信基金對此表示，貨幣基金近期收益率確實出現(xiàn)了一定的上漲，平均七日年化收益率也回到2%之上，之所以出現(xiàn)這種貨幣基金收益率普遍上行的情況，主要有以下幾方面原因：

一是貨幣基金主要投資于1年以內(nèi)的貨幣市場資產(chǎn)，這一類短期資產(chǎn)與資金面關(guān)聯(lián)較強，2022年四季度短期資金利率出現(xiàn)快速上行，帶動貨幣基金收益率出現(xiàn)一定回升。在年底最后幾天，隨著短期回購利率的快速上行，貨幣基金收益率也呈現(xiàn)快速上行的態(tài)勢。

另一方面，2022年11月隨著防疫政策優(yōu)化以及地產(chǎn)融資政策出現(xiàn)一定邊際放松，市場風險偏好有所回升，受此影響債券收益率整體出現(xiàn)一定上行，再加上部分理財產(chǎn)品為應付贖回在二級市場拋售債券，則進一步加劇了債券市場的調(diào)整，作為主要投資于短端債券資產(chǎn)的貨幣基金收益率受益于資產(chǎn)收益的上行而上行。

東方金證通貨幣市場基金基金經(jīng)理鄭雪瑩也認為，一方面，適逢跨年、跨春節(jié)，資金利率季節(jié)性走高；另一方面，在疫情防控政策逐漸優(yōu)化和穩(wěn)增長政策的背景下，債券市場收益率也有所上行，組合再配置收益率有所提高。

“年底貨幣市場利率通常會形成一個高點，這就是業(yè)內(nèi)常說的年末效應。”新沃基金固定收益部負責人莊磊也稱，年末效應是多方因素共振的結(jié)果，這些因素包括機構(gòu)年底回籠資金，個人現(xiàn)金需求增大等。而在去年12月中旬，我們根據(jù)過往經(jīng)驗，提前對貨幣市場做好預判，預留了大量資金頭寸，年底時我們將這部分資金投資于逆回購，增厚了賬戶收益。

一季度收益率預計“前高后低”

整體收益率將超去年下半年水平

多位業(yè)內(nèi)人士認為，隨著后市春節(jié)的臨近，貨基收益率未來可能會繼續(xù)提升，今年一季度貨基收益率預計會出現(xiàn)“前高后低”走勢，整體收益率將明顯超過2022年下半年水平。

建信基金表示，跨年之后，銀行間市場流動性保持合理充裕，資金面價格整體穩(wěn)中有降。隨著短期回購利率的正?；芈洌泿呕鹗找媛暑A計將伴隨回落，但收益率中樞或相較于去年下半年仍有所抬高。

而往后看整個一季度，建信基金認為，考慮到疫情高峰過后，實體經(jīng)濟面臨的約束有望大幅緩解，預計實體經(jīng)濟對資金的需求將大幅增加，從而對銀行間流動性形成有一定程度抽離，整體資金中樞大概率會有所抬升，進而有望帶動貨幣基金收益率持續(xù)回升。

在莊磊看來，臨近春節(jié)，貨基收益率會較平時有一定提升。往年春節(jié)前貨幣市場利率都會有沖高動作，這也是源于春節(jié)前資金面的緊張狀況。根據(jù)過往貨幣市場利率的走勢判斷，今年一季度貨基收益率可能呈現(xiàn)“前高后低”走勢，整體收益率預計將明顯高于2022年下半年。

“貨基收益率與資金利率關(guān)聯(lián)性較高，臨近假日、季度末等時點，預計波動性或有上升。”一位貨基基金經(jīng)理也稱，考慮到春節(jié)前居民提現(xiàn)需求增加、疊加繳稅等因素，資金面或仍將有所收斂；但整體貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向，預計廣義流動性寬松或?qū)⒀永m(xù)。

多策略提升貨基收益率

滿足投資者現(xiàn)金管理需求

針對當前債市和貨幣市場特點，多家公募機構(gòu)和基金經(jīng)理從投資角度，將運用靜態(tài)票息積累、低杠桿、短久期等多種策略升貨基收益率，服務普通投資者的現(xiàn)金管理需求。

建信基金表示，今年債券市場整體預計波動有所加大，利率中樞相比于去年恐有所抬升，針對這種特點，從投資角度上看，貨幣基金還可以進行以下策略來進行收益增厚：一是靈活調(diào)整組合剩余期限。在收益率有上行預期時，可以適度配置一些較短期限的資產(chǎn)，既能保持組合的流動性水平，還能實現(xiàn)較好的滾動再投資收益。

二是在嚴控信用風險基礎(chǔ)上進一步加強靜態(tài)票息積累。經(jīng)過2022年四季度的調(diào)整后，部分商業(yè)銀行同業(yè)存單以及高資質(zhì)信用債收益率均出現(xiàn)一定反彈，對于貨幣基金而言配置價值明顯提升。此外諸如ABS等資產(chǎn)同樣具備較強吸引力，在把握信用風險的基礎(chǔ)上，適度配置ABS對于貨幣基金收益同樣有望增厚。

三是充分利用騎乘交易策略，實現(xiàn)滾動收益增厚。隨著收益率曲線整體上行，短期利率曲線有望修復此前期限利差過窄的情況，重點對利率曲線斜率最為陡峭部分進行配置，并在持有一段時間后賣出，以期在較高的票息之外致力把握到期限利差帶來的騎乘收益，同樣是較好的收益增厚策略之一。

莊磊也認為，2023年是二十大之后的開局之年。雖然面臨國際經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，但國內(nèi)疫情管控政策已全面放開，國內(nèi)各項經(jīng)濟刺激政策快速落地，國內(nèi)經(jīng)濟全面復蘇將是大概率事件，市場利率中樞有望隨著經(jīng)濟復蘇的展開而逐步走高。

基于上述判斷，莊磊認為可以從以下方面提升貨基收益率：一是低杠桿策略。經(jīng)濟復蘇往往伴隨利率抬升，低杠桿率可降低貨基的融資成本，相應提高收益率；二是短久期策略。降低各種投資工具的久期，積極應對市場利率的逐步抬升；三、高流動性策略，以高流動性的逆回購、同業(yè)存單、利率債為主，提升賬戶的流動性。

“綜合運用這些策略，有望緊跟貨幣市場利率抬升的節(jié)奏，提升貨幣基金收益率?！鼻f磊稱。

鄭雪瑩也表示，在當前債券市場波動較大的背景下，負債端的精細化管理更為重要，貨幣基金應積極優(yōu)化持有人結(jié)構(gòu)，提升負債端的穩(wěn)定性，并根據(jù)持有人的資金申贖特征，提前調(diào)整資產(chǎn)端分布。資產(chǎn)端方面，根據(jù)對流動性、宏觀環(huán)境的整體預判，對組合久期進行定位以及動態(tài)調(diào)整，并對組合的曲線分布進行合理安排。

編輯：艦長

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