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盡管業(yè)績(jī)?cè)诮粌赡陜?nèi)出現(xiàn)明顯滑落，盡管管理規(guī)模已不足千億，但這些都不妨礙張坤仍然是基金界的頂流！不妨礙易方達(dá)藍(lán)籌精選混合仍是大家最關(guān)注的基金之一！

今天我們就來(lái)詳細(xì)解讀一下張坤在四季度，對(duì)這只基金做了什么樣的調(diào)整，更重要的是，張坤對(duì)于未來(lái)行情有什么樣的判斷！

一、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合概況

要說(shuō)到易方達(dá)藍(lán)籌，就不得不提到張坤。張坤的盛名是在2021年春節(jié)前達(dá)到頂點(diǎn)的。

由于2019-2020年是疫情發(fā)生階段，為了抵抗疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，全世界都采取了量化寬松的政策，因此人為造成了兩年的牛市。

吳哥清楚地記得，在2020年里，很多基金都實(shí)現(xiàn)了翻倍的業(yè)績(jī)，而其中也包括了易方達(dá)藍(lán)籌。

當(dāng)時(shí)大盤藍(lán)籌是基金抱團(tuán)的主要方向，在2021年春節(jié)前這種抱團(tuán)達(dá)到了極致，因此易方達(dá)藍(lán)籌在2021年春節(jié)前，業(yè)績(jī)也來(lái)到了階段性的頂點(diǎn)。

吳哥當(dāng)時(shí)持有易方達(dá)藍(lán)籌，在春節(jié)前逢高拋了一次，居然被很多人責(zé)難，說(shuō)難道不應(yīng)該長(zhǎng)期持有價(jià)值投資嗎？

而當(dāng)時(shí)的張坤也被封神！什么粉絲后援會(huì)啥的都來(lái)了！但不知時(shí)至今日，這些后援會(huì)還安在？

因此此后，易方達(dá)藍(lán)籌就開始走下坡路了！這一頹勢(shì)甚至持續(xù)了一年半，直到今年第四季度，易方達(dá)藍(lán)籌迎來(lái)了全新的轉(zhuǎn)機(jī)！

張坤被譽(yù)為是中國(guó)的巴菲特，以高倉(cāng)位、低換手的價(jià)值投資而著稱。

目前，張坤在管四只基金，近三個(gè)月都有明顯的回血。目前總管理規(guī)模達(dá)到894.34億，仍然居偏股型基金經(jīng)理的頭部位置。

二、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合規(guī)模變化

從四季報(bào)來(lái)看，基金的規(guī)模小幅增大，來(lái)到了570.75億，仍然是張坤在管規(guī)模最大的一只基金。

份額上凈流入1.13億，說(shuō)明還是有很多基民發(fā)現(xiàn)了行情的變化出現(xiàn)了往大盤藍(lán)籌方向轉(zhuǎn)變的跡象，而這種風(fēng)格轉(zhuǎn)變，是有利于易方達(dá)藍(lán)籌的。

三、易方達(dá)藍(lán)籌的持倉(cāng)分布

1、持倉(cāng)構(gòu)成

很明顯發(fā)現(xiàn)，股票占比仍然處于高倉(cāng)位，只是為了應(yīng)對(duì)正常的贖回而預(yù)留部分的現(xiàn)金，股票占比甚至是比三季報(bào)略微增長(zhǎng)了一些，表明基金經(jīng)理對(duì)于后市的看好仍然有著非常強(qiáng)烈的信心。

吳哥之前也跟蹤過(guò)易方達(dá)藍(lán)籌的季報(bào)，從張坤字里行間，就能體現(xiàn)出對(duì)于行情的信心。而行情也終于沒(méi)有錯(cuò)付，目前張坤也重回了高光時(shí)刻。當(dāng)然，目前離回到歷史高位，還有一段路要走！

2、重倉(cāng)股占比

從上圖中，我們可以看出，重倉(cāng)股的占比仍然占到80%以上，說(shuō)明張坤的風(fēng)格沒(méi)有變，即是一種集中持股的方式，這與巴菲特很像，也就是在入手一只股票前，會(huì)進(jìn)行充分的研究，而一旦入手，如果基本面未發(fā)生大的變化，就以長(zhǎng)期投資的方式來(lái)應(yīng)對(duì)。

