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中國基金報記者 李樹超

隨著今年一月份股市快速回暖，債市企穩(wěn)回升，去年遭遇“股債雙殺”的“固收+”基金（統(tǒng)計偏債混合和二級債基）開始陸續(xù)回本，收復去年失地。今年市場走勢剛過滿月，就有超過兩成的去年虧錢的“固收+”基金快速回本。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然2023年以來債市表現(xiàn)平淡，但權益市場出現(xiàn)了明顯的上漲行情，這部分彈性倉位是“固收+”基金凈值上漲的重要原因。而隨著“固收+”整體投資環(huán)境的回暖，賺錢效應的恢復，以及投資者信心的抬升，他們對今年“固收+”產(chǎn)品的表現(xiàn)較為樂觀，預計該類產(chǎn)品的市場需求將繼續(xù)復蘇，管理規(guī)模也將重回升勢。

175只產(chǎn)品收益轉(zhuǎn)正

逾兩成“固收+”基金已回本

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月3日凈值更新，2022年度出現(xiàn)虧損但目前已經(jīng)“回血”轉(zhuǎn)為正收益的“固收+”產(chǎn)品達到175只（不同份額合并計算），是去年虧錢基金數(shù)量的20.11%。

具體來看，華商信用增強、匯安穩(wěn)裕等產(chǎn)品開年大漲6%以上，快速收復去年跌幅；格林泓利、鵬華安慶等開年漲幅也超過5%，漲勢同樣兇猛；另有信澳信用債、長城優(yōu)選回報六個月持有等多只產(chǎn)品，開年漲幅超過4%，也悉數(shù)收復了去年跌幅，快速實現(xiàn)了凈值的“回血”。

談及管理的“固收+”基金的快速回本，華商信用增強債券基金經(jīng)理厲騫表示，在大類資產(chǎn)配置方面，華商信用增強債券去年四季度增加了股票和轉(zhuǎn)債的配置比例，開年以后這兩類資產(chǎn)表現(xiàn)相對較好。另一方面，在行業(yè)配置方面，華商信用增強債券加大了計算機、有色等行業(yè)的配置力度，開年后這些板塊表現(xiàn)也相對強勢。

格林泓利增強債券基金經(jīng)理、格林基金總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)柳楊也表示，從權益與債券市場分別來看，2023年以來債券市場整體表現(xiàn)相對平淡，使得“固收+”類型基金持倉中債券部分對于組合收益的貢獻比較有限，而權益市場出現(xiàn)了明顯的上漲行情，這部分彈性倉位才是“固收+”產(chǎn)品凈值上漲的關鍵因素。

具體在權益?zhèn)}位的配置上，柳楊分析，不同“固收+”產(chǎn)品間也有所差異，偏價值股，以及均衡配置的產(chǎn)品在本輪行情中較為受益，專精于特定賽道的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)出了更強的進攻性。格林固收團隊所管理的“格林泓利”在權益配置上屬于偏成長專精型的風格，集中倉位參與了本輪計算機、信創(chuàng)及數(shù)據(jù)安全領域的上漲行情，對產(chǎn)品凈值的貢獻比較明顯。

據(jù)記者統(tǒng)計，2019-2022年，我國“固收+”基金的平均業(yè)績分別為8.7%、8.22%、6.09%，-3.91%。相比過去四個年度的平均回報，展望2023年，多位公募基金經(jīng)理對今年“固收+”基金的表現(xiàn)更為樂觀。

柳楊表示，樂觀預估的話，可能今年市場“固收+”基金平均業(yè)績在6.5%-9.5%之間。部分產(chǎn)品甚至在2季度就有望達到這一目標。但全年維度來看可能產(chǎn)品間分化會比較大，組合的擇時和擇股能力會最終體現(xiàn)在凈值差異上?！拔覀冊诠芾懋a(chǎn)品過程中，以固收類資產(chǎn)的票息為本，通過在權益?zhèn)}位上的賽道精選和階段性聚焦，獲取超額收益?！?/p>

一位公募績優(yōu)基金經(jīng)理也表示，從“固收+”基金配置的各類資產(chǎn)看，今年權益類資產(chǎn)的估值更低、向上彈性更好，具備較為明顯的投資機會，這塊資產(chǎn)對基金的收益貢獻會更大一些，平均業(yè)績也會更加趨于樂觀。“預計全年平均業(yè)績可能會落在5%-8%的水平，當然產(chǎn)品間的分化也會比較大，具備較好主動管理的基金經(jīng)理將可能獲取更好的超額收益?！?/p>

