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2023-01-31
反轉(zhuǎn)投資背景下，哪些ETF值得關(guān)注？
更新時間：2023-01-20 18:14:18作者：智慧百科
2022年11月以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號逐漸明確，A股也發(fā)出了市場底的信號。當(dāng)市場處在底部區(qū)域時，往往出現(xiàn)反彈beta行情概率也比較大，這時再去做選股或選主動基金耗時又耗力，寬基和行業(yè)ETF成為投資者優(yōu)先選擇的標(biāo)的。
01 明年市場環(huán)境大概率好于今年，進(jìn)入股票超配區(qū)間
根據(jù)華夏經(jīng)濟(jì)周期模型，中國經(jīng)濟(jì)存在3年左右的短周期，大致依循著貨幣——信用——經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)順序。而目前經(jīng)濟(jì)、信用、貨幣均呈現(xiàn)向上的拐點，短期看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢靠，但中期看經(jīng)濟(jì)已位于底部，未來預(yù)期重回修復(fù)。
具體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好，疊加2022年低基數(shù)，政策推動房地產(chǎn)軟著陸，美債收益率高位回落，2023年市場環(huán)境大概率好于2022年。
11月時，A股走勢與2018年有一定相似點：2018年10-11月，大量資金大幅申購ETF底部布局，當(dāng)股市企穩(wěn)回升，選擇ETF做左側(cè)布局或是較好選擇。
02 有哪些年度級別的反轉(zhuǎn)主題可以關(guān)注？
年度反轉(zhuǎn)路線一：食品飲料
主要看點：估值回落明顯，疫后修復(fù)下消費行情可期
事件驅(qū)動：國內(nèi)“陽達(dá)峰”時間超預(yù)期，人口流動、餐飲復(fù)蘇呈現(xiàn)較大幅度反彈；
增量資金：11月以來，北向資金持續(xù)增倉A股，其中食品飲料行業(yè)北向凈流入超380億元，目前持股市值位于全行業(yè)第一（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2023.01.18）。
估值角度：細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)當(dāng)前PE 36.26倍，較2021年初最高點68倍回落近50%，估值回到近5年中位數(shù)水平，配置性價比提升。
基本面角度：在疫情影響消費場景受限、大眾食品成本抬升等因素干擾下，行業(yè)龍頭依然通過品牌優(yōu)勢和費用優(yōu)化釋放業(yè)績。
前三季度數(shù)據(jù)顯示，細(xì)分食品指數(shù)整體凈利潤增速超15%。白酒板塊則取得20%以上的利潤平均增幅，說明行業(yè)龍頭的韌性較強(qiáng)，基本面幾近觸底，但股價或已提前反應(yīng)。
相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注食品飲料ETF（515170），緊密跟蹤中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，當(dāng)前指數(shù)成分股數(shù)量50個，前十大權(quán)重股包括五糧液、貴州茅臺、伊利股份、瀘州老窖、山西汾酒、海天味業(yè)等。其中ROE水平較高的白酒股占比超64%。
來源：wind，截至?xí)r間：2023.01.19
年度反轉(zhuǎn)主線二：旅游
主要看點：經(jīng)濟(jì)增長推動旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，防疫優(yōu)化促進(jìn)旅游產(chǎn)業(yè)反彈。
事件驅(qū)動：12月14日，國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》圍繞11個方面出臺38條舉措。其中提到：
數(shù)據(jù)顯示，疫情前旅游業(yè)市場空間往往隨經(jīng)濟(jì)增長快速擴(kuò)大。2013年至2019年全國居民人均可支配收入從18131元提升到30733元，人均消費支出從13220元提升到21599元，年均復(fù)合增長率分別為9.0%、8.5%。
與此同時，2013年到2019年旅游人數(shù)從32.6億人次提升到60.1億人次，旅游收入從26276億元提升到57251億元，年均復(fù)合增長率分別達(dá)到10.7%、13.9%，增長勢頭迅猛。
在2020年疫情擾動之前，旅游業(yè)市場空間隨經(jīng)濟(jì)增長同步提升，且年均復(fù)合增速明顯高于人均可支配收入以及人均消費支出的增速。
相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注緊密跟蹤中證旅游主題指數(shù)的旅游ETF（562510.SH），該指數(shù)以中證全指為樣本空間，選取涉及景區(qū)、旅行社、酒店等業(yè)務(wù)的上市公司股票作為成份股，當(dāng)前指數(shù)成分股數(shù)量32個，前十大權(quán)重股包括：中國中免、錦江酒店、宋城演藝、上海機(jī)場等（不作為個股推薦）。
來源：wind，截至?xí)r間：2023.01.19
年度反轉(zhuǎn)主線三：房地產(chǎn)
主要看點：高層會議定調(diào)，確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展
事件驅(qū)動：
1）高層會議定調(diào)：經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展；
2）三箭齊發(fā)：地產(chǎn)政策組合拳中的信貸、債券、股權(quán)三個融資渠道政策均已落地；
3）房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展：地產(chǎn)行業(yè)對宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的支撐至關(guān)重要。
從基本面上看，房地產(chǎn)行業(yè)的基本面拐點尚未到來，10月全國商品房銷售、房地產(chǎn)開放投資等數(shù)據(jù)仍在探底，重點房企22年上半年營收增速放緩，利潤率仍處于下滑趨勢。在地產(chǎn)數(shù)據(jù)羸弱、需求不足的情況下，仍需要關(guān)注后續(xù)的支持政策。
地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈分為地產(chǎn)投資鏈、地產(chǎn)銷售鏈、地產(chǎn)竣工鏈。投資鏈包括有色化工煤炭等原料、鋼鐵建材機(jī)械等材料設(shè)備等；銷售鏈和竣工鏈包括用于新屋裝修的消費建材、房屋用品比如家居、家電以及開發(fā)商房企。
地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資節(jié)奏難把握，不如一鍵選擇房地產(chǎn)相關(guān)指數(shù)基金——房地產(chǎn)ETF基金（515060），能夠分享到行業(yè)底部反轉(zhuǎn)的貝塔收益，同時龍頭集中，相對抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。
03 為什么要選擇ETF指數(shù)工具布局？
作為標(biāo)準(zhǔn)化、透明度非常高的工具，具有ETF指數(shù)基金倉位透明、投資方向明確、個股豁免10%上限等優(yōu)勢，具體而言：
1）基金倉位上限的影響：
ETF的倉位始終保持100%，場外指數(shù)95%，而主動基金倉位上限是95%，在一個長期向上的板塊中，這部分現(xiàn)金倉位形成了較大的業(yè)績拖累；
2）基金個股投資上限的影響：
主動基金投資個股權(quán)重上限是10%，而部分指數(shù)如中證細(xì)分食品指數(shù)的個股權(quán)重的上限是15%，特別是存在大牛股的板塊，比如消費行業(yè)，歷史上看，對龍頭股配置權(quán)重增加能明顯提升投資收益；
3）基金日常申購贖回的影響：
基金日常的申購贖回，特別是大額申購贖回對投資業(yè)績影響較大，主動型基金在向上行情中往往有大額申購降低基金的實際倉位，在下跌行情中往往有大額贖回增加基金的實際倉位，從而對業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響，在日常管理中，發(fā)現(xiàn)指數(shù)基金存在逆調(diào)節(jié)的功能，比如下跌行情中往往“越跌越買”。
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上述基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。上述指數(shù)基金可能出現(xiàn)跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌或違約等風(fēng)險。此外，ETF產(chǎn)品特定風(fēng)險還包括：標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險等。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀法律文件，判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。
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