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2023-01-31
硅料價格加速下跌，光伏能抄底了嗎？
更新時間：2022-12-22 20:59:43作者：智慧百科
受硅片價格斷崖式下跌的影響，光伏股今日集體下跌。截至收盤，三孚新科20cm跌停，光伏巨頭”隆基綠能跌超6%，股價創(chuàng)兩年半新低。
消息面上，本周硅片價格呈現(xiàn)熔斷式下跌。M10單晶硅片（182mm/150μm）價格周環(huán)比跌幅20%。而G12單晶硅片（210 mm/150μm）價格周環(huán)比跌幅也達到18.4%。
對于硅片價格下跌的影響，隆基綠能投資者關(guān)系部門相關(guān)人士回應(yīng)稱，從行業(yè)來看，光伏本質(zhì)是度電價格降低，所以（硅片價格下降）對整個行業(yè)做大是個利好。現(xiàn)在硅料降價對下游需求是個利好，需求會帶來整個行業(yè)利潤的增長。對公司而言硅片端價格下降，我們可以用硅片做下游的電池和組件，保留我們的利潤。
近期硅片以及硅料降價明顯加速。業(yè)內(nèi)分析認為，硅片環(huán)節(jié)大幅下降，一方面源于近期上游硅料價格下跌，另一方面與硅片廠商開工率低、年底集中拋售庫存有關(guān)。
申萬光伏設(shè)備指數(shù)已高位調(diào)整超33%，PE（TTM）僅為24X。浙商電新稱，光伏板塊處于歷史最低點，板塊超跌現(xiàn)象明顯。光伏全行業(yè)正在加速進行利潤的再分配，此時要忽略短期的不同環(huán)節(jié)價格下跌，淡化不同環(huán)節(jié)的分類，重點關(guān)注高確定、低預(yù)期、大彈性的方向。
硅料硅片價格加速下跌
12月21日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會最新數(shù)據(jù)顯示，本周硅片價格呈現(xiàn)熔斷式下跌。M10單晶硅片（182mm/150μm）價格周環(huán)比跌幅20%。而G12單晶硅片（210 mm/150μm）價格周環(huán)比跌幅也達到18.4%。
據(jù)硅業(yè)分會表示，本周硅片跌幅包含前兩周降價幅度，而根本原因是傳導(dǎo)硅料降價。
12月21日PVInfoLink公告本周光伏供應(yīng)鏈現(xiàn)貨價格，硅料價格跌幅較上周繼續(xù)拉大，均價為255元/kg（-22元/kg），且低價已大幅下滑至215元/kg（-53元/kg）；其他環(huán)節(jié)，硅片-0.09元/w；電池片-0.08元/w；組件-0.02元/w。
對于硅片加速降價，業(yè)內(nèi)分析認為，硅片環(huán)節(jié)大幅下降，一方面源于近期上游硅料價格下跌，另一方面與硅片廠商開工率低、年底集中拋售庫存有關(guān)。與硅料價格密切聯(lián)動的硅片環(huán)節(jié)也在更早之前就釋放出價格拐點的信號，主要表現(xiàn)在TCL中環(huán)、隆基綠能等硅片大廠近期相繼下調(diào)單晶硅片產(chǎn)品價格。10月31日，TCL中環(huán)率先下調(diào)硅片報價。隨后隆基綠能也快速跟進，并表示價格下調(diào)的原因系市場供需關(guān)系變化。11月27日，TCL中環(huán)再次下調(diào)硅片價格，全線產(chǎn)品降幅達到4.5%，并對外提及上游硅料供應(yīng)更加充足、公司加工率提高等因素。
在連續(xù)上漲并高位運行近一年后，從11月下旬開始，硅料價格開始松動并進入降價通道，日前最新披露的硅料價格延續(xù)下探趨勢，目前267元/千克的價格水平相較今年330元/千克的峰值已經(jīng)下降超過19%。考慮到2022年Q4和2023年硅料新產(chǎn)能的大量落地，硅料價格的周期大拐點也已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移
當前時點，上游硅料緊缺環(huán)節(jié)產(chǎn)能不斷釋放，而下游需求臨近年末有所收縮，且產(chǎn)業(yè)鏈對庫存和價格較為敏感，博弈情緒濃厚。預(yù)計后續(xù)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格將迎來較大幅度調(diào)整，有望進一步刺激下游需求，2023年光伏裝機大年可期。
后續(xù)產(chǎn)業(yè)利潤如何分配成為當前光伏核心問題，國泰君安建議投資者關(guān)注受益下游需求啟動及利潤增厚環(huán)節(jié)。
電池片環(huán)節(jié)2022年盈利持續(xù)改善，據(jù)國泰君安測算至2022年末，電池片將成為主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能最為瓶頸環(huán)節(jié)。此外，新電池技術(shù)產(chǎn)能、爬坡、良率等均有不確定性，預(yù)計環(huán)節(jié)緊缺時間可能較長，未來電池片盈利有望持續(xù)回升。此外，同樣具備電池片產(chǎn)能的一體化企業(yè)也將享受盈利彈性。
2023年硅料產(chǎn)出將進入釋放年，帶動組件端出貨量大幅提升，將對輔材環(huán)節(jié)需求產(chǎn)生較大拉動，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。輔材企業(yè) Q3盈利普遍底部已經(jīng)出現(xiàn)，Q4開始見到向上拐點，硅料價格后續(xù)下行，也會給輔材端減輕降價壓力，業(yè)績有望進入趨勢性增長期。
本輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格高企，主要受分布式需求高漲支撐，地面電站開工率下滑，需求積壓明顯。產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整后，地面電站需求有望快速啟動，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及公司業(yè)績修復(fù)。此外，組件降價讓渡新能源配儲的盈利空間，儲能環(huán)節(jié)需求有望進一步激發(fā)。
機構(gòu)堅定看好光伏底部布局機會
截至目前，申萬光伏設(shè)備指數(shù)已高位調(diào)整超33%，PE（TTM）僅為24X，浙商電新稱，光伏板塊處于歷史最低點，板塊超跌現(xiàn)象明顯。光伏全行業(yè)正在加速進行利潤的再分配，此時要忽略短期的不同環(huán)節(jié)價格下跌，淡化不同環(huán)節(jié)的分類，重點關(guān)注高確定、低預(yù)期、大彈性的方向。
在硅料利潤釋放的過程中，更多的還是要看不同的企業(yè)的運營策略帶來的影響，低庫存高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營策略在硅料下跌的過程中會有更明顯的相對收益。
浙商電新表示，此輪硅料價格有望一步到位調(diào)整，后續(xù)有望加速到達平衡點，真正實現(xiàn)光伏+儲能平價。在需求的高確定性之下，應(yīng)該跳過過程看結(jié)果，產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整帶來的是機會不是風險，建議關(guān)注4條主線。
（1）強α高盈利白馬龍頭：TCL中環(huán)、通威股份、隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源等；
（2）量增利穩(wěn)的輔材環(huán)節(jié)：歐晶科技、石英股份、賽伍技術(shù)、海優(yōu)新材、福斯特、宇邦新材、通靈股份等；
（3）降本增效的新技術(shù)：愛旭股份、聚和材料、帝科股份、鈞達股份、邁為股份、中鎢高新、廈門鎢業(yè)等；
（4）地面大電站相關(guān)標的：能輝科技、陽光電源、林洋能源、中信博等。