2023成都積分入學(xué)什么時候開始申請
2023-01-31
IPO募資占全球一半、四倍于美國，中國為何能一枝獨秀？
更新時間：2022-12-14 16:08:38作者：智慧百科
【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】
“2022年A股IPO領(lǐng)跑全球，不論數(shù)量還是融資額均實現(xiàn)矚目的成績。國內(nèi)資本市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，融資金額和融資企業(yè)數(shù)量均大幅增長，資本市場已成為拓寬實體經(jīng)濟(jì)融資的重要途徑?！?2月13日，盤古智庫學(xué)術(shù)委員、啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受觀察者網(wǎng)專訪時如是說道。
臨近年底，又到了盤點年度IPO的時刻。冰火兩重天，成為今年中美乃至全球IPO市場最真實的寫照。
觀察者網(wǎng)梳理2022年全球IPO數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，中國內(nèi)地市場已成為當(dāng)之無愧的全球IPO市場的主力，全年融資近1000億美元，在全球募資總額中占比近半，同期美國IPO市場降至數(shù)十年來的冰點，籌資額暴跌90%以上，納斯達(dá)克和紐交所10年來首次退出全球前五大上市地。
圖源：視覺中國
對企業(yè)來說，股市是關(guān)鍵的融資渠道。一旦IPO市場進(jìn)入寒冬，期望上市融資的企業(yè)將失去一條重要的補血途徑。隨著時間推移、現(xiàn)金儲備減少，在融資難度加大的背景下，企業(yè)輕則勒緊褲帶縮減開支，重則“失血過多”退出市場，美國一些初創(chuàng)公司正在遭遇這樣的窘境。
反觀中國，情況要比美國更樂觀，近兩年有大量科創(chuàng)企業(yè)前往A股融資。潘向東告訴觀察者網(wǎng)，中國A股IPO的火熱，特別是科創(chuàng)板和北交所作為主要貢獻(xiàn)力量，充分體現(xiàn)我國資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的支持，以高端制造、科研成果和技術(shù)創(chuàng)新為內(nèi)核的企業(yè)，將成為我國未來經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。
回顧即將過去的2022年，地緣政治緊張、新冠疫情反復(fù)以及全球通脹等不利因素持續(xù)擾亂全球市場。在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下，中國IPO市場為何能做到一枝獨秀？美國市場又為何會遭遇數(shù)十年來最糟糕的一年？
近十年來，全球IPO活動 圖源：畢馬威報告
中美IPO市場：最好VS最糟
用“一枝獨秀”形容2022年的中國內(nèi)地IPO市場，絲毫不為過。
根據(jù)彭博社最新數(shù)據(jù)，今年迄今為止，中國內(nèi)地IPO市場的融資金額已達(dá)920億美元（約合人民幣6419億元），創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，在全球募資總額中的占比由去年的13%暴增至46%，幾乎是美國的四倍。
畢馬威和普華永道發(fā)布的數(shù)據(jù)則顯示，2022年，在全球IPO數(shù)量同比下滑50%、募資額暴跌60%的情況下，A股IPO數(shù)量同比僅減少20%，融資金額還增長3%。
不論數(shù)量還是融資額，A股IPO均遠(yuǎn)超全球其他資本市場，上交所、深交所的融資額分列全球第一和第二位，北交所也發(fā)展迅速，前11個月融資額已超百億。
圖源：畢馬威報告
美國市場方面，今年IPO融資額只有240億美元，同比下滑近90%，去年位列全球第一、第二的納斯達(dá)克和紐交所，今年已跌至全球第9和第11。
歐洲和中國香港市場也不樂觀，其中歐洲IPO市場到11月只籌了不到200億美元，與歐美市場聯(lián)系緊密的港股，IPO募資額也只有125億美元，同比下滑超70%。
出現(xiàn)這種情況，可從宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場對企業(yè)的友好性以及IPO市場的回報率等方面分析。