而且，持有的個(gè)股數(shù)量是相對(duì)較少的。以十大重倉(cāng)占比達(dá)到80%來(lái)推算，張坤的總持倉(cāng)個(gè)股不會(huì)超過(guò)20只！

你會(huì)不會(huì)覺得張坤是最“懶惰”的基金經(jīng)理呢？

3、十大重倉(cāng)股分布

從上面的圖中來(lái)看，我們可以看到，在二季報(bào)、三季報(bào)和四季報(bào)三個(gè)季度的對(duì)比中，張坤的“懶惰”進(jìn)一步得到坐實(shí)，即三個(gè)季度只更新了一只重倉(cāng)股！

而在三季報(bào)和四季報(bào)中，十大重倉(cāng)股中是排序上做了一些微調(diào)，個(gè)股還是原來(lái)的十只！

這是否說(shuō)明張坤對(duì)于自己的持倉(cāng)表現(xiàn)，還是很滿意的呢？

從十大重倉(cāng)的分布來(lái)看，集中在白酒、銀行、食品、平臺(tái)、醫(yī)藥等方向上。而其中又可以分為A股的大消費(fèi)板塊+港股的頭部企業(yè)上。

另外，無(wú)一例外，十大重倉(cāng)都是大市值的上市企業(yè)，畢竟易方達(dá)藍(lán)籌的規(guī)模擺在這里，這也是一種無(wú)奈，包括低換手的情況也是如此！

略微值得注意的是，騰訊來(lái)到了第一重倉(cāng)的位置，騰訊在經(jīng)歷了一段時(shí)間的大幅回調(diào)后，顯然被張坤認(rèn)為具有了更好的投資性價(jià)比。

四、易方達(dá)藍(lán)籌近期業(yè)績(jī)

很明顯，最近隨著白酒板塊、港股等的大幅反彈，這只基金近期的業(yè)績(jī)相當(dāng)不錯(cuò)，特別是今年以來(lái)已經(jīng)上漲了9.11%，這給在低點(diǎn)介入的小伙伴以豐厚的回報(bào)，同時(shí)，在持倉(cāng)來(lái)到虧損狀態(tài)下仍然堅(jiān)持長(zhǎng)期定投的小伙伴，應(yīng)該也在逐步轉(zhuǎn)正了。

雖然吳哥對(duì)于白酒持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，但對(duì)于港股則相對(duì)積極，因此吳哥認(rèn)為易方達(dá)藍(lán)籌在2023年，還可以有更好的表現(xiàn)，至少把近一年，甚至近兩年的虧損填平，問(wèn)題不大。

五、張坤的“小作文”

其實(shí)我們都知道，張坤基本上持倉(cāng)都不會(huì)有太大的變化，季報(bào)中比較值得看的，就是他對(duì)于行情的解讀和預(yù)判，當(dāng)然，樂(lè)觀與否也會(huì)直接顯示行情的未來(lái)走向！

張坤這個(gè)小作文的內(nèi)容還是相當(dāng)充實(shí)的：

本基金在四季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了消費(fèi)等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，我們仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

市場(chǎng)在10月份經(jīng)歷了一輪快速下跌，緊接著就進(jìn)行了一輪快速的反彈，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)先生的“狂躁性”展露無(wú)疑。在未來(lái)，市場(chǎng)先生再次出現(xiàn)間歇性的情緒不穩(wěn)定也幾乎是必然的。投資者在面對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)蕩起落時(shí)，內(nèi)心難免受到煎熬，也會(huì)迷茫不安，對(duì)此，我談一點(diǎn)個(gè)人看法。

首先，一個(gè)投資人用什么樣理論去看市場(chǎng)，就會(huì)有什么樣的投資行為模式。對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格，評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尋找價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會(huì)，并不在意近期股價(jià)的走勢(shì):對(duì)于趨勢(shì)投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是趨勢(shì)的開始和終結(jié)，至于交易對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值則不在關(guān)心之列。面對(duì)同樣一個(gè)市場(chǎng)，投資者用不同的理論和時(shí)間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場(chǎng)在某些時(shí)間維度的運(yùn)動(dòng)，大多數(shù)情況下都是無(wú)能為力的。如果結(jié)合兩種投資體系是否會(huì)更好呢?事實(shí)上，這就像一個(gè)人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠(yuǎn)視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會(huì)更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時(shí)，意味著接受它的優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，也只能同時(shí)接受它的缺點(diǎn)。

