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2023-01-31
華明裝備：1月10日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括知名機(jī)構(gòu)于翼資產(chǎn)的多家機(jī)構(gòu)參與
更新時間：2023-01-12 21:34:59作者：智慧百科
2023年1月12日華明裝備（002270）發(fā)布公告稱公司于2023年1月10日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，光大資管郭沖沖、于翼資產(chǎn)范趙強(qiáng)、興全基金張哲源、萬家基金李楊、純達(dá)基金訾會平、天風(fēng)證券孫瀟雅 鐘林志、恒識投資劉文可、丹羿投資寶玥嬌、復(fù)盛資產(chǎn)戴卡娜、開源證券周磊參與。
具體內(nèi)容如下：
問：網(wǎng)內(nèi)市場和網(wǎng)外市場的變化情況？
答：在 2020 年以前，電網(wǎng)內(nèi)和電網(wǎng)外的銷售收入的占比大約在 11的水平，2021年開始，隨著工業(yè)用戶和新能源客戶的增長，電網(wǎng)系統(tǒng)的客戶占比將有所下降。目前電網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)訂單占公司總訂單數(shù)占比不到 50%。
問：公司新簽訂單中新產(chǎn)品的占比？
答：從去年底開始公司陸續(xù)推出了一些新型的分接開關(guān)產(chǎn)品，應(yīng)用場景和下游領(lǐng)域并沒有變化，目前也僅是剛剛推向市場。
問：真空開關(guān)和油浸式開關(guān)的價格差距？
答：從整體情況看，公司分接開關(guān)的均價大概在 10 多萬。分接開關(guān)產(chǎn)品的電壓等級從 35kV 到 500kV 以上，在同一電壓等級內(nèi)不同型號的真空式和油浸式的分接開關(guān)又分為有載和無載產(chǎn)品，其價格和毛利的差別會很大，35kV的產(chǎn)品部分型號可能價格都會高于 110kV部分產(chǎn)品，因此單個電壓等級的產(chǎn)品價格不是特別有參考性。
問：從訂單到交付的周期？
答：公司接到訂單到交貨周期不長，一般要求在 1 個月以內(nèi)，目前可能存在延遲的情況，一般在完成交付后確認(rèn)收入。
問：公司目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)？
答：如果按照電壓等級分公司核心產(chǎn)品主要是 35kV、110kV和220kV 電壓等級分接開關(guān)，占到出貨的絕大多數(shù)。分接開關(guān)需求本身呈現(xiàn)金字塔形態(tài)，隨著電壓等級升高，變壓器的產(chǎn)品需求會越來越少。最近兩年公司 500kV以上的產(chǎn)品比例有所提高但是整體占比依舊較低，公司目前掛網(wǎng)的特高壓產(chǎn)品只有兩臺。
按照滅弧和有載無載來區(qū)分的話跨度就比較大了，公司整個產(chǎn)品系列包含的種類非常多。
問：從出貨量和銷售額看公司產(chǎn)品的占比？
答：從出貨量角度計(jì)量公司的市場占比屬于行業(yè)絕對龍頭，從金額角度計(jì)量市場占比會有比較大的降低。
問：海外市場現(xiàn)在的進(jìn)展？
答：海外市場確實(shí) 2022年遇到了很多的困難，但是從 22年三季度開始已經(jīng)持續(xù)暖，目前發(fā)展?fàn)顟B(tài)比較好的還是巴西和東南亞市場為主，去年已經(jīng)設(shè)立了新加坡的子公司，未來東南亞是重點(diǎn)布局的市場。實(shí)際去年間接出口到海外的銷售數(shù)量比 21年是增長很明顯的，這部分可能原來是出口，現(xiàn)在成為了內(nèi)銷總體看直接和間接出口加起來不會比 21 年差太多。只是從統(tǒng)計(jì)口徑的角度，海外直銷的銷售額確實(shí)是下降的。所以從長期來看我們對海外市場發(fā)展是有信心的。
問：海外客戶主要是做網(wǎng)內(nèi)市場還是網(wǎng)外市場？
答：從效率上來說公司可能會花更多的精力在電網(wǎng)公司，在前期電網(wǎng)客戶的持續(xù)性更好，規(guī)模更大，推進(jìn)的速度也會更快一些。但是網(wǎng)外市場也是很重要的部分。
問：海外市場現(xiàn)在主要在哪個地區(qū)？
答：現(xiàn)在我們重點(diǎn)的市場一個是巴西市場，巴西同時可以輻射到南美市場；第二個是東南亞市場，東南亞市場存在人口多、發(fā)展快、基礎(chǔ)還比較薄弱等特點(diǎn)，同時隨著一帶一路出國也會更方便，所以我們認(rèn)為未來東南亞整體的發(fā)展趨勢也會非常好。未來我們在東南亞的業(yè)務(wù)可能包括從產(chǎn)品的選型設(shè)計(jì)、銷售服務(wù)到后面的整個產(chǎn)品的運(yùn)維，可能模式有差別，但是在東南亞的產(chǎn)業(yè)鏈可能是會更長一些；第三是俄羅斯和土耳其市場。
問：海外市場未來的體量？
答：2022年由于疫情的影響，海外業(yè)務(wù)的開展不及預(yù)期，但是2022 第三季度的海外訂單已經(jīng)開始恢復(fù)到和 2021 年第三季度持平，我們現(xiàn)在的重點(diǎn)還是先恢復(fù)到 2021年的水平。
問：海外市場的服務(wù)是怎么開展的？