今年以來，盡管持續(xù)遭疫情沖擊，中國仍是全球經(jīng)濟(jì)最有韌性的國家。在今年4月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)深度下跌的情況下，中國經(jīng)濟(jì)二季度頂住壓力實現(xiàn)正增長，三季度GDP同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點，明顯好于二季度，生產(chǎn)需求持續(xù)改善，就業(yè)物價總體穩(wěn)定。
“中國市場受全球波動的影響較小，就內(nèi)部而言，中國的通脹較低，貨幣政策較為寬松，股市估值更具彈性?！比疸y中國環(huán)球銀行業(yè)務(wù)主管Mandy Zhu表示，當(dāng)全球央行都在努力應(yīng)對通脹飆升時，中國的物價壓力卻相當(dāng)溫和，利率也下調(diào)了。
美國正好相反，由于通脹難以抑制，今年美聯(lián)儲開始激進(jìn)加息，分析師持續(xù)警告經(jīng)濟(jì)衰退即將到來。上半年，美國GDP連續(xù)兩個季度萎縮，股市波動性也隨之攀升，市場開始對成長類公司大殺估值，投資者也開始避開高成長公司，而這類公司是IPO的主要來源。
歐洲經(jīng)濟(jì)同樣前路艱難，由于地緣局勢緊張、能源價格飆升、家庭購買力承壓、融資條件收緊等多重因素影響，歐盟、歐元區(qū)和大多數(shù)成員國經(jīng)濟(jì)預(yù)計在今年四季度陷入衰退，明年一季度經(jīng)濟(jì)活動將繼續(xù)萎縮，這無疑給初創(chuàng)企業(yè)上市融資帶來更多不確定性。
紐交所 圖源：《華爾街日報》
實際上，歐美IPO市場去年剛經(jīng)歷火熱的一年，其中美股發(fā)行416宗IPO，籌資1557億美元，同比增長80.6%。但這其實是美聯(lián)儲大放水帶來的熱錢效應(yīng)，疊加美股靈活的上市機制，共同造就了去年的IPO神話。隨著美聯(lián)儲加息大幅收緊流動性，各類IPO泡沫被很快刺破。
今年，紐交所只有兩宗IPO融資規(guī)模超過10億美元，歐洲只有一宗，中國香港有三宗，而中國內(nèi)地有九宗，約占全球所有此類規(guī)模或以上交易的40%。
美國從事IPO業(yè)務(wù)的銀行家和律師表示，他們暫停了今年幾乎所有預(yù)期中的IPO交易，那些決定在今年秋季或初冬上市的公司可能需要將估值減半。此前兩年美股市場一路飆升，私人投資者以極高估值向尚在虧錢的公司投入了大量資金。
“通常來說，上市公司數(shù)量變少對經(jīng)濟(jì)和投資者而言是個壞消息，IPO可以讓更多小型投資者受益于未來的成長?！薄度A爾街日報》文章寫道，今年有可能成為美國IPO市場幾十年來最糟糕的一年，這讓剛剛起步的公司幾乎別無選擇，只能繼續(xù)燒錢，等待股市平穩(wěn)下來。
2022年全球IPO市場充滿挑戰(zhàn)
歐美共通的因素之外，美股IPO驟降還有一個重要原因：美國監(jiān)管機構(gòu)針對中企開展審計。
被迫退市的可能性增加以及地緣政治風(fēng)險的變化，讓赴美上市的中國公司數(shù)量驟降，不少在美交易的中概股選擇回到A股或在中國香港進(jìn)行雙重主要上市，以降低風(fēng)險。其中，今年回歸A股市場的中移動和中海油合計募資接近137億美元，也是A股今年前兩大IPO。
與美國態(tài)度不同的是，中國資本市場正愈加開放和包容。
潘向東向觀察者網(wǎng)分析指出，近些年，中國資本市場建設(shè)取得一系列改革成果，無論是從設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，到創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，再到設(shè)立北交所的嘗試，已形成適應(yīng)不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強服務(wù)的普惠性，拓寬資金包容度和覆蓋面，從而更好地為不同創(chuàng)新階段的企業(yè)提供及時的資本支持。
針對在美上市中概股的遭遇，港交所自去年底也開始調(diào)整相關(guān)規(guī)則，放寬和降低二次上市門檻，拓寬雙重主要上市接納度。自今年開始多家中概股回流，包括知乎、貝殼、金融壹賬通及名創(chuàng)優(yōu)品等多只中概股完成雙重主要上市，拓寬了港交所投資品種，有效降低了退市風(fēng)險。