第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對(duì)這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅(jiān)持。只有通過(guò)不斷經(jīng)歷逆風(fēng)期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。我認(rèn)為，一個(gè)投資者成熟的標(biāo)志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能 夠從容的執(zhí)行自己的投資策略，不因市場(chǎng)的短期波動(dòng)喜或悲。從概率上說(shuō)，某次機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對(duì)此過(guò)于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊，然后就是耐心的等待。我們內(nèi)心真正相信的投資體系有助于我們平靜的度過(guò)市場(chǎng)的動(dòng)蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

此外，我們認(rèn)為不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)為長(zhǎng)期投資者提供了更好的賠率。

吳哥的體會(huì)如下：

1、張坤再次闡述了自己的價(jià)值投資體系，并認(rèn)為選擇哪一種投資體系并無(wú)對(duì)錯(cuò)之分，重要的是堅(jiān)持并執(zhí)行這種體系，如果受到誘惑中途放棄，反而會(huì)給自己帶來(lái)不必要的損失。

2、價(jià)值投資者需要的不是大量的行動(dòng)，而是耐心的等待，這也解釋了張坤為何表現(xiàn)出如此的“懶惰”，這其實(shí)是堅(jiān)定自己的投資體系，并保持極大的耐心，等待市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，等待內(nèi)在價(jià)值的逐步體現(xiàn)。

其實(shí)我們也可以看出，例如港股在去年和今年前三季度的持續(xù)大幅回落，才造就了最近三個(gè)月里的大幅反彈，這就是內(nèi)在價(jià)值的回歸！

股票的價(jià)格，必然是圍繞著公司的內(nèi)在價(jià)值而上下波動(dòng)。

3、字里行間明顯是一種有自信且樂(lè)觀的態(tài)度。例如，自己的價(jià)值投資理念又再次充分闡釋，說(shuō)明這種理念最近正在得到回報(bào)。另外，對(duì)于未來(lái)是充滿樂(lè)觀的，比如說(shuō)，他認(rèn)為2022年里，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價(jià)打折，在2023年里肯定會(huì)有更好的回報(bào)！

六、總結(jié)

吳哥看完易方達(dá)藍(lán)籌的四季報(bào)后，有幾點(diǎn)感想：

1、張坤是一個(gè)內(nèi)心堅(jiān)定的樂(lè)觀主義者，吳哥仍然認(rèn)為易方達(dá)藍(lán)籌是一只優(yōu)秀的基金！

2、對(duì)于2023年里，易方達(dá)藍(lán)籌的表現(xiàn)還是值得期待的，但吳哥不會(huì)投，因?yàn)閰歉绠?dāng)下還是以中短線為主，會(huì)以小規(guī)模的基金來(lái)做為主要投資方向。

而且吳哥認(rèn)為，用白酒指數(shù)+恒生科技指數(shù)的投資組合，可以很大程度上取代易方達(dá)藍(lán)籌。

3、易方達(dá)藍(lán)籌這種風(fēng)格不會(huì)偏移的基金，是定投的好選擇，只要出現(xiàn)較大的回撤，定投就一定會(huì)有好的未來(lái)！

4、仍然肯定張坤的這種價(jià)值投資理念，這種理念在中長(zhǎng)期執(zhí)行下去的結(jié)果，是必然會(huì)獲得較好回報(bào)的。但吳哥更加看好成長(zhǎng)股的方向，這與張坤的以價(jià)值投資的理念還是略有不同的，但正如張坤所說(shuō)，每一種投資體系都有局限性，都有優(yōu)缺點(diǎn)，自己自己認(rèn)可并堅(jiān)持，就可以了！

5、祝張坤好運(yùn)，希望張坤能夠持續(xù)成功，這也代表著中國(guó)的頂流基金經(jīng)理的水準(zhǔn)！

以上供參考！#股市分析# #基金#