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2023-01-31
IPO觀察|微醫(yī)又現IPO傳聞，此前被重罰超3000萬，賣服務能成功突圍嗎？
更新時間：2023-01-12 18:50:09作者：智慧百科
近日，有市場消息稱，互聯網診療平臺微醫(yī)計劃于今年4月底之前提交IPO申請。1月10日，微醫(yī)方面告訴紅星資本局，上述消息為市場傳聞，集團方面暫不作回應。
在此之前，微醫(yī)曾于2021年正式向港交所遞表，但終石沉大海。其招股書顯示，2018-2020年，公司累計虧損79億元，經調整凈虧損累計達20.41億元。
截至目前，港交所已迎來包括京東健康（06618.HK）等在內的四大互聯網醫(yī)療頭部企業(yè)，而微醫(yī)還未搭建起成熟的藥品銷售框架，僅憑借醫(yī)療服務難以以支撐其市場競爭力。
值得一提的是，2022年6月，微醫(yī)曾舉牌易聯眾（300096.SZ），但由于未及時信披，且違反規(guī)定在限制轉讓期內交易易聯眾股票，被證監(jiān)會責令改正，予以警告。微醫(yī)及董事長廖杰遠，分別處以3030萬元和8萬元的罰款。
↑資料配圖圖據ICPhoto
綢繆上市多年未果
3年虧損近80億元
微醫(yī)即將申請上市的消息并非首次傳出。
早在2018年5月，微醫(yī)完成5億美元Pre-IPO融資后，計劃將旗下微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)保三塊業(yè)務整體打包赴港上市，并傾向把“微醫(yī)云”業(yè)務分拆獨立在A股上市。
2019年1月，微醫(yī)舉牌易聯眾，又在當月多次增持易聯眾，持股比例高達9.58%，升級為易聯眾第二大股東。
微醫(yī)將舉牌易聯眾的行為解釋為“看好上市公司未來的發(fā)展前景”。當時有觀點認為，微醫(yī)作為醫(yī)療科技平臺，估值超過55億美元，而易聯眾是全國領先的醫(yī)保及基衛(wèi)服務商，微醫(yī)舉牌易聯眾，是為醫(yī)療和醫(yī)保的深度融合提供想象空間。微醫(yī)此舉也被外界廣泛認為，或欲通過借殼方式實現上市。
2021年4月1日，微醫(yī)拆分旗下數字醫(yī)療服務平臺微醫(yī)控股正式向港交所主板提交上市申請，將采用不同投票權架構（WVR）申請上市，上市完成后將成為中國醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)第一家以WVR上市的公司。
到了2022年3月，又有消息稱微醫(yī)或尋求透過與特殊目的上市公司（SPAC）合并交易的模式進行上市。
進入2023年，再次傳出微醫(yī)欲登陸資本市場的消息，但多次上市傳聞，均未有實質性的進展。1月10日，微醫(yī)方面告訴紅星資本局，上述消息為市場傳聞，集團方面暫不作回應。
而從其向港交所遞交的招股書來看，2018-2020年，微醫(yī)分別實現營收2.55億元、5.06億元和18.32億元；凈利潤分別虧損40.52億元、19.37億元和19.14億元；經調整凈虧損分別為4.15億元、7.57億元和8.69億元。近三年累計虧損79億元，經調整凈虧損累計達20.41億元。
信披及交易違規(guī)被重罰超3000萬元
多年IPO之路雖未砸出水花，但其舉牌易聯眾卻引來監(jiān)管部門的注意。
2022年6月，因未依法及時披露持有易聯眾股份變動情況且有誤導性陳述，加之在限制轉讓期交易易聯眾，微醫(yī)被證監(jiān)會責令改正，予以警告，合計處以3030萬元罰款,對董事長廖杰遠合計處以8萬元罰款。
截圖自中國證監(jiān)會官網
中國證監(jiān)會披露的行政處罰決定書顯示，2018年10月9日至2019年3月28日期間，微醫(yī)利用微醫(yī)投資(杭州)有限公司(以下簡稱“微醫(yī)投資”)、馮某等10個證券賬戶（以下簡稱“賬戶組”）交易易聯眾。
上述賬戶組對易聯眾的交易均由微醫(yī)決策，而資金均來源于微醫(yī)關聯企業(yè)——掛號網(杭州)科技有限公司。截至2018年11月19日，賬戶組持有易聯眾約2151萬股,持股比例已達到5%；到了2019年1月18日,這一數據攀升至10%。但值得注意的是，在此期間，微醫(yī)均未及時履行報告及公告義務。
微醫(yī)還在限制轉讓期內有交易易聯眾股票的行為，累計買入和賣出金額分別為5.8億元和4.05億元。
紅星資本局注意到，微醫(yī)及廖杰遠還曾以量罰過重等理由提出申辯，但均未被采納，最終將計劃、主導、決策并最終舉牌的微醫(yī)集團認定為信息披露的義務人與事實、證據相符。
被資本“催熟”
賣服務的微醫(yī)能撐起未來嗎？
與其他互聯網醫(yī)療頭部企業(yè)不同的是，微醫(yī)的業(yè)務主要聚焦在服務上。
據招股書，微醫(yī)的主營業(yè)務包括醫(yī)療服務及健康維護服務等。其中，醫(yī)療服務主要為數字醫(yī)療咨詢及診斷、綜合醫(yī)療服務、?？漆t(yī)療服務等；健康維護服務則主要包括數字慢病管理服務、健康管理服務等。
而再看同行業(yè)對手，截至目前，港交所已有阿里健康（00241.HK）、京東健康、平安好醫(yī)生（01833.HK）和叮當健康（09886.HK）四家互聯網醫(yī)療企業(yè)。其中，阿里健康和京東健康已在2022年三季報中實現扭虧為盈。
已上市的四家互聯網醫(yī)療企業(yè)各有優(yōu)勢，叮當健康發(fā)力O2O模式，進入藥品即時配送；京東健康和阿里健康擁有巨大的平臺流量池；平安好醫(yī)生則擁有上億注冊用戶。
反觀微醫(yī)，其在欠缺藥品市場的同時，醫(yī)療服務也不足以覆蓋線下醫(yī)療機構的所有項目，經調整凈虧損逐年擴大。因此，微醫(yī)的商業(yè)模式及盈利能力屢屢遭到質疑。
據公開報道，2022年7月，微醫(yī)獲得超10億元融資。不同于此前來自外資美元基金或者保險企業(yè)投資，這次領投方為山東省的國有產業(yè)投資基金。而在此之前，微醫(yī)已先后完成9輪融資，引進了紅杉中國、友邦保險、高瓴資本、騰訊投資等；其中，紅杉中國及騰訊出現在多輪融資中。
龐大的投資“團隊”讓微醫(yī)光環(huán)加身，但同時也苦于遲遲未變現的壓力中。那么，在“賣藥”的主流行業(yè)邏輯中，“賣服務”的微醫(yī)能否最終等來成熟的市場教育，從醫(yī)療服務中實現盈利？
紅星新聞記者 鄧凌瑤
編輯 楊程