同時，新股回報依舊可觀，也在吸引著更多資金涌入A股。今年A股IPO股票的平均回報為29%，好于美股的5.5%，港股IPO股票則平均下跌6.2%。今年以來，上證指數(shù)跌幅為13%，也低于全球平均水平。
中國將更強調(diào)科技興國和制造強國
仔細(xì)觀察今年的A股IPO市場會發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)已成為募資主力軍。
按IPO數(shù)量計算，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板今年將分別以超過140只新股和超過110只新股排名前兩位，約占A股IPO總數(shù)量的三分之二。按融資額計算，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板將分別以超過2300億元和超過1700億元排名第一和第二位，占A股總?cè)谫Y額將近七成。
A股IPO市場不同板塊募資情況 圖源：畢馬威報告
這其中很大一部分IPO是由半導(dǎo)體、人工智能和商業(yè)軟件初創(chuàng)公司、機器人公司、新能源公司和其他開發(fā)高端技術(shù)的公司進(jìn)行的。今年8月，國產(chǎn)CPU巨頭海光信息和國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備巨頭聯(lián)影醫(yī)療相繼登陸科創(chuàng)板，二者分別募資108億元和110億元，也是中移動和中海油之外最大的IPO。
近兩年，A股前十大IPO
潘向東認(rèn)為，這些現(xiàn)象說明科技創(chuàng)新已是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力，以高端制造、科研成果和技術(shù)創(chuàng)新為內(nèi)核的企業(yè)，將成為我國未來經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。
近代以來，由于各種歷史原因，中國錯失工業(yè)革命機遇，成為世界現(xiàn)代化的落伍者。吸取慘痛教訓(xùn)后，大力發(fā)展科技成為中國走向世界強國的必然之路。近些年，領(lǐng)導(dǎo)人在多個場合強調(diào)：我們比歷史上任何時期都更需要建設(shè)世界科技強國。
作為我國首個實行注冊制的場內(nèi)市場，科創(chuàng)板支持和鼓勵硬科技企業(yè)上市，不同于主板，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)弱化利潤指標(biāo)，強調(diào)科創(chuàng)指標(biāo)，專注服務(wù)于新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、新能源以及節(jié)能環(huán)保六大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)市場資源向科創(chuàng)領(lǐng)域集聚。
2019年，科創(chuàng)板首批公司上市儀式 圖源：上交所
潘向東向觀察者網(wǎng)指出，經(jīng)過三年多建設(shè)，一批自主創(chuàng)新能力強的龍頭企業(yè)成功上市科創(chuàng)板并形成產(chǎn)業(yè)集群，推動提升了我國產(chǎn)業(yè)鏈的完整性、自主性和安全性。當(dāng)前，面臨百年變局疊加新冠疫情，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性和穩(wěn)定正遭遇巨大挑戰(zhàn)，加之少數(shù)國家推行單邊主義、保護(hù)主義，以及中美之間的貿(mào)易摩擦加快了中國政府對經(jīng)濟(jì)增長模式的反思。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展安全角度來看，未來中國將會更強調(diào)科技興國和建設(shè)制造強國。
科創(chuàng)板之外，另一個值得關(guān)注的創(chuàng)新之地是去年11月開板的北交所。截至今年11月中旬，共有123家公司在北交所上市，總募資額268億元，總市值近2000億元。梳理可發(fā)現(xiàn)，北交所上市公司主要分布在高端裝備、新能源、科技軟硬件、新材料等領(lǐng)域，目前已有49家國家級“專精特新”小巨人企業(yè)。