“固收+”投資環(huán)境回暖

或帶動規(guī)模回歸長期增長趨勢

從2022年度業(yè)績看，全年998只“固收+”產(chǎn)品平均虧幅3.91%，其中虧錢基金數(shù)量870只，虧錢數(shù)量占比接近九成。在投資業(yè)績拖累下，繼前些年規(guī)模的狂飆突進后，2022年的大跌也讓“固收+”基金規(guī)模出現(xiàn)明顯萎縮。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季報，全市場1184只“固收+”基金合計管理規(guī)模接近1.5萬億元，環(huán)比當年三季報規(guī)模縮水1937億元，比2021年末同期更是萎縮3391億元，規(guī)模萎縮18.5%。

不過，站在兔年春節(jié)新的起步階段，多位公募人士認為，2023年的“固收+”投資環(huán)境正在回暖，“固收+”基金賺錢效應的恢復，也將帶動產(chǎn)品規(guī)模逐漸回歸增長的長期趨勢。

柳楊表示，目前我們對債市觀點是今年比較難以出現(xiàn)特別明顯的機會，目前各方面因素綜合來看可能還是比較有利于權益市場，所以真正的勝負手可能還是在權益?zhèn)}位的比拼上。年初以來權益市場風格也較過去兩年有所差異，偏價值股的表現(xiàn)要好于成長類標的。

“基于我們對今年宏觀經(jīng)濟弱復蘇的判斷以及對部分行業(yè)的微觀調(diào)研，當前偏傳統(tǒng)價值風格的持續(xù)性有待進一步驗證；而新能源、信創(chuàng)、半導體等科技制造類行業(yè)有較高的配置價值，我們比較看好儲能、光伏、信創(chuàng)相關細分賽道?！绷鴹罘Q。

在厲騫看來，總體來看，2023年“固收+”產(chǎn)品的投資環(huán)境大概率比2022年要好。一方面，從權益市場來看，地產(chǎn)、美債等核心矛盾有所改善，國內(nèi)經(jīng)濟回升趨勢較為確定，市場整體估值不高，2023年權益市場的表現(xiàn)值得期待；另一方面，從債券市場來看，預計全年利率市場整體或繼續(xù)以震蕩為主。

“對于后市，我們重點關注兩大方向，一類是受益于內(nèi)需改善的行業(yè)；另一類是新發(fā)展格局下，安全以及‘補短板’相關的行業(yè)。”厲騫稱。

上述公募績優(yōu)基金經(jīng)理也表示，隨著打新收益率下降，轉(zhuǎn)債、權益投資波動較大，債券投資也出現(xiàn)明顯波動，近年來“固收+”投資的難度在增加。但從2023年看，權益類資產(chǎn)呈現(xiàn)出明顯的投資性價比，也具備較好的收益彈性，不少產(chǎn)品開年1個月就收復了去年跌幅。隨著今年“固收+”基金賺錢效應的恢復，預計該類產(chǎn)品規(guī)模仍有望回歸到增長的趨勢中。

“在銀行理財打破剛兌，低利率環(huán)境下，‘固收+’基金仍然是中低風險投資者獲取長期穩(wěn)健回報的重要選擇。這類投資者群體眾多，市場需求旺盛，隨著賺錢效應的復蘇，這類產(chǎn)品規(guī)模仍有望繼續(xù)增長?！痹摽儍?yōu)基金經(jīng)理稱。

事實上，隨著銀行理財打破剛兌，以及2022年權益和債券市場波動率提升，投資者對“固收+”投資的體會是深刻的，在新的投資階段將更為注重精選產(chǎn)品，更好匹配收益和風險。

“‘固收+’可能加的是收益，也有可能加的是風險，投資者在參與該類產(chǎn)品時可能就要面臨一些抉擇?！绷鴹畋硎?，從宏觀環(huán)境的角度來看，央行引導低利率環(huán)境前提下，未來我國無風險資產(chǎn)可能會在相當一段時間內(nèi)處于偏低的利率水平中，那么選擇傳統(tǒng)的低波動類固收類產(chǎn)品，收益水平會面臨一定壓縮，甚至可能僅比貨幣類產(chǎn)品高一些；對于“固收+”產(chǎn)品，權益和可轉(zhuǎn)債將提升組合凈值的波動率，投資者需要在“低波”與“收益”間作出權衡，去選擇符合自身風險偏好的產(chǎn)品。

編輯：喬伊

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