答：公司目前在巴西、美國、俄羅斯、土耳其等地都已經(jīng)布局了本地化的團(tuán)隊(duì)，這些地區(qū)可以覆蓋的區(qū)域由當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)去開展業(yè)務(wù)，有必要的情況下國內(nèi)也會直接安排人員開展業(yè)務(wù)。未來從長期轉(zhuǎn)型的角度上來講，對海外市場會循序漸進(jìn)的進(jìn)行投入，通過搭建新的本地化的團(tuán)隊(duì)去開拓新的海外市場，通過在線監(jiān)測的方式實(shí)現(xiàn)分接開關(guān)大規(guī)模的狀態(tài)運(yùn)維。公司希望向競爭對手看齊，逐步提高檢修業(yè)務(wù)收入和利潤的占比，能夠向服務(wù)型的制造企業(yè)去做升級。
問：海外市場的未來空間？
答：海外未來的空間不會小于國內(nèi)市場，但是海外銷售收入的增長是需要由量變不斷積累形成質(zhì)變的過程，不是線性的增長。
問：我們的產(chǎn)品在海外的主要優(yōu)勢？
答：公司的產(chǎn)品在技術(shù)、品類以及可靠性、穩(wěn)定性等方面與競爭對手不存在明顯的差距，現(xiàn)在公司產(chǎn)品已經(jīng)完全覆蓋了所有電壓等級，包括核電等領(lǐng)域，公司產(chǎn)品的售價相對于競爭對手的售價也更具性價比優(yōu)勢。因?yàn)槌杀竞鸵?guī)模的優(yōu)勢，我們可以對客戶的需求做出快速響應(yīng)，及時滿足客戶定制化需求，這也是競爭對手做不到的。
問：特高壓國產(chǎn)替代的進(jìn)展，這塊市場空間有多大？
答：公司目前正式投運(yùn)的特高壓產(chǎn)品有兩臺，這兩臺開關(guān)的標(biāo)志性意義說明了我們具備了生產(chǎn)特高壓產(chǎn)品的能力，相信未來特高壓的產(chǎn)品也會實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，但是要實(shí)現(xiàn)特高壓產(chǎn)品的國產(chǎn)替代還需要一段時間。特高壓產(chǎn)品的投運(yùn)會對我們 500kV海外 400kV市場的突破帶來積極的推動。
問：遵義產(chǎn)能要到什么程度？
答：公司計(jì)劃逐步提升遵義基地的產(chǎn)能，最終在遵義基地現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻倍。公司對遵義生產(chǎn)基地的產(chǎn)能進(jìn)行升級以及對其產(chǎn)業(yè)鏈的布局進(jìn)行完善，主要是為了更好的去發(fā)揮上海和遵義兩大生產(chǎn)基地的協(xié)同效應(yīng)，遵義基地本身的成本比上海的生產(chǎn)成本低很多，距離主要客戶的運(yùn)輸半徑小、運(yùn)輸成本低，人力資源豐富，因此公司也會考慮把上海地區(qū)部分利潤率比較低的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到遵義基地，上海生產(chǎn)基地保留高附加值的產(chǎn)品，通過協(xié)調(diào)上海和遵義兩大基地的生產(chǎn)布局，這樣也可以提升分接開關(guān)業(yè)務(wù)的整體利潤率。
問：數(shù)控業(yè)務(wù)的情況？
答：數(shù)控業(yè)務(wù)原來也是細(xì)分市場的龍頭企業(yè)，有著較強(qiáng)的硬件技術(shù)，但是在過去幾年缺乏技術(shù)改造和技術(shù)創(chuàng)新，一直局限在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)和市場之內(nèi)，沒有走出瓶頸狀態(tài)。公司也一直在尋找好的產(chǎn)品，挖掘數(shù)控業(yè)務(wù)的潛力，希望通過合作或者嫁接一些新的技術(shù)、新的產(chǎn)品進(jìn)去把數(shù)控業(yè)務(wù)現(xiàn)有的硬件制造能力進(jìn)一步發(fā)揮出來。
華明裝備（002270）主營業(yè)務(wù)：1.電力設(shè)備—變壓器分接開關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和全生命周期的運(yùn)維檢修;2.電力工程—新能源電站的承包、設(shè)計(jì)施工和運(yùn)維;3.數(shù)控設(shè)備—成套數(shù)控設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售
華明裝備2022三季報(bào)顯示，公司主營收入12.0億元，同比上升9.87%；歸母凈利潤2.87億元，同比下降25.31%；扣非凈利潤2.8億元，同比上升74.28%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入4.5億元，同比上升10.23%；單季度歸母凈利潤1.01億元，同比上升22.84%；單季度扣非凈利潤1.01億元，同比上升24.47%；負(fù)債率24.81%，投資收益45.72萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用172.29萬元，毛利率48.94%。
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為12.64。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入5323.26萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華明裝備（002270）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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