潘向東表示，北交所的上市標(biāo)準(zhǔn)較創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板略低，在專精特新培育方面具有獨特優(yōu)勢。北交所的設(shè)立，不僅補足了中國資本市場幫助中小企業(yè)融資發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)，更是體現(xiàn)了中國特色多層次資本市場建設(shè)的努力與成效，即實現(xiàn)了為不同階段優(yōu)秀企業(yè)提供直接融資服務(wù)。
中國資產(chǎn)仍將有很強吸引力，原因有哪些？
在今年IPO市場領(lǐng)跑全球后，明年中國市場還會延續(xù)這一態(tài)勢嗎？
實際上，隨著中國疫情防控政策的優(yōu)化，近期已有不少外資表達(dá)對中國市場的看好。彭博社的一項調(diào)查顯示，全球頂級基金經(jīng)理大多看好2023年的中國股市，預(yù)計隨著中國疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，股市可能會持續(xù)上漲。
在經(jīng)歷了艱難的一年之后，中國股市在2022年很可能以大幅反彈結(jié)尾。今年11月，滬深300指數(shù)累計上漲近10％，是自2020年7月以來表現(xiàn)最好的一個月，香港恒生指數(shù)在11月累計上漲26.62％，創(chuàng)下近10年最大單月漲幅紀(jì)錄。
上證指數(shù)近一個月以來的走勢
潘向東向觀察者網(wǎng)表示，展望2023年，中國資產(chǎn)仍將存在很強的吸引力。理由可以從兩方面來分析：
第一，從宏觀經(jīng)濟(jì)政策來看，明年我國仍將維持較為積極的維持穩(wěn)增長的政策基調(diào)，12月召開的中央政治局會議指出積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，強調(diào)產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，同時聚焦自立自強的科技政策和兜牢民生底線的社會政策。 因此，我們認(rèn)為明年國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在政策呵護(hù)下將有所改善，預(yù)期房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟(jì)的拖累也將有所減少。隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化，生產(chǎn)生活有序恢復(fù)，從而帶動消費逐漸復(fù)蘇，明年GDP增速有望在今年增長較低的基礎(chǔ)上實現(xiàn)提升。 第二，從外部環(huán)境來看，隨著美聯(lián)儲連續(xù)快速加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)動能下行，甚至經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險可能會加大，預(yù)期后續(xù)加息步伐將有所放緩，中國跨境資金流出現(xiàn)象將有所改善，美元指數(shù)在2023年偏弱的基本假設(shè)下，人民幣匯率預(yù)計將穩(wěn)步回升，因此人民幣資產(chǎn)的吸引力也將有所提振。
他認(rèn)為，在疫情防控政策優(yōu)化以及國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策不斷落地生效的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，從而為融資創(chuàng)造有利的基本面環(huán)境。與此同時，我國多層次資本市場建設(shè)也在加快改革和日益完善，隨著全面注冊制的加速推進(jìn)，以及更多制度性改革的推出，將會進(jìn)一步增強A股資本市場的吸引力。
畢馬威對2023年進(jìn)行展望時指出，A股IPO上市申請踴躍，信息技術(shù)、媒體和電信業(yè)及工業(yè)制造仍然是主要動力，超過880名申請人提出IPO上市申請，信息技術(shù)、媒體及電信業(yè)和工業(yè)制造占申請個案的70%。
“未來更多優(yōu)秀的企業(yè)將脫穎而出并閃亮登場A股，A股IPO市場有望在2023年繼續(xù)保持其韌性與吸引力，前景仍將看好?！迸讼驏|